阿里巴巴正式登陆纽交所 12股即将狂飙
阿里今起交易 纽交所防微杜渐
阿里巴巴上市在即，而Facebook的巨型IPO(首次公开招股)在2012年所遭遇的纳斯达克软件故障仍令人后怕。为此，纽约证券交易所(下称“纽交所”)及时表明决心，确保各方将在阿里巴巴上市之日得到想要的启动。
“等到阿里巴巴在纽交所上市之日(美国时间9月19日)，在做市商忙于撮合他们的第一单交易时，纽交所将给他们足够的时间。不管他们需要15分钟，还是1小时加15分钟，我们都没问题，”纽交所集团负责IPO业务的高级副总裁埃森里奇(DavidEthridge)在昨日接受彭博社采访时表示，“我们会全力支持承销团队、指定做市商和其他市场参与者，确保他们得到想要的那种启动。”
“阿里巴巴已指定巴克莱银行(Barclays)作为IPO做市商，而做市商在竞价过程中起到决定性作用，包括撮合买入和卖出指令，并决定何时、以何种价格报出开盘。”一位海外证券交易所业内人士向记者表示。当一家公司上市时，其承销商必须首先向最初的一群投资者出售股票。一旦股票被分发，交易所将举行竞价，确定第一个公开交易价格。
确保IPO顺利启动
“我们已经有丰富经验，还有华尔街的齐心协力。所有的电脑系统都进行了测试，纽交所已经为阿里巴巴挂牌做好准备。”埃森里奇称。
虽然阿里巴巴上市之日恰逢“四巫聚首日”(quadruplewitching)，即为股票期权、单股期货、股指期权及股指期货四种合约同时到期的日子，可能令市场表现极为波动，但纽交所表示并不担心。
此前，美国市场IPO规模前三位公司及募资额分别为：Visa178.6亿美元、Facebook160亿美元、通用汽车157.7亿美元。其中，Visa和通用汽车皆于纽交所正式挂牌交易。
在纽交所，竞价程序是由曼哈顿总部的交易员们处理，而在纳斯达克及其他美国的证交所，竞价程序是由软件运行。因此，纽交所将场内交易员视为其关键竞争优势，以确保自动化的系统不会失控。
此外，为保阿里巴巴顺利交易，纽交所还分别在7月和9月进行了两次模拟测试。“模拟测试进行得很成功，我们建议会员公司在测试过程中尽量多下单，并测试了多种情况，一切都很顺利。我们对自己的系统有信心。”埃森里奇表示。
相较之下，Facebook在2012年5月18日IPO上市时，纳斯达克的技术故障导致做市商在长达四个小时的时间里陷入混乱状况，对自己进行的相关交易是否已经成功不得而知。事后，纳斯达克OMX集团同意支付1000万美元，就FacebookIPO交易故障一事达成和解。纳斯达克近期表示，在Facebook之后，其电脑系统已经多次证明了自己的可靠性。
然而，据知情人士表示，阿里巴巴高管担心，由于纳斯达克两年前搞砸了Facebook的新股上市交易，因此难以在本月晚些时候处理其约210亿美元的新股发行交易。
据悉，尽管阿里巴巴最终确信纳斯达克已经解决了问题，但由于纽交所的整体声誉更好，因此还是选择了后者。毕竟潜在的风险还是超过了进入纳斯达克100指数所带来的好处。
做市商巴克莱的使命
此前，阿里巴巴已经指定巴克莱银行作为IPO做市商。巴克莱是纽交所最大的做市商和专业公司之一，去年曾担当美国社交媒体网站Twitter的IPO做市商。Twitter于2013年11月7日正式登陆纽交所IPO，上市首日大涨73%。
“一般而言，上市企业规模越大，越不容易在首日取得上涨，因此对于此次担任阿里巴巴做市商的巴克莱而言任务重大据记者表示。据Dealogic，在规模超过5亿美元的美国IPO交易中，Twitter上市首日涨幅在历史上排名第八。
“等到阿里巴巴在纽交所上市之日，在做市商忙于撮合他们的第一单交易时，纽交所将给他们足够的时间。”埃森里奇表示。
热门IPO的开盘前竞价往往较为耗时。根据彭博数据，Twitter当时耗时79分钟，成为过去十年最长的竞价之一。不过，LinkedIn在2011年开盘前只花了15分钟。
“Twitter的巨大成功将有望吸引更多科技股来到纽交所上市。”埃森里奇当时预测。如今看来，Twitter可谓为阿里巴巴赴纽交所上市铺平了道路。
据《华尔街日报》报道，当年是巴克莱的资深场内经纪人格伦·卡瑞尔(GlennCarell)负责处理推特股票在纽交所场内的首日上市交易、撮合买入和卖出指令，并决定何时、以何种价格报出开盘。
恒生电子（600570）:1.0业务打基础,2.0业务拓未来
我们预计公司2014-16年收入分别为15.6/18.8/22.1亿元,CAGR22%,期间净利润为3.68/4.30/5.32亿元,CAGR18%,维持此前EPS预测0.60/0.70/0.86元。我们认为:①公司1.0业务在金融创新和资管IT需求旺盛的推动下,有望在未来3年带动收入实现复合20%+的增长;②聚源和HOMS等2.0业务有望在马云控股后获得更好的发展机遇,聚源亏损幅度有望进一步收窄,HOMS扩张将加速;③马云入股后的治理结构改善将增强公司执行力,为产品创新提供基础。看好公司在金融IT专业业务领域的长期发展,维持增持评级和31元目标价,目标价对应2014年动态PE为52倍。
1.0业务打基础,2.0业务拓未来。我们认为金融产品包括各类衍生品的持续创新(例如个股期权、新三板做市商)以及资管牌照监管放松是公司1.0业务未来3年持续增长的主要推动力。聚源2014年与标普旗下的CapitalIQ加大产品推广(参见年报),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林创立,为全球超过4500家机构提供全面的基础信息与定量研究和分析解决方案,我们认为与CapitalIQ的合作将大大增强公司数据库产品的竞争力,帮助公司抢占更多市场份额,预计2014-16年聚源业务复合增速超30%。我们认为HOMS将从私募客户向更多金融机构扩展,为客户提供全面的工具和销售平台,是公司云计算的拳头产品和未来重要亮点。国泰君安
天源迪科（300047）:结算延迟导致中报下降,不改全年增长预期
结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。
大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8省1市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。
金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9月20日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅25倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15元,中长期看好。招商证券
华胜天成（600410） 实现云计算服务战略发展
华胜天成9月18日公告称，公司"云悦服务"团队和阿里巴巴在2014年5月份开始接触，并洽谈与阿里云计算平台合作事宜，于2014年8月份加入云合计划，正式成为阿里云的首批认证服务商。
"云悦服务"是公司旗下控股子公司天津华胜天成软件技术有限公司研发的IT运维产品，该产品为客户建立专业的在线IT运维服务中心，目标客户群是国内中小型IT企业。预计本次合作不会对公司业绩造成重大影响。
受此消息影响，华胜天成昨日上涨2.62%，最新收盘价为14.89元。
业绩方面，2014年1月份至6月份公司累计签订合同27.01亿元，同比增长1.66%。报告期内，经营活动净现金流-13105.94万元，较上年同比增加4436.64万元，亏损幅度有所改善，亏损原因一方面由于公司业务仍处于转型过渡期，经营性现金流入额不足以满足公司新业务投入对资金的增长需求；另一方面公司业务项目实施周期长，销售回款主要集中分布在下半年，经营活动现金流在上半年均为负值。
值得注意的是，公司出资3500万元成立北京新云系统科技有限责任公司(占70%)，主要从事基于LinuxonPower相关的硬件和软件产品的开发及销售。同时，华胜天成、郝庄严共同与IBM签署同意投资框架协议，在满足一定条件的基础上，由IBM对拟设立的北京新云系统科技有限责任公司以现金方式增资1200万元。另外，公司累计回购并注销417.88万股股权激励股票。
上海证券表示，考虑到公司稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场，以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期，首次对公司的投资评级为未来6个月"增持"。
小商品城（600415） 拥有三大市场集群
小商品城近期涨幅显著，昨日上涨3.07%，最新收盘价为6.72元。
2012年7月份，公司与阿里巴巴集团签订战略合作协议，双方将优势互补、合作共赢，在电子商务领域建立稳定的战略合作关系。公司支持经营户到天猫进行网络销售，并在其外贸平台开展外贸电子商务。公司负责建设电子商务产业园，通过政策手段鼓励阿里巴巴、天猫及其他平台上经营的电子商务企业到义乌电子商务
产业园入驻，加快形成电子商务产业基地。阿里巴巴负责为经营户提供服务、引导和推广，培训及其他方面的支持。
公司拥有国际商贸城、篁园市场、宾王市场三大市场集群，现有经营面积260万平方米，日均客流量20万左右人次，是国内最大的小商品集散中心、信息中心、外贸出口基地之一，并发展为在国际上具有一定影响力的外向型市场，是国际小商品的流通、研发、展示中心，集聚国内外名牌产品达数万个。2014年公司经营计划目标为营业收入39.95亿元，利润总额4.83亿元。
业绩方面，公司预计2014年1月份至9月份净利润同比下降约50%或以上。业绩变动主要系篁园、四区及五区部分区块商位降租；2013年12月份投入运营的皇冠假日酒店与义西生产资料市场处于培育期本期处于亏损状态；融资规模同比增加，财务费用同比增加。
浙商证券表示，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰，维持"增持"评级。
华联股份（000882） 业绩有望实现反转
华联股份近期涨势显著，8月份以来至今累计上涨21.61%，最新收盘价为3.77元。
2014年2月份，公司与阿里巴巴签署合作框架协议，双方拟建立O2O合作关系。公司与阿里巴巴此次合作首个启动项目将在公司下属北京万柳购物中心试运行，并将视合作情况逐步推广到其他项目。阿里巴巴将为公司及下属公司提供企业O2O业务，逐步与公司在流量、营销、会员、数据、支付等层面展开合作。
本次合作力图充分发挥双方在各自领域的优势，公司将尝试通过电商平台提高整体运营效率、降低运营成本，进一步增强综合竞争力。公司与阿里巴巴在O2O领域相关的发展策略目前仍在积极探索中，具体的合作模式尚未确定。作为对新经济模式的探索，本次合作对公司本年度财务状况、经营成果不构成重大影响。
公司主要从事购物中心的运营和管理，经营定位为社区型购物中心。
光大证券表示，随着收入来源、费用枷锁等核心驱动逻辑的理顺，公司将从过去数年的绩差状态中反转。参照可比企业SPG的估值体系并给予折价，公司的长期市值空间在200亿元以上，维持"买入"评级，建议投资者积极关注。
全通教育（300359）：小船扬帆千亿级在线教育市场
全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式，校讯通面临智能手机时代的种种冲击，但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户，未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场，公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能，具体推进则依赖于管理层及股东能力。
合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值，则合理价格在39.4元，对应25.5亿市值。公司发行价30.31元，我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间，且短期市场可能对新股有较高的热情。
校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级，基于基础运营商的分成政策，归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多，市场增速慢、集中度低都是有原因的：（1）校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品，而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关，是BAT不愿从事的业务；（2）虽三四线城市及农村地区的渗透率较低，但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起，一二线城市智能化的趋势可能更快；（3）不存在全网的校讯通业务，相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约，竞争上也非全盘市场化，而是各种错综复杂的关系，现有业务随时有被他人取代可能，进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。
校讯通最大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿，一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜，关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散；线下培训市场在4000亿的量级，线上渗透率不及1/10，校讯通作为一个渠道，上面可以叠加很多的产品，线上线下立体来做，在可预见的两三年内，传统校讯通渠道依旧稳固，为相关公司提供了充足的尝试余地。
上市后拥有更大平台，短期利润未必有迅速改善可能，但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场，二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪，但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能，具体落实则取决于管理层的决心和能力。 海通证券
三五互联（300051）：市场扩张巨大 估值偏高
我们认为,未来5年,SaaS模式将对计算机软件和互联网行业的发展产生巨大的影响。SaaS的市场规模将高速增长,三五互联作为该领域的先行者,能够分享行业高速发展的蛋糕,但同时也将面临传统的软件龙头,以及实力雄厚的后入者的强力竞争。
跑马圈地的战略导致公司的期间费用快速增长,我们预期全年公司的期间费用将继续大幅增长,对净利润造成较为沉重的负担。我们预计东华软件2010年到2012年的每股收益分别为0.49元、0.59元和0.92元。根据在A股上市的计算机软件和互联网公司的2010年动态市盈率水平以及未来3年三五互联的成长性,我们给予三五互联48倍的10年动态市盈率,对应2010年的业绩预测,我们认为,公司合理的股价为:23.52元,给予“观望”的投资评级。（华泰证券 马仁敏）
群兴玩具（002575）:业绩符合预期,等待业绩拐点
1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元,同比增长4.94%;较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈,高端玩具由外资控制,低端玩具主要是家庭小作坊为主,上规模企业主要发力在中端市场;导致竞争越趋白炽化。另外,同国内大部分消费品行业面临着同样的问题,即渠道链条过长以及渠道成本过高;最终导致终端消费能力的下降。
2、外销规模与去年持平,但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元,与2011年持平。区域方面,主力区域亚洲下降5.91%;但欧洲和美洲增速较快,分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境,公司为保证盈利水平,调整产品结构,减少低毛利产品的供应;导致对亚洲区域的出口有所下滑。
3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%,较上半年大幅好转,上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低,三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%;达到上市以来的历史低位。
业务展望:
2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家,在内销方面积极进行产品调整,整合上游,大力开拓高科技玩具;并进行新兴渠道的拓展。我们认为,2013年整体经营会好于2012年,毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的"起航年",业绩将进入新一轮加速增长期。
盈利预测
我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元;归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元,对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。
投资建议
公司经历两年的调整,我们认为业绩拐点可能会在上半年到来,进入良性增长区。目前估值较为合理,我们维持其"强烈推荐"的投资评级。 东兴证券
科大讯飞（002230）：两翼齐飞，迎接腾飞
云平台建设只是开始，对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容：1、语音云平台的建设；2、智能语音技术在移动业务体系内的应用，包括呼叫中心改造，语音信箱等；3、"灵犀"的推广和分成。此前，公司与中移动发生的4,019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计，明年第1类业务将持续；呼叫中心改造提速，明年第2类业务将大幅增长；"灵犀"预装今年年底开始启动，推动第3类业务明年出现跨越式增长。
各条业务线发展势头迅猛。今年以来，公司除了与中移动的合作略低于市场预期；行业应用方面，教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务，基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用，预计有望超越年初制定的任务目标。
投资建议：行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀，明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是，我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化，此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目，因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元，维持"买入-A"投资评级，目标价70元。 安信证券
立思辰（300010）：教育信息化三级火箭正在起飞
立思辰教育信息化三级火箭正起飞，区域平台和学校系统齐推进
立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线，面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理，也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场，同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例，在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后，后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。
文件业务恢复弹性大，影像产品贡献较高利润，安全业务有潜力
立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力，有一流的客户、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长，预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。
风险提示
新产品和营销如果投入太大可能影响业绩；教育业务拓展进度有不确定性。
业绩见底反转，教育业务前景大，给予"推荐"评级。国信证券
方直科技（300235）
公司是国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商，主要为广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务。公司主导产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书配套软件以及网络在线服务。公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了长期稳定的合作关系，与人民教育出版社、中国教育协会外语专业委员会等主流出版社合作期限均在10年以上。
方直科技中期营收3093万 净利1048万
方直科技（300235）8月12日晚间公告，公司上半年营业总收入3093万元，同比降10.62%；归属于上市公司股东的净利润1048万元，同比增28.65%；基本每股收益0.12元。
方直科技称，营业收入同比下降的主要原因是子公司的产品销售受到宏观经济形势不利的影响，子公司营业收入较上年同期下降44.64%，而金太阳教育软件的销售收入略有增长，增长率为3.64%。
方直科技取得软件企业认定证书
5月31日晚间，方直科技（300235）公告称，经市软件行业协会受理、初审，并由市经济贸易和信息化委员会等部门组成的联审小组审核，公司通过认证并取得《软件企业认定证书》。
上述证书取得后，公司可继续受有关软件企业的税收优惠政策，并有助于发挥公司在软件产品开发领域的优势。
方直科技被认定为 “深圳市文化创意产业百强”企业
5月8日午间，方直科技 （300235）公告称，2013年2月，公司被认定为 “深圳市文化创意产业百强（2011-2012）”企业。
公司认为，上述认定有助于公司发挥动漫数字教育产品优势，提升品牌知名度，树立良好的文化企业形象。被认定后，根据市文化创意产业发展联席会议审议结果，公司能够获得财政奖励，对公司的经营发展将产生积极影响。
新南洋（600661）：2013年9月，股东大会同意以7.49元/股定增7768万股收购昂立科技100%股权，交易价格5.82亿元。昂立科技通过旗下培训机构开展少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询等业务，致力于建立完整的终生教育产业链。昂立科技目前是上海最大的非学历教育培训机构和在校生学业辅导机构，下设世纪昂立幼儿园、少儿培训中心、中学生精品课堂、智立方VIP培训中心、英语培训中心等，旗下拥有78个教学点，其中61个主要分布于上海各个区县，每年培训人次超过40万。未来成为上海教育培训市场龙头企业的可能性很大。