国务院表态力挺新能源车 10股即将爆发
新能源车配套政策在会签：充电站补贴政策将出台
昨日，国务院常务会议决定，自2014年9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售(包括进口)的纯电动以及符合条件的插电式(含增程式)混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购置税。有关部门要抓紧制定公布车型目录，让更多人选择绿色出行，为可持续发展增添能量。消息一出，一家新能源汽车的市场部一片欢腾，“政策太给力了。”
此外，据知情人士透露，其他配套政策正在会签中，如充电站补贴政策等也将于近期出台。
近年来，中国车企纷纷推出新能源汽车车型，如比亚迪推出E6、秦等纯电动车车型，并与奔驰合资生产的纯电动车腾势，而宇通客车则有插电式混合动力客车和纯电动客车，且收获相当的市场份额和口碑。
“本来购买新能源汽车的消费者对性价比的要求较高，如果减免购置税，那车价10万元左右的，减掉购置税10%，基本上就能再降一万多元，对消费者的吸引力大大增加。政策的出台，应该能起到很大的拉动作用。”上海荣威4S店的一位销售顾问告诉记者。
在某券商研究员看来，新能源客车2014年至2015年的销量将分别达到2.5万台、3.5万台。其中，插电式混合动力的大巴有望从政策中获益更大，毕竟一台这样的大巴动辄200万元，购置税一下能减去20万元，对销售的推动效果无疑明显。据上述研究员分析，混合动力大巴技术日趋成熟，节能减排效果显著、成本低廉(扣除补贴后价格与传统车型接近)，预计下半年将进入快速普及期。而在纯电动客车领域，比亚迪K9、宇通客车E7等车型也将实现放量。
事实上，新能源汽车作为战略性新兴产业，一直获得政府和产业界的充分重视。国家高层多次强调，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，要加大研发力度，认真研究市场，用好用活政策，开发适应各种需求的产品，使之成为一个强劲的增长点。
早在2009年，国家开始推广节能与新能源汽车政策；第二年，示范推广城市扩展到了25个，在6个试点城市开展私人领域推广示范。但五年时间，推广的节能与新能源汽车总共只有7万辆，与当初定下2015年保有量达到50万辆的目标相距甚远。“如果不在核心问题上有所改变，到2015年保有量也不会超过10万辆。”汽车产业界人士忧心忡忡。
而这种忧心集中体现在对国家财政扶持政策的期待上。尽管中央财政对新能源汽车的新一轮补贴政策已于去年9月出台，但市场认为补贴力度仍然不够，必须加大财税的优惠等综合措施，才望实现更大效果，同时提升关键电池的技术指标，降低电池成本和提供完善的充电配套措施。
“毋庸讳言，在中央、地方政府大力支持下，政策支持力度全球领先。在明星车型陆续登场和地方保护壁垒逐步打破的利好累积效应下，中国新能源汽车的崛起将是大概率事件。”采访中，上海新能源汽车推进办公室的相关人士对该产业的未来充满信心。
奥特迅（002227）:2013年业绩达股权激励行权条件无悬念
在手订单充足,保障2014年业绩持续高增长
公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源和轨道交通四大业务领域。2013年,公司新签订单较多, 其中年初在国家电网中标过亿。 我们预计,截至2014年初,公司在手订单规模约5-6亿元,相当于2012年营业总收入的2倍以上, 公司的收入确认一般集中在下半年,尤其是第四季度对全年的利润贡献值得期待。
盈利能力保持较高水平
2013年前三季,公司综合毛利率高达39.42%,较2012年同期提升2.35个百分点,预计这一盈利能力在2014年亦将得到延续。 我们认为,公司毛利率高于竞争对手的原因不在于售价而在于成本控制能力突出,产品创新能力领先。
南网重启招标公司将率先受益
南方电网有望重启电源“集中招标”(南网公司已两年没有集中招标),若启动集中招标,公司将率先获益,我们认为公司地处广东, 过往与南网公司合作关系密切,对南网招标启动的时间及规模会有先于行业的预判,并对获得其订单有较强的信心。 积极拓展网外市场
目前,国家电网采用招标的方式进行采购,投标人基本没有议价能力,此外,国网规定2012年单个公司中标比例为最高30%,2013年降至15%,这对奥特迅这样的龙头企业造成一定打击。当下,奥特迅正积极发展网外客户,尽量减少对电网的依赖,推出多类型成熟新品--包括:核电电源、充电机、通信电源、SVG等,这些产品已经度过推广试用阶段,2014年起陆续进入收获期。
股权激励行权条件较高
行权条件中,公司2013-2015年的业绩增长速度颇高(如上图),我们认为,除原有传统市场的利润增长外,公司将更加依仗“网外市场”的拓展,这其中包括核电领域、充电站领域、通信电源领域以及轨道交通领域。
核电业务逐步复苏
目前内陆核电工程纷纷停建,但“十二五”时期仍有大量沿海地区的核电建设项目,其准入门槛有所提高,奥特迅是国内唯一具有核电1E级供应商资质的厂家,“牌照优势”不可小觑。报告期内,公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置销售收入近千万,同比大幅增加,我们预计,2013年全年奥特迅的核电业务与2012年相比会有一定起色,尤其表现在订单方面--为未来两年的增长奠定了基础。
充电设备蓄势待发
公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入,已经完成了充电产品的系列化,准备的模块从24伏至750伏不等,产品无论从技术上还是方案上都比较成熟,建立了单独的生产线,做好了产能和产量释放的准备。并可根据客户需要定制产品,公司的充电设备包含自动滤波和无功补偿方面的功能,公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面(快充),稳定性较好。
目前,在电动汽车充电设备领域,公司主要的竞争对手为许继电气、国电南瑞、思源电气、中恒电气等。在该领域国家电网、南方电网和中国普天等均是公司客户,公司产品广泛应用在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。 我们认为,电动汽车充电业务的发展受国家政策、用户需求、电池性能等多方面的影响,目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购,纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域,大规模的应用尚需时日,但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设,奥特迅无疑是首先受益的企业.技术路线方面,直流充电机主要是大功率充电,充电时间较短,但对电池寿命影响较大;交流充电桩主要由电源转换系统、计费系统、安全系统等组成,电流较小,充电时间较长。根据公司过往订单,从数量上看,交流充电桩多一些;但从金额上来看,直流充电机更多。
报告期内,公司电动汽车快速充电设备的毛利率高达50%以上,如果今后实现规模化生产,盈利空间将进一步扩大。
通信电源业务处起步阶段,但增长可期
通信电源市场容量巨大,奥特迅在发展网外业务的过程中逐步向该领域延伸,目前尚处于市场拓展阶段,江苏、武汉、广州客户都已经在试用公司产品,反应良好,产品有望取代常规UPS。此外,该产品客户主要为三大运营商,均集中采购,单个订单规模较大,可为公司节省大量销售费用。
目前,通信电源行业的市场格局较稳定,主要企业均有较长的供货服务记录与畅通的营销渠道,奥特迅作为新进入者面临较大的竞争压力。 但是,从行业特点来看,电力系统对电源的安全及质量可靠性要求高于通信领域,作为电力系统电源的优质供应商更加容易被通信市场所接收。
盈利预测及估值
我们预计,2013年公司每股收益0.49元,目前股价对应动态市盈率约为64倍。 考虑到公司未来较高的成长性,我们维持奥特迅(002227)“买入”的投资评级。关注国际电动车市场变化对公司股价的催化作用。浙商证券
许继电气（000400）:市政公交电动汽车推广受益显著
许继电源业务注入上市公司,公司电动汽车充换电业务产品线逐步完备,集团具备项目总包能力优势明显,总包建设的青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站受电网企业领导认可;公司换电技术优势明显,市政电动汽车推广阶段受益最大,增发完成后EPS2014为1.69元,对应当前股价23倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。
电动汽车充电业务注入上市公司,充换电产品线日趋完备。公司定向增发注入上市公司许继电源公司主要产品领域包括电动汽车充换电配套设备、电力电源和电能质量产品,承接了包括青岛流清河充换电站、青岛珠江路充换电站、青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站在内的北京、上海、天津、南京、合肥等地多个充换电站工程,在电动汽车充换电市场占有先机。公司青岛薛家岛换电站6条换电机器人满负荷运转,单线每天换电60次,南京换电站单线每天换电78次,及时满足当地电动公交系统快速运行的需求。公司加快各类充电桩开发,开发适用于写字楼的30kW壁挂式快速充电桩已经进入测试阶段,充换电产品线日趋完善。
集团总包能力突出,市政电动汽车推广阶段受益显著。集团公司具有较强的总包能力,总包建设了当时世界上功能最全、规模最大、服务能力最强的青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站,投资3.3亿的项目,许继集团仅用了80天时间就建成完工,充分体现了许继集团雄厚的电力系统解决方案和系统设备集成能力,获得国网领导赞许,这为集团后期开拓市场增加筹码;目前我国电动车市场将在市政、出租等领域推广,公司换电技术优势明显,在运业绩最多,换电机器人拥有大量专利,在当前电动汽车以市政车辆为主的推广阶段受益最为明显。
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司电动汽车充电业务竞争优势明显,公司多点布局业绩增长持续性强,按照当前业务测算EPS2014年为1.57元,增发完成后1.69元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:电动汽车政策、技术及商业模式不确定导致建设速度不达预期。 招商证券
天赐材料（002709）:卡波姆树脂与六氟磷酸锂是最大看点
质地优越,建议参与网上发行:公司拥有个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅材料三大主业,其中个人护理品材料占收入和毛利的半壁江山,跨国客户开拓顺利,竞争优势明显。个人护理品中卡波姆树脂打破国外垄断,产能居世界第二,产品供不应求,随着募投项目的逐步投产,将成为业绩增长的亮点;公司拥有锂离子电池核心原材料六氟磷酸锂的研发和生产能力,是A 股中唯一一家具备六氟磷酸锂--锂离子电池材料一体化生产的公司,拥有成本竞争优势。同时,随着六氟磷酸锂对外销售增加,将带动业绩增长。我们预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.61 元、0.66 元、0.74 元,13.66 元的发行价对应PE 分别为22.31 倍、20.79 倍、18.35 倍,参考可比公司估值情况及公司未来的增长性,我们认为给予公司2013 年21-24 倍的估值是合理的, 对应合理估值区间12.81-14.64 元,建议投资者参与申购。 大力开拓跨国公司客户,奠定个人护理品材料稳定增长。中国个人护理品行业增长速度高于全球平均水平,同时,跨国个人护理品企业在中国拥有60% 左右的市场份额,且呈现逐步增加趋势。公司积极开拓跨国公司客户,逐步进入国际市场认证体系,已与宝洁、RITA、拜尔斯道夫(BDF)、高露洁等跨国公司建立了合作关系,成为其材料供应商,奠定个人护理品材料稳定增长。
锂离子电池材料市场空间巨大。传统消费领域手机、电脑、电动工具和自行车销量保持稳定增长,特别是智能手机和平板电脑增长较快;新能源汽车和储能设备是锂离子电池材料快速增长的新动力;同时,锂电池替代铅酸电池也是行业发展的趋势,推动锂离子电池需求增长。
募投项目:围绕锂电及日化扩建产能,公司战略发展定位清晰。公司本次发行募集资金投资项目包括"6,000t/a 锂电池和动力电池材料项目"、"1,000t/a 锂离子电池电解质材料项目"、"3,000t/a 水溶性聚合物树脂材料项目"及研发中心的建设,项目全部围绕主营业务和发展战略展开,用于扩大锂离子电池、锂离子电解液及卡波姆树脂等个人护理品材料的产能,完善原材料供应,增强研发实力。西南证券
中恒电气（002364）:产业布局合理,持续高成长可期
公司硬件产品梯队合理,持续快速成长趋势确定:我们看好公司持续成长能力,主要逻辑在于公司产品结构合理,即传统基站电源产品受益于4G驱动的行业需求大幅上行而实现高速增长,HVDC 等新产品未来持续放量,确保公司中长期持续成长能力。具体而言:1、通信电源是基站必不可少的重要组成部分,公司传统通信电源业务必将受益于2014 年及后续4G 建设而实现高速增长;2、HVDC 市场空间广阔,且HVDC 市场爆发在即,HVDC 将会为公司长期发展提供持续增长动力。
硬件+软件协同发展,奠定公司长期成长基石:公司通过子公司中恒博瑞切入电力行业应用软件业务,电源类硬件产品和软件业务产生相应协同效应,助推公司业绩长期成长。从公司软件技术服务业务收入情况可以发现,软件服务收入随硬件销量增加而增长,2013 年公司在国家电网招标中标金额较2012 年大幅提升的同时,子公司中恒博瑞中标金额也实现突破,侧面验证了我们的判断。可以预见,公司软件业务收入将伴随硬件业务高速增长而持续增加。
4G 行业景气度持续向上,HVDC 即将爆发:我们持续看好公司业务两大利基市场的发展前景,具体而言:1、2014 年中国4G 行业景气度将持续向上。中国移动在2013 年以“抢跑”策略规模部署4G,2014 年将继续加快4G 建设进度,4G 基站数将由2013 年22 万个增长至50 万个,受竞争驱动,中国电信和中国联通也将在2014 年加大4G 投资力度,预计2014 年三大运营商4G 投资将会实现翻倍式增长;2、HVDC 即将迎来爆发式增长。无论从技术性能还是从经济效益来看,HVDC 取代UPS 已经成为必然趋势,HVDC 存在广阔的新增需求和替代需求。目前中国电信已经在全网推动HVDC 规模应用,中国移动也于2013 年9 月启动HVDC招标,HVDC 爆发启动在即。两大利基市场高速增长将会为公司业绩提供强劲支撑。长江证券
上海普天（600680）:实现向能源管理业务方向转型
公司公告称,公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议,拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务,专注于打造先进生产制造平台,其中上海普天资220.5万元美元,出资比例为49%。
东亚电通是韩国通信电源主要厂商,其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势,而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。
结合公司在国内通信行业的传统地位,合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。
通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户,而且,在大数据模式下,越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来,通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。
合作公司成立,公司将直接配套进去通信电源设备,从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力,并提升公司在未来该市场的竞争优势。
能源集成是公司重点发展的四个产业之一,是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面,公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系,拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS),是上海市重要的合同能源管理服务商之一,是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一,在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。
所以,这次合资建立通信电源厂商,是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势,并不断向产业链横向及纵向进行拓展;并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位,共同做大做强新能源产业。
能源业务收入增长迅速,将实现重点业务转型
2013年1-9月,公司实现营业总收入934.04百万元,同比增长0.18%;从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入334.50百万元,同比增长16.66%,快于1-9月收入增长,占1-9月营业总收入的比为35.81%。
2013年1-9月,公司实现营业毛利109.81百万元,同比增长-4.14%,慢于收入增长;公司实现营业毛利率11.76%,低于上年同期(12.29%)0.53个百分点;从7-9月单季度情况看,公司实现营业毛利43.07百万元,同比增长5.05%,营业毛利率12.88%,高于1-9月毛利率水平。
公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈,行业竞争者众多,产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降,相对成为亏损类业务。
所以,公司近期收入和毛利率出现回升,主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下,目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看,公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。
进一步从公司2012年12月20日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看,未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。
同时,公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备,目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场,都标志着,公司未来将重点发展能源管理市场;而且,从目前财务情况看,公司业务盈利能力将开始出现转折,步入盈利水平不断提升的周期。
投资建议:预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。
节能减排"十二五"规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标,节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。
公司的业务转型符合经济发展趋向,有着大股东中国普天战略定位的支撑,有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势,公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。
所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时,防范未来主要业务合同执行的不确定性,以及能源管理市场竞争加剧的风险。上海证券
科陆电子（002121）:布局新业务谋转型
我们认同公司布局新能源、节能和配网的发展战略,新业务紧扣行业发展趋势,期待自2014年起新业务进入业绩贡献期。预计公司2013-2014年EPS分别为0.24元、0.30元,考虑到新领域拓展的不确定性高且公司竞争力仍有待进一步确认,首次覆盖,给予公司“谨慎增持”评级,目标价8.1元。
新能源、节能与配网业务有望成为新的增长点。部分投资者担心用电业务增速下滑,我们认为智能用电仍将维持一定的高景气,且海外市场拓展空间广阔,更重要的是公司的新业务有望自2014年起进入收获期,公司在新能源并网与储能电池管理系统、节能服务与能效管理业务、配电开关与自动化终端等业务方面前期布局已久,均已获得显著市场突破,我们预计新业务2014年收入同比增速或达50%,或将成为继智能用电后公司未来成长的驱动力。
股权激励凝聚人气,期待公司进一步积极延伸产业链。公司近期股权激励方案广泛涵盖高管及技术、业务骨干,有利于在业务转型期提升凝聚力和斗志。我们认为公司历史上通过多次并购打造了较为完整的电气产业链,目前重点资源投向新能源、节能与配网的战略明晰,期待其未来进一步积极在新业务领域延伸产业链和补充业务短板。国泰君安
思源电气（002028）:订单增速超预期,净利率提升超预期
公司在手订单持续高增长,2014年的业绩爆发力强:根据公司披露的数据,2013年的收入规模仅有17%的增长,意味着公司目前的在手订单水平达到了35.8亿元,同比增长44%。除了极端情况,电网公司很少取消对供应商的订单,配合国家电网公司2014年拟投产的变电站容量看,我们认为2014年公司的业绩爆发力很强,超预期是大概率事件。
ROE回升趋势明显,成长股属性显现:公司的ROE同比提升2.65%,但是距离公司拓展新产品之前的水平仍然有很大差距。随着公司GIS和SVG产品的放量和研发的不断成熟,我们认为未来三年内公司的ROE水平会大幅提高,回到过去的历史高位。
投资建议:在公司披露正式年报和产品结构数据之前,我们暂时维持之前的盈利预测,预计2013-2015年EPS为0.8元、1.16元和1.40元,但是考虑到2013年仍然有大量的在手订单交货推迟,我们认为2014-2015年的业绩超预期是大概率事件。维持“买入-A”的投资评级。考虑到国家电网公司2014年投资力度的超预期、公司2014年进入股权激励行权期、以及公司以及大量的在手订单保证的业绩确定性、未来公司ROE和净利润率持续回升的趋势,我们上调目标价至29元,对应2014年25倍的市盈率。安信证券
国机汽车（600335）:公告事项切合主题投资偏好
事件:国机汽车发布股价异常波动公告,披露公司已接受Tesla Motors委托,取得Tesla Model S 车型的中国强制性产品认证证书。同时,公司与中国领先的导航地图及动态交通信息服务提供商北京四维图新科技股份有限公司成立了合资公司--北京图新智盛信息技术有限公司,注册资本为2000万元人民币,其中公司出资700万元,持股比例为35%。
综合性进口汽车服务商,代理品牌热销。公司拥有深厚的政府背景,培育出了覆盖进口汽车贸易服务全链条的核心能力体系。公司汽车进口批发业务主要依靠收取服务费盈利,盈利的多寡主要取决于批发金额和所涉及的服务环节的多寡。目前公司汽车进口批发业务收入主要来源于大众、捷豹路虎、克莱斯勒(JEEP),近年来上述代理品牌销量增速较快,展望未来,我们认为主要进口车整车厂商将理性看待中国市场,预计公司进口批发业务盈利有望稳定增长。
由于特斯拉采用直营模式,预计公司可能都难以获得其销售代理权,本次公告表明双方将在检验认证等进口服务业务方面进行合作,我们认为双方的合作存在向存储、物流等其他进口服务业务拓展的可能性。
涉足车联网领域,服务链进一步延伸。公司已在2012 年年报中披露“将与国内领先的地理信息服务商--北京四维图新科技股份有限公司合作,依托跨国汽车厂商需求,进入方兴未艾的车联网领域”。本次公告正式披露公司与中国领先的 导航地图及动态交通信息服务提供商北京四维图新科技股份有限公司成立了合资公司--北京图新智盛信息技术有限公司,持股比例为35%。
车联网是利用传感技术、网络技术、计算技术、控制技术和智能技术,对道路和交通进行全面感知,实现多个系统间大范围、大容量数据的交互,对汽车进行交通全程控制,对道路进行全时空控制,以提供交通效率和交通安全为主的网络与应用。目前,车联网技术的应用包括包括车载信息服务、车载GPS监控、车用传感器等。公司是大众、捷豹路虎、JEEP等国际整车厂的独家代理,同时拥有40余家4S店,与独立的车辆网企业相比更能把握消费者需求和偏好,具备竞争优势。
盈利预测和投资建议。我们认为公司与Tesla 的合作和进军车联网在短期内均无法为公司贡献显著收益,但本次公告内容切合目前市场主题投资的偏好,对公司估值的提升有积极作用。预计2013、2014和2015年公司实现EPS1.26元、1.51元和1.77元,维持公司“增持”评级,目标价27.18元,对应2014年18倍PE。海通证券
天汽模（002510）:上半年略下滑,下半年将反弹
营收略有下滑,抗周期性明显
公司营业收入同比略有下滑,主要因素是公司冲压件的销售收入下滑明显,2012H1收入为1.32亿元,同比减少-28.07%。报告期内模具收入为2.54亿元,同比增长12.88%;检具夹具收入为0.15亿元,同比增长126.16%,但占主营业务的收入比例仍然较少。公司下半年将有较多订单完成,维持全年的收入增长。
目前公司的客户已经基本覆盖了国内的合资汽车厂商,欧美的主要汽车厂商也已基本覆盖。随着全球汽车业的回暖、新车型开发速度的加快,公司的收入增长仍有较大空间。但长期来看,由于大型整车厂一般均自产核心模具,汽车模具市场的整体规模亦有限。公司目前在积极拓展冲压件、夹具检具的业务,增强今后的收入增长点。
冲压件毛利率的下滑给公司毛利率带来压力
2012H1冲压件的毛利率下滑3.51个百分点至15.24%,给公司毛利率带来较大负面影响。导致冲压件毛利下降的因素为市场竞争加剧、产能扩大、需求减弱,如冲压件的主要客户一汽夏利报告期内的采购量出现了较大幅度的下滑。
核心业务模具的毛利率基本保持稳定,同比降低0.31个百分点至22.71%。下半年模具的订单量完成较多,对公司综合毛利率将有慰问作用。
盈利预测和投资建议
由于目前正在完成较多国内、国外订单,公司下半年业绩环比、同比均会有提升。我们预计2012EPS为0.57元,6个月目标价为11.40元,对应PE为20X。鉴于目前A股估值中枢下移和公司动态市盈率偏高,给予公司中性评级。中信建投
万向钱潮（000559）:万向钱潮就是新能源车投资标的
毫无疑问的新能源汽车标的:1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产,于2010年4月决议投资开发电机和电控后,公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发,并且逐步取得了进展,比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利,管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景,看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利,那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。
力图配套菲斯克,比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司,万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制,我们认为只要万向钱潮的零配件达到标准,菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件,那么万向钱潮就是新能源产业链,比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。
菲斯克短期不在承诺注入之列,未来不可知。菲斯克是集团收购的资产,并非在万向电动车体内,简单看与万向电动车无关,但是我们知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争,菲斯克开发的是增程式新能源汽车,万向电动车是纯电动汽车,实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质,菲斯克生产的是乘用车,这两种车不存在同业竞争,那么就有一个前提:万向电动车永远不造乘用车整车,但是2002年万向就研发成功了电动轿车,我们很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入,我们认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性,目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。国泰君安