国务院表态力挺农业现代化 12股即将启动
政策红利持续释放 四主线播种农业股
据中国政府网消息，全国现代农业示范区建设经验交流会7月1日在黑龙江省哈尔滨市举行，国务院副总理汪洋出席会议并讲话。他强调，要紧紧围绕确保国家粮食安全和主要农产品供给、确保农民收入持续增长两大目标，深化改革创新，充分发挥市场作用和我们的制度优势，加快推进现代农业建设，为经济社会持续健康发展提供有力支撑。
分析人士表示，随着政策红利释放，农业股或迎来又一波丰收旺季。由于现代农业将面临较强的政策支持预期，对投资者而言，可提前播种粮食安全概念、土地流转概念、生产饲料龙头和种植服务龙头等四条主线。
值得关注的是，此次交流会上，国务院副总理汪洋指出，农业现代化是国家现代化的基础和支撑。要立足我国基本国情和农情，积极发展农业适度规模经营，探索适应现代农业发展的经营方式，大力改善设施装备条件，强化科技支撑，健全社会化服务，构建现代产业体系，加强农业资源保护和环境治理，不断提高土地产出率、资源利用率、劳动生产率，全面增强农业抗风险能力、国际竞争能力和可持续发展能力。要围绕使市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用和维护农民主体地位，深化农村改革，创新体制机制，稳定和完善农业经营制度，健全农业市场制度，强化农业支持保护制度，建立有效利用国际市场和资源制度，努力形成有利于现代农业建设的制度安排。
农业现代化的经济本质，是从传统要素投入增长向要素生产效率的提升过渡，中国的农业现代化路径将是通过发展新型经营模式，促进非农业资源，包括资本和技术进入农业领域，从而提升生产效率。业内人士普遍认为，农业现代化的政策路径或将着力于农业物质装备、农业科技、农业生产经营组织和农业生态环境等四个方面。
金新农（002548）:“轻资产扩张”模式正当时
设立津市生态农业,这是公司第三次与佳和农牧牵手,我们不排除会有第N 次,第一次为去年12 月以800 万元价格受让其子公司清远佳和20%股权;第二次公司以2167 万元增资佳和农牧,持股比例为4.99%。公司与佳和牵手,一是与国内优秀的生猪养殖企业结成战略同盟,实现“1+1>2”的协同效应;二是彰显做大做强的决心,产业链一体化是大势所趋,但饲料企业涉及生猪养殖往往并不成功,与优秀的养殖企业合作不失为一条捷径。
增资优百特,主要用于4800 头基础母猪种猪扩繁场基础设施建设(不包括种猪的引进、生产用机器仪器、办公及生活设备、运输工具)。
项目建成后,可年产10 万头以上商品猪,且成为区域内健康规范养猪的标杆企业。
我们3 月31 日深度报告《战略重心转移 迎来高速发展期》看好公司业绩反转的理由,正在逐步得到验证:1、团队重塑后,战略重心转向;2、数十年教槽料销售积累下的雄厚优质客户资源;3、产能释放,并购实现逆势扩张;4、养殖业务扭亏为盈。
盈利预测与投资建议:持续跟踪后,公司增长的天花板也逐渐被打开,我们会在后续报告中将进行阐述。预计14-16 年公司实现销售收入26.87 亿元、34.87 亿元和45.86 亿元,增速为35.05%、29.76%%和31.50%,归属母公司净利润0.73 亿元、1.10 亿元和1.59 亿元,增速72.46%、51.93%和43.90%,每股收益分别为0.52 元、0.78 元和1.13元,维持目标价为19 元不变,继续给予买入评级。东北证券
东凌粮油（000893）:外延式扩张持续推进,持续“强烈推荐”
投资要点:
围绕粮油核心延伸产业链,破解当前业务单一、业绩波劢性大的困局。公司目前的业务基本集中二大豆压榨,压榨利润容易受到大宗价格的波劢影响。依托多年油脂经营的行业经验和良好的业务基础,积极谋求产业链的延伸,改善产品结构,提升盈利能力及稳定性一直是公司的发展戓略,而进军特种油及发展粮油食品综合产业园正是戓略实施的体现,也是13年以来新管理团队在背后劤力运作所致;
需求广阔,特种油业务有望成为公司利润的重要来源。特种油脂的下游为食品加工企业,在食品行业中应用广泛(含煎炸行业、烘焙行业、植脂末、奶精行业、糖果巧克力行业、鲜奶油行业等),技术门槛及毛利均较高。其中,华南区食品加工企业众多,市场空间广阔。特别地,特种油业务发展的竞争核心之一在二技术研发,公司已仍业内聘请资深与家加盟幵组建了新的技术团队,我们看好公司特油业务的前景;
进军华东区,建设吕四港粮油食品综合产业园区重在产能扩张、发展食品加工业务及扩大贸易规模。华东区是粮油及食品加工企业的聚集地,资源优势明显,而吕四港的地理位置优越,幵丏初步协商中政府给予的交通、能源等优惠政策突出,若能顺利获得土地及其它审批通过,未来的前景看好。我们认为,该产业园区的筹建将有劣二大力拓展公司的压榨产能及谷物贸易觃模,而对二前期涉及较少的食品加工业务,预计公司将会通过幵购的模式实现;
并购扩张、推进全国性布局的战略在逐步实现,新管理团队值得期待。13年以来,在新管理团队的带领下,公司的传统大豆压榨业务盈利能力持续改善,同时围绕粮油业务的核心,公司的内生性增长及外延式扩张幵丼稳步推进。而仍多次的调研中,我们也能感受到新团队对二外延式扩张的谨慎及周全考虑,看好公司对二新项目的落实能力;
维持“强烈推荐”,有望迎来估值提升。公司管理团队的行业经验丰富、成本控制能力出色、业绩释放劢力强,加上延迟点价方式的采用以及产品结构的改善,预期公司的盈利能力将逐步提升,预计13-15年EPS为0.51/0.87/1.50元,对应PE31/18/11倍,维持“强烈推荐”评级,目标价21.75元。此外,公司的外延式扩张预期强烈,未来随着产业链的延伸,有望迎来估值提升的机会;中投证券
龙力生物（002604）:低聚木糖盈利能力极强，有望进军国际市场
该研究发现，低聚木糖增殖双歧杆菌还具有潜在治疗退化自闭症功能，对代谢综合征、精神分裂症和阿尔茨海默病等许多其他可能涉及肠道细菌的病症治疗可能有益。低聚木糖热量低、用量小、性价比高、酸热稳定性好、基本不被分解、增殖双歧杆菌能力最强，已确立在保健品、动物食品等领域的领先优势，并逐步向乳品、功能性食品饮料、糖果、医药等细分市场渗透。
上述研究结论有利于加速低聚木糖普及推广，为公司产品进入美国等国际市场及扩展国内市场创造了有利条件。低聚木糖功能独特，符合人民日益增长的营养保健需求，过去几年国内市场增长较缓，主要由于产品添加剂属性用量较小以及人们对其认识程度不高，市场开拓需要时间。美国等发达国家民众健康意识远超我国，目前主要使用低聚果糖等低聚糖（低聚果糖益生元功效不如低聚木糖）。该研究报告的发布有助于普及并加深人们对低聚木糖功效认识，帮助公司打开国际市场并开阔国内市场。
公司低聚木糖现有产能4000吨，长期以来垄断中高端市场毛利率高达60％以上，新增6000吨扩能项目14Q1有望投产，保守估计未来几年国内市场销量年增速有望达10％-15％左右。如果未来美国市场打开，公司低聚木糖销量有望超出预期。
投资评级与估值:不考虑公司15 年秸秆新项目收益，维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88 元/股，对应14 年PE 28 倍（以上预测均为保守考虑乙醇补贴750 元/吨和税收优惠假设下的结果）。该研究结果为公司低聚木糖产品打入美国等国际市场创造了条件。公司新建20 万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3 万吨，产能扩张开始兑现，预计增厚14 年以后年度业绩0.21 元/股。随内蒙乌海3 市燃料乙醇封闭运行，试点范围未来有望进一步拓宽，公司凭借技术优势产能异地复制较为容易，且秸秆原材料采购成本有望更低，维持“买入”评级。申银万国
神农大丰（300189）
世界级水稻种业企业
公司曾公告，使用自筹资金60638.73万元，以全资子公司保亭南繁种业为实施主体，在海南省保亭黎族苗族自治县七仙岭地区建设南繁种业基地。
据介绍，南繁种业基地的建设主要包括：水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心（海南）；杂交水稻种子国际培训中心；南繁种业产业化示范工程（包括高通量生物育种基地、良种繁育基地、新品种展示中心）；种子博物馆以及农作物良种交流交易中心。
项目建设期为2年，采取边建设边服务，第3年起开始产生效益，第3年生产负荷为50%，第4年生产负荷为80%，第5年开始达标达产。
据测算，南繁种业基地2016年-2018年实现新增净利润分别为3944万元、5283万元和8037万元，年投资回报率分别为6.50%、8.71%和13.25%。
公司表示，本次投资的目的之一是全面推动海南“种业硅谷”发展战略的实现，同时也推动公司发展成为“拥有大科研、大基地、大网络、高速成长的世界级水稻种业企业”。
金正大（002470）：利润超预期，维持推荐评级
市场份额有望持续提升。目前公司复合肥综合产能达到450万吨，根据在建项目测算，未来2-3年新增产能在420万吨左右，复合肥行业已进入少数龙头跑马圈地抢占市场份额的关键时期，公司已经做到总规模业内第一，控释肥业内第一，产品规划和市场布局业内领先，并形成一套行之有效的营销体系，竞争优势突出。
维持推荐评级。我们上调公司2013-2015年EPS预测至:1.06元，1.31元和1.60元，对应15.85倍，12.83倍和10.47倍PE，目前估值偏低，维持推荐评级。 东莞证券
克明面业（002661）:收入增速有望维持,市占率提升趋势难改
坐拥规模和渠道两大壁垒,行业地位稳固挂面产品的差异化不明显导致产品附加值偏低,创新难度也相对较大,因此,建立在品牌基础上的规模化优势是公司的主要竞争壁垒。过去十年,克明在商超渠道的进场费已累计投入近亿元,渠道庞大而稳定,其中湖北、湖南等主要市场的进场费率仅为1%(年销售额300万的大型商超仅需缴纳进场费3-4万元),是竞争对手的三分之一到十分之一,有效掌握了产品定价权。公司未来主要通过两种方法提升自身产能,一是公司募投项目将于未来1-2年逐步投产,二是在行业开工率不足35%的背景下,通过租用竞争对手的闲置生产线弥补短期产能缺口,避免继续扩大固定资产投资。我们认为,公司产能有望于2014年年底接近30万吨,完成收入与市占率同时提升的目标是大概率事件。
全国范围复制华东地区经验,收入与份额双提升是2014年首要任务公司去年在华东片区(含京津冀和东北地区)的表现较为突出,上海、江苏、浙江市场的整体增速达到50%以上,局部达到80-90%,华东经销商总数已超过1100家。2014年,公司会把华东的经验推广到其他地区,我们判断年收入增长幅度将维持在20%-30%的水平,预计费用率较2013年同比增长5-8个百分点,且华东区域的费用率依然较高。
结合原料价格波动调整出厂价,2014年应收账款预计稳中有降小麦价格每年都会平稳上涨,公司不受政策限制,在市场份额不受影响的情况下,可以随时调整价格。2013Q4毛利跌至历史低点主要是原料价格上涨,而公司提价滞后导致的。2013年12月的最后一次提价预计将确保2014年毛利率维持在20-23%的正常水平。另外,公司2013年应收账款同比上涨138%,其中,商超押款占现有应收的70%(一般2-3个月回款),其余部分主要是经销商额度提升所致,预计2014年应收账款不会继续上涨。
新品差异化有待提高,“鲜食面”有望于今年推出2013年公司新产品的推广情况低于预期,未达到提升整体毛利率的目的,这主要是新老产品缺乏明显差异所导致。挂面产品的口味区分主要依靠调味包,而相对于方便面,挂面调味包的市场接受度依旧有待提高。2014年,公司将首先对老产品进行梳理,淘汰部分销售欠佳品种,正在研发的“鲜食面”有望于下半年面世。
维持“增持”评级食品行业正处于“龙头抢份额、其他竞争者打差异化牌”的关键时期,克明作为挂面行业的绝对老大,凭借其在品牌、规模、渠道等方面的优势,未来2-3年收入与市占率双双提升的趋势较为确定。预计公司2014-2015年EPS分别为1.23元和1.55元,对应当前股价PE分别为25.4倍、20.1倍,维持“增持”评级。国海证券
一拖股份（601038）：业绩略低于预期,期待国企改革破题
行业整合度下降,公司承压。由于受到国外农产品进口的冲击,14国内农产价格异常疲软,以及全款购机、审批权到县级单位的补贴政策也对行业有一定负面影响,农民的收入增速明显放缓,购买大中型农机具的需求有所减弱。结合我们从农业协会了解的拖拉机销售情况来看,所有我们有理由预测今年全年总体来看中大拖拉机行业整体水平将与去年保持基本持平及略有增长的态势,但全行业价格战的风险极大,整体看全行业有产能过剩的风险,行业集中度可能出现下降,公司作为行业龙头业绩可能将继续承压。
14年期待公司国企改革破题。公司作为几十年历史的中国名牌企业,历经多种改制风波,在行业内的龙头地位是无需置疑的,但单一产品的局限性,以及大股东同业竞争关系的钳制,都对公司业绩的波动产生了非常负面的影响。而从其他行业的国企改革来看,不管是管理机制、还是股权关系来看,做的最好的就电器行业的格力电器。期待未来一拖股份能够在国企改革(引入战略投资者、突破同业竞争增加多品类农机品种、实现股权激励)的道路上向格力学习,我们在这里也期待公司14年国企改革破题。
维持谨慎推荐评级我们调低公司14-15年EPS分别为0.35元、0.34元,对应PE分别为23.38倍和24.49倍。考虑到公司今年全年的整体业绩将会较为平稳,我们维持谨慎推荐的评级。东莞证券
吉峰农机（300022）：
农机连锁：公司主要从事国内外名优农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营、农村机电专业市场开发，已形成传统农业装备、载货汽车、农用中小型工程机械、通用机电产品等四大骨干业务体系，同时开展泵站及节水灌溉工程勘测设计、设备供应、安装施工等业务。公司具备国家一级农机营销企业资质，是国内最大的农机连锁企业，也是我国农机流通行业首家上市公司。公司率先在行业内成功将连锁经营模式应用于农机流通领域。截止2012年末，公司已建立起拥有221家直营门店、2192家代理经销店的全国化连锁网络架构布局。2013年上半年，公司关停直营门店1家、减少代理经销店880家。
新研股份（300159）:公司2013年销售渠道拓宽,推动业绩稳定增长
公司是我国农业机械领域主要上市公司,成长性稳定。
公司是我国新疆地区最大的农机装备企业,主要产品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械。目前国内农业机械领域大格局基本形成,国外农机巨头的强势竞争,加之国内规模以上农机生产企业的自身快速发展,市场竞争激烈。
公司在自走式玉米联合收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收获机目前在全国市场上销量已名列前茅。
公司2013年收益有一定增长,得益于销售渠道的拓宽。
公司2013年实现营业收入57,234.66万元,较上年同期增长39.42%,其中农牧及农副产品加工机械收入54,334.64万元,占营业收入的比例为94.93%,比2012年同期增长44.10%,增长主要来自2013年销售渠道的拓展,公司2013年在甘肃、宁夏、河南、河北等地区的营业收入比2012年同期增长了223.65%。有效改善公司市场开拓领域的不足。
公司募投项目有效提升公司产能,公司快速扩大市场的空间依然存在,但需要时间逐步消化。
公司近年产能快速提升:公司2010年产能为1200台,2011年产能提升到2000台,2012年募投项目完全达产,总产能将进一步提升到3000台/年。目前,公司产业化基地二、三期项目进展顺利,截止2013年12月31日,已投入超募资金13,561.98万元,投资进度82.73%。预期能够为公司2014年业绩增长提供支撑。
公司2014年还与通辽经济技术开发区管委会签订了《投资合同书》,将在通辽经济技术开发区投资建设农牧机械制造基地和东北仓储中心项目,同时设立全资子公司通辽新研农机制造有限责任公司,着重推进东北地区市场开拓,改善公司此前在东北这一重要农业市场销售短板,有望为公司未来收益稳健着重提供动力。
公司新产品开发投资持续推进。
公司除了目前批量生产的系列玉米收获机、系列青贮饲料收获机、系列驱动耙等产品外,正在自主研发多项新产品。一是喂入量为8公斤/秒的大型玉米籽粒(小麦)联合收获机,属于玉米收获机的升级换代产品,已完成样机试制和田间试验,;二是第二代青贮饲料收获机,包括4QZ-2200自走式青(黄)贮饲料收获机(自带集草箱)、4QZ-3000A自走式青黄贮饲料收获机两种机型,已完成样机试制和田间试验,三是自走式秸秆饲料收获打捆机(玉米杆、棉杆),正在进行田间试验;四是4+1/5+1中型、重型调幅翻转犁(适用于140-240马力轮式拖拉机配套);五是5米动力折叠耙的研制。
估值和投资建议。
我们认为,公司是我国农业领域少数机械类上市公司,在我国近期大力扶持农村发展的时期,公司产品将面临大的发展机遇。但公司目前产品销售方面处于瓶颈状态,影响了公司业绩的增长。我们调整公司14年、15年、16年的EPS分别至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前价格计算,对应PE分别为25X/20X /15X,我们上调公司评级至“增持”,以14年30倍PE计算目标价为20.70元。湘财证券
金发科技（600143）:销量延续增长，关注新材料和金融业务开拓进展
销量延续增长，业绩总体平稳。公司2013年前三季度营业收入同比增长17.81％，我们推测这主要是由于受益于下游汽车等领域需求回暖，车用改性塑料产品销量较快增长，此外贸易品销量快速增长和公司产品在智能卫浴等新领域的突破也是原因之一。
但由于报告期内部分领域销售策略的调整使得改性塑料产品毛利率同比有所下降和低毛利率的贸易业务占比提升，因而公司综合毛利率同比下降2.89个百分点至15.22％，公司营业利润同比小幅下降6.86％。但受益于营业外收入同比增加5184.28万元（主要为政府补助同比增加），公司净利润同比小幅增长1.59％。
从单季度角度看，受益于去年四季度以来的下游汽车需求回暖，三季度产品销量延续上半年增长的态势，加之贸易业务收入快速增长，公司营业收入同比增长32.88％，但由于改性塑料产品毛利率有所下降和贸易品收入占比提升，综合毛利率同比下降4.68个百分点至14.78％，净利润同比下降4.65％。
改性塑料业务盈利有望持续提升，关注新材料业务和金融业务进展。金发科技是国内改性塑料领域的龙头企业，其技术和渠道优势较为明显。随着国内下游汽车领域需求回暖加之市场份额稳步提升，我们预计其车用改性塑料销量有望持续增长。此外公司在智能卫浴、净水器等新领域的开拓和传统家电领域市场份额的提升，也有利于公司产品销售规模的持续扩大。
除改性塑料之外，公司在高端化工新材料领域（如可降解塑料、木塑复合材料、高性能碳纤维及复合材料等）已实现规模化生产和销售。尽管目前对业绩贡献有限，但从长期看有望成为公司新的业绩增长点。此外公司近期公告其拟与其他企业联合设立民营银行，相关申报工作正在推进中，公司金融业务的进展也值得关注。
维持“增持”评级。结合三季报情况，我们调整公司2013-2015年EPS分别至0.33、0.42、0.53元。金发科技是我国改性塑料龙头企业，技术和渠道优势明显。车用改性塑料的持续增长和产品逐步进入新领域，将带动公司销量的稳步提升。此外可降解塑料、木塑复合材料等新材料从长期看有望成为公司新的利润增长点。综合上述因素，我们维持公司“增持”的投资评级。兴业证券
民和股份（002234）:全年亏损已成定局，静待行业景气复苏
行业景气持续低迷，持续深度亏损已达五个季度:从2011年商品代鸡苗价格最高超过6元/羽后，商品代鸡苗价格一路走低，且长期在成本线下方震荡。这波行业景气持续长期低迷一方面来自于反复爆发的禽流感，导致下游需求不足，另一方面主要是上游祖代白羽鸡苗进口逐年增长，供给远大于国内需求，理论上讲，我国祖代白羽鸡需求量在70万套左右，而实际进口量在120万套以上。我们判断，在经历长期行业低迷之后，上游产能在逐步消化，小规模孵化场将逐步退出市场，2014年初有望迎来行业景气回升。
公司放缓白羽鸡产业链扩张速度，水溶肥将成为公司近期发展重点:受行业景气度影响，公司定增投建的商品鸡养殖建设项目和商品鸡屠宰加工建设项目，截止2013年二季度末，投资进度均低于10％，显示公司为了规避投资风险，大幅放缓投资进度；目前公司重点发展水溶肥项目，10月份公司全资子公司已经收到农业部关于公司“新壮态”水溶肥的肥料登记证，标志着公司水溶肥的全国推广销售工作即将铺开，据我们草根调研了解到，公司“新壮态”使用效果反应较好，未来市场前景值得期待。
盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为-0.43元、0.46元，对应2014年动态PE19.57倍，鉴于我们看好2014年白羽肉鸡产业链景气回升以及公司水溶肥的销售前景，给予公司“增持”评级。西南证券
史丹利（002588）:定位清晰、营销领先的复合肥龙头
公司定位清晰、擅长品牌营销，近年在行业两极分化演变中脱颖而出。依靠终端客户对化肥品牌的信赖度（一旦用好，不轻易更换品牌），不断开拓销售区域。公司广告深得宝洁等全球营销高手的精髓，上至央视、地台有效黄金播放时段，下至田间地头小广告。2012年投入广告费10116万元，较2010年增长5159万元，增额领先主要竞争对手。
公司大量投放名人代言广告，并使用“百辆车体万面墙体”覆盖农村田间地头，“高”、“地”结合拉动销售增长。2008~2013年，公司先后与国家杂交水稻、玉米、棉花工程技术研究中心战略合作，进一步提升品牌形象，并通过捐助“史丹利”奖学金、“史丹利*姚基金”希望小学，迅速与地方市场拉近关系。渠道上，公司提出“一县一户一品牌”战略，推进扁平化，严控串货并直派业务员辅助经销商推广。
公司精于管理，议价力较强。公司2012、2013年末产能分别为220、460万吨，仅次于金正大。今年以来，单质肥价格连续走低，但复合肥仅下调两次价格，总体也比成本下降要少。我们从财务角度分析了公司营销推广的成果。从杜邦分析上看，2012年公司ROE达13％，同行业上市公司中排名第二，仅次于金正大的16％，这主要是因为公司新产能尚未有效投放导致资产周转率暂时落后。从现金循环周期看，公司2012年数值为-2天，远低于同行业上市公司33~161天的区间，表明公司对上下游均具备较强话语权，仅靠占用资金即可正常运营。公司优异的现金流将为未来发展带来充分保证。
投资建议n我们预计随着明年公司在湖北、河南产能的有效释放，销量可取得30％左右的增长。预计公司2013~2015年EPS1.82、2.28、2.97元/股，给予公司2014年15倍PE，目标价34.2元，“买入”评级。国金证券