市场逐步接近价值底 左侧建仓机会出现

　　国家队仍然在行动，但蓝筹股的强势掩盖不了个股千股跌停的惨烈，特别是成长股风险的持续释放压制了市场的内生性修复动力。主板指数的连续收起，让市场揣测是为了阅兵维稳。
　　今日正是阅兵小长假的最后一个交易日，本周只有三个交易日，后半周国内休市时外盘面临较大的不确定性，而且阅兵结束后是否利好兑现也是目前投资者较为担心的问题。与此同时，市场交易日较少，意味着上周巨幅波动下的恐慌情绪有增无减，难以为后期沪指反弹提供支撑，且场内多数投资者都打算临近小长假之前卖出，空仓过节者不在少数，而且从2850点反弹指数也超过了10%，市场中获利盘增加，有获利盘出逃迹象，这些都使得行情变为微妙，以下3大要素将影响节后A股大势：

　　一、权重股护盘是否会变为砸盘？指数从4000点跌下来，乃至跌破3600点，石油石化、金融股从护盘到砸盘是不可忽视的力量。自高层删除已有20年之久的商业银行75%存贷比监管指标，银行板块成为一枝独秀，建行、工行、交行均大幅反弹，银行保险在大盘自救中护盘明显，更在指数欲跌破2900点之际，奋力拉起，并连续保护指数；但另一角度看，如此大幅拉指数的行为导致了个股的大面积分化，尤其是本周前两日，金融股护盘更是掩盖了个股的惨烈。

　　二、小长假期间是否会有新的救市利好呢？在高层未发出明确通知前，一切都未知；

　　三、被套主力的自救行为。自8.18A股第二轮大跌开始，此前证金公司在3500-3600点的护盘资金几乎全线被套。除开证金、汇金公司等国家队资金被套外，其余机构投资者包括券商自营盘以及上市公司大股东、高管等也同样被套，这些资金被套规模相信也刷新了A股历史纪录。证金公司从浮盈超30亿变为浮亏近100亿，而增持的525家公司大股东或实际控制人，超73%出现账面亏损。
　　因此，对于节后而言，投资者可从以上三大因素来关注行情走势，具体操作上，虽然指数看上去跌不多，但金融提拉难掩个股惨烈，个股风险非常大，跌停股数量始终很高，尤其是全球股市本周又在经历考验，一旦市场休市期间出现重大的波动，那么下周行情将格外危险，所以此时应该保持冷静，投资者可采取两手操作：一方面规避那些在指数反弹时始终没有表现的个股，此类个股明显缺乏主力资金呵护，应该坚决换股；另一方面，近期反弹的龙头股、那些被套大资金的个股将带来很多的自救机会，这类股早已被国家队、产业资本提前埋伏、筹码筹码高度锁定，后市必将展开主升浪。

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        机构：中长线资金可逢低建仓

　　悲观预期难以扭转 9月推荐8大防御股

　　机构：实体融资有改善 中长线资金可逢低建仓

　　近期在银行股等蓝筹板块强力护盘的背景下，沪指跌幅收窄，但中小板、创业板跌幅仍不小。《每日经济新闻》记者注意到，有机构认为，虽然实体经济较疲弱，但作为投资领先指标的到位资金已出现明显改善，显示实体经济融资难得到缓解，中长线大资金可逢低建仓A股。

　　大/势/风/向

　　9月区间2800~3400点日前，8月官方制造业PMI数值出炉，为49.7，创近三年新低，跌破50的荣枯线。

　　华泰证券分析指出，PMI8月再度跌至荣枯线下，其中生产指数继续下滑0.7个百分点至51.7，是对8月份PMI拖累最显著的因素；内部和外部需求均出现了进一步收缩，新订单及出口订单指数均下滑0.2个百分点，分别至49.7和47.7；财政扩张致大企业产成品库存延续了上个月的小幅去化趋势，指数继续小幅下滑0.2个百分点至47.2，但采购量及原材料库存继续收缩，其中采购量指数下滑0.9个百分点至49.4，原材料库存指数下滑0.1个百分点。总体来看，由于需求不确定性仍存，企业对未来的生产扩张十分谨慎。

　　不过光大证券分析师徐高、杨业伟发布研报认为，虽然8月中采PMI环比下跌0.3个百分点至49.7,但作为投资领先指标的到位资金已出现明显改善。7月固定资产投资资金来源同比增速回升至9.4%的水平，与当月固定资产投资增速9.9%相当，实体经济融资瓶颈的打破将推动投资持续企稳回升，推动经济增长逐步改善。

　　对于目前市场，申万宏源认为，经过又一轮大跌后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。从指数层面看，短期的反弹目标位在沪指年线3400点附近，也是这轮4000点以来调整半分位的地方，建议临近该点位时注意控制仓位。当然，目前市场上仍有大量高估值的股票，未来仍有继续向其价值进行回归的趋势。因此，中期震荡筑底，个股进一步分化和向价值回归是主旋律。

　　广证恒生分析师张广文、李如娟、陈语匆和张文轩则联合发布研报称，目前流动性因素的影响逐渐减弱，A股或重回基本面驱动。短期走势的性质仍属于超跌反弹，预计9月将围绕2800点~3400点进行箱体震荡，部分蓝筹已出现左侧建仓机会，中长线大资金可逢低建立底仓。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：高估值品种及蓝筹表现

　　行/业/热/点

　　“民参军”加速推进

　　第三届中国（绵阳）科技城博览会将于9月17日至20日举行，届时国防大学将发布《中国军民融合白皮书》，市场预计军民融合政策会走向深化。7月中旬国防科工局局长许达哲表示，将扩大军工开放水平，充分吸纳社会优质资源进入装备科研生产和维修领域，新的许可目录将在原有基础上减少60%以上。

　　目前，计划经济体制内缺乏竞争和效率低下，是阻碍我国国防工业发展的重要问题之一，“民参军”政策的核心目的就是引导优势民营企业、优质社会资源进入军品科研、生产和维修的各个领域，从而推动军工产业升级，为铸造强军“利器”提供物质技术支撑。

　　西南证券分析认为，随着“民参军”浪潮的迅速升温，新的民营力量迅速涌入军品生产供应体系。根据有关资料的粗略统计，我国取得武器装备科研生产许可的民营企业已经超过1000家，其中在已经实现军品收入和存在具备与军方合作预期的上市企业也已经接近100家。

　　鉴于此，西南证券推荐收购明日宇航的新研股份，该公司作为明确的“民参军”标的，在“民参军”的市场热情中理应享有高估值；同时建议关注应流股份，该公司是核电设备核心供应商以及新进的“民参军”优质标的。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：“民参军”政策

　　配网建设进入崭新时代

　　日前，国家能源局发布《配电网建设改造行动计划（2015~2020年）》（以下简称《行动计划》）的通知，明确指出，《行动计划》推出的背景是贯彻落实中央“稳增长、防风险”有关部署，推进转型升级，服务经济社会发展。平安证券认为，在当前我国经济下行压力较大的背景下，该《行动计划》在满足我国配网建设发展实际需要的同时，也承载着浓厚的稳增长使命。

　　与以往电网公司主导电网投资不同，本轮配网投资计划由国家能源局主导，意味着能源局开始统筹谋划全国配网发展。值得注意的是，本次出台的是配电网建设改造“行动计划”而不是“规划”，在行政体系里，“计划”的强制性要求远高于“规划”；同时，《行动计划》提出了非常具体的量化行动目标，并明确每年3月由国家能源局会同有关部门对上年度配网建设改造目标任务完成情况进行考核。

　　值得关注的是，《行动计划》指出，拟开展试点示范，逐步向符合条件的市场主体放开增量配网投资业务，充分发挥市场机制作用，调动社会资本参与配电网建设的积极性；研究出台社会资本投资配电业务、政府和社会资本合作(PPP)建设经营配电网基础设施的具体措施；同时，鼓励符合国家准入条件的配电网企业成立售电公司，采取多种方式通过电力市场购电，在按照国家有关规定承担电力基金、政策性交叉补贴、普遍服务、社会责任等义务前提下，向用户售电。因此，社会资本参与增量配网投资，进而成立售电公司参与售电，是社会资本介入较为可行的模式。

　　平安证券表示，随着配网建设大规模推进，部分地区配网改造总包模式有望出现，具有较强的配电一次和二次成套能力的企业将更加受益；同时，技术领先、业绩弹性大的企业将受益明显。推荐许继电气、北京科锐、国电南瑞、积成电子、置信电气、四方股份与合众科技。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：配网投资执行进度

　　（来源：每日经济新闻 作者：刘明涛）

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　　悲观预期难以扭转 9月推荐8大防御股

　　悲观预期难以扭转 9月推荐8大防御股

　　从8月月度表现来看，我们的组合平均最大涨幅跑赢基准指数8.54%，整月下来跑输基准指数1.68%。在7月份市场过山车的进程中，组合品种与大盘指数跌幅接近，表现出相对的抗跌性和防御性，恒瑞医药、川投能源跌幅较小，跑赢基准指数。前期组合中所有个股均实现大于10%的涨幅，在设置止盈点时能实现相当对高的收益，但是后期受市场信心不足集中抛售的影响，有所回落。我们选择的估值合理的优质股使得组合在大跌趋势下实现了相对的稳定。

　　展望九月份，我们预计上旬受到阅兵维稳的影响，市场波动较小，但阅兵过后，多空双方博弈可能加剧。其中，有没有更多的改革措施推出，经济在多次降息降准后有没有企稳的迹象将是市场关注的焦点。而这些都具有一定的不确定性，因此我们预计9月市场仍将是总体大幅震荡，多空趋势不明显的月份。投资者可以采取两种思路，一种是“博”，对短线市场敏感度较强的投资者来说，可以恐慌时买入，在预期回复时抛出，做短差；二是“守”，对于一些长线投资者来说，可以坚守价值型个股，在下跌时加仓。
　　我们认为当前投资者还难以扭转悲观预期，9月需要关注的是阅兵后的政策刺激与改革走向。当前，我们仍以防御为主，选择绝对PE和相对PE较低的板块与个股，重点在医药、银行、家电等行业中挑选标的。

　　我们9月推荐的组合为北京银行（601169）、中国平安（601318）、奥瑞金（002701）、美的集团（000333）、川投能源（600674）、恒瑞医药（600276）、京新药业（002020）和羚锐制药（600285）。
　　（申万宏源）