增量博弈之后的减量博弈 市场底等待探明
中国证券网综合报道 全球股市像得了传染病一样轮番大跌，其中中国股市跌幅可能是最大的，7月份，以证金公司为代表的国家队在3500点～3600点大举护盘稳住A股今年来第一轮持续急跌，正当投资者认为3373点的政策底有望巩固之时，8月24日的大跌令A股年线告破，同时也将前期救市资金套牢，宣告A股走向寻找市场底的道路。
8月25日，上证指数在3000点附近死守大半个交易日，午后终于跌破，创业板指午后亦走低，跌破2000点。至此，6个交易日，上证指数就大跌超过1000点。知名的市场分析人士张德良认为，上证指数3000点附近的支撑力度不可轻视，然而，市场负隅顽抗，终究依然快速失守。虽然下行趋势强烈且明确，但是张德良认为，就像顶部区域时一样，我们也不能简单地认为大盘就一定会快速回到2500点。从交易者情绪、权重蓝筹股的调整程度，以及避免金融系统性风险考虑，抵抗依然可期。
在此背景下，不少投资者又开始期望证金公司再度出手救市，不过多数业内人士对短期救市政策及其效果并不太乐观，投资者或宜认清形势并“自救”。
短期来看，市场对经济基本面、人民币贬值、外围市场动荡、美联储加息仍存疑虑，悲观情绪蔓延，需要等待市场信心恢复以及估值体系重建。单从资金面来看，热钱大幅外流、监管层持续降杠杆、券商救市弹药有限、公募基金大幅减仓，这些都成为近日A股暴跌的重要原因。那么，市场流动性短期内能否改善？这或许是决定后市能否反弹或反弹能有多高的重要基础。
上海证券报综合主流券商研究机构的最新观点看，机构策略整体趋于谨慎，认为在市场新一轮自发式下挫过程中，投资者情绪恢复需要时间，目前风险偏好仍在下降中，行情难言稳定，现阶段最好的策略是蛰伏等待，机会或出现在今年秋季。
延伸阅读
明日股市三大猜想及应对策略
3000点附近支撑力度不可轻视
券商：等待“市场底”探明
A股破净潮来袭市场底部临近？
明日股市三大猜想及应对策略
大势猜想：沪指短期继续寻底？
实现概率：80%
具体理由：今日，市场暴跌影响，沪深两市出现了大幅低开，沪指低开逾6%，开盘逼近3000点，午后震荡走低跌破3000点；创业板指午后亦走低，跌破2000点。多只股票开盘直接封死跌停，午后，权重股再度砸盘，沪指跌破3000点整数关口，个股在短期出现连续下跌，跌幅巨大，表明大资金的撤离迅速，而市场信心出现了严重的缺乏，导致了目前的局面。消息面上，证监会检查基金专户股票配资两融余额锐减四成.本轮阶段性牛市自2000点至5100点，显现出非常典型的资金驱动型特征，而本次暴跌，源于人为干预市场，市场运行有其一定的规则，人为干预终会回归市场，09年的4万亿如此，本次的去杠杆也是如此！
应对策略：技术面上看，大盘昨日跌破前期政策底3373点之后，今日开盘直接低开200多点挑战3000点整数关口，午后3000点终被跌穿，沪指重回2时代，短期底部仍不明朗，预计市场仍将继续寻底，投资者暂时还是应以观望为主！
资金猜想：抄底资金或小幅流入？
实现概率：80%
具体理由：两市惯性大幅低开，开盘就跌6%，千股跌停，盘中有轻微反弹，但动静很小，最终依然长阴报收，双双创年内新低，成交量有所放大。盘面上看，个股早盘在跌停开盘之后出现了打开涨停的现象，这说明了短线已经出现了大量的抄底资金进场，而能将跌停板打开的绝不是小散户能够做到了，大机构开始抄底，在盘面上已经开始显现，板块上看，早盘有护盘动作的保险，银行，石油午后再度砸盘，沪指从用了11个月涨了3000点，但是用了2个月半跌了2200点。跌速之快，历史罕见。截至下午2点20分，沪深300大单净差BBD资金净流出25.47亿，其中有色，机械，医药三大板块资金流出居前，三大板资金合计流出超40亿元，比前几日流出资金大幅减少！
应对策略：管理层截止目前为止还是很淡定，无视市场的恐慌，要么是让市场自己选择底部，要么是酝酿组合拳，当然这些我们是无法预计的；目前的策略是：现金为王，不管是否反弹，目前的流动资金一定要拿好，不要轻易的买入股票，股灾也好、金融危机也好，最好的避险方法就是持有现金。满仓的，尤其是成本不是很高的，可以选在大盘反弹的时候，尤其是触碰5日线，5日线走空，减仓部分，来应对潜在的不确定的风险。
热点猜想：阿里汽车节销售强劲 汽车电商成大势所趋？
实现概率：75%
具体理由：24日，阿里汽车事业部披露数据显示，在阿里88汽车节期间，首款试水整车特卖的雪佛兰景程在短短15天内售出1822台，全款销售额达1.3亿元。去年雪佛兰全国600多个门店总计销售了16000台景程，这意味着，阿里汽车用15天时间完成了线下所有门店1个多月的销售任务。据透露，目前有多家汽车厂商正和阿里汽车事业部接洽，希望通过整车特卖的方式将车辆卖到全国各地，打开新的市场。
应对策略：阿里于今年4月成立汽车事业部，从最新销售情况来看，其汽车电商模式初步宣告成功。机构认为，汽车行业始终依赖4S店的线下经销商模式，电商渗透率极低，从产业供需层面分别来看，汽车电商是大势所趋，新车电商销售规模接近万亿。可以关注：物产中拓，物产中大，快乐购，隆基机械，金固股份等。（同花顺）
几乎没有出现过连续四个月暴跌
今日市场沪深两市继续暴跌，不仅体现在开盘，更是表现在盘中的走势。沪深两市今日大幅低开，并直接开在3000点整数关口附近。随后大金融板块护盘，银行、保险等表现较为积极，带动指数一度收复3100点整数关口。午后大金融独木难支，指数继续开始回落，快速跌破3000点整数大关支撑，盘面上依旧是哀鸿遍野。个股、板块再度暴跌，两市仅有20家左右的个股维持上涨，跌停板个股再次超过2000家，包括石化双雄牢牢的封死跌停板位置。奢侈品、酿酒、草甘膦、交通设施等板块跌幅较小；券商、石油、煤炭等部分权重板块几乎跌停。
首先，央行继续公开市场净投放。中国央行公开市场今日将进行1500亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有1200亿元逆回购到期，今日向市场净投放300亿元！
其次，沪股通持续净买入。昨日沪股通净流入超82亿，列自开通以来单日流入量第二，今日，沪股通持续净流入，截止早盘收市，沪股通净流入37.59亿，每日额度剩余92.41亿，余额占额度百分比71%。
从上面的信息来看，市场不是没有利好的东西存在，但是在下跌的过程之中，任何利好的东西都会被淡化，甚至会成为继续大跌的助推剂，所谓在下跌的过程之中，利好也会演化成部分的利空。
成也杠杆，败也杠杆。指数从去年的7月份2000点上攻以来，至今年的6月超过5000点大关，在这个过程之中“加杠杆”是这波持续近一年牛市最直接的推动力，成交量也是几何级放大，从每日交易额仅仅几百亿量级，一跃升至成交量超过2万亿，并创出了人类证券史单日成交量记录，并屡屡创造新纪录。从今年的3月份开始，管理层连续出台多条降杠杆的文件，但是市场充耳不闻，我行我素。最终导致了管理层对杠杆资金进行严查，从场外配资、到信托、再到伞形、最后是券商两融业务，一个层次一个层次的严查。统计资料显示，这轮牛市吸纳了约18万亿元资金，其中杠杆资金约7万亿元，包括融资融券约2.2万亿元、场外配资约2万亿元、相关担保资金约3万亿元，杠杆资金占比约40%，其中配资占比23%左右，加上跟风资金，对市场投机起到了推波助澜的作用。六月份出台的严查政策，一级一级的检查，造成了市场的大地震，短短两个月的时间指数从5000点跌至目前的破3000，监管层打出“严管配资+降杠杆”的组合拳后，触发整个市场陷入断崖式下跌。证券市场的炒作逻辑，无论是改革预期、宏观预期亦或其他的预期，归根结底，指数的上攻还是要资金的推动，市场的失血沪深两市成交量的萎缩，必然导致的是前期牛市的不在。
全球股市的暴跌使得A股恐慌加剧，A股今日更是再次创出低点，午后跌破3000点关口，午盘评论分析过，市场这种快速的跌至3000点附近，可以预见的是3000点不是短期的底部，仅仅起到阶段性的支撑而已，所以短期市场依旧存在下跌的空间，具体底在哪里，只能走一步看一步。不过沪指的连续大幅度的暴跌，从技术面上来看，似乎已经存在阶段性反弹的需求。从月K线的角度分析，连续暴跌的月份，几乎没有出现过连续四个月暴跌，故我们认为随着6、7、8三个月份的暴跌，市场或许在9月份迎来阶段性的反弹走势。大盘跌破前期低点后，进入二次探底的过程，不能盲目操作，等待市场稳定后再进行布局。趋势的确没有明确的拐点，但某种情绪不需要过度放大，当前是否进入抄底的阶段，暂无确切的判断，反而不如在下跌的过程中修炼内功，做一些好的题材挖掘，着眼于未来！
（福建天信）
3000点附近支撑力度不可轻视
就像顶部区域时一样，我们也不能简单地认为大盘就一定会快速回到2500点。从交易者情绪、权重蓝筹股的调整程度，以及避免金融系统性风险考虑，上证指数3000点附近的支撑力度不可轻视。
周一全线下挫，超过2000家跌停。不仅A股，全球股市几乎同步大幅下挫，调整级别已是对2008年次贷危机触底回升以来的大修正，投资者对全球实体经济的悲观情绪全面释放。虽然下行趋势强烈且明确，但在诸多因素制约下，做空也不要过于自信。
股市一旦转弱，大家就会关注实体经济，因此，接下来行情回暖或出现拐点，确实需要实体经济出现拐点，否则，投资者就会无法判定安全边际，多头也就会完全放弃价格上涨的希望而出现抛售浪潮，这就是“投降式抛售”。
投降式抛售率先体现在一批传统产业蓝筹股上。以中信证券（券商）、中国人寿（保险）、上汽集团（制造）为代表，从上周开始，股价便开始持续运行于250日年线以下且无抗争，这是历史上最典型的大熊市运行格局。券商保险是投资属性强的品种，其市场预期最为清晰。周一，由这批权重蓝筹股所带来的多米诺骨牌效应全面触发，从保险、券商，再到银行股；从汽车制造，到家电、机械、电气设备，并迅速波及新产业，包括“互联网+”、智能制造等新蓝筹。投资者一旦发现趋势明确时，都选择回避。此外，信用交易的融资止损也进一步加剧这种调整力度。
从指数看，率先创新低并跌穿年线的，正是估值最低的上证50（PE10倍左右）指数。领跌者需要先止跌，否则，市场重心将会持续下移。从技术形态上看，上证50指数已形成头肩型形态的破位下行，量度跌幅目标指向本轮行情的启动区域。周一已进入这一底部区域（原圆形底颈线2088点），若短期内不能迅速回暖，那么，上证指数等就会反复跟随，对应的上证指数区域就是2444点以下。显然，技术趋势是悲观的。
国家发展战略层面已清晰认识到“三期叠加”（增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）所带来的增长困境，一系列举措正在发酵，年内逐步走出困境或出现增长拐点应该是可以预期的，现在的股市预期或许太悲观了。因此，就像顶部区域时一样，我们也不能简单地认为大盘就一定会快速回到2500点。从交易者情绪、权重蓝筹股的调整程度，以及避免金融系统性风险考虑，上证指数3000点附近的支撑力度不可轻视。
只要实体经济不会出现系统性崩溃，那么，像市盈率不足10倍或市净率不及1倍的银行、保险或券商以及其他蓝筹股，对于长线投资机构包括养老保险基金是有吸引力的。当前趋势可以理解为悲观情绪的集中释放，这种情绪会因为短期剧烈波动而发生改变。极端状态下，数根大阳线就会改变情绪、改变观念。已是全球第二大经济体的中国，其一举一动正在影响全球情绪，A股回暖或企稳，就会牵动全球股市稳定。
我们也要承认，过去一段时间里，投资者的行为已偏离价值投资，刻意炒作主题投资的负面效应导致了此次大调整。接下来，市场估计重归产业链投资，实体经济也到了需要强刺激的时候，当然，投资领域会转移至新产业、新模式，这也是未来我们依然值得关注的领域。综合而言，伴随“三期叠加”所带来的负面冲击逐步减弱，股市底部有望也会由盈利增长驱动中悄然形成。短期内应重点关注保险、券商股的稳定性。（张德良）
券商：等待“市场底”探明
近日国际扰动因素频发，国内股市波动显著加大。A股大盘进入二次探底或者再度寻底模式，引发悲观情绪再起。从主流券商研究机构的最新观点看，机构策略整体趋于谨慎，认为在市场新一轮自发式下挫过程中，投资者情绪恢复需要时间，目前风险偏好仍在下降中，行情难言稳定，现阶段最好的策略是蛰伏等待，机会或出现在今年秋季。
国泰君安证券指出，A股市场自6月中旬以来，出现了巨幅震荡，其中微观结构恶化和风险偏好调整是重要原因。当下市场中，投资者预期的变化正在成为一个快变量。一些宏观数据和海外市场的走弱是投资者预期弱化的推动力，但其本质是风险偏好下降。
对于短期行情的弱势，兴业证券(601377)首席策略分析师张忆东认为，短期行情仍不稳定，或有反抽，但“市场底”仍在探寻中。他进一步指出，两个方面构成了“寻底”的原因：其一是海外金融市场波动和汇率波动。尽管2008年危机不大可能会在今年重演，但应对移动互联网时代悲观情绪短期的自我强化和羊群踩踏效应保持敬畏。市场对于美联储加息和美元升值的预期可能过度反应，虽然包括中国在内的东亚新兴市场会受到冲击，但是遭遇金融危机的概率不大。
“ 其二是"不再救市托指数"的预期短期降低了市场的风险偏好，股灾之后的"堰塞湖"加速泄洪，从而在不断的抵抗式下跌中来逐步探明"市场底"。”在张忆东看来，从上周开始，“不再托指数”的预期逐步深入人心，从而关闭了三季度中后期最好的反弹时间窗口。短期行情的主要矛盾从救市维稳转变为市场回归正常化进程中“自媒体时代”下的情绪波动，从而导致行情处于震荡“寻底”的过程。
事实上，一些机构将当前的市场环境归结为“增量”博弈之后的“减量”博弈。
申万宏源(000166)研究表示，在存量博弈的背景下，交易资金再而衰，三而竭。当前仅仅基于交易的高位震荡格局可能并非稳态，幸好大类资产配置的资金暂时无处可去，所以也不必过度恐慌。但对于高风险资产，申万宏源研究仍然认为将震荡向下。整体而言，资金供需的“重建”尚需时日。
机构视静观其变、短期蛰伏为上策。海通证券(600837)首席策略分析师荀玉根认为，“6.15”见顶下跌以来，A股市场情绪本身就需要时间修复。现阶段需蛰伏等待，未来的变化需等到9-10月。9月，美联储议息会议如果不加息将是短期利好，如加息则需观察全球汇率表现。
对于未来机会出现的时间点，张忆东的观点也与荀玉根不谋而合。张忆东认为，在A股市场短期主要矛盾变化的背景下，后续的一些政策利多（不论养老金入市，还是稳增长措施），更多是在积累中期的正能量、帮助实现“爱在深秋”，实现四季度像样的行情。
对于目前震荡格局下的操作，国泰君安建议关注局部结构性投资机会，微观结构的改善是未来重要的选股线索。个股选择的标准仍需沿三条线索展开：微观结构明显改善（前期交易量活跃）、基本面情况良好且估值相对较低、拥有真实可靠的题材（重点选择的题材包括外延扩张、国企改革、股权激励等）。(上海证券报 闻静)
老法师看盘：重走寻底路
昨天，绝对又是令A股股民刻骨铭心的一天。沪指暴跌297.83点，以3209.91点报收，盘中跌幅一度超过9%，最终跌幅8.49%，创下8年来最大单日跌幅。与此同时，今年以来沪指的全部涨幅也被抹去。
经过一个多月的震荡之后，昨日大盘向下破位，市场再次踏上漫漫寻底之路。昨天的大跌，究竟是新一轮大跌的开始，还是市场进一步逼近了真正的底部？为什么养老金获批入市，这样的利好，也难以重塑市场信心，令大盘迎来反弹？
一个又一个的问号，在股民心中出现。尤其让人担忧的是，这一次的破位下跌，并非只有A股表现恶劣，全球主要资本市场近期都呈现出了资金撤离的迹象，未来的行情究竟何去何从？
其实，在昨天的访谈栏目中，我已对养老金入市这一消息带给市场的影响存有疑虑。毕竟，从入市资金规模来看，虽然不小，但相对整个A股市场而言，可能并不会起到立竿见影的作用。
同时，由于最终入市所需的时间可能较长，再加上其选股的条件较为苛刻，因此，我当时提出，该消息提振市场的效果还有待观察。而从昨天的盘面来看，在市场环境最为恶劣的情况下，利好消息往往会被市场忽视，反过来看，也说明当前投资者心态已脆弱到了极点。
应该说，经过昨天的暴跌之后，沪指日K线形态遭到严重破坏，周K线更是出现较大的跳空缺口，一旦缺口短期不能回补，那么接下来的时间，大家在操作上要更加谨慎了，应该以观望为主，保存实力等待行情的转暖。
面对如此严峻的局面，是否还能够期待管理层出台更加重磅的利好？要知道，新股发行也停了，杠杆也在一定程度上降下来了，国家队资金也进来了，产业资本还在有序增持股权。这种情况下，市场依然难有起色，我们还能够期待什么？
或许，不久之后新一轮的降息降准会出现，甚至是降低印花税率，也在大家的期盼之中。但是，就算这些真的来了，是否能够起到立竿见影的效果？当务之急，必须是尽快树立投资者持股信心，否则寻底之路可能较为漫长。（每日经济新闻 张道达）
A股再寻市场底 机构：逢反弹减仓防守
“黑八月”再度上演连续大跌行情。数据显示，8月18日以来沪深指数的跌幅已超过20%，击穿了国家队维稳的“政策底”，同时也跌破年线。
有专家分析认为，跌穿救市底部意味着市场将继续寻找新底，再多的救市措施也难止住下滑通道。不过，从海外救市经验来看，特殊果断的救市政策仍有稳定股市的作用。
多国股市共振引急跌
“我认为监管层不会再救市了，这次暴跌不再会引起杠杆风险。”武汉科技大学金融研究所所长董登新在昨日接受记者采访时表示，在6、7月的持续急跌中，无论是指数还是个股均遭遇了从牛市头部的垂直滑落。股票连续跌停引起场外配资和融资盘大面积爆仓，给券商以及其余的金融机构带来了毁灭性打击。
董登新认为，8月中旬以来的暴跌并非由场外配资和融资盘引起，而来自于三个方面因素，“一是欧美长达6年的慢牛和A股的牛市同步终结，产生共振效应；二是中国经济系列宏观指标仍不太乐观，经济下行可能还没有结束；三是股灾之后带来三次大的反弹都是在4000点无功而返，这再次印证了牛市的终结。”
“上一次政府已经成功救市，市场已经进入熊市通道后就没有必要再继续救市。”董登新告诉记者，牛熊交接是股市内在规律，A股进入熊市应该是市场的选择，任何救市措施都不可能逆向而行。董登新说，没完没了的救市还会引起很大的负面效果，“救市后的三轮大反弹让部分股票都出现了少则50%、多则100%的浮盈，救市中投入的太多资金会被大户机构借此套取利差。”
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也曾提到，“因为市场涨跌有自己的规律。靠政府救市来维护市场稳定是很困难的。”他认为最根本的“救市措施”是改进股票市场的制度缺陷，首当其冲便是改革新股发行制度，在实行注册制之前建议一律实行网上认购，取消中签办法（避免天量资金去打新股）。无论是机构投资者还是个人投资者只能用一个账户买，每个账户只能购买限定股数，先购先得，售完为止。此外，还需要改革交易制度、融资融券制度等。
海外救市多果断出手
从上周五到本周一，全球股市出现集体大跌，不少国家和地区陆续发布相关措施和言论，对股市下跌表示关注。事实上，股市暴跌在其他国家也时有发生，国外的监管层面也会在危急关头果断出手。欧美国家多采用临时性措施堵住市场做空漏洞，而亚非国家更多采用更为激进的救市政策。
例如：2008年美国金融危机爆发，美国证监会果断出手，在9月17日，发布禁止裸卖空的通告，明确不准在没有持有股票的情况下进行卖空；9月18日，决定停止797只金融股的卖空，并宣布严厉查处市场操纵行为；9月22日,三大证券交易所继续增加禁止做空股票清单。随后美股市场慢慢稳定，并在2009年回升开启了长达数年的慢牛通道。在2008年，英国、加拿大和德国等七大工业国的监管机构也颁布了临时性禁空令，禁止卖空金融类股。
新兴市场方面，值得一提的是巴基斯坦。2008年4月底到6月中旬，巴基斯坦的股市指数暴跌，之后巴基斯坦政府推出限制措施，规定股票每天的最大涨幅可达10%，最大跌幅仅为1%，该项政策在执行后维护了巴基斯坦股市的稳定。此外，越南在2008年暴跌后选择将股市日涨跌幅限制大幅下调到1%，之后随着股市回稳又上调日涨跌幅限制至2%、5%。
券商：减仓防守
“震荡市里最好还是波段操作。”董登新建议投资者在暴跌中选择高抛低吸和快进快出，切勿恋战。他表示，A股指数经历连续三个交易日的暴跌后，在技术上有反弹欲望，估计在3000点一线会有强支撑，市场会暂时稳住。
此外，券商分析师也建议投资者在市场宽幅震荡的格局中暂时观望，等待机会。山西证券(002500)表示，市场将延续宽幅震荡格局，情绪面趋于谨慎甚至有些悲观，触底反弹、板块轮动带来的交易性机会越来越难以把握，建议投资者在参与时注意控制仓位，并确保合理的安全边际。
国金证券(600109)则建议投资者不能轻易大举抄底，操作上以减仓防守为主，这才是长久的生存之道。只有市场自己选择的底部才是真正抄底的底部。（每日经济新闻 胥帅）
国家队也被套 投资者后市怎么办？
7月份，以证金公司为代表的国家队在3500点～3600点大举护盘稳住A股今年来第一轮持续急跌，正当投资者认为3373点的政策底有望巩固之时，昨天的大跌令A股年线告破，同时也将前期救市资金套牢，宣告A股走向寻找市场底的道路。
在此背景下，不少投资者又开始期望证金公司再度出手救市，不过多数业内人士对短期救市政策及其效果并不太乐观，投资者或宜认清形势并“自救”。
大盘暴跌为何几乎无人抄底
周一市场各大指数再度出现恐慌性暴跌。短期来看，市场对经济基本面、人民币贬值、外围市场动荡、美联储加息仍存疑虑，悲观情绪蔓延，需要等待市场信心恢复以及估值体系重建。单从资金面来看，热钱大幅外流、监管层持续降杠杆、券商救市弹药有限、公募基金大幅减仓，这些都成为近日A股暴跌的重要原因。那么，市场流动性短期内能否改善？这或许是决定后市能否反弹或反弹能有多高的重要基础。
券商自营盘或深套 基金仓位持续下降
尽管在7月初"救市总动员"时，21家券商大佬集体发声称，4500点以下自营盘不减持，并择机增持。如今上证指数[-8.49%]不仅没有回到4500点以上，更是飞流直下来到3200点附近。而此前宣告4500点以下不减持的券商或已经套在山顶，无力来承担救市的使命。
券商救市有心无力
7月初，在多部委联合重拳救市时，21家券商大佬齐聚证监会集中商讨救市方案，随后发布联合公告。公告表示，21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。
大智慧曾报道称，监管层对券商的"最新口风"是"倡议各证券机构主动承担责任，采取保持每天股票自营净买入措施"。
与此同时，从此前龙虎榜数据也可看出券商营业部积极买入的动作。有媒体报道称，中信证券自营营业部动作比较大，买入股票相对高调，有些券商自营部相对低调，净买入股票做得比较隐蔽，不愿意被市场追踪到。
不过，无论是高调还是低调，眼前的现实是，券商自营承诺4500以下不减持后，上证指数就从未回到4500点以上，并且经过短暂的盘整后，市场于昨日继续出现恐慌性暴跌，逾2000股跌停。而承诺不减持的券商自营盘扛到现在，大多可能已经出现了严重亏损，被套在了山顶上。即使此前券商自营按照监管层号召净买入股份，一旦自营额度接近风险指标上限，他们即使有心救市也无钱买入了。
公募继续降仓位
尽管券商在此轮救市中担任着重要角色，成为稳定市场的主力部队。但值得警惕的是，近期大部分券商研报还是透露出对市场极度谨慎甚至看空的基调，这些观点某种程度上也影响着市场的心理预期。
兴业证券张忆东发布题为"保存实力，爱在深秋"的研报提出，"我并不认为2008年危机会在今年重演，但是，对于移动互联网时代悲观情绪短期的自我强化和羊群踩踏效应却保持敬畏"。
招商证券发布题为"投机情绪难以支撑有效反弹"的研报称，"当前市场仍然缺乏一个能够支撑大规模行情的理由，因此近期的行情以弱市主题轮动为主流，尚无法形成主线，大部分看多的投资者都是抱着博弈一把的投机心态，市场缺乏新增资金持续流入的契机。"
齐鲁证券也发布周策略《多看少动，控制仓位》表示，"我们短期更加倾向于多看少动，观望为主。"
山西证券发布研报《控仓慎行，等待机会》提到，政策面上，监管层救市力度在降低，无论是从上周证监会关于证金入市资金何去何从的表态、还是从近几次股指试探前期底部后被拉起的幅度上都有所体现，相应地，游资搏政策的积极性也会下降。
与此同时，公募基金仓位继续下降。众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金）平均仓位较此前一周的84.60%下降0.63个百分点至83.97%，其中股票型基金平均仓位为89.65%，较此前一周下降0.78个百分点；混合型基金平均仓位为73.75%，较此前一周下降0.39个百分点。（每日经济新闻 牟璇）
A股破净潮来袭市场底部临近？
昨日（8月24日）A股市场大跌，两市破净大军增至23只。市场分析人士认为，历史经验表明，破净潮的出现，往往意味着大盘底部的临近，同时部分破净股已经具备较好的"捡便宜"机会。
破净潮开始出现
昨日，两市破净大军增至23只。从行业属性看，破净的23只股票以传统行业为主，包括11只银行股，3只钢铁股和3只煤炭股。值得注意的是，中信银行等16只个股昨日股价较其每股净资产高不到10%，若大盘继续探底，这些个股同样存在跌破净资产的可能。
截至上周五收盘，两市仅13只股票破净，上周一仅农业银行（601288，收盘价3.01元）破净。历史经验表明，破净潮的出现，往往意味着大盘底部的临近。历史数据显示，2014年6月底，即本轮杠杆牛起涨之时，两市有160余只个股处于破净状态。就行业分布而言，同样以传统行业为主。分析人士认为，只有在市场信心极度低迷时，破净股数量才会出现大幅增加，此刻往往也是空方力量趋于释放完毕之时。
资本市场全线下跌
回顾这一轮股市下跌的脉络，还是要从去杠杆说起。6月中旬之前的牛市，给予市场强大助推力的正是杠杆资金，随着杠杆资金的全面激活，股市也突破了一个个高点。但是，可以说"成也杠杆，败也杠杆"。
进入6月份之后，A股市场高杠杆蕴含的风险，引起管理层的高度警惕，证监会开始严查相关的场外配资端口。从6月中旬开始，A股市场跌跌不休。
伴随着利好频出，7月伊始，市场信心开始有所恢复。但在8月24日，投资者又见证了A股市场上历史性的一刻，大盘暴跌8.49%，创2007年2月27日以来最大跌幅。
与此同时，亚太股市全线暴跌，日经225指数收盘下跌4.61%，韩国金融服务委员会25日将开会评估股市，菲律宾股票交易所因技术原因暂停交易。
此外，商品市场也同步上演着一幕幕下跌。有市场人士表示，昨日沪指跳空向下突破年线，可以认为大盘已向整个市场宣告熊市已经来临。（每经记者黄霞）
