今日再迎期指交割 三大期指下杀动能已衰减

　　中国证券网综合报道 周四大盘在量能缺失下，再次被空头打压跳水，不仅再现反弹"一日游"行情，3700点亦得而复失，空头反扑力量可谓强大。板块个股集体沉沦、大盘反弹再现一日游行情，说明资金是逢高大举出逃的。而更值得注意的是，在8月20日股指午后再次跳水中，也暴露了三大危机：场外资金入场趋缓；大盘量能持续萎缩；主流热点难以持续。

　　就以近期热炒的国企改革概念股、证金概念股为例，能预知相关信息者炒作时才会顺手，局外人或会感到不可捉摸。也许有些投资者不管这些，照样会炒进炒出，但肯定也有些偏谨慎的投资者会选择远离，尤其是一些超大户。这对A股人气应产生些负面作用。这些投资者离场一般与股市基本面不佳相关，但除此之外，相信目前股市的“可预期性”下降也是原因之一。

　　市场人士郑步春认为，今日为周五，又是期指交割日，股指免不了波动。操作方面，投资者可暂持股观望，相信管理层应仍有守护3500点的动机。分析人士也认为，交割日并无魔咒，因为随着交割日临近，当月合约的贴水快速回归，套利空间被挤出。从基差来看，远月合约仍偏弱，表明资金依然较为悲观。不过，从7月以来的几次大跌来看，空方下杀动能已经逐步衰减。

　　对于近期热度颇高的证金概念股，机构普遍认为，证金和汇金公司购买的股票行为是大跌期间解决流动性危机的救市应急手段，其持股并未经过仔细研究和推敲。市场上目前恶意炒作“证金、汇金概念股”是筹码博傻的行为，将会导致市场扭曲、劣币驱逐良币，真正有产业基本面逻辑支撑的股票反而被继续冷落。因此，对证金、汇金概念股的投资也应当秉承基本面逻辑，审慎从中选取具备投资价值的股票。

　　证监会日前已明确指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这意味着自股灾以来，市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者，有助于股票市场长期的稳定健康发展。市场震荡走势正在被自身运行的力量所主导。未来市场有两条主线值得继续关注，一是景气确定性行业板块，包括农业、旅游等；二是政策确定性题材板块，包括国企改革、“十三五规划”等。

　　延伸阅读：
　　今日再迎期指交割 三大期指下杀动能已衰减
　　大盘仍存在短期调整风险
　　沪指尾盘跳水机构：3600点“箱底”面临大考
　　把握结构性机会
　　震荡下探机构 抄底意愿回升
　　A股回归常态 机构寻找新投资逻辑
　　A股：3大机会与5大陷阱

　　今日再迎期指交割 三大期指下杀动能已衰减
　　“现货一直往下砸，不过期指明显跌不下去了。”昨日盘中，投资者刘先生告据记者，当月合约贴水收敛的走势和预期一样，毕竟再有一天就是交割日了。

　　随着交割日临近，当月合约的贴水快速回归，套利空间被挤出。从基差来看，远月合约仍偏弱，表明资金依然较为悲观。不过，从七月以来的几次大跌来看，空方下杀动能已经逐步衰减。

　　分析人士指出，经济数据不佳进一步影响市场做多信心，在当前市场主力资金持续净流出的情况下，对资金有更多需求的上证50和沪深300期指将持续承压，因此三大期指走势将有所分化，中证500期指表现将强于其他期指合约。不过，在基差没有恢复到升水之前，市场整体上还将以区间震荡为主。

　　贴水回归难掩远月疲态
　　随着期指比现货指数明显抗跌，期现逐渐靠拢，截至昨日收盘，当月合约萦绕许久的贴水终于回归。其中，沪深300期指当月合约IF1508贴水缩窄至13.05点，中证500期指当月合约IC1508贴水也仅剩46.51点，上证50期指当月合约IH1508更是转为小幅升水0.08点，期指的套利空间几乎消失。

　　方正中期期货研究员彭博在接据记者采访表示，期指比现指抗跌，主要原因在于交割日将至，同时股指目前已经跌至3500点左右的震荡区间下沿，在大幅贴水的状况下，换月资金入场做空有所顾虑。此外，大幅贴水也导致部分资金入场套利，进一步缩小了期现价差。

　　虽然在8月合约中，长期存在的贴水已经逐步消失，但目前9月合约仍处于大幅贴水的状态。截至昨日收盘，IF1509、IH1509和IC1509的贴水幅度分别为160.45点、73.92点和492.51点。分析人士普遍认为，远月合约依然明显偏弱，因此贴水回归并不表明情绪转向看多后市。

　　“昨日期货对现货贴水基本修复，主要是由于当前临近交割日，因此在多空双方无心恋战的情况下，期现价差有所收敛，但是由于下月合约依然处于贴水状态，表明投资者对后市能够持续上涨的信心依然不足。”银建期货分析师张皓表示。

　　下杀动能已衰减
　　从昨日盘面来看，周三尾盘期指的强势反弹未能得到延续。本周四，期指市场人气有所冷却，期指震荡走低。三大期指均以绿盘报收。

　　截至昨日收盘，IF1508合约报收于3748.4点，下跌50.4点或1.33%；IH1508合约报收于2357点，下跌32点或1.34%；IC1508合约报收于8003点，下跌104点或1.28%。成交量方面，昨日三大期指成交量出现下跌，IF、IC、IH的成交量分别下降9.41%、3.43%、2.14%，至228.7万手、18.8万手、30万手，处于阶段高位。

　　张皓认为，昨日三大期指合约走势偏弱，主要原因在于当前市场缺乏持续上涨的动力，市场成交量低迷，主力资金持续净流出，特别是大盘蓝筹股由于缺乏拉升题材，持续破位下行，进一步影响了市场做多信心，因此三大期指在周三大幅反弹后又全线收跌。

　　从现货盘面可以看出，昨日银行、保险和证券等金融权重股持续萎靡。同时，前期持续上涨的国企改革概念也走弱，导致市场热点缺乏，短线获利了结的情绪浓厚，周三入场抢反弹的短线资金周四基本出逃。

　　展望后市，彭博表示，目前上证综指回到3500-4200点震荡区间的下沿，3500点附近的支撑点位非常关键，同时也是年线支撑位置，该位置为国家队护盘的关键点位，难以有效跌破。目前的下跌反映市场依然存在部分恐慌情绪。但可以看到，经过7月以来的数次大跌，目前继续下杀的动能已经一次比一次衰减。从证券板块来看，已明显有资金入场做多。

　　“目前指数已经难以继续下行，投资者可对金融权重板块的走势保持高度关注，依然建议逢低布局多单。从昨日走势来看，IC较为抗跌，投资者可以考虑逢低做多IC。”彭博说。 (中国证券报 叶斯琦 )

　　大盘仍存在短期调整风险
　　昨天大盘全天低位震荡整理为主，尾市指数加速下跌，最终3664点报收，跌幅为3.42%，两市总成交仅9821亿元，成交量迅速萎缩。

　　目前行情主要是交易型游资主力和投机型散户之间的博弈，机构主力充当了“打酱油”的配角，在指数经常产生数百点的宽幅震荡，股价波幅巨大。

　　技术角度，昨天三段式反弹完成的个股再度大跌者众多，意味着该类股的波段调整尚在过程之中，要特别注意其中的风险，这种现象也提示大盘仍具有短期进一步调整的风险，D波调整或尚未完成，而所谓的大C浪调整目前暂时列为次选方案。深市几家指数下方的缺口是短期严重的技术隐患，若指数创昨日调整新低，回补缺口的概率很大。

　　操作上轻仓观望的策略不变，短期脉冲式大涨个股、三段式反弹完成个股坚决逢高出局，以免后患。

　　民族证券宁波营业部（东南商报 ）

　　沪指尾盘跳水机构：3600点“箱底”面临大考
　　昨日（8月20日），大盘尾盘跳水又给脆弱的A股当头一击，前期热点国企改革、证金汇金概念股再度领跌，导致市场人气低迷。沪指最终以3664.29点报收，成交额萎缩至5012亿元。《每日经济新闻》记者注意到，申万宏源(000166)表示，A股短期仍将箱体震荡，并将考验3600点箱底支撑。

　　大\势\风\向
　　箱体底部受考验
　　申万宏源近日发布研报称，在经济尚未真正企稳反弹时，一线城市特别是深圳房价快速上涨；此外，猪肉价格近期开始快速上涨，目前来看，猪周期至少还有半年向上趋势。这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。

　　该券商认为，未来市场若要重新走牛，需要关注楼市的政策动向以及猪肉价格变化趋势，即等待上述靴子落地，因此市场进入震荡修复的周期可能会较长。另外，投资者信心在此轮调整中严重受挫，需要休养生息。

　　该券商还表示，惯性杀跌力量可能将沪指直接打压至3600点附近，该点位曾是多头奋力坚守的防线。证金公司在此局面下的行为将直接决定箱底支撑力度。

　　对于近期热度颇高的证金概念股，兴业证券(601377)认为，证金和汇金公司购买的股票行为是大跌期间解决流动性危机的救市应急手段，其持股并未经过仔细研究和推敲。市场上目前恶意炒作“证金、汇金概念股”是筹码博傻的行为，将会导致市场扭曲、劣币驱逐良币，真正有产业基本面逻辑支撑的股票反而被继续冷落。因此，对证金、汇金概念股的投资也应当秉承基本面逻辑，审慎从中选取具备投资价值的股票。

　　市场关注度：
　　驱动周期：中长期
　　重点关注：证金公司近期动向
　　行\业\热\点
　　大数据迎政策红利
　　中信证券(600030)近日发布研报称：国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，部署发展现代流通业建设法治化营商环境，构建全国统一大市场旺消费促发展；通过《关于促进大数据发展的行动纲要》（以下简称《纲要》），提升创业创新活力和社会治理水平。

　　《纲要》提出，以企业为主体、以市场为导向，加大政策支持，着力营造宽松公平环境，建立市场化应用机制，深化大数据在各行业创新应用，催生新业态、新模式，形成与需求紧密结合的大数据产品体系，使开放的大数据成为促进创业创新的新动力(310328)。

　　中信证券预计，未来3年，国外大数据的投入和收入增长率在60%以上，规模达3000亿元以上；国内起步晚，未来增速或达84%，规模达180亿元。从大数据产业链看，产业链可以分为“数据采集——数据存储与汇聚——数据分析——产品应用”四部分，从商业模式看包括“卖设备”、“卖服务”和“卖数据”三种。其中“卖设备”以数据采集环节为主，“卖服务”以数据存储和汇聚为主，“卖数据”以数据分析和产品应用为主。

　　从产业链看，“卖设备”型公司料将率先爆发，相关公司主要有中兴通讯、世纪鼎利(300050)、拓明信息（东土科技(300353)）、博瑞德（初灵信息(300250)）等；“卖数据”型最有价值，主要相关公司包括东方国信(300166)、天源迪科(300047)等，上述公司在运营商数据分析及多行业大数据分析布局较广；另外，未来个人征信、区域挖掘、精准营销等细分市场是大数据主要发展空间，相关公司有互联网广告/DS领域的吴通通讯(300292)，区域挖掘领域的顺网科技(300113)、迈外迪等，征信领域的银之杰(300085)、梅泰诺(300038)等。

　　中信证券称，“卖服务”型公司坐享其成，具备云计算、海量数据存储、分布式技术的公司将在这一领域占得先机，网宿科技(300017)、光环新网(300383)、世纪互联、科华恒盛(002335)和宝信软件(600845)等或将从大数据产业链基础设施中充分受益。

　　市场关注度：
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：大数据产业链爆发程度
　　创新药受益药械审评改革
　　广发证券(000776)近日发布研报称，国务院近日发布关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见，提出了改革的主要目标、主要任务以及保障措施。广发证券认为，本次以国务院名义发布意见，体现出国家层面高度重视药品器械审评，未来新药审评有望提速。

　　该券商称，新产品审批缓慢是医药行业发展的严重制约因素，目前国家食药监局每年有8000多件药品进行申报，而每年仅审评5000多件，积压申请已超过19000多件，未来可能提速到每年完成审评12000件，预计需要三年多消化。

　　值得注意的是，加快创新药审评审批，利好创新药企；提高审批标准、推进质量一致性评价，利于优质仿制药企。

　　广发证券表示，按照我国的政策规定，只有药品生产企业才享有药品注册文号的所有权，改革后研发型、销售型企业也可持有上市新药许可。药品上市许可持有人制度试点是本次改革的重大亮点，这对海思科(002653)、亿帆鑫富(002019)和誉衡药业(002437)等以销售见长、品种引进能力突出的企业是利好。

　　广发证券认为，本次政策有益于医药行业整体发展，特别是创新药企（恒瑞医药(600276)）、优质仿制药企（华东医药(000963)、信立泰(002294)、京新药业(002020)）、受益于上市许可持有人制度试点的研发型与销售型企业，以及受益于全球多中心临床的CRO（合同研究组织，系学术性或商业性科学机构）公司（泰格医药(300347)）值得关注。

　　市场关注度：
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：政策实施进度（每日经济新闻刘明涛）

　　把握结构性机会
　　“近期最大的利好是，这个市场终于正常了。”深圳一位基金经理表示。大起大落、失去流动性，近期许多年轻基金经理从没遇到过的情况集中出现。这使得基金经理们难以用正常的市场思维去做出投资决策。当前一系列迹象表明，市场正在回归正常，或许基金经理们专业投资能力的新一轮比拼即将开始。

　　国泰君安认为，A股已经恢复到稳定运行的区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。市场正在走入良性发展的轨道，股灾和流动性危机已经成为过去。证金公司的救市政策十分必要和及时，效果显著。证监会明确指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这意味着自股灾以来，市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者，有助于股票市场长期的稳定健康发展。市场震荡走势正在被自身运行的力量所主导。随着股市微观结构在边际上出现改善的迹象，A股市场上将很难再出现暴涨暴跌式极端行情。

　　8月第三周的宽幅震荡行情也意味着对于题材股的短线炒作很可能将告一段落。好买基金建议，投资者配置选股型基金。其理由是，市场博弈重心将逐步回归价值，建议关注中报行情。市场长期看涨的两大逻辑并未被破坏：资金利率下行；居民财富迁徙。短期基金投资策略仍要以稳健为主。建议维持六成左右仓位，保证大小盘基金的均衡配置同时关注选股型基金，防御中寻找机会，高风险偏好的投资者可选择逐步加仓。

　　鹏华基金表示，由于市场重新回到“经济弱、流动性宽、政策放松”的格局，预计会出现结构性机会。7月各项经济数据表明经济依然疲弱，但在目前条件下，经济进一步失速下行的概率不大，这是上半年投资者熟悉的环境。未来市场有两条主线值得继续关注，一是景气确定性行业板块，包括农业、旅游等；二是政策确定性题材板块，包括国企改革、“十三五规划”等。(中国证券报)

　　震荡下探机构 抄底意愿回升
　　两市20日低开低走，尾盘出现快速跳水，成交量进一步萎缩。调整中跌停个股家数明显增多，达到107只。龙虎榜中，随着大盘的快速调整，机构买入频率明显增加，大盘探底过程中机构抄底意愿回升。
　　机构大额加仓上海绿新
　　上海绿新(002565)20日因涨停上榜，买入席位中出现三家机构合计买入19286万元。虽然卖出席位中也有一家机构出现，但卖出力度明显不如买入，卖出金额为2816万元。可以看到，上海绿新沿短线军均线震荡走高，并未受大盘大幅波动影响。20日该股高开高走，早盘已经封死涨停板，成交量几近翻番。逆势而动背后，机构投资者买入当日超三成筹码，做多意愿强烈。按20日成交均价计算，买入席位中出现的三家机构合计买入约1500万股，占该股流通股本超过2%，主力资金出现明显加仓痕迹。

　　西藏发展(000752)20日因大幅换手上榜，买入席位中出现两家机构合计买入6871万元。卖出席位钱我无诶均为营业部，卖出力度明显较买入集中。可以看到，前一交易日出现涨停的西藏发展继续保持强势。20日该股高开震荡，收盘逆势上涨近3%，成交量明显放大。虽然短线资金出现明显流出，但机构投资者则仍在出手做多。按20日成交均价计算，买入席位中出现的两家机构合计买入约320万股，占该股流通股本超过1%，主力资金开始出手加仓西藏发展。

　　两股大跌机构回补
　　万马股份(002276)20日因跌停上榜，买入席位中出现三家机构合计买入17871万元。卖出席位中也有两家机构出现，合计卖出金额为8123万元，机构卖出力度明显较买入分散。可以看到，复牌以来万马股份连续调整，20日该股小幅低开后出现震荡走势，尾盘突发跳水并快速走低，收盘前股价封死跌停板。随着股价的持续大跌，万马股份较前期高点已有明显跌幅，机构投资者抄底意愿明显增强。按20日成交均价计算，买入席位中出现的三家机构合计买入约650万股，占该股流通股本接近1%，主力资金分歧中出现小幅加仓痕迹。

　　吉电股份(000875)(000875)20日因大幅换手上榜，买入席位中两家机构合计买入6419万元。卖出席位均为营业部，卖出较为集中。可以看到，吉电股份20日冲高回落，早盘该股一度反弹接近3%，但午后则随大盘开始出现调整，尾盘该股大幅跳水跌幅超过8%，成交量继续保持高位运行状态。龙虎榜显示，吉电股份冲高回落中短线资金抛售较为集中，纷纷选择获利了结。而机构投资者则带头买入，按20日成交均价计算，上述机构合计买入约450万股，占该股流通股本不足1%，主力资金出现小幅加仓迹象。(金融投资报林珂)

　　A股回归常态 机构寻找新投资逻辑
　　8月中下旬的市场走势并没有完全按照此前部分机构预测的那样，依托低估值绩优股实现稳中提升，国企改革题材的大放异彩多少超出机构投资者的预期。本周市场呈现出宽幅震荡格局再度令预期扑朔迷离。对于公募基金而言，需要寻找新的市场平衡。在一些公募基金经理看来，未来市场机会仍可能存在于高成长、低估值品种中。同时，宽松的货币环境也令机构投资者对后市并不悲观。
　　国企改革题材大热
　　“'博傻’的时代已经结束了。当投资者都变得冷静理性，就更加需要睁大眼睛挑选个股。对于那些有确定性业绩预期的，经过调整估值已经明显下降。真正处于转型发展的公司，当前绝对是绝佳的买入机会。我相信，有些公司业绩增长的逻辑十分强大，经得起市场推敲。”8月中旬，当一位深圳公募基金经理再度说出这些判断之后，他自己显得有些尴尬。作为公募基金经理，坚守自己的价值选择是职业投资者必须具备的素养之一，但近期的市场走势意味着，他再次与市场热点擦肩而过。

　　尽管国企改革概念风生水起，但多位公募基金经理据记者表示，机构投资者很难参与这样的短期热点。之所以判定国企改革概念是短期热点，是因为相关标的在机构投资者的视角中暂时还难以兑现业绩。

　　特别是对于一些选股型的基金经理而言，这种自上而下的选股策略并不值得称道。“选择国企改革标的并不困难，寻找国企改革的'预期’是每个普通投资者都擅长的方法。”在那些“中字头”个股在岁末年初被爆炒过一轮之后，在今年上半年最夸张的疯牛行情中，这类题材的表现并不抢眼。而最近的几个交易日中，那些创出新高的个股多半控股股东为中央或地方国资委。“在认定为短线行情的前提下，公募基金难以参与这样的机会，快进快出并不适合机构投资者操作。”深圳一位基金经理表示。

　　“其实，本轮国企改革行情的逻辑并不难理解。”某中型公募基金公司股票型基金经理表示，“现在看来，我们在月初看好的那些绩优成长股依然积累了很多卖盘，上半年较大的涨幅使得很多筹码至今仍是获利的，在这些卖盘的打压下，即使是基本面良好的绩优股也面临压力。”
　　大成基金表示，在市场投机情绪还比较强的背景下，A股后市会继续维持箱体震荡，投资者不应盲目重仓追涨。短期内国企改革仍是市场青睐焦点。事实上，改革和创新一直是市场的重要主题。虽然部分国企改革股有可能低于预期，但改革的方向没有变化。因此，国企改革类股票依然具有一定上涨空间。然而，国企改革是一个大概念，涉及个股众多，投资者需要精选个股，对中枢震荡行情保持应有警惕。

　　寻找新投资逻辑
　　随着成交量持续下降，依靠增量资金支撑高估值的逻辑已经结束，如何在新格局中寻找新的投资逻辑，是每一个投资者都需要面对的问题。

　　“经历了一轮市场深度回调之后，赚钱效应大幅减弱，增量资金流入减缓，同时IPO再一次暂停，持股比例较高的公司高管被限制减持，股票增量供应也在减少。在这样的双重因素影响之下，有可能进入弱平衡格局，投资者对于利空因素可能会比较敏感。”银华和谐主题基金经理唐能表示。

　　深圳一位保本型基金经理也认为，伴随着市场成交量的下降，整个市场的重心继续下移依然是大概率事件。“很明显很多个股的估值依然较高，特别是一些创业板公司，整个创业板的估值超过80倍，这些个股目前都不便宜。”让基金经理们对未来保持谨慎的是，在最近的反弹行情中，很多低估值成长股依然出现横盘走势，而近期上涨的品种总体上估值并不低。如果市场热点集中在缺乏实际业绩支撑的高估值品种上，那么未来市场依然存在再次探底的可能。

　　除国企改革题材以外，“证金”概念股是近期另一个市场热点。几乎每一个公告证金公司进入公司大股东名单的个股股价都迎来明显上涨。“这些个股暴涨的行情说明资金很可能不会恋战。题材股的行情越是显现，游资获利回吐的可能也越大。”8月19日市场回调，8月20日的宽幅震荡，都说明场内资金博弈的格局已经形成。

　　“什么样的公司才值100倍的估值?”在深圳一位选股型基金经理看来，只有那些可以用实际的高成长来抵消高估值的公司才能拥有超过100倍的估值。很明显，这样的公司在场内凤毛麟角。“未来，TMT、环保、高端制造、旅游等行业可能会出现这样的公司，但在成长的确定性能够确认之前，我不会重仓配置某只个股。”
　　把握结构性机会
　　“近期最大的利好是，这个市场终于正常了。”深圳一位基金经理表示。大起大落、失去流动性，近期许多年轻基金经理从没遇到过的情况集中出现。这使得基金经理们难以用正常的市场思维去做出投资决策。当前一系列迹象表明，市场正在回归正常，或许基金经理们专业投资能力的新一轮比拼即将开始。

　　国泰君安认为，A股已经恢复到稳定运行的区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。市场正在走入良性发展的轨道，股灾和流动性危机已经成为过去。证金公司的救市政策十分必要和及时，效果显著。证监会明确指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这意味着自股灾以来，市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者，有助于股票市场长期的稳定健康发展。市场震荡走势正在被自身运行的力量所主导。随着股市微观结构在边际上出现改善的迹象，A股市场上将很难再出现暴涨暴跌式极端行情。

　　8月第三周的宽幅震荡行情也意味着对于题材股的短线炒作很可能将告一段落。好买基金建议，投资者配置选股型基金。其理由是，整体来看，短期人民币贬值的阴云正在散去，管理层维稳股市意向强烈，投资者信心有望逐步恢复，为市场带来增量资金，市场博弈重心将逐步回归价值，建议关注中报行情。市场长期看涨的两大逻辑并未被破坏：资金利率下行；居民财富迁徙。短期基金投资策略仍要以稳健为主。建议维持六成左右仓位，保证大小盘基金的均衡配置同时关注选股型基金，防御中寻找机会，高风险偏好的投资者可选择逐步加仓。

　　鹏华基金表示，由于市场重新回到“经济弱、流动性宽、政策放松”的格局，预计会出现结构性机会。7月各项经济数据表明经济依然疲弱，但在目前条件下，经济进一步失速下行的概率不大，这是上半年投资者熟悉的环境。未来市场有两条主线值得继续关注，一是景气确定性行业板块，包括农业、旅游等；二是政策确定性题材板块，包括国企改革、“十三五规划”等。（中国证券报张昊）

　　A股：3大机会与5大陷阱
　　毫无疑问，在IPO注册制改革真正落地之前，A股都处于高风险期。这中间，还有美元加息，人民币可能再次贬值，以及局部地区爆发金融风险的可能（比如巴西、韩国、希腊、俄罗斯）。

　　这个特殊时期有多长？我认为应该是一年，甚至更长。IPO注册制改革推出的时间，原定是今年四季度，现在看来已经不可能。明年上半年如果推出，也是被“监护”的注册制，距离“把发行股票、上市的权利交还给企业和市场”还有相当距离。

　　此外，国际货币基金组织北京时间8月20日凌晨宣布，人民币即便在今年11月被同意纳入“特别提款权（SDR）一揽子货币”，也需要到2016年9月30日之后，才能真正纳入SDR。这是什么意思？一是给世界各国调整外汇储备一个缓冲期，另外，给人民币汇率达到市场平衡一个缓冲期。

　　换句话说，人民币极有可能在2016年9月30日之前基本贬值到位。而这，又将影响到A股的估值。

　　所以，未来一年股市的机会和陷阱，就开始浮现出来了：
　　机会一：人民币贬值受益的股票，将有上涨机会。其中包括出口概念股，比如纺织、服装、玩具、汽车。此外，是进口替代概念股，人民币贬值之后，廉价的外国产品进入中国的门槛将提高，国货替代的几率将提高，比如煤炭、石油行业，某些食品、化妆品上市公司，都会受益。

　　机会二：真正的“互联网+”将牛气冲天。随着美元进入加息周期，美国长达数年的大牛市接近尾声，由此可能带来“互联网+”概念的调整。事实上，这个板块积累了较大的风险，有可能泡沫破裂。但其中真正有盈利模式的企业，将脱颖而出，会涌现出一批超级牛股。

　　机会三：银行股或许有机会。目前A股市场里，市盈率最低的就是银行股。银行股股价上去不，是因为大家担心出现金融风险。银行是借钱放贷的企业，事实上相当于“资金高杠杆”的企业。一家银行年利润动辄几百亿、上千亿，看起来非常NB，但资产高达数万亿、十多万亿，这里面出现百分之几的坏账就足以吞噬利润。

　　但另一方面，上市银行基本上是国家控股，消化坏账的能力堪称世界最强。所以，未来机会仍然存在。随着利率市场化接近尾声，加上大银行也开始“互联网+”，银行业面临的利空在逐步消化。另外，政策面显然倾向于保护传统银行，而不是新兴的互联网金融，所以上市银行仍然拥有“护城河”。

　　陷阱一：证金概念股。最近几天，市场热炒“证金概念股”，这也是当前主力护盘的需要。上市公司分批在七夕前后“晒宠爱”，公布证金公司持有自己股票的情况。但说实话，“证金概念股”只有短暂的投机价值，成为洗劫散户的新陷阱。因为证金公司当初在救市的时候，根本无法详细研究上市公司的价值，买入带有随机性，相当一批是垃圾股，属于“有毒资产”。炒作这样的股票，风险极大。

　　陷阱二：军工概念股。军工概念股是有实质性利好支撑的，但这种利好已经被反复炒作过。目前市场上跟军工、航天等沾边的股票多达140多只，市盈率很少有低于40倍的，市盈率中位数在150倍左右。换句话说，军工概念股的泡沫已经超过了创业板。

　　陷阱三：国企改革概念股。这个板块的机会没有用尽，未来仍然会出热门股票。但长远看，对于散户股民来说风险是比较大的。中国的国企改革早于股市的设立，有了股市之后，也往往每隔七八年来一次。从“国企改革永远在路上”这种状态，就能看出问题所在。

　　从改革整体方向看，市场要尽量向民企开放。国际货币基金组织最接近也提醒中国，在国企改革过程中，要注意给国企、民企“创造公平竞争环境”。由于民企产权清晰，激励机制完备，所以在同等竞争条件下必然占有优势。国企如果失去行业垄断权，往往业绩下滑；维持这种垄断权，又不利于改革，不利于经济转型。所以，站在改革导向的立场上，对国企改革的期望不能过高。这个板块的炒作可以参与，但不能恋战，否则中国中车(601766)就是“前车之鉴”。

　　陷阱四：“伪互联网+”概念。见上文“机会二”的论述。目前A股里的“互联网+”概念股，绝大多数是概念炒作，没有多少实质的东西。未来这个板块的泡沫将破裂，其中绝大多数股票将暴跌。

　　陷阱五：人民币贬值受损概念股。由于未来人民币存在继续贬值可能性，所以这个板块可能受到持续的压力，比如民航板块等。人民币的贬值长期不利于楼市、股市的估值，对于房地产、金融股理论上构成利空。但如果贬值幅度得到控制，影响力度不如民航板块那么大，那么立竿见影。(天天说钱刘晓博)