一汽轿车3月销售2.5万辆(同比+38%，环比+63%)，其中SUV销售7265辆(环比+30%)，轿车销售1.7万辆(同比-4%，环比+80%)，MPV销售578辆(同比+38%，环比+174%)。
　　一汽轿车3月销售2.5万辆(同比+38%，环比+63%)，一季度累计销售7万辆(同比+40%)，保持快速增长。公司SUV车型奔腾X80终端保持热销，3月销售7265辆，环比增长30%，是公司主要的增长来源。受奔腾B70改款停售影响，3月轿车销售1.7万辆，同比小幅下降4%。公司一季度累计销售7万辆(同比+40%)，主要增量为2万辆奔腾X80。综合考虑销量、产品结构、同比基数等因素，预计公司一季报仍有望保持较快增长。
　　奔腾X80月产量达到8000辆以上，产能压力逐渐缓解。奔腾X80自2013年5月上市以来，消费者反馈良好，销量逐月爬升，但受变速箱等零部件资源限制，终端始终处于供不应求，需要等车的状态。今年以来公司积极协调各项配套资源，3月奔腾X80产量达到8330辆，产能压力逐渐缓解。
　　预计全新马自达6、全新奔腾B70有望于2014年上半年上市，马自达CX-7随后推出。一汽轿车已经进入新一轮的产品投放周期，我们预判，2014年的新车型投放进程可能依次为:全新奔腾B70、全新马自达6、马自达CX-7(SUV)。重头戏全新马6预计有望在二季度末投放。动力总成方面，预计将新投放1.8T、2.0T涡轮增压发动机，进一步提升奔腾X80、奔腾B90等自主品牌产品的竞争力和销量。
　　一汽集团整体上市是大势所趋，受益国企改革。汽车行业属于竞争性领域国企占比较大的行业，六大汽车集团占行业总销量的75%。目前六大汽车集团中仅有一汽集团和北汽集团未实现整体上市，预计一汽集团整体上市将成为汽车国企改革的重点任务之一。结合2月15日，一汽夏利和一汽轿车发布的公司及相关主体承诺履行情况公告，我们推断一汽集团整体上市的最后期限或为2015年4月5日。
　　风险因素:日元重新进入升值周期，导致零部件进口成本上升；乘用车需求低迷，导致公司促销费用大幅增加；新车型市场认可度偏低，导致销量不达预期等。
　　盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司2014/15/16年EPS预测分别为1.06/1.64/2.21元(2013年EPS为0.62元)。当前价10.69元，分别对应2014/15/16年10/7/5倍PE。考虑公司进入新车投放周期，销量、盈利快速提升，一汽集团整体上市是大势所趋，明显受益于国企改革，我们认为公司合理估值为2014年15-18倍PE，维持公司“买入”评级，目标价18元。

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