麟龙股份:高速成长中的B2C互联网金融平台

　　>>盈利预测及投资建议

　　盈利假设:

　　销售人员由350人扩充至千人,B2C的成熟销售模式,销售人员的增长直接带动收入增长。

　　由于营销对于公司业绩增长影响较大,我们计算了未来两年,在不同销售人员的数量下所对应的经营业绩(表4)。根据目前公司在智联招聘、前程无忧的网站的招聘广告情况,我们取三种情况下的适中假设,即15、16年销售人员分别扩张至600、1000人。

　　营业费用率比例2014-2016年分别为28%、27.5%、27%。按照历史均值,并假设未来销售人员效率逐渐提高。

　　公司所得税率在2016年结束企业所得税两免三减半的优惠政策,2016年企业所得税率假设为25%

　　估值与投资评级:

　　预计公司2014-2016年EPS分别为2.18元、4.31元、6.14元。公司处于互联网金融板块,A股有一定可比性的公司平均市盈率2015年PE为150倍。同时,考虑到公司处在高速成长期,盈利能力和成长性综合指标在新三板市场已做市的企业中排名领先。我们给予公司2015年15倍估值,目标价格64.66元,买入评级。

　　风险提示。营销推广不达预期。