类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：孙婷，何宗炎 日期：2014-04-14
可以参与反弹本期投资提示:
非银行金融子行业近期表现:本周非银金融子行业均上涨，证券、保险等行业跑赢沪深300。证券行业上涨6.51%，保险行业上涨6.36%，多元金融上涨0.97%，非银金融总体上涨6.00%，同期沪深300 指数上涨3.90%。公司层面，中信证券、国金证券、中国太保、中航投资涨幅领先，山西证券、东北证券、经纬纺机、新华保险落后同业。
非银行金融子行业观点:证券:沪港通意义重大，券商将成为市场龙头。沪港通是人民币国际化很重要的一步，更表明监管层搞好资本市场的坚定信心，资本市场的对外开放将会有相应配套措施协调。短期直接影响:提升交易额+提升券商香港子公司价值，预计日均交易额提升5-10%。同时也为国内大券商布局海外市场提供很好的业务机会和试点机会。券商将接棒地产，成为市场龙头行业。
继续坚定看好券商股:推荐中信(足够便宜，行业龙头，最受益于资本市场的创新发展，相对H 股折价月25%)、光大(足够便宜，816 事件影响充分反应，估值将逐步修复)、华泰(估值足够便宜)、招商(IPO 市场份额第一)和兴业(传统的高弹性券商)。
保险:攻守兼备，继续看好。本周受沪港通催化，保险股实现大幅上涨。我们继续看好A股保险股，攻守兼备。2014 年行业基本面乐观，寿险优于产险。1)2014 年保险公司持续加大非标资产配置，总投资收益率继续提升。2)寿险产品结构调整效果显现，2014 年销售环境改善，新业务价值增速预计将超过2013。3)产险行业竞争加剧，承保盈利水平或将持续低位。
低估值，等待催化剂;建议增加保险股配置。1)估值回到低位(0.9 倍PEV)，有安全边际;2)相比其他金融子行业，互联网对于保险行业的影响利远大于弊;3)寿险行业，保费和投资基本面向好。公司层面，仍最看好中国平安。
多元金融:信托业仍给予中性评级。银监会发布《关于信托公司风险管理指导意见》(银监办发[2014]99 号)，要求信托公司股东承诺，当信托公司出现流动性风险时，给予必要的流动性支持;并规定信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务。
租赁行业:北京国资和国电资本均设立融资租赁公司，坚定看好租赁行业的长期发展:上周，北京市国资系统资本规模最大的融资租赁企业——北京国资融资租赁公司成立。业务重点锁定为三个方向:开辟中小企业新融资渠道，助力市属国有企业资源整合，推动医疗、养老、教育等社会事业的发展。将为基础设施建设、大气污染治理以及区域经济协调发展提供融资租赁服务。同时，国电资本也成立了融资租赁公司，为集团公司建立新的境外低成本融资渠道。我们坚定看好融资租赁行业的长期发展，行业后续可能出台进一步的税收优惠等政策，以提高中国租赁行业的国际竞争力。持续推荐中航投资、渤海租赁。
行业排序及重点公司推荐行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托，重点推荐中信证券、光大证券、中国平安、中航投资、渤海租赁。
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