类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：穆方舟 日期：2014-03-28
投资要点:
2013年公司互联网彩票盈利大幅增长;2014年受益于行业快速增长和体育赛事大年,互联网售彩销售有望继续高增长,维持增持,维持目标价25元。公司2013年营收7.11亿元,同增4.2%,净利润0.49亿元,同比下滑5.8%,实现EPS0.16元。其中,公司主业由于北京项目搬迁与诉讼事项计提1500万减值准备而下滑,但我们预计2014将扭亏。最被市场关注的互联网售彩业务确认收入6731万元,同比增长146%,实现盈利1100万元,是A股中唯一在互联网彩票业务拥有较大盈利的公司。我们维持公司13/14年EPS预测为0.28/0.38元,维持增持,维持目标价25元。
公司互联网彩票业务竞争优势明显,净利占比已超20%,2014年该业务将继续大幅增长。公司身处彩票行业多年,在资质竞争中更有优势,同时作为少数较早同时开展B2B和B2C业务的企业,不断增加的合作方以及“彩乐乐”平台的不断积累,将带动公司互联网彩票销售快速增长。另外公司拥有彩种研发和平台系统搭建能力,将为公司在未来的行业竞争中带来竞争力。2013年公司互联网实现盈利约1100万,净利润占比超过20%,我们预测2014年该业务增速将超100%,净利润约2500万,占比继续增大。
彩票大年,期待政策突破。2014年是体育赛事大年,预计将助力互联网售彩放量增长,而年初结束的全国福彩和体彩工作会议均以“稳中求进、重点突破、改革创新”为主基调,我们预期2014年全国彩票行业在新渠道的拓展以及新彩种的创新上获将有所突破;若政策能将移动端售彩正式开启,则彩票行业正式进入“移动互联”时代。
风险提示。互联网彩票政策发生变化、公司获得正式售彩牌证的不确定性。