5大券商2日看好6板块38股
建筑：建筑央企低估值优势显著 荐10股
建筑版块低估值优势显著。当前建筑板块整体PE仅15倍,仅高于银行,位列申万28个一级行业倒数第二;PB为1.7倍,仅高于银行、采掘和钢铁。建筑央企低估值优势显著,其中中国建筑(6倍)、葛洲坝(9倍)、中国铁建(8倍)在10倍以下。股息率方面,中国建筑(3.5%)、葛洲坝(2.7%)、上海建工(3%)等具有较强吸引力。
下半年稳增长政策有望继续发力,PPP加速落地形成重要支撑。今年1-6月全国固定资产投资总额258360亿元,同比增长9.0%,增速较1-5月回落0.6个百分点。其中房地产投资继续回落,制造业投资加速下滑,出现过去十多年的首次月度负增长,仅基建投资维持相对高增速。在经济面临下行压力背景下,稳增长政策有望继续发力。预计轨交、海绵城市、地下管廊、水利、机场等基建领域是重点,洪涝灾后重建亦将促相关投资加速。
中央力推PPP,入库项目突破10万亿大关,上半年落地万亿项目,立法进度加快,上市公司将显著受益,建筑央企上半年订单普遍显著增长(如中国电建增长47%、中国中冶增长38%、中国中铁增长26%、中国建筑增长27%)。
一带一路叠加人民币贬值,海外工程业务显著受益。一带一路政策继续稳步推进,今年1-6月我国企业在一带一路国家地区新签合同额514.5亿美元,同比增长37%,占我国对外工程新签合同额的52%。二季度来人民币兑美元持续贬值,年初以来已贬值约3%,汇兑收益将对部分企业业绩形成显著贡献。中工国际、北方国际、中材国际等海外收入占比高的国际工程公司预计业绩弹性较大。
国企改革试点全面铺开,进程加速。近期国资委国企改革情况通报会上表示,当前国企改革试点已经全面铺开,在国有资本投资运营公司、兼并重组等方面新增部分试点,进一步深化原有试点企业工作。国务院印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出要稳妥推进包括建筑工程在内的多个行业的央企重组。国企改革显著提速。除央企层面外,重点关注走在全国前列的上海国改进程。
投资建议:重点推荐隧道股份(股权划转国资平台显著提升改革预期)、葛洲坝(CAGR20%,目前PE仅9倍,环保业务占比有望3年内提升至30%,公司驻扎湖北将最受益于灾后重建)、中国建筑(上半年房市热销下预计今年业绩还将强劲,目前仅6倍PE)、中工国际(CAGR20%预期明确,显著受益人民币趋势性贬值,目前PE15倍)、中材国际(受益于两材集团合并预期)、中国交建(10倍PE,海港建设龙头有望为南海基建保驾护航),另外重点关注中国铁建、中国中铁、中国电建、上海建工等。安信证券
公路运输：高速公路现金为王 荐6股
现金流为王,股息率为先,高速公路引领大交运。随着市场风险偏好降低,在交运板块传统的3大防御型品种:高速公路、机场和港口中,我们认为公路板块目前的配置价值最高。从现金流的充沛性和股息收益率2方面来看,目前的高速公路板块,都是绝佳的配置型对象。
经营现金流和应收账款双维度看,高速公路异军突起。防御型配置初衷是能够抵御风险,而企业产生现金流的能力是危机来临时对抗风险的最佳武器,从2015年度数据来看,高速公路板块的经营活动现金流净额/营收比例为40%,基本与机场一致,大幅领先全部A股的29%,同时由于高速公路收费业务先收钱后服务的模式也导致整个行业的应收账款周转天数仅21天,不仅大幅低于全部A股的44天,也明显低于港口和机场板块;资本开支低谷期,股息率成倍于港口、机场板块。从股息率来看,高速公路企业的分红率普遍高于港口和机场行业的公司,我们认为主要是因为最近3-4年港口和机场上市公司处于资本性扩张的密集期,而高速公路企业因政策性因素制约,无法进行大规模资本开支,反倒促成了其较高的分红率和股息收益率。2015年,高速公路板块的平均股息率为2.3%,高于全部A股的1.4%,也明显高于港口(1.3)和机场(1.2)板块。
政策层面可以积极看待。政策层面,去年7月发布的《收费公路管理条例》(修订征求意见稿)尽管迟迟没有完成定稿发布,但是其核心内容其实是为整个行业松绑、提年限的,所以并没有太大的向下风险。当时的修改意见稿核心内容为:1)政府收费公路中的高速公路,不再规定具体的收费期限,而以路网实际偿债期为准确定收费期限;2)特许经营公路的经营期限一般不得超过30年,对于投资规模大、回报周期长的高速公路,可以约定超过30年的特许经营期限。
优选高股息率和底部反转型高速公路标的。我们汇总了高速板块中所有上市公司的按股息率排序于表1中,目前从股息率的角度,依次推荐粤高速A、宁沪高速、深高速、福建高速、山东高速;其次,从业绩见底反转、利空出尽角度,我们推荐具有较大向上改善空间的五洲交通。长江证券
传媒：关注优质成长白马 荐5股
国际方面:Facebook第二季度业绩超预期:营收增长59%,净利润增长高达186%;任天堂第三财季亏损51亿日元,口袋妖怪再火也难以挽救下滑的颓势;索尼RSVR将于10月面世;雅虎48亿美元卖身Verizon品牌将得到保留。国内方面:我国将对所有媒体属性网络平台进行管理;乐视宣布20亿美元收购美国智能电视生产商Vizio;阿里将进军波兰电商市场,或将竞购东欧最大拍卖网站Allegro;明星时代将投80亿建设影院未来三年影院数超300家。
A股上市公司重要动态信息。
万达院线:2.8亿美元收购时光网股权;新文化:并购重组申请未获证监会审核通过;乐视网:定增完成章建平进入前十大股东;世纪游轮:巨人网络借壳后再次筹划重大资产重组;出版传媒:2016年上半年净利润同比增90.27%;唐德影视:电影《绝地逃亡》票房已超4亿元;完美环球:证券简称变更为?完美世界?;光线传媒:出售部分天神娱乐股票获益1亿元;万家文化:拟7.84亿元对价收购两公司100%股权。
市场热点跟踪。
截至本周四(2016.7.22-2016.7.28),沪深300下跌0.96%,创业板指下跌5.54%,渤海传媒行业指数下跌4.54%,行业跑输市场。本周文化传媒行业随创业板出现较强回调行情,行业整体下跌幅度较深。子板块方面,前期较为活跃的体育健身及影视动漫板块出现6%以上的回调,而平面媒体板块跌幅相对最小。
本周个股方面,华媒控股、星美联合和长城动漫领涨于板块;雷曼股份、双象股份和暴风集团下跌幅度相对较深。本周文化传媒行业在前半周盘整之后遭遇回调行情,前期较为活跃的体育健身、网络服务板块的下跌幅度较深,而营销服务和影视动漫的整体表现也较为惨淡,只有部分平面媒体白马表现相对较为稳健。结合目前行情而言,一方面我们认为在大盘风向有所转换的背景下,目前投资者对于行业的中长期配置思路应该更偏向于低位吸纳相关业绩具备持续增长潜力的优质白马从而更多的博取相对收益,对于前期过热的题材板块及个股暂时回避,避免政策的进一步利空打压;另一方面在半年报逐步披露的情况下,精选优质业绩成长个股进行择优配置,规避相关业绩不达预期品种。此外,我们认为在明年上半年互联网彩票开启概率较高的背景下,下半年国内互联网彩票行业或迎来较为密集的事件催化期,具体可以参考我们的点评报告,因此我们建议投资者积极关注相关互联网彩票利好标的的题材性机会。综上所述,我们继续维持文化传媒行业?看好?的投资评级,推荐标的为:省广股份、中文传媒、中体产业、雷柏科技、人民网。渤海证券
电力设备：钴价连续多日上涨 荐3股
钴价连续多日上涨,待政策落地钴将供不应求
根据Wind数据显示,国外方面,MB自由市场钴价在2015年12月见底,并自2016年7月初以来连续上涨,7月27日钴(高级)报价11.85美元/磅,相对月初上涨6.28%,7月27日钴(低级)报价11.7美元/磅,相对月初上涨7.04%;国内方面,长江有色市场钴价也于2016年7月初触底反弹,7月28日报价21万/吨,相对月初上涨7.69%。
根据格派矿业数据显示,7月28日国内金属钴报价21~22万/吨,相对7月27日上调1万元/吨,相对月初上调约3万/吨,调价幅度明显;7月28日MB钴(高级)报价11.5~12.2美元/磅,MB钴(低级)报价11.4~12美元/磅,相对7月27日分别上调约1500美元/磅和3500美元/磅,相对月初分别上调约7500美元/磅和9000美元/磅。
另一方面,因骗补结果目前仍未公布,新能源汽车补贴政策再次延后,市场预期8~9月份出台。我们认为,补贴政策将明显影响随后新能源汽车的销量,同时物流车标准还将影响三元电池的需求量,所以待新能源汽车政策落地后,必将出现三元电池拉动钴需求爆发的局面,我们维持此前报告中的判断,未来钴将供不应求,钴价将继续上涨,目前已部分验证上涨逻辑。
自由港发布半年报,钴产销量微增,钴价微涨
7月26日自由港发布2016年半年报,根据我们汇总数据显示,公司2016年第二季度生产量约4535.9吨,同比和环比均增长11.11%;第二季度销售量约4535.9吨,同比增长25%,环比没有增减;第二季度钴产品销售价格6.58美元/磅,同比下滑29.02%,环比上升4.11%,可以看到,钴价在2016年第一季度触底,而第二季度已超过2015年第四季度的价格水平。
投资建议
建议重点关注标的:(1)华友钴业,具备刚果钴矿资源,拥有1.6万吨金属当量钴产品产能;(2)洛阳钼业,拟收购自由港Tenke铜钴矿项目,一举成为全球钴矿霸主;(3)格林美,具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链;(4)中色股份,钴行业新贵,承接刚果RTR钴矿项目EPC工程。浙商证券
煤炭：重点关注三大主线 荐10股
目前的煤炭类似于年初的钢铁,旺季前低库存,旺季需求环比上升,停产企业复产因素影响小。钢铁最高涨幅64%,目前煤价涨幅24%,近期旺季动力煤价格上涨有加速趋势,建议重点关注。维持港口动力煤和焦煤目标价500和900,煤炭估值目标2倍P/B。推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉、潞安、冀中和西煤;转型概念股:山煤、神火、永泰和安源。动力煤旺季股票:陕煤、兖煤。
目前的煤炭类似于年初的钢铁。1)旺季前低库存:煤炭的库存没有钢铁的库存低。钢铁是由于大面积亏损停产导致的低库存,煤炭也是由于前期小煤矿停产导致的低库存,276天更多的是对上游和中转地库存影响明显。预计下一阶段会对电厂库存再产生下行压力。2)旺季需求环比上升:钢铁比煤炭上升更多。钢铁旺季需求环比上升20%和24%,动力煤7月和8月环比6月上升9%和11%。3)停产企业复产影响小:钢铁缓慢复产,煤炭基本上没有复产因素。停产钢铁企业先是观望,后是缓慢复产。2015年煤炭企业停产3亿吨,2016年关闭2.5亿吨,扣除关闭2.5亿吨后,即使复产也可忽略不计。预计5月份才开始执行的276天核减产能政策不会朝令夕改。钢铁价格最高点较低点上涨了1212元/吨,涨幅64%(钢价高位回落后现在涨幅只有29%),煤炭价格较低点只上涨了89元/吨,涨幅25%。目前煤炭行业与去年底的钢铁极其相似,煤炭价格极有可能会像钢价那样上涨,近期旺季动力煤价格上涨有加速趋势,建议重点关注和跟踪。
维持3月初的港口500元/吨煤价预测和2倍P/B估值看法,维持沿海港口动力煤和主焦煤目标价500元/吨(低点357目前446)和900元/吨(低点670目前800)。煤炭股可看到2倍P/B,较目前1.3倍有50%以上的空间。
维持行业“推荐”评级,重点推荐两类股票。下半年大量关闭煤矿,煤价持续上涨正在向我们的目标价逼近,维持行业推荐评级。重点推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;转型概念股:山煤国际、神火股份、永泰能源、安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票:陕西煤业、兖州煤业。招商证券
食品加工：高致病性禽流感再发 荐4股
法国高致病性禽流感再发,预期复关时间持续推后。法国7月份以来高致病性禽流感频发,复关最快也要到明年2月,且每年11月份和3月份为禽流感高发期,农业部或等待禽流感高发期过后疫情稳定时方进行考察,因此不排除法国复关进一步延迟至2017年4、5月份的可能。尽管法国在每次疫情发生时及时将易感禽类扑杀、消毒受感染区域,并在周围10公里半径范围内加强管控,但疫情仍未得到有效控制,短期内消除疫情恐难度较大,法国禽流感疫情持续时间或超预期。
引种仍处于受限状态,供给收缩逻辑持续强化。美国方面虽然4月重新获得高致病性禽流感无疫区认定,但7月低致病性禽流感频发,且由于双反等贸易问题,今年或复关无望。荷兰方面也因6月份爆发高致病性禽流感复关进一步延后。西班牙已于6月复关,但产能有限,每周最大产能仅1万套。新西兰目前仅科宝有少量引种。因此整体上引种依然处于受限状态,预计全年祖代鸡引种量约30万套。
在产祖代鸡和父母代存栏量环比下行。根据白羽肉鸡协会第28周数据,祖代鸡在产存栏量连续5周下滑,目前存栏84万套,同比下降20.8%,环比下降1.9%,后备祖代鸡存栏18万套,同比下降46.7%,环比上升5.6%,在产父母代鸡存栏1290万套,环比下降2.5%。我们认为,去年祖代鸡引种断档带来的产能的去化开始逐步体现,预计在产祖代鸡存栏下降的大趋势将持续到今年12月份。2015年在产祖代鸡7月份开始加速下行,考虑强制换羽预计16年三季度传导到在产父母代存栏,近期父母代存栏下降的主要原因在于前期祖代鸡产能下滑的传导以及前期强制换羽鸡和老龄鸡的淘汰,预计后期将进入快速下滑期,叠加三季度需求旺季经销商补库存带来的传导,鸡价三季度有望迎来确定性上涨。此次周期中7月份时父母代鸡苗订单销售价格已到70元/套,高出历史最高位75%,我们预计此次商品代鸡苗亦有望远高于历史高点(6.5元/羽)至10元/羽。
继续坚定看好禽产业链,重点推荐:益生股份(龙头)、民和股份(弹性)、仙坛股份、圣农发展。长江证券
