5大券商15日看好6板块67股

　　煤炭：供过于求弱势难改荐1股
　　动力煤:需求趋缓,供给渐增,煤价走低。根据对未来动力煤供给、需求和进出口形势的判断,我们认为未来较长时间内,国内动力煤市场整体供给充裕,国际动力煤海运市场也处于宽松的局面,2014-2020年,动力煤需求增速放缓至3%左右,而动力煤产能增长可能仍然会维持于5%-6%之间,这种供需之间的差异将会导致动力煤的供求持续处于宽松的局面,虽然经济周期波动、水电等其他非煤电出力波动以及进出口政策的调整会带来动力煤市场短期的变化,但是我们认为动力煤市场供需形势走软是趋势性的,很难依靠自身的调节走出这种局面。炼焦煤:进口冲击,供过于求,煤价承压。随着中国经济进入深度调整期,经济结构转型,传统投资拉动的增长模式不可持续,我们预计,未来我国粗钢产量增速将维持较低水平。同时,我们预计未来五年,炼焦精煤产量保持一定增速,炼焦煤进口量保持10%以上的增长。这将导致我国炼焦煤市场出现供过于求的局面,且过剩压力将逐年加大。

　　煤炭行业救市政策解读:关键在供给端。国家密集出台了一系列的煤炭救市政策,包括调控煤炭总量、严控煤矿超产、企业自发减产、资源税改革、进出口关税改革。对于需求端,中央已经放弃投资拉动的经济增长模式,在控制煤炭消费总量的前提下煤炭需求难以提振;已出台政策几乎全部集中于控制供给。我们认为,控制煤矿超产或是控制供给的最有力手段,如果产能能够得到控制,未来煤炭市场供过于求的局面或将得到根本性逆转。

　　2015年投资策略:关键看供给收缩,难有趋势性机会。从前三季度业绩来看,已经有相当数量的上市公司陷入亏损,大多数公司均同比大幅下滑50%以上,下滑幅度在50%以内的只有大同煤业、兖州煤业、中国神华、靖远煤电、阳泉煤业、潞安环能。目前看煤炭个股的PE估值水平并不具有太大意义。我们认为,煤炭行业整体估值处于较高位臵,未来行业难有趋势性机会。若有机会,可能是来自于超跌反弹、跟随大盘走势等。基于中国神华的低估值和煤价可能筑底企稳,我们仍维持煤炭行业“看好”投资评级,防御角度推荐中国神华。信达证券

　　医药生物：重点关注三大投资主线荐9股

　　受招标降价、医保控费政策,以及成本上升、反商业贿赂等因素影响,医药工业增速已连续两年大幅回落,净利润增速从20%以上降低到目前13%水平。带来今年医药板块表现较弱,跑输大盘。

　　降速背景下,个股估值进一步分化。新股、并购重组股、热点概念股受市场追捧,中小盘在全年大多数时间表现强势,有泡沫化趋势。传统白马股普遍遭遇业绩和估值双杀,个股涨幅排名中垫底。

　　低价药、医药电商、国产医疗器械利好政策出台,药品定价拟引入市场化机制。

　　今年低价药目录火速出台,年底又传出发改委拟放开最高零售价政策管制,交由市场定价的征求意见稿,短期对于血制品价格有提振作用。网售处方药预计放开,医药电商迎来春天。卫计委、工信部力挺国产医疗设备,设立三甲医院使用激励机制,国产首批优秀医疗器械进行遴选。

　　围绕快速成长、拥抱创新、并购重组与国企改革三条主线发掘医药投资机会。

　　明年新一轮招标将重塑医药市场未来几年格局,是企业成长的分水岭,优质新药迎来机遇。聚焦行业新技术、新模式、新兴市场,看好细胞治疗、移动医疗、血液透析连锁的增长潜力。关注明年继续活跃的并购重组行情,以及国企改革价值洼地的投资机会。

　　估测明年2季度起医药股有望重拾升势。届时随着部分周期股的估值逐步接近医药股,市场很可能会发生风格轮换。

　　投资标的:1)有真正创新能力的医药企业。

　　看好以认真投资于移动医疗,细胞治疗,透析等最前沿,增长最快领域的公司,如天士力,理邦仪器,莱美药业,恒瑞制药,新华医疗等。

　　2)有并购重组及国企改革预期企业。

　　看好并购能力强,弹性大的公司,建议重点关注如莱美药业,康芝药业,天目药业,东诚药业,ST生化等。国企改革中,具有潜力,改革后会带来业绩大幅度提升的企业,如云南白药,同仁堂,江中药业,中新药业等。民族证券

　　环保：水处理面临巨大发展机会荐12股

　　政策落地倒逼水治理加码。我们的主要逻辑:1)《水十条》即将发布,是水处理实质性利好政策,预计水处理投资有望超2万亿;2)新《环保法》2015年1月1日将实施;《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》规定,2015年6月底前实现排污费至少翻倍征收,政策倒逼企业加大污染治理投入。3)行业分散集中度提升。截止2013年国内污水处理企业超4130家,规模小、集中度低,行业内收购重组事件将不断。经济回暖、政策倒逼+碧水蓝天需求三因素驱动水处理企业进入收入加速期。

　　工业废水投资增长点在新建和提标改造,预计年均最高投资380亿,“十三五”期间最高近2000亿。工业废水治理投资2012年投资额140.34亿较2011年下降11%,但随着污染费征收标准调整和排污标准提升,工业废水治理将迎来黄金发展期。我们采用行业移动平均和全国工业固定资产投资完成额预测:

　　根据行业移动平均增速,预测2015年工业废水投资在213亿,“十三五”期间将超1100亿。“十二五”规划我国污水处理行业年均15%增速,我们预测2011-2015年工业废水投资总额在860亿元;其中我们假设随工业废水排放标准和排污费提升,工业废水治理投资增速将提升,2013-2015年投资增速在15%,则2015年工业废水治理投资213亿。据此速度增长,“十三五”投资将超1100亿。

　　根据固定资产投资完成额,我国新建、改建、扩建工业水处理投资年均在380亿。2011-2015全国新增新建固定资产投资完成额(主要是工业废水排放较高行业)10.89万亿,按照废水占总投资平均1%(石化、煤化工等行业废水投资占比0.5%~3%,其他行业较低)计算,则预计总投资1089亿,其中新建年均投资218亿、改建年均143亿和扩建年均30亿。

　　预计“十三五”期间,生活污水治理升级改造空间560亿,乡镇污水治理空间超1000亿。

　　城镇污水处理厂提标改造空间560亿。我国目前投运的4136座城镇污水处理厂大多在2000年之后建成,2002年前建成的污水厂出水水质标准较低,此后建成厂的出水水质要求在不断提高。我们假设:

　　1)除出水水质为1级A的水厂外,其余提升出水水质一个标准(如1级B提高到1级A,2级提升至1级B等)。2)取平均设计处理能力为1万~5万t/d,假设1级B到1级A与2级提标至1级B的费用相等,并存在规模边际成本递减;3)目前污水处理厂总量的70%约2900座进行改造。经过测算,升级改造投资总额可达560亿元。

　　乡镇水处理空间大,“十三五”期间投资加速。预计“十三五”期间,城镇污水处理主要增量来自于国家重点镇污水处理设施建设。截至2013年底,建立并投运于乡镇的处理厂约803座,总处理能力约1169万m3/d,我国建制镇的覆盖率仅4.30%。根据人口增长和产污系数指标,我们预计2020年县镇所需新增污水处理能力约为6500~7200万m3/d,建设投资总额约1030~1300亿元,带来新增污水处理费年收入约130~160亿元。

　　膜处理:供水新建、升级改造以及再生水市场需求上升,预计最高近500亿。根据“十二五”期间膜产品使用的中性和乐观假设,我们预估至2015年我国膜市场空间在265亿~497亿之间,其中膜最大的需求来自于供水新建设施和升级改造,仅供水领域膜产品需求量在105亿~211亿之间;其次,污水处理新建和升级改造需求在108~189亿左右;再生水利用新建市场规模在40~67亿。

　　投资策略,我们认为,监管执法环境已具备,2015年水处理投资迎来大机会。

　　重点看好工业污水治理,主推万邦达、中电环保、桑德环境;

　　其次乡镇水处理将启动,推荐具有中小型治理设备和经验的国中水务、国祯环保;

　　生活污水领域推荐碧水源、首创股份、洪城水务、重庆水务;

　　膜法水处理推荐碧水源、南方汇通和津膜科技。齐鲁证券

　　商贸零售：新经济真成长蓄势待发荐8股

　　国企改革再发力,把握低估零售改革主题行情。12月10日,国务院国资委秘书长闫晓峰在第十四届中国经济论坛中表示,根据中央全面深化改革领导小组的部署和分工,国务院国资委正在抓紧研究制定制定重大改革方案,一些改革措施已全面启动,央企改革方案呼之欲出;另外,商贸板块区域零售公司广州友谊定增收购越秀金控100%股权,全面转向金融产业,对各地国企改革预期改善形成利好。2015年是国企改革大年,众多改革举措将于2015年落地,相关标的将分享制度红利。我们认为商业国企改革发力至今,简单罗列资产证券化、混合所有制、股权激励等方式并不能形成有效推荐,应通过信息及逻辑降低改革标的的不确定性,推荐:百联集团(百联股份、第一医药、上海物贸)、兰生股份、广百股份、老凤祥、南宁百货。

　　产业转型升级趋势下,新蓝筹出自现代消费服务业的真成长龙头。前期获利较多以及极端市场风格导致高估值成长标的回撤较多,在市场风险偏好逐渐提升的趋势下,新经济必有表吸纳,建议从转型升级的角度左侧把握隐含真成长标的,布局新蓝筹。消费领域,质量型人口红利推动商品消费向服务消费升级,全球经济叠加互联网提升产业发展张力,未来投资机会来自现代消费服务业。但在市场风格切换的背景下,应准确把握新兴产业投资三要素,即市场空间、商业模式、财务兑现,部分子产业市场空间巨大的投资逻辑已充分Price-in,后续关注重点是商业模式落地和财务兑现,因此更应布局真成长,去伪存真。具体来看:第一,教育。教育产业将迎来营利性放开的制度红利,民办教育营利性放开将催生巨量并购整合市场,真正教育公司将借力资本市场整合教育产业,同时互联网与传统教育融合产生对新模式的探索。推荐新南洋、全通教育。第二,体育。体育产业享受政策支持未来必将爆发,2025年5万亿体育产值规划将催生大市值龙头公司,未来重点在商业模式探索,投资机会来自体育传播、赛事运营、大户外、场馆运营等细分领域。推荐智美集团、雷曼光电、信隆实业。第三,美容消费。美容消费隶属于大健康产业,女性需求无天花板,市场容量巨大同时并购空间广阔;产业趋势在于生活美容与医学美容融合,“前店后院”模式实现生活美容导流和医学美容变现,盈利能力极强。推荐江泉实业。第四,城市演艺。居民需求升级倒逼城市建设注重文艺供给,目前大多数一线城市并未有知名城市演艺中心,成立城市演艺联盟搭建产业整合平台进行统一运营,产业空间巨大,推荐海印股份。申银万国

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