建筑装饰:聚焦大趋势估值提升 荐9股
“一带一路”利好刚拉开序幕,估值不高,聚焦大趋势,坚定买入并持有。“一带一路”总体规划尚未出台,相关基金尚未落地,大趋势刚拉开序幕,而且受益公司中工国际、中国铁建、中国交建、中材国际、中国中铁、中国电建、中国建筑等估值纵向或横向比较并不高。“一带一路”战略通过国家承担贷款风险,可拉动国内和相关区域经济发展,消化国内过剩产能,促进人民币国际化,发展与相关国家的友谊,绝不仅仅是主题炒作,相关股票值得买入并持有。
4万亿家装市场,流量入口价值巨大,坚定投资互联网家装相关公司。4万亿的家装市场目前没有大公司,但是互联网经济下,家装的盈利模式将从做高利润率变成做好用户体验从而做大客户群做成家庭消费服务的入口,长期有望诞生出千亿市值龙头,恰逢地产销售见底消化公装主业增速下滑的不利影响,金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛等上市公司进军家装领域各有优势,不可错过。
国企改革释放企业活力:中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑等央企股权激励、分拆上市等改革推进值得期待,为“一带一路”思路锦上添花;隧道股份、粤水电、安徽水利等地方国企改革确定性高;还有中国海诚、延长化建等大集团小公司值得关注。
其他重要机会:投资建筑领域职业教育唯一标的洪涛股份、投资并购成长值得期待的鸿路钢构、投资并购能力很强市值小管理层优秀且动力足的苏交科、投资绿色集成建筑和分布式光伏代表精工钢构、关注转型思路仍未浮出水面预期很低的江河创建、关注PPP推广下有望受益的普邦园林、棕榈园林等(围海股份在我司限制清单中)。申银万国
传媒互联网:关注催化剂刺激品种 荐20股
安信策略:我们前期一直强调“展望11月行情走势可能更加多变”,11月早期适当提示多一份冷静,当沪港通推出后板块大幅下调后,我们又坚定表示调整中出现中长期买点,到年底12月我们认为可以结合催化剂从主题以及热点角度把握。建议关注:东方财富、新世纪、华录百纳、中南重工、皇氏乳业、华谊嘉信、蓝色光标、省广股份、当代东方、游族网络、人民网、新文化、顺网科技、奥飞动漫、光线传媒、联建光电、华谊兄弟。互联网金融个股同花顺等。同时关注泛数字营销腾信股份、天龙集团、明家科技、利欧股份(停盘三六五网、掌趣科技、科冕木业、互动娱乐)。安信证券
医药:创新是行业皇冠上明珠 荐13股
药品创新具有“三高一长”的特征。回顾国内外创新型企业的发展,不难发现,药品创新具有高收益、高投入、高风险和长周期的特征。因此,只有资金实力雄厚、技术底蕴深厚且具有长远战略眼光的企业才有望摘到创新药这个皇冠上的明珠。
创新土壤逐渐形成,国内创新药如初芽新茁。国内的创新药多以Me-Too类药物为主,面临首创新药及其仿制药的竞争,未来发展方向是开发更高难度的新靶点药物。对比中美两国的政策环境,我国在专利保护、医保、招标等政策方面仍有差距,导致国内新药上市后放量慢,市场独占期短。但国内的创新的生态系统正在逐步成熟,政策改善(包括审评加快、定价放开、医保谈判机制)、技术积累、资金积累,这些都将推动未来10年国内进入药品创新的高峰期。国内创新药研发申报的数量呈逐年增多的态势,已经涌现出贝达药业、微芯生物等一系列自主创新能力强的企业。
分级创新是国内企业发展之道。从国内市场目前的环境来看,国内优势品种包括四个层级:1、首创新药(新靶点和新治疗方法);2、模仿创新(包括me-too与me-better,国内的1.1类新药);3、快速仿制药(首仿或抢仿,部分是3.1类新药);4、差异化仿制(竞争格局好的仿制药)。企业根据自身的能力选择相应的创新等级,从仿制向创新的演进符合国内大多数企业的现状。国内企业获得新品种的模式可分为以下几种:1、内生研发为主;2、收购研发型企业或品种;3、与国外企业合作引入品种;4、与国内研发机构合作引入品种。
投资建议:创新是医药行业永远的主题,中国的创新条件逐渐成熟,未来将会涌现千亿市值的创新型医药企业。国内部分创新能力强的企业,近两年将会有大量竞争格局好的新品种获批,为公司的持续成长添砖加瓦,在二级市场则成为催化股价的持续不断的刺激因素。我们统计了部分上市公司近两年有望获批的品种情况,推荐创新能力强的恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、恩华药业、科伦药业、海正药业、石药集团,也建议关注局部创新、分级创新有突破的中小型企业如常山药业、海普瑞、海思科、福安药业、京新药业、华海药业等。平安证券
商业贸易:产业复苏仍待时日 荐5股
2014年10月广发零售指数(GFRI)同比增长11%,增速同比下滑2.62pp,环比上升0.23pp;10月全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.5%,增速环比提升2.8pp,恢复增长。无论是广发零售指数还是百家重点零售,同比增速持续下滑反映经济低迷、消费疲软态势仍在延续,而受供给过剩、电商冲击的实体渠道表现更是差强人意。
3Q2014电商中概综述:移动端策马奔腾,行业探花之争花落谁家?3Q14国内网购继续高增长,单季度市场规模增长49.8%至6914.1亿元,其中B2C 占比达到44.2%。市场格局方面,天猫和京东的体量遥遥领先,行业老三之争日益激烈:1)苏宁和国美依托线下门店布局,主打渠道融合O2O 模式,市场份额上升1.9/1.1pp 至4.0%/2.5%;2)唯品会成功吸引年轻女性为主的网购主力群体,并逐步向化妆品、母婴等周边品类拓展,抢得3%市场份额;3)当当、1号店、亚马逊中国则分别凭借在图书和商超品类上的深耕,聚集忠实用户,依然有望在行业老三之争中勉力一战。
投资建议:改制转型两大主线,关注低估值与实际价值背离。
我们认为2015年的宏观经济将逐步复苏,处于经济传导末端的零售消费基本面将随之复苏,但新兴业态分流仍然给传统零售企业形成巨大压力,传统零售企业的改制和转型仍然是最大的两条主线,并有望加速推进,在改制和转型中如何将资产变现为现金和利润是能否超越性发展的关键。在诸多市场主题背后,零售公司的根本投资逻辑仍然是其低估值与实际价值之间的不匹配。沿着这条主线我们建议配臵估值低、资产价值高的龙头企业。12月重点推荐上海家化、大商股份、华联股份、广百股份和海印股份。广发证券
农林牧渔:增仓畜禽产业链品种 荐15股
生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.74 元/公斤,周环比下跌0.65%,同比下跌12.43%;三元仔猪出栏价20.45 元/公斤,周环比下跌0.92%,同比下跌19.58%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-52 元/头。近期销售需求依然没有明显上升,而北方由于猪价持续下跌,不少生猪运往南方,导致整体猪价下跌。但下周气温开始大幅下降,并进入12 月,消费旺季逐渐拉开序幕,产能淘汰对生猪供应的影响也将逐步显现,我们预计下个月生猪价格将会逐步向上。近期农业部公布10 月份能繁母猪存栏为4421 万头,同比降11.30%,环比较9月份下降47 万头,降1.3%;生猪存栏量43541 万头,同比降6.5%,环比降0.2%,本月能繁母猪下滑量超出市场的预期。根据我们判断能繁母猪的逻辑框架分析:1、目前能繁母猪价格为1500 元/头,依然处于历史较低水平,这表明目前养殖户补栏依然不积极;2、仔猪价格目前为17.56元/公斤,这表明销售仔猪也并不能使养殖户盈利,养殖户没有足够动力去继续养母猪。3、养殖户今年几乎没有盈利(搜猪网数据,一些养殖成本低的大型养殖企业三季度开始盈利),因此资金链依然紧张,没有能力去大量补栏后备母猪。我们认为今年到明年1-2 月份能繁母猪不会出现大幅上涨的趋势,不排除能繁母猪存栏15 年一季度见底的可能性。我们认为畜禽养殖第三波机会已然来临,本轮投资标的选择原则低市值、高弹性。其次龙头。推荐:正邦科技、天邦股份、牧原股份、雏鹰农牧。
禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价1.90 元/羽,周环比上涨35.71%;泰安六和鸭苗报价3.00 元/羽,周环比上涨7.14%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为3.93 元/斤,周环比下跌4.38%;近期鸡肉产品走货依然低迷,鸡肉产品综合售价出现新低,屠宰场经营压力较大,毛鸡价格难以提高,从而导致鸡苗价格持续走低。从目前的引种情况来看,上半年白羽肉鸡引种量53 万套,同比下滑接近40%,7-9 月份引种约17 万套,大幅低于计划数量。目前父母代价格依然在12 元/套左右,没有超过成本线,因此我们认为不排除会出现引不满的情况出现。引种量的大幅下滑对明年父母代鸡苗价格上涨奠定基础。我们目前主推鸭产业链,1)鸭产业链去产能、去库存超预期:14 年上半年祖代鸭去产能30%,今年3 月-6 月父月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15 年2 月-3 月供求非常紧张),屠宰加工企业、经销商库存非常低,整个产业链均处于强复苏阶段。2)鸭产业链龙头企业如华英农业、新希望、和康源等为行业长远发展,加强产业内企业协同发展,避免行业大起大落,发起成立樱桃谷鸭产业盟.未来行业引种及生产将会更加理性。我们认为鸭产业链在畜禽养殖板块反转中弹性更大。从推荐标的来看,我们坚持低市值、高弹性原则,重点推荐:华英农业、新希望,其次益生股份、ST 民和、圣农发展。
动保:动保行业明年处于“下游养殖反转+行业升级”的双重机会。从中长期来看,动保行业处于养殖后周期:一方面畜禽存栏的上升将会促进用药量的增加;另外,养殖户盈利能力的提升会促使他们用更好的疫苗来防疫(在养殖行情好的时候,养殖户更加注重防疫,因为病死畜禽的损失很大)。这两方面的利好将使动保企业收入大幅增加:单价(提升)*量(提升)。目前从短期来看,四季度是疫情高发期,疫苗需求旺盛,近期草根调研了解到,全国各地疫情不断出现。防疫形势不容乐观,随着养殖规模化进程加速,高品质疫苗需求呈井喷状。动保板块将迎来板块性投资机会。重点推荐市场化龙头企业。主要标的:金宇集团、天邦股份、天康生物。
其次中牧股份、大华农、瑞普生物。银河证券
食品饮料:底部投资价值明确 荐7股
今日白酒板块大涨,特别是二三线低市值酒企涨幅在8-10%,印证了我们对白酒行业的价值判断。2013Q4白酒板块业绩低基数原因,四季度的行业和公司财务指标预期将显著好转,特别是山西汾酒、金种子酒、洋河股份等。
白酒行业到11月底,名酒的价格风险基本释放,特别是名酒的零售价格经过调整已经见底,存在的核心问题是渠道利差,这是一个持续调整的过程,但是不影响市场需求的见底回升,极端假设2015年名酒出厂价格下调10%左右,那么预期一线酒底部的估值水平也只有11-13倍PE,存在见底回升的估值提升空间。
洋河、茅台等一线酒确定增长的逻辑我们在11月30日动态报告《2015年低估值确定成长白酒龙头投资价值凸显》中进行了详细阐述。
行业见底增长和并购整合步伐加快,2015年开始刺激板块估值提升:
近期我们也对贵州省的上游企业进行了调研拜访,非上市企业在资本、品牌和市场基础层面和上市公司的差距随着行业的调整儿逐步拉大,并购重组的意愿较为强烈,上市品牌企业的价值进一步凸显。
同时,我们对主要二三线酒企的并购需求进行了点对点调研,普遍较为强烈,内生增长短期只能解决上市公司1-2个核心品牌成长问题,进一步的全国化深度发展和规模效应的提升,必然需要酒业公司利用资本、渠道和管理优势推动规模做大,渠道做深,形成行业领先地位。
当前行业规模以上企业1495家左右,生产许可资质企业7000家左右,上市公司存在极大的整合空间,底部提升和外延并购的价值共同推动行业的估值回归合理水平,包括从P/S的角度看待估值,股价提升空间显著。
投资建议:
建议对洋河股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒加大配置力度,金种子酒、顺鑫农业等异地并购空间较大。继续看多白酒板块。光大证券