电力设备:投资充电设施有望高回报 荐11股
补贴可显著提升充电设施的经济性和投资回报:目前新能源汽车的推广,虽然电池技术的升级革新、成本下降逐步推进,但短期主要瓶颈还是在充电设施的建设上。北京地区对充电设施的建设出台了一些政策,但其他区域在充电设施建设方面仍存一定问题,此次政策出台有望规范各地区充电设施建设,破除推广障碍:
奖励对象:主要是京津冀、长三角和珠三角地区等大气污染治理重点区域的城市或城市群,需要推广成效突出、不存在地方保护,其他城市如果推广效果好,经备案后也可获该政策补贴;
考核办法:考核要求了2013‐2015 年各年的新能源推广数量,以纯电动乘用车为标准进行计算,其他类型的可按相应比例折算,四部委每年会对推广城市进行考核,优秀者上浮奖励资金,结果差的扣减奖励资金,奖励资金由地方政府统筹用于充电设施建设运营、改造升级、充换电服务网络运营监控系统建设等领域;
奖励资金金额:京津冀、长三角、珠三角地区城市或城市群2013年推广数量达10000 辆以上奖励7500 万,2014 年15000 辆,奖励9000 万,2015 年25000 辆,奖励12000 万;鼓励燃料电池汽车加氢站建设,将新能源汽车推广的范畴扩大到了纯电动+燃料电池;鼓励钛酸锂快速充电设施的建设,将提高补助标准;
充电量对充电运营利润影响更大:以40kw 快充充电桩运营为例,目前建设成本每瓦约1.8 元,其总投资7.2 万。每天运营时间分别为2/4/8小时,若全年运营,每年能获得运营利润分别为11680 元/23360 元/46720 元。而目前充电设施的地方性补贴金额大概在充电设施成本的15‐30%左右。表1、表2 是我们通过测算每日运营时间、销售电价差以及补贴金额占比对投资回报期的敏感性分析。根据我们的测算,充电实施的运营时间对运营利润影响的弹性更大,投资充电设施其最大的风险在于其运营时间。截止2014 年三季度末,我国新能源汽车保有量为7.5 万辆,而包括家庭在内的充电设施数量已达6 万多个,新能源汽车数量的增长将极大程度上提升充电设施运营的投资回报率。
相关上市公司:
1、充电设施生产制造:国电南瑞、许继电气、万马股份、长高集团、科陆电子、动力源、中恒电气、易事特.
2、充电设施制造及运营:特锐德、奥特迅、和顺电气、上海普天。宏源证券
非银金融:资产支持打开券商新业务 荐2股
明确了资产支持证券的转让和质押式回购。资产支持证券在申请后可以在合格投资者之间转让,每期资产支持证券的投资者合计不超过200 人,单笔认购金额不低于人民币100 万元;可依据上交所相关规定进行质押式回购。
交易所将大力支持资产证券化业务的发展。一是在产品方面,按照简政放权的要求,会同市场主体共同推进市场创新发展,加快推出大类基础资产的证券化产品;二是在市场组织和配套制度建设方面,上交所将对资产证券化产品提供发行、上市一站式服务。三是在二级市场流动性方面,上交所将进一步完善交易结算机制,拓展多元化的投资者群体,近期抓紧推出债券质押式协议回购,为包括资产证券化产品在内的各类固定收益产品提供多样化的回购融资工具。
资产证券化业务及其衍生业务将打开券商新的业务空间。资产证券化业务一方面券商可以收取承销发行的费用,另一方面收取转让交易的费用,而更大的一块在于随着资产支持证券基础资产规模的增加,券商基于此将发展大量衍生业务,如质押回购、衍生对冲挂钩产品等。
资产支持证券衍生业务有望成为继双融和股票质押融资业务之后又一快速放量的资本中介业务,为券商增加杠杆提供了业务空间。
继续看好券商股第二波行情,格局一旦形成,很难打破。推荐光大、华泰等为首的大券商。申银万国
水利水电:政策红利添动力 荐2股
政策驱动行业景气向上,引入社会资本保障投资落地。近期国家发改委频发政策,利好水利建设,先是对政府核准投资项目目录进行修改,确立将生态环保、清洁能源、粮食水利等七大重点工程作为经济定向调控的重要抓手,后是召开新闻发布会介绍通过创新投融资机制引入社会资本参与经营助力农业、水利工程重大工程加速建设。随着冬末春近,水利投资逐步进入高峰,后续有望出台配套政策保驾投资落地,延续行业景气向上。
中央与地方合力推动,水利固定资产投创历史新高。2014年为支持水利建设,中央层面增加重大水利、农村饮水安全等水利建设预算金50亿元,全年安排资金达767亿元;地方层面密切配套,截止10月底,已有11个省份完成水利工作部署,6省投入资金超百亿。随着中央财政大力支持与地方资金紧密配套,全国水利投资有望保持较快增长。2014年10月,水利固投累计完成额达4712亿元,同增21.9%高于同期固投和基建增速。
“十三五”规划进行时,国家领导人高度重视水利建设。据国家发改委、水利部透露,中国水利发展“十三五”规划已经展开。专家预计国家财政支持力度有望扩大,“十三五”期间年均复合增长将超20%。11月24日国务院总理李克强考察水利部时强调要集中力量建设水利工程,通过金融政策支持、改革红利释放、民营资本介入促进我国水利事业的长远发展。
推荐公司1--葛洲坝:外部水利政策带动行业景气上升利好公司订单承接。
内部革新推进,通过打造全新平台助力“第三次腾飞”。国企改革两层面执行,细分子领域进行深化混合所有制发展,而母公司中国能建存在参照电建推进整体上市的可能性。此外,“一带一路”赐公司开垦国际工程良机(公司国际收入占比近20%)。据上海证券报道,葛洲坝集团与HKND集团签署战略合作备忘录,就尼加拉瓜运河项目合作取得共识,若后续运河开工,公司有望承接大额国际订单,保驾业绩增长。预计2014/15年EPS0.48、0.57元,目标价7元,维持增持评级。
推荐公司2-安徽水利:安徽地方密切配合中央加大当地水利投资,近期引江济淮和巢湖治理投资总额超500亿元,后续相关订单落地将助力公司业绩成长。步入10月,安徽省国企改革步伐明显加快,省属领导先后对省投资集团和省能源集团进行调研,指导国改方案。后续安徽水利有望借力改革风口,推进改革进程,提升建工集团资产证券化率。预计2014/15年EPS0.47、0.56元,目标价14.1元,维持增持评级。国泰君安
电子元器件:NFC支付潜力值得期待 荐11股
移动支付拓展近场支付应用是关键,高粘性对线上支付或带来强烈冲击:移动支付很大程度上要承接来自PC 端支付应用转移,双11天猫移动端支付成交超过50%,相关应用渗透率已经达到较高的水平;从增量的市场而言,拓展近场支付成为重要的发展方向,而在这个情境下,应用场景多为日常生活情景,对使用者而言粘性更大,一旦获得先机,对线上的格局造成极大的冲击。
移动支付预计 16年超过1.3万亿,其中近场支付超过2000亿,而这个预计在国内主要城市的城镇人口消费中占比依然很小,预计后续仍有巨大的空间。
二维码是过渡方案,NFC 为终极应用:二维码作为重要的O2O 闭环支付方式,在互联网企业对NFC 硬件并不熟悉的情况下,是重要的过渡方案;由于其在商家、推广方来看都不对抗NFC,价值NFC 安全性以及使用便捷性等方面的优势,未来成为终极应用的概率较大。
新进卡组织,长途漫漫,银联地位相对稳固:随着我国对于银行卡卡组织拍照审批的放开,银联作为垄断卡组织的地位必然不复存在;不过无论是潜在对象“美国运通”模式的工商银行,还是类银联模式的通联支付,即便获得卡组织牌照,在初期需要尽量获得其他发卡机构(银行/预付卡商)的支持,在结算网络以及支付卡方面无法对银联造成直接冲击。因为初期获得其他银行支持的可能性相对较低,因此获得预付卡企业支持更重要。
Apple Pay 为近场支付指明趋势:Apple Pay 为未来移动支付发展基本奠定了方向与硬件配置情况。其中全终端将成为重要的承载方式,将是银联、银行、第三方企业推广移动近场支付重要的范例。预计随后跟进的AndroidPay 也将采取类似的方案。而对于电信运营商而言,Apple Pay 影响偏于中性,但对于业务拓展方面十分有利,主要体现在iPhone 6之后,高端机支持NFC 布局已经完成,初期客户主要集中在高端机用户,有助于业务的推广;不利因素则体现在全终端的方案,使得运营商独一性丧失。
投资建议:持续推荐指纹识别与安全运维。
尽管面临很大的挑战,我们依然还是看好银联以及 NFC 应用。随着ApplePay 国内应用的拓展,以及Android Pay 的跟进,将会显著提升市场的成熟度。
硬件方面我们看好指纹识别成为标配,推荐华天科技、晶方科技,关注硕贝德;建议关注NFC 相关硬件顺络电子等。
具有长尾效应的则主要是安全企业,推荐天喻信息(从事基于可信执行环境(TEE:Trusted Executive Environment)的移动终端整体安全解决方案以及安全应用的开发、运营服务),关注恒宝股份n 支付架构搭建,包括 IT 系统以及POS 系统,包括易联众、新开普,另外新大陆与证通电子在POS 产品中受益确定。国金证券
机械设备:农业信息化正当其时 荐5股
11月25日,方正证券中小盘组在北京举办了农业信息化行业与资本市场对接峰会,超过250位投资者参与了此次峰会。农业信息化的市场关注度进一步提高。11月21日,人民日报发文力挺生鲜电商产业,这可以视作中央政府对农产品流通环节信息化的强烈支持。
投资要点:
1.农业信息化行业期盼与资本市场高效对接,一二级市场投资机会正当其时。
目前,政府对农业信息化领域的投入严重不足,这正好给金融资本进入这一领域创造了良好机会。农业信息化的基础设施建设已取得初步成效,技术基本成熟,金融资本进入这一领域正当其时。
2.进军农业信息化领域,要注意选准重点领域,金融资本应重点关注生产、经营、服务环节,管理环节信息化投资主要由各个企业独立完成。
从农业生产流程的角度来看,农业信息化分为产前、产中、产后三个阶段。产前包括农资电商、农机物联网等领域,产中包括农业物联网、精准农业、设施农业等领域,产后包括农产品电商等领域。资本在进入这一领域时,应细致分析各阶段特点,选准方向。
3.农业信息化投资应做好“持久战”的心理准备。
农业生产本身是一个长期的过程,周期性长、季节性强,有自然风险和市场风险,投资者要有长期的战略准备。
4.农业信息化的有效商业模式仍在探索阶段。
传统的模式主要是向政府农业主管部门卖软件和追溯系统,这一模式或仍能维持一段时间。但从目前的趋势来看,这一行业的商业策略越来越接近互联网的模式,即先通过大手笔投资获取农业生产环节的数据,再将收集来的数据通过向相关企业(如向农业保险公司、种子化肥农药商等提供数据)提供服务来进行变现。
5.板块涉及标的包括:江淮动力(000816)、神州信息(000555)、芭田股份(002170)、大北农(002385)、天泽信息(300209)、辉丰股份(002496)。方正证券
公用事业:重点关注两大投资主线 荐9股
1、此次《指导意见》共十一节,39条,涵盖范围较广,包括生态环保,农业水利,市政基础设施,交通,能源,信息民用,社会事业等多个领域。同时明确提出政府做投资引导,多次提及创新。我们认为此次《指导意见》的目的是为了在传统公共服务及基础设施建立等领域引入民间资本。公共服务,资源环境,生态建设以及基础设施建设领域由于盈利性较低,公用事业属性较强,一直以来由政府主导投资,政府主导投资的“计划经济”模式在初期为设施的快速建设创造了条件,但同时也带来多方面问题,如投资效率较低,市场化程度较低等。近年来政府财政收入放缓,支出压力加大,公共服务等领域亟需新的资金增量。而随着“国发60号文”在投融资机制创新的明确提出,社会资本势必将以更灵活的方式进入该领域,从根本改观众多领域受制于政府财政支出压力加大的困局,公共服务,基础设施等相关领域跨入“市场经济”模式。
2、社会资本介入下的“市场经济”模式将有利于相关领域更加市场化,除本身的投融资创新外,相关的市场化机制也有望建立,尤其是在工业企业相关的环保领域。如《指导意见》明确提到的“碳权”,“排污权”,“水权”等交易机制的建立,包括“重点行业第三方治污企业推荐制度”等,这些制度的建立将长期利好节能环保相关产业,市场空间将由传统的“投资测算”方式转为“经济性”测算空间。以电厂排
放二氧化硫为例,在没有排污权等市场机制的背景下,市场空间由达标决定,总量有限,但在排污权交易的经济利益刺激下,除达标以外,企业有望在有经济性的条件下追求更多的减排空间,脱硫改造市场空间将显著扩大。市场化机制建立的本质是用经济杠杆来提升企业加大环保投资的力度。
3、在《指导意见》附件中还明确提到分工的牵头部门以及落实时间点,可见该文件执行的迫切性所在,按照附件罗列,2014年年底将有发改委落实大力推进环境污染第三方治理,推进排污权,碳排放权试点等将在2015年3月份落实。由此可预期四季度及明年一季度,环保板块有望进入一个细分政策密集催化期。
4、此次《指导意见》将从三个层面利好环保及公用事业板块:
1)解决市场长期担心的政府财政压力加大的背景下环保投资增量资金的疑虑。
2)公用事业领域投资由“计划经济”迈入“市场经济”,有望使得市政环保领域更加市场化,尤其是市场化程度较低的板块。
3)排污权,碳权,第三方运营等配套机制的推出将打开工业环保治理市场的空间,市场化机制的建立使得工业环保治理进入发展的黄金期。
5、从标的上:
1)长期看,公用事业由“计划经济”跨入“市场经济”有望激活市场化程度较低的水务市场,有望掀起国内水务市场的第二轮投资并购热潮,结合国企改革提升企业管理效率,发挥其本身的资源优势,水务公司有望进入内生外延并起的成长期,建议依然重点关注武汉控股,重庆水务,洪城水业和首创股份。
2)从后续细则来看:第三方治理尤其是重点行业第三方治污企业推荐制度,将直接利好国电清新,中电远达等专业第三方运营公司,使得未来可收购及投资项目增多;碳权,排污权交易利好中电远达,迪森股份;水权交易推进有助于再生水市场的提前启动,利好具有再生水水源资源的武汉控股,洪城水业,兴蓉投资,首创股份,以及有再生水工艺的津膜科技,碧水源等。方正证券
电力设备:工业机器人时代开启 荐3股
工业4.0的核心驱动是工业自动化,旨在助益工业与生活的扁平化融合:继上一个电子信息化3.0之后,全球正日益融入网络化的时代,其中网络互联在工业制造领域的渗透,正加速新一代以智能制造为引领的工业自动化技术的革新。工业4.0即是德国政府于2011年提出的一项高科技战略工程,旨在提升制造业的计算机化水平。美国的制造业复兴计划也与此类似,其核心驱动是工业自动化水平的进一步提升;同时,CPS(cyber-physicalsystems,网络物理系统)与物联网技术的深度应用,带来的工业机器人+物理互联网的数字化生产方式,将构建出更富弹性、更趋扁平、信息指令双向流动的智能化制造时代。
国内机器化率水平提升空间广阔,正驶入成长快车道:据统计,2013年中国万名工人的机器人拥有量是23台,全球平均水平是58台,不及全球平均水平的40%。
近10年来机器人成本以每年5%的速度下降,而劳动力成本以每年10%的速度增长,前者的比价优势愈发突出。随着人口红利逐步消失,近年来我国工业机器人每年新增装机数量超30%,全球同期在10%。2013年中国成为全球最大的工业机器人市场,实现销售额109亿元,同比增长31.3%,销量约37000台,其中国产份额占比1/4。在机器替代人工与国产替代进口的时代背景下,国内工业机器人产业的发展将紧扣中国工业4.0时代的崭新脉动。
关注具备核心内生技术与广阔下游外延的优质标的公司:据国家统计局数据,2013年工业机器人行业规模以上企业数量有458家,同比增长14.5%;截至14年9月,国内各省市在建机器人工厂超过30个。工业机器人的核心技术是运动控制+变频驱动,国内代表性的企业有依托中科院自动化所的沈阳新松机器人公司,其长期专注该领域,处于引领地位。我们同时看好具备核心内生技术与广阔下游外延的工控企业,诸如掌握核心变频+伺服技术的汇川技术、英威腾,电机驱控领域的龙头大洋电机,依循变频驱控这一电力电子技术的同源性,未来上述相关企业向工业机器人领域的顺势拓展延伸,值得重点关注(新时达并购众为兴后形成的机器人领域协同效应可资借鉴)。平安证券