社会融资方面,9月环比和同比均出现下降,主要由于未贴现的银行承兑汇票骤减,以及包括信托贷款在内的非信贷融资渠道下降。9月份企业短期贷款的规模逐步增加,显示实体融资需求大多通过短期贷款替代票据贴现来满足。此外,表外融资规模大幅减少与监管层调控风险密切相关。10月初出台的债权直接融资工具试点以及银监会上半年对非标资产、票据融资等影子银行的整治活动效果将逐步体现。预计全年的社会融资规模将超过17万亿元。
人民币贷款方面,9月当月新增贷款规模高达7870亿元,创下三个月来最高,主要得益于对公贷款的增长。一方面由于经济三季度复苏力度加强,企业信贷需求显著回升;另一方面则是银行加快了信贷投放的节奏,上半年外汇占款的复苏改善了银行的流动性,再加上监管层对于非信贷投放整治力度的加大,银行对于信贷投放动力较为充足。预计全年的人民币新增贷款规模将超过9万亿元。
流动性
上周,央行共实现资金净回笼445亿元。月中存款准备金退款、外汇占款的复苏和财政存款的释放令资金面较为宽松,短期资金利率也出现较为大幅的下滑,周四央行并未进行逆回购操作,适时调整流动性操作的力度凸显其保持稳健货币政策的立场。
行业要闻
1.光大银行发行不超120亿股H股获证监会核准;2.工行下个月拟赴伦敦发行人民币债券;3.央行:从同业存单入手有序推进存款利率市场化;4.首单银行理财资管计划花落工行发行规模达75亿元。
投资策略
银行股的对应0.93x13PB,(1)政策层面,三中全会或将加快财政金融改革,利好银行股;(2)经营层面,银行盈利能力稳定;(3)宏观层面,三季度经济复苏势头良好,企业偿债能力增强有利于减轻银行业的不良贷款压力。推荐组合:浦发银行、民生银行。中航证券