一周主要回顾:1、行业观点:①百家重点大型零售企业服装类零售额同比增速回落至5.1%,较6月份放缓7.2个百分点。零售量同比增长5%,较6月份大幅放缓9.2个百分点,终端消费疲软态势依旧,实质性改善尚待时日。相比较而言,化妆品品类7月增速虽也回落,但增速相对稳定,为14%的水平。②8月PMI为51%,比上月上升0.7个百分点,连续11个月位于临界点以上。
公司跟踪:①凯诺科技重大资产重组:海澜之家作价130亿,借壳凯诺科技完成曲线上市。凯诺科技控股股东三精纺以5.09亿的价格(1.5亿股,每股3.38元)将凯诺科技23.29%的股权转让给海澜之家的控股股东海澜集团。凯诺科技将以增发的形式将海澜之家购入上市公司,计划发行38.46亿股发行价每股3.38元。海澜之家13年业绩承诺12.1亿元,注入估值10.7倍。我们认为短期议价资产注入预计有10%上涨空间,长期静待公司业绩兑现。②上海家化调研及中报点评:2013年中报EPS为0.73元,同比增长35.9%,业绩略超预期。其中实现收入收入27.5亿,增长17.4%,净利润4.9亿,增长35.9%。13年公司专注创新,敏锐把握细分市场机遇,在8月份集中推出5大新品,上半年宣传投入较少,但下半年太极丹、美加净等品牌宣传投入开支将有所增加,但考虑到新品销售带动收入增长会加速,同时股权激励费用压力有所缓解,预计业绩有望加速增长。③罗莱中报:2013年中报EPS为0.49元,同比增长2.6%,业绩符合预期。毛利率提高带动净利润率小幅上升,经营性质量较为稳健。公司作为家纺龙头多品牌布局成熟,目前终端仍处于清库存的过程中,未来若零售终端回暖业绩弹性较大,维持增持。④美邦服饰中报:2013年中报EPS为0.22元,同比下降48.5%,业绩符合预期。存货持续下降至15.2亿,13年新管理团队基本到位,未来将以产品为核心推进模式转型。但考虑到零售整体环境低靡,下调盈利预测,维持增持。
上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨3.10%,相对申万A指数涨2.20%。其中,纺织制造指数涨2.73%,相对申万A指涨1.83%;服装家纺指数涨3.50%,相对申万A指涨2.60%。
行业基础数据:上周棉花价格涨跌互现、化纤价格涨跌互现:国内328级现货跌0.1%收报于19158元/吨,郑棉主力合约涨0.4%报于19860元/吨。涤纶短纤跌0.1%报于10330元/吨,粘胶短纤跌0.1%报于13150元/吨,锦纶切片涨0.5%报19900元/吨。
我们的观点:男装中报整体增速放缓,女性消费品中报增长稳定。截止本周中报告一段落,总体来看受到终端消费低靡和网购冲击的影响,服装企业收入均出现不同程度的放缓,公司均采取了打折促销和主动降价等措施在消费低谷期降低库存压力,毛利率基本持平,企业上半年加强了费用控制的力度,但收入放缓仍对利润增速有较大的冲击。从7月份的百家数据来看,消费疲软的态势依旧,在此背景下我们下半年重点推荐可以通过产品创新创造需求,以实现量价的转换女性消费品,持续推荐日化巨头上海家化,高端女装朗姿股份、重点关注家纺富安娜、罗莱家纺。（申银万国）
