信达证券：受益消费升级 老板电器市场地位及占有率不断提高

　　公司市场地位及占有率不断提高。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升在进一步加强，厨电产品市场份额在逐渐向少数龙头企业集中。

　　受益消费升级，嵌入式市场上的龙头企业。老板电器作为中国厨电行业的明星企业，公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势，市场零售额、零售量均保持领先优势地位。公司嵌入式产品延续强劲增长势头，根据中怡康监测数据显示，2016 年嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉、嵌入式洗碗机零售额分别增长41.70%、58.41%、138.27%。老板电器的嵌入式烤箱、蒸汽炉、微波炉零售额分别增长21.66%、20.73%、31.74%，均位列行业第三。随着城镇化进程的加快，虽然嵌入式产品呈现出高速增长的态势，但普及率仍然较低，未来有较高的市场潜力。

　　公司未来以技术驱动为核心，助力销售业绩更上一层楼。老板电器16 年度业绩表现良好，公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势，持续保持快速增长。同时，公司加大了研发人员和费用的投入，16 年研发总投入1.95 亿元，同比增长近30%。未来，公司的竞争力将更多的体现在技术竞争力上，公司的资源也将更多的注入到技术研发中去，在资本市场红利越来越少的情况下，老板励志创立技术驱动型公司，真正实现企业提效增值。

　　盈利预测与投资评级：按照公司最新股本计算，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.50 元、1.81 元和2.19 元，给予 “增持”评级。

　　风险因素：房地产市场波动的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。