欣旺达:3C类业务助亮点,多维扩展创增量

2017-03-14 08:15:06 来源:长江证券 作者:莫文宇

  业绩趋势:3C类表现抢眼,多维跟进驱增长

  欣旺达是我国优秀的锂电池模组制造商,以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主线,逐步扩大电池业务涵盖领域与外延业务,形成强大的锂电池生产体系。公司自2011年起开始往锂电池模组新方向布局,2015年新能源业务投产,储能业务随之跟进。根据公司16年年报,公司实现营业收入805196.6万元,同比增长24.42%;实现归属于上市公司股东的净利润44993万元,比上年同期增长38.44%。今年一季度表现仍然抢眼,公司归属于上市公司股东的净利润有望增长40%-70%,在传统淡季实现增量。

  业务布局:以消费锂电为核心,延伸动力+储能

  未来,随着消费类锂电池需求趋缓,动力与储能板块会成为需求增长点。至2020年,锂电池市场总量有望达到180Gwh。公司利用传统优势保障3C类电池龙头,保持研发进度,以多年电池经验迈向新能源市场,力求主线与外延共同开拓。在消费类锂电池方向,受益于智能终端等消费电子的崛起,公司在国内电池模组主要供应商的地位得到巩固,同时直接取得了国际化大客户的订单,顺利实现量产并为公司创造收益。客户升级+电池优化双重助力传统业务增长。在动力类电池方向,公司作为优质的消费类电池模组商,发挥电池PACK、电芯与电池管理系统的前期优势,研发团队不断解决电池时效与续航问题,主要优先供给方形锂电方案。目前,客户订单与产能扩建是支持动力。最后,对于储能业务,公司谋求以优先发展海外、光伏协同发展等战略实现业绩突破。

  产能实力:产能扩充下战略与成长可期

  欣旺达产能布局紧凑,既体现公司战略又提供订单保障。公司修改定增方案,拟募资不超27.96亿元进行投资总额达32.19亿元募投项目的扩产,共包含“消费类锂电池模组扩产项目”、“动力类锂电池生产线建设项目”以及“补充流动资金”三大类目。公司一共有三大生产基地,消费类锂电池订单可实现迅速供货;动力类锂电池产能提速有条不紊。

  盈利预测

  整体上,我们预计公司2017、2018、2019年分别有望实现净利润7.7、10.19与12.83亿元,对应EPS0.60、0.79、0.99为元,给出买入评级。

  风险提示:1.下游消费类、动力类、储能类锂电市场发展不及预期;

  2.公司募投项目不及预期。