节水灌溉面临全面升级 6股潜力无限

　　“十三五”新增高效节水灌溉面积1亿亩

　　水利部、农业部等五部委日前联合发布《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》，明确“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩。到2020年，全国高效节水灌溉面积达到3.6亿亩左右，占灌溉面积的比例提高到32%以上，农田灌溉水有效利用系数达到0.55以上。

　　据悉，农业用水一直占我国总用水量的60%以上，灌溉水利用系数仅有0.53，用水效率低，但节水灌溉可节水80%以上。因此，近年来，国家十分重视高效节水灌溉，并出台了一系列政策。

　　根据上述方案，在新增的1亿亩节水灌溉面积中，管道输水灌溉面积4015万亩，喷灌面积2074万亩，微灌面积3911万亩。

　　上述方案还确定了分省建设任务，其中新疆、河北、内蒙古、山东、河南、甘肃、黑龙江、云南、广西、山西、吉林、辽宁等12个省（自治区）和新疆生产建设兵团建设任务在300万亩以上。

　　随着目标的明确，市场投资需求也已明晰。渤海证券、东兴证券、山西证券等机构测算的节水灌溉市场规模均在千亿元以上。

　　山西证券预计，“十三五”期间，节水灌溉市场新增需求超3000亿元，加上灌溉设施的维护替换需求，总的市场空间在4000亿元以上。

　　在A股公司中，大禹节水和京蓝科技是高效节水灌溉行业龙头。有券商称，去年全国新增高效节水灌溉面积2000万亩，其中大禹节水和京蓝科技两家公司的业务主要覆盖地规划新增面积最大，占2000万亩总量的近三分之一。

　　从区域布局来看，大禹节水目前在全国主要地区市场份额较高，其中在甘肃是节水灌溉市场份额最高的企业。京蓝科技的合同多集中在内蒙古、河北、北京、河南等华北区域，去年年底其子公司内蒙古沐禾节水公司还中标了2016年优质高产高糖糖料蔗基地高效节水灌溉工程（第二期）水利化建设项目，合同额高达6800多万元，打开了华南市场。上海证券报

　　围海股份:联手影视界大咖,推进文娱第二主业
　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：金嘉欣,苏多永日期：2016-06-01
　　公司出资成立橙乐新娱,投资方向符合预期。拟成立子公司橙乐新娱注册资金5000万元,围海股份拟出资3250万元,持股65%,自然人岳晓湄、钟京燕分别出资1000万元和750万元,持股比例为20%和15%,围海股份控股橙乐新娱。筹建子公司拟经营范围为影视策划、组织文化艺术交流活动、设计制作广告及影院投资等,投资规模及投资方向符合预期。

　　联手影视界大咖开拓文娱第二主业,大幅降低试错成本。网络公开信息显示,橙乐新娱第一自然人股东岳晓湄曾任星美集团总裁,现任私募影视基金一壹基金执行董事,是中影星美的核心创始人,是一位具有丰富的院线管理、影视项目投资运作及影视创作经验的资深电影人。背靠岳晓湄自身丰富经验及背后的资源,围海股份投身文娱第二主业的成功几率大幅提升。

　　PPP订单助力传统主业,后续第一主业稳增长可期。公司在手订单充裕,4月份以来,公司新增PPP订单合计超过21亿元,其中《瑞安市丁山三期西片围涂工程施工I标(北区片一阶段)工程施工标》订单1.44亿元,《宁海智能汽车小镇基础设施PPP项目》订单总额约20亿元,超过90亿元的在手订单为公司持续稳增提供保障。

　　投资建议:公司今明两年传统主业业绩保障充分,目前开拓文娱第二主业迈出第一步,联手文娱界大咖增强第二主业确定性。我们暂时维持对公司业绩预估,预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.26元和0.30元,对应5月30日收盘价,动态PE分别为45倍、37倍和32倍。我们认为公司业绩低点已过,受益PPP传统主业保持稳定增长,转型文娱迎来第二利润增长点可期,公司或迎来新的快速成长期,给予50-60倍估值,对应市值约80亿元-96亿元,目标价12元,维持公司“推荐”评级。

　　巴安水务研究报告:定增助力,锐意创新不断成长
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2016-05-13
　　投资要点:
　　定增助力,锐意创新不断成长:1)公司此次拟非公开发行不超过9600万股,募集资金不超过12亿元,其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2亿元用于偿还银行贷款。2)公司自火电厂凝结水精处理等工业水处理起家,当前已深入拓展城市直饮水、城市和工业园区污水处理、海水淡化、海绵城市、自来水、污泥干化处置、危废处理、环保装备市场,定位环境综合解决方案提供商。3)公司从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,跨出国门收购气浮技术创始者KWI。此次发行完成后将大幅增强发展动力,支持公司锐意创新不断成长。

　　污泥危废再布局,KWI加速抢占国内份额:签署淮安环保综合产业园项目签署战略合作协议,含污泥干化、环保装备生产、危废处理等总投资1.5亿美元(6月启动)。淮安项目作为公司全国布局战略项目具有重要意义。1)公司青浦200吨/日污泥干化示范项目2015年已顺利投产,污泥十二五任务未完成下十三五有望加码,淮安项目验证污泥项目复制能力,更多订单值得期待;2)危废年运营市场空间超千亿行业景气度高,蓬莱危废项目预计下半年投产,结合淮安项目进一步增强实力完善版图;3)收购气浮技术创始者KWI实现产业链拓展和成本协同,借力淮安环保产业园生产基地和巴安水务平台加速抢占国内市场份额。

　　技术优势畅赢海水淡化市场:《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》要求2015年我国海水淡化能力将达到220万吨-260万吨/日,较2012年增加3-4倍,但截至2014年底我国主要沿海城市已建成海水淡化处理能力仅为92.69万吨距规划要求仅完成一半,“十三五”亟待政策加码。

　　预计我国未来10年内海水淡化将带来565亿新建与最高每年166亿元的运营空间,且东南亚等海外地区也存“走出去”的机会。公司凭借在工业水处理领域积攒多年的技术优势(均为除盐具有技术通性)以及KWI气浮技术的应用(可用于海水淡化前处理)具备较强竞争力,沧州项目目前进展顺利,未来有望作为样板在国内外加速复制。

　　海绵城市PPP加速拿单:中标泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目,项目总投资12.8亿元,合作运营期12年(含2年建设期,2018年2月完工)。泰安项目模式为与政府平台成立合资公司投资建设运营、并由政府支付服务费用,项目年化投资收益率6.78%。徂汶景区整体总投资140亿元,是泰安市重点打造的和泰山南北呼应的景点工程,未来依托国家级旅游景区优势将为公司提供稳定收入。公司六盘水水城河海绵城市项目将于6月底完工,泰安、六盘水两大项目将公司打造成为市场为数不多的在PPP+海绵城市领域拥有丰富经验的公司,示范效应下拿单更具优势。

　　合理激励,全国化布局加速:公司15年在贵州、北京、陕西、湖北等地陆续组建合伙人公司,借助巴安水务平台吸引优秀人才加盟,合理激励机制下全国化布局加速同时带来优质资源,未来更多大型省级PPP项目可期。

　　盈利预测与估值:结合公司最新订单状况,我们预测公司16-18年增发后EPS0.49、0.56、0.61元,对应PE29、25、23倍,维持“买入”评级。

　　绿城水务:伴随“水十条”和PPP,又一水务龙头登陆资本市场
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈俊鹏

　　公司整合了南宁市供水、污水处理等优质资源,具有完整的水务产业链;目前,日供水能力达131 万立方米;日处理能力达88.2 万立方米。

　　“水十条+PPP”, 水务行业迎来发展新机遇:国务院于今年4 月正式发布《水污染防治行动计划》(“水十条”),预计可拉动GDP 增长约5.7 万亿,带动环保产业新增产值约1.9 万亿,其中直接购买环保产业产品和服务约1.4 万亿。最近火热的PPP 模式,可以解决“水十条“万亿新增投资的来源,有效引入社会资本,促项目落地加速,且行业市场集中度将提高。有技术、资本实力强的民营企业最受益。目前,市政水务领域PPP 合作的大浪潮已率先启动,已有多家上市环保企业签订了PPP 协议,项目重点聚集于城镇污水处理及管网建设领域。对于环保企业而言,公司通过PPP 模式承接的项目体量是以往的数十倍,并且形成了企业、社会资本和政府的利益共同体。

　　本地垄断,异地扩张:公司拥有南宁市城区及下辖五县的供水、污水处理特许经营权;基本垄断了该区域水务市场,未来将持续受益于区域发展带来的供水和治水需求扩容。其中,五象新区是南宁市实施北部湾战略的重要基地,未来将成为公司本地业务的重要增长点。目前,公司在手项目包括河南水厂改造扩建一期工程、东盟经济园区供水工程、南宁市三塘污水处理厂一期工程、五象污水处理厂一期工程等项目;未来建设目标为:至 2017 年,公司日供水规模达 147 万立方米,日污水处理规模达 95 万立方米。立足本地的同时,公司具有强烈的外延扩张的动力;未来有望通过并购等方式进入其他区域水务市场和环保其他行业。

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