周一机构一致最看好的10金股
华发股份(600325):锦瑟年华厚积薄发
销售完美开局,成长性持续兑现:报告期内,公司加强了内部管理,有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核效率。但由于结算周期的影响,导致净利润增速不及营收。今年一季度销售再创佳绩,前三个月累计销售金额72.16亿,占去年全年销售额一半以上。公司在售货值超700亿,且大部分位于一线城市和二线核心城市,我们认为随着二季度公司布局项目集中进入推货期,预计销售爆发式增长的趋势仍将延续,继续强调公司今年高增长的属性,期待公司冲击290亿的目标。
节奏把控适度,尽享潜在禀赋优势:公司自14年以来基本面发生显著变化,在不断夯实珠海区域王者地位的同时,顺势抓住机遇,积极布局上海、武汉、广州等一线城市和二线核心城市。进入2016年,公司有意在深耕现有城市的基础上向更多城市进军,但扩张计划仍会审时度势,在当前主流城市土地价格持续上升的背景下,我们十分认可公司对节奏的把控。此外公司大股东华发集团在珠海区域资源禀赋丰裕,未来潜在注入预期将加强公司在珠海区域的项目资源优势,坐实公司在珠海区域的王者地位。
拥抱互联网,积极拓展新兴产业:社区O2O方面:去年9月6日公司在珠海举行新产品发布会,正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略;互联网金融方面:今年1月5日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司。
盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元,维持“买入”评级。中信建投
老板电器(002508):总有一种坚持让我们感动
老板电器今日披露其15年年度财报,公司全年实现营收45.43亿元,同比增长26.58%,其中四季度实现14.21亿元,同比增长29.75%;全年实现归属净利润8.30亿元,同比增长44.58%,其中四季度实现3.42亿元,同比增长49.85%;全年实现EPS1.73元,其中四季度实现0.72元;公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元,同时以资本公积金每10股转增5股。
事件评论
全年目标超额达成,16年仍值得期待:在行业整体表现平缓背景下,公司凭借自身品牌及产品力驱动市占率得到稳步提升,全年实现远超行业增长,且四季度增速环比大幅改善,超额达成年初制定200万台销售目标;后续随着公司渠道改革稳步推进,三四级市场渠道拆分及下沉为公司长期成长打开新空间,且公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼,同时考虑到近期国内尤其一二线城市商品房销售回暖对厨电需求滞后效应将逐步显现,预计16年公司主营增速仍值得期待。
盈利能力再创新高,长期仍有提升空间:四季度公司归属净利率高达24.08%,同比提升3.23pct,创单季度历史新高;公司盈利能力持续提升的核心因素一方面在于产品结构稳步提升,另一方面在于电商等直营渠道占比快速增加,此外基于规模效应以及前三季度费用计提较为充分带来的费用率下行也是公司盈利能力创新高的核心因素;长期来看,考虑到公司产品属性及渠道利润结构,随着规模效应显现、直营占比提升及渠道利润重分配,公司整体盈利能力仍有一定上行空间。
成长空间确定,穿越牛熊价值可贵:短期来看,前期地产销售滞后效应下公司业绩确定性进一步增强;长期来看,行业仍处大行业小公司时代,基于渠道下沉、新兴渠道扩张及集中度提升等驱动,成长依旧确定;盈利层面,短期公司盈利改善来自高盈利渠道占比提升及规模效应,而渠道利润再分配则是公司远期盈利持续提升核心驱动力;依托成长空间及业绩优异表现,公司穿越牛熊的稳健投资价值弥足珍贵。维持“买入”评级:基于高端厨电扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大驱动力公司长期成长确定,其有望复制格力过去十年高速增长;同时基于渠道利润再分配理论,公司盈利能力上行可期,业绩成长确定性更高;当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为珍贵,持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值;预计公司16、17年EPS为2.23、2.88元,目前PE为21.57、16.71倍,维持公司“买入”评级。长江证券
永清环保(300187):土壤修复业绩与技术共上台阶
探索创新,土壤修复业绩与技术共上台阶
2015年公司土壤重金属综合治理、环境修复药剂业务取得良好业绩,全年贡献收入1.34亿元,较2014年同比上升166.81%,在营收中的占比也由2014年的5.59%提高到2015年的17.37%。在收入大幅增长的同时,重金属治理的毛利率也从2014年的14.4%回升至30.3%的水平。土壤修复业务的不俗表现成为公司2015年度净利润大幅增长的关键因素。目前,“土十条”文本内容已基本成熟,大概率将在年内发布实施,我们判断全国土壤修复潜在市场规模高达4.5万亿元。随着公司15年完成对美国IST的收购,技术上得到补强,再加上公司在土壤修复领域探索创新的PPP“岳塘模式”,未来几年公司土壤修复业务将保持较高速度的增长。
抓住超低排放机遇,保持大气板块稳定
2015年下半年,《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》出台,明确对完成超低排放的电企业给予上网电价补贴。公司抓住此机遇,大气治理板块也保持相对稳定。自15年3季度以来公司连续中标宁夏电投、大唐洛阳、许昌禹龙、大唐安阳等超低排放改造工程项目,合计金额约3亿元,继续保持稳定势头。
垃圾焚烧顺利推进,进军风电EPC工程
15年11月,公司首个垃圾焚烧项目--新余600吨/天生活垃圾焚烧发电厂已经实现发电并网,衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂也已经进入调试阶段,为明后两年提供了稳定的业绩基础。除此之外,公司积极布局清洁能源市场,新设控股子公司永清爱能森新能源中标“中科蓝天达茂旗100MW风电并网发电项目EPC工程”,总金额6.5亿元,开拓出新的增长点。
设立环保新能源投资基金,寻找外延并购整合目标
公司出资4.45亿元,与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同出资设立永清长银环保产业投资基金,总规模暂定15亿元。主要方向是投资节能环保、新能源领域,为公司寻找和培育节能环保及新能源领域的优质项目,通过收购节能环保、新能源领域企业的股权,延伸公司环保产业链。
维持买入评级
公司2015年度利润分配预案拟每10股派发现金股利0.3元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。我们预测公司16、17年净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元,在不考虑转增股本摊薄的情况下EPS分别为0.78元、1.09元,维持买入评级。中信建投
森马服饰(002563):符合大众休闲装集中化和中端童装品牌化的消费升级趋势
二、三线市场大众休闲装集中化、时尚化,森马休闲装符合消费需求:大众休闲装市场上,本土品牌竞争碎片化,国际品牌始终无法找到合适的运营模式。消费升级背景下,低端消费者比过去更懂得时尚,并对性价比的要求更高。时尚和高性价比背后需要快速反应的供应链和规模化生产来支撑。森马在相关领域深耕多年,具备相关竞争能力,受益于这样的消费升级趋势。
儿童消费品牌化,市场领导者地位巩固:80后家长倾向于“给孩子最好的”,这样的消费理念推动童装消费品牌化。童装行业呈现出品牌多,销量低、利润高的小企业特性。巴拉巴拉起步早,在市场上深耕多年,产品领先、渠道分布广、品牌成熟。巴拉巴拉是童装行业远超竞争对手的领导品牌,恰逢童装消费升级机会,将保持快速增长势头。
研发占比进一步提升,产品竞争优势明显:产品研发能力是轻资产服装企业的核心竞争力,过去5年公司研发投入累计高达4.07亿元,过去三年增长为22%、56%和30.26%。公司能够将国际设计资源和本土团队融合,为市场提供既有国际设计水准又符合本国市场特色的产品。研发水平和国际水准差距缩小,超过行业竞争对手。
电商部门强势,线上销售稳居第一:公司在位于上海总公司之外的杭州成立了全资子公司负责品牌在线上的发展和销售。这一放权做法有利于传统公司构建独立电商企业文化,提升电商团队在业务上的开拓力,最终更好地推动线上销售业绩。2015年双十一当天,森马销售额为3.96亿,和小米华为等企业一起排在全网第17,巴拉巴拉品牌为童装冠军和整个母婴行业第一。2015 年公司电商业务实现快速增长,同增83.67%,至18亿元。
盈利预测及评级:我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.60元、0.78元、0.96元。公司目前业务符合消费升级大趋势,产品研发供应链管理水平领先,电商强势,业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。信达证券
广田股份(002482):智能家居进入业绩兑现期 过家家与定制精装可期待
“图灵猫”实现智慧家电万物互联,2016年或将开花结果。“图灵猫”是2015年9月份推出的业内第一款系统集成式智能家居产品,在2016年或成为业绩增长点。
“图灵猫”系统实现真正的家电互联,自我监测,自我调控。云端储存数据,连接智能设备远程调控;本地中控引擎独立识别并调节居家环境。外部嫁接医疗挂号、社区快递、美食推送、打车等多种周边服务,打造智慧社区生态圈。目前,公司已有部分订单在手,一旦进入量产阶段,将会对公司2016年的营收和净利润做出重大贡献。
“过家家”O2O 闭环模式综合整合,打造一站式装修体验。2015年5月推出“过家家”互联网装修平台,11月28日在深圳设立线下直营体验店,2016年将在深圳和广州设立多家卫星店。主打深圳最普遍的中小户型市场,打造线上用户个性化设计虚拟3D 样板间,线下实体店体验装修样板间,通过App 远程互动管理施工,构成闭环高效率商业模式的工程综合服务平台。“过家家”依托广田自身20年住宅装修能力及材料供应链优势,提供了一个高性价比的装修模式,占据互联网家装市场。
房地产市场强势复苏,家装业务进入基本面兑现。2016年1-2月份,房地产市场强势复苏,商品房销售面积同比增长28.2%,增速同比提高21.%。商品房销售额增长43.6%,增速提高29.2%。公司自2015年下半年增资入股上海荣欣,友迪斯,恒大淘宝等多家公司拓展家装上下游业务。随着房地产市场销售端量价齐升强势复苏,公司受益于新业务成熟,以及传统装饰业务领域的优势,营业收入在今年一季度回升预期强烈。
预计2016、2017年EPS 分别为0.97元、1.27元。当前股价对应2016年PE 仅为24倍,维持“买入”评级。东北证券
北新路桥(002307):受益于费用下降 期待基建回暖发力
费用下降贡献利润:受行业低景气影响,公司主营工程施工业务收入较2014年下滑13.50%,拖累整体收入下滑11.93%,同时行业竞争激烈导致公司毛利率略有下滑。费用方面,由于公司 BT 项目代垫资金的利息支出由业主承担导致报告期财务费用下降0.74亿元,叠加投资收益较去年增加0.30亿元,最终使报告期归属净利同比上升11.91%。
四季度毛利率下降3.57%,下滑明显,同时营收也出现6.67%的下降。但由于投资收益贡献及财务费用缩减,使得2015年四季度扭亏。
受制于路桥基建低迷:公司作为新疆最大的路桥建设企业在西北地区具有很强的竞争优势,但由于地方政府在资金、债务压力下推动基建投资项目动力不足导致公司业务量下滑。当前我国西部基建相对落后, 路桥建设具有较大的增长空间,未来随着政策倾斜及资金到位,公司业绩有望回暖。同时,公司具有丰富的海外工程经验,随着国家“一带一路”战略的逐步推进,公司有望进一步拓展海外业务。
积极加强管理调整结构:公司加强内部管理的同时努力调整结构、优化资源,报告期内,公司逐步剥离新型建材、玻璃及钢结构业务,同时新增合并5家单位:其中完成了对一家建筑公司和一家劳务公司的股权收购,投资一家高速发展公司,使公司资源更加趋于向主业集中。
预计公司2016、2017年EPS 分别为0.075元、0.09元,对应PE112、91,给予“增持”评级。长江证券
神思电子(300479):最优业绩次新股 拐点助力高成长
身份识别设备行业新增长期,即便是投资者认为覆盖率高的金融、电信领域,新需求增量2015年可证明。来自于实名制推动,神思电子中国邮储银行、中国联通、中国电信等总部中标,中国建设银行、中国银行持续供货,精伦电子、北京中盾均高速增长。基于广义身份认证的产品在政策推动下是类刚需产品,看好这类企业的成长机会。
行业属于IT周期变化较慢的领域,产品基本是硬件组成,目前功能单一。产品营销重心是品牌建设,硬件出货量依赖渠道,维护是粘性和信用,神思电子3基因混合。应用于北京奥运会、全运会、世博会、广州亚运会等,证明品牌。2014年经销商710家,长期经销商119家,销售渠道稳定性已构建。2012-2014三年累计退换货不超过30万元,证明维护能力。
费用控制能力改善,有利于需求推动下嵌入式产品机会。公司多数产品是标准化产品,因此易于实现费用可控下的规模销售,上市后公司销售费用、管理费用增长32%、18%,明显低于收入43%,推测稳定的品牌和渠道降低费用增速,大概率可延续,盈利能力将更佳。
上市后存货周转率和应收账款周转率显著提高。存货周转率2015年针对2014、2013提高32%、19%,应收账款周转率2015年针对2014、2013提高7%、33%。
未来成长在新产品和新领域,面对市场规模在百亿级。16年移动展业终端和便捷支付电子秤有望各实现过亿收入,移动展业已被多家银行使用,便捷支付电子产品达几千台。同时,产品在快递实名制、航空、教育、社保等领域具有发展机会,快递实名制市场空间接近百亿。公司未来将持续推出基于人证识别的各类产品。
首次覆盖“买入”评级和盈利预测,信心来自产品延伸和整合预期。公司是此领域唯一的上市公司,公司智能卡应用、生物特征识别、电子支付等应用技术延伸性极强,产品线覆盖了金融、社保、电信、交通、快递、宾馆等20多个行业领域,公司有机会每年推出1-2个亿元级产品,预计公司2016/2017/2018净利润为0.91亿、1.30亿和1.72亿,EPS为1.13元、1.62元、2.15元,考虑年报10转10,EPS摊薄为0.57元、0.81元、1.08元。作为行业龙头公司目前市值较小存在较大市值空间,仅考虑业绩因素最保守市值空间95亿,目标价119元,上涨空间35%,大概率超预期。申万宏源
同有科技(300302):一季报预告利润增速510%以上 大超预期
一季度800万利润。考虑营业外收入可能100万(由于史上单季营业外收入没有超过160万元,说明软件增值税退税不计入该项,所以假设营业外收入不高是合理的),考虑销售和管理费用合计2000万(同比增长28%,即假设人力增加15%,平均提薪11%),对应2700万元毛利。这意味着:要么情况A)假设Q1毛利率40%,对应收入6750万元,同比增长107%。或么情况B)假设Q1毛利率45%,对应收入6000万元,同比增长84%。如果A,说明存储卖的多,此前公告大单已经在一季度确认收入了。这说明大单不是BT项目,真的是产品收入。如果B,说明灾备卖的多。新产品驱动逻辑延续。无论A或者B都说明,同有科技的内生业务又超预期了。
数据信心的基础来自3月8日推荐:资产负债表简单,在业绩最差时候也没有透支业绩。2015业绩快报预告ROE从5%上升到12%。上市3年无开发支出资本化,无商誉。2014同比2013年应收账款增加1100万元,存货增加1500万元。2013年同比2012年应收账款、存货增加4000万元、500万元。
2016年验证收入高增长,2015Q4单季营收增长95%已开始表现,2016Q1增强概率。若2016营收有6亿利润增速更显著,预测利润1.7亿。近期公告大订单超3亿元,大概率在16年确定收入,大订单证实2016年营收出现高增速。
2017甚至2018成长因素多元化。在和久其软件、浪潮双雄、太极股份、同有科技、华宇软件草根调研可知政务十三五信息化较快增长已有端倪,2015Q4久其软件快报内生超预期即来自政务资管新IT投入。政务IT总需求其实超过金融IT。预计同有科技还将上下游拓展数据安全、数据运营等新业务。市场将逐渐发现其综合成长性。
维持“增持”评级和盈利预测,考虑收入季节性Q1占比不高,暂不考虑上调盈利预测。预测2016/2017/2018净利润为1.70亿、2.98亿、4.01亿,2015-2018年复合营业利润增速为83%,对应于2016年业绩PE为65X,PEG为0.78,若PEG为1估值对应141.1亿,目前估值偏低。申万宏源
山东威达(002026):对苏州德迈科再认识
优秀的管理团队和组织架构是自动化集成公司成功的基础。自动化集成项目是个性化定制的工程,项目的实施落地能力至关重要。德迈科主要管理团队来自于世界一流的自动化企业,整合的慧桥电气工程公司给世界一流自动化公司提供外包服务长达长达15年。公司完善的组织管理架构和晋升激励机制保证了团队的稳定性;业务层面标准的模块化和个性的定制化有机结合起来。
德迈科具备优秀的“大脑”+稳定的“五官+神经系统”。智能制造系统集成可以看成是“大脑”(控制器、软件等)、“五官”(机器视觉、传感器等)、“神经系统”(信息通信、网络等)、“四肢”(智能装备、机器人等)的集成。德迈科四者俱全,并大力补足“四肢”缺陷。“四肢”相对可获得性强却价值比重高,德迈科扩张相对轻松却能带来收入的指数级增长。
德迈科昆山工厂落成,机械装备制造能力大幅增加。德迈科在昆山3万平米的厂房年初已经建成,并陆续开工运营,机械加工能力得到极大补充。
离散制造自动化改造千亿蓝海等待破冰。我国离散制造业自动化程度低,一方面是以PLC、运动控制、伺服、CNC、机器人等关键产品为代表的离散自动化市场,目前仍大量依赖进口,改造成本过高;另一方面过去离散制造也基本是大批量标准化生产,对智能制造强调的柔性生产要求低,到时自动化集成需求低,也抑制了本土系统集成商的发展。
期待德迈科“无人”车间系统集成项目落地。德迈科业务已经涵盖了从设计-生产-物流-销售-服务的全流程自动化集成,已经具备了整厂智能制造集成能力。
盈利预测预估值。我们认为通过山东威达自动化示范线的建成,公司面临的是超过1000亿的离散制造自动化改造蓝海市场。公司是业内落地能力最强的公司,卡位好,业绩有爆发的可能。维持盈利预测,预计16、17年EPS分别为0.36元、0.45元(以增发6600万股后总股本4.2亿股摊薄计算,下表EPS未考虑增发股本),对应摊薄后PE分别16年36倍、17年29倍,维持“买入”评级。申万宏源
国星光电(002449):小间距LED封装业务或成增长新动能
封装行业集中度提升,封装龙头受益:按分装产能来看,公司是我国第二大LED封装企业,目前封装产能4000kk/m。今年国内排名前三的封装厂扩产提速(其中:木林森15000kk/m->25000kk/m;鸿利光电2200kk/m->3500kk/m;国星亦有扩产计划)。伴随龙头厂商扩产,我们预计LED封装价格继2015年大幅下降后,2016年或仍将下滑。在价格压力下,小企业将持续退出,公司虽然短期毛利或承压,中长期仍会受益于市场集中度提升。公司去年收购亚威朗,结合其本身控股的国星半导体,布局上游LED芯片设计,公司白光封装目前约1/3的芯片已实现自产。此外亚威朗致力研发的深紫外LED芯片也成为公司中长期看点。
小间距LED市场爆发,公司享下游市场增长红利:近年来小间距LED市场快速发展,根据AVC的统计数据,2015年全球小间距市场达到24亿元人民币,其中我国13亿元,同比增长40%。未来一方面,小间距市场继续爆发式增长,预计到2020年全球小间距市场或突破100亿元,小间距LED封装需求增加;另一方面随着小间距LED间距逐渐缩小,每平米屏幕所需灯珠数量快速增加。两方面因素叠加,我们预计16-18年小间距LED灯珠需求将保持70%的复合增速。
RGB器件部是公司传统优势业务,公司作为全球第二大LED小间距封装厂商,月产能仅次于台湾亿光。鉴于1)公司已经能够量产0808小间距封装器件,是国内唯一能量产0808封装器件企业,技术优势明显;2)产业链均在国内,具有成本优势。我们认为公司未来有望独享下游市场增长红利。
广晟旗下优质国企,佛山系照明平台初成型:既广东国资委下属企业广晟公司成为公司实际控制人后,2015年广晟入驻佛山照明,成为佛山照明大股东。短期来看,公司与佛山照明有望协同发展,业绩持续稳步增长可期;中长期来看,广晟平台整合上、中、下游产业资源,发挥地域间企业间协同效应,打通全产业链,打造LED大平台。
估值与评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.47元和0.60元,对应股价PE分别为33倍、28倍和22倍。鉴于公司主业龙头地位稳固,小间距LED封装打造新亮点,给予公司2016年40倍PE,对应目标价16.12元。
首次覆盖给予“增持”评级。西南证券