中国集成电路发展潜力巨大 12股底部崛起
中国集成电路产业发展呈三大新趋势
在24日的“2016中国半导体市场年会暨第五届中国集成电路产业创新大会”上，与会领导及嘉宾发言一致显示，中国集成电路产业发展将呈现三大新趋势：自主创新将被大力扶持、存储器是今年的发展重点、超越摩尔领域将成为新热点。
中科院院士倪光南、中科院微电子所所长叶甜春一致认为，中国集成电路发展要走自主创新的道路。叶甜春强调在中国集成电路有了一定基础后，提倡自主创新，尤其是原始创新和集中创新是当务之急；倪光南则对比联想、华为的发展，表示中国集成电路还是要走自主创新道路。
存储器将是今年的发展重点。国家集成电路产业投资基金股份有限公司（下称大基金）总经理丁文武表示，大基金今年的重点之一就是支持存储器发展。据悉，武汉新芯二期存储器项目、江苏淮安德科玛图像传感器IDM项目、重庆AOS12寸MOSFET功率半导体项目均将于3月份启动。
基于物联网的发展，超越摩尔领域正在受到越来越多的关注。工信部副部长怀进鹏多次提到要大力发展超越摩尔领域相关技术和产品，叶甜春则表示IC未来的发展方向在物联网，MEMS与集成电路的融合将是趋势。
同方国芯跟踪报告:IC国产化打开全新成长空间
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2015-08-28
2015上半年业绩基本符合预期。公司2015年上半年实现营业收入5.58亿元,同比增长23.43%,归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长1.52%。上半年毛利率43.84%,同比增长7.4个百分点,主要是由于特种集成电路业务毛利率大幅上升所致。
集成电路产业政府大力扶持、国产化替代进程加速。“棱镜门”事件的爆发、国家安全委员会的成立使得“国家安全”上升为国家战略,国产化替代进程加速。国家和地方对集成电路行业的扶持政策密集出台。2014年,《国家集成电路产业发展推进纲要》出台,随后国家集成电路产业投资基金成立,首批规模达1200亿元。同时,各地也纷纷推出地方集成电路扶持政策,通过设立投资基金,重点支持地方龙头企业在集成电路领域进行整合。
智能卡芯片业务或迎放量增长。1)金融IC卡芯片在部分银行开启试点,金融IC卡新增发卡量空间巨大,国产化替代空间巨大。2)居民健康卡芯片市场占有率领先,随着卫生计生委合并工作完成,健康卡发放有望加速。
特种集成电路军用国产化替代、军转民用双轮驱动打开成长空间。1)军用特种集成电路国产化替代空间巨大,公司处于绝对领先地位。2)公司大力投入可重构器件研发,瞄准通信、物联网、云计算等更大民用需求领域。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为14.78亿元、19.57亿元、25.44亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.36亿元、5.65亿元、7.61亿元,对应的每股收益分别为0.72元、0.93元、1.25元。按照8月26日收盘价计算,对应的PE分别为43X、33X、25X。维持对公司的“增持”评级。
股价催化剂:金融IC卡芯片获得大订单、特种集成电路领域有新的突破。
东方通2015年中报点评:业绩符合预期,外延战略初见成效
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-07-31
事件:公司公告,2015年上半年实现营收8311.26万元,同比增长25.01%;净利润686.93万元,扭亏为盈。公司经营活动现金净流量532.97万元,较上年同期的-1152.60万元增加1685.57万元。
中报扭亏为盈,业绩符合预期,季节性波动不改全年目标。受益于惠捷朗突出表现,公司中报扭亏为盈,经营现金流持续改善。
公司中间件客户集中在政府和大中型企事业单位,通常下半年才正式确认收入;收入季节性波动明显。2015年公司加速整体战略布局关键年,加大大数据融合研发,与多个政企用户开展大数据融合服务联合实验工作;加强内部管理、提升效率;加强渠道建设、提升营销能力,公司管理层积极进取,开启“二次创业”。
预计随着下半年随着政企市场回暖,公司业务将重回增长轨道。
惠捷朗业绩并表大幅增厚业绩,公司外延战略初见成效。公司网优测试产品贡献收入3573万元,占当期收入总额的43%,净利润1943万元,占当期净利润的282.87%,大幅增厚业绩,公司转型效果成效初现,更加坚定了其外延发展战略的信心。
大数据应用服务龙头正在崛起。内生外延并举,公司基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台雏形已现。公司以中间件、云计算、移动信息化为基础平台,以大数据为关键中枢,围绕数据交换和传输平台、政务大数据、大数据信息安全等领域开启大数据创新应用。大数据浪潮来袭,公司深厚的大数据技术积累,结合运营商、政府等优势行业,将分享行业景气盛宴。
长城电脑:古有长城护主权,今有长城保安全
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：2015-02-11
在国家信息安全产业大跃进的背景下,国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀,依托自身强大的研发和制造实力,在中国电子集团的强力支持下,很有可能重新崛起,成为信息安全的主流厂商,首次覆盖,给予“推荐”评级。
信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示,2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台,同比增速仅为1%,国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%,是全球市场增速的15 倍,成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后,中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现,本土品牌服务器份额逐渐提高。
老骥伏枥,志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域,依托自身强大的研发和制造实力,坚持自主创新,目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力,在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术,为实现信息安全化打下坚实的基础。
CEC 实力雄厚,提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者,拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链,形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。
现有主营业务稳步发展,潜力较大。从全年情况来看,公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站,积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外,预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。
市值相对较小,建议买入布局。与其他信息安全公司相比,公司市值较小。目前公司处于变革前夜,我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元,对应目前股价PE 为170/117/80 倍。
七星电子:设备类产品营收增长,释放积极信号
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-03-12
报告摘要:
业绩下滑严重,低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元,与上年相比增长11.89%;归属于上市公司股东净利润4,187万元,与上年相比下降59.38%;基本每股收益0.12元。净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降,以及重大专项结项导致管理费用增加。
设备类业务迎来拐点,有望持续增长。受益于光伏设备和TFT设备收入的增长,2014年设备类产品实现收入4.64亿元,较上年同比增长23.68%。2014年以来,光伏行业开始回暖,国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大,相关设备的市场需求增大,为公司设备类产品创造良好的市场环境。我们认为,随着销售额的增长,设备类产品的毛利润率有望得到改善。
电子元器件业务稳定增长。得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放,产品销售规模扩大,电子元器件产品实现收入4.16亿元,同比增长8.72%,其中,军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%,为3.07亿元,同比增长10.09%。
半导体设备龙头企业,长期受益政策扶持和国内市场需求。在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下,集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转移,为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。公司开发的先进设备打破国外厂商的长期垄断,有望逐步替代国外设备,成为国内市场的重要供应商。
盈利预测。预计公司15/16/17年营收为11.26/13.10/15.19亿元,EPS分别为0.26/0.32/0.37元,当前股价对应动态PE分别为109/88/75倍。
紫光股份调研纪要:国产IT新龙头异军突起
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-09-16
非公开增发收购香港华三、紫光数码和紫光软件,国产IT新龙头异军突起。公司非公开募集不超过225亿元收购香港华三51%股份、紫光数码44%股份和紫光软件49%股份,并投资15亿建设云计算机和大数据中心。收购完成后,紫光数码和紫光软件将成为其全资子公司。香港华三是国内网络设备领导者,主营网络产品国内市场份额超过30%,市占率第一,同时设立H3CES&S承接惠普在大陆的服务器及存储销售和技术服务业务,香港华三2015-2017年预测利润分别为18.49亿元、24.17亿元和33.12亿元。
国企改革先行者,紫光集团和员工持股计划参与非公开增发,公司股东、高管和员工利益高度统一。董事长控股的健坤投资持有紫光通信49%股份和健坤爱清100%股份,紫光通信参与认购145亿元,健坤爱清认购3亿元。定增完成后,清华控股依旧是公司第一大股东,一致行动人健坤集团成为公司第二大股东。首期1号和2号员工持股计划分别认购5.35亿元和12.75亿元,有效解决了员工激励问题。
清华旗下IT大平台价值凸显。云计算和大数据时代,IT行业集中化趋势明显。从美国IT产业发展看,提供一站式软硬件系统解决方案是大势所趋,IBM、Oracle、HP和Oracle都是其中翘楚。
紫光集团近年来在IT和IC领域资本运作不断,未来公司有望结合清华的国资背景和平台优势,以及华三优秀的研发团队,打造面向全产业链的国产IT龙头。
投资建议:并购香港华三,股东、高管和员工利益高度统一,清华平台结合华三优质团队,国产IT新龙头强势崛起。预计2015-2016年EPS分别为1.14元和1.49元,给予“买入-A”评级,6个月目标价68元。
三安光电半年报点评:LED产能逐步到位,化合物半导体开始征程
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2015-08-24
事件:8月18日晚间三安光电发布2015半年报:报告期内实现销售收入22.91亿元、归属于上市公司股东的净利润9.04亿元,与上年同期相比,分别增长5.26%和35.76%。
点评:
业绩符合预期、盈利质量较高。上半年营收增速较低,主要由于募投项目厦门三安光电的设备还在安装和调试阶段,没有贡献产品销售。
但归母净利润增长35.76%,扣非后的净利润增长41%,都远高于营收增速,主要是由于毛利率大幅提高以及费用率降低较多,公司上半年毛利率达48.17%,同比提升近7%,主要原因包括:原材料价格下降、规模优势及产能利用率较高、高附加值产品放量。公司上半年期间费用率只有9.69%,远低于去年同期的13.05%和上季度的17.4%,主要是由于剥离日芯光伏后销售费用及管理费用都大幅下降,总的来看公司上半年业绩符合预期,并且盈利的质量较高。
LED产能布局逐步释放。公司全资子公司厦门三安光电主体基础建设已实施完毕,募投计划订购的100台腔(折算成200台2英寸54片机)MOCVD设备已经到达32台腔,其中15台腔MOCVD正在调试阶段,剩余设备基本安装就绪,即将逐步进入调试阶段,后期将会逐步释放产能和效益。
化合物半导体开始征程。公司控股子公司厦门三安集成电路有限公司,主要从事化合物半导体集成电路项目的研发、生产、销售。目前,主体基础建设已实施完毕,订购的设备全部到达,部分单台设备调试就绪,待外部设施完备,即将进入全面试车并试产。目前在手订单有去年和成都亚光的7000万元。公司还与上海航天电子通讯设备研究所签订了《战略合作协议》,该所将把公司作为砷化镓、氮化镓集成电路芯片最重要的流片平台。
公司增发预案拟建年产30万片GaAs和6万片GaN6寸生产线,又获得国家集成电路大基金的支持,华芯投资、国开行厦门分行等向公司提供近400亿元专项资金,用于发展以III—V族化合物半导体为重点的集成电路业务,基本确立了国内化合物半导体龙头地位。
欧比特:业绩实现高速增长,卫星相关业务持续高增长值得期待
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：宋雷 日期：2015-09-01
事件:公司发布了2015年半年度财务报告。2015年上半年,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长134.61%;归属于母公司所有者的净利润2852.23万元,同比增长132.57%。
公司销售收入实现高速增长,单季度归属母公司净利润同比增长481.37%,铂亚信息实现并表,产品线布局进一步完善。单季度数据看,公司单季度营业收入1.21亿元,同比增长208.68%;归属于母公司所有者的净利润3042.46万元,同比增长481.37%。报告期内,公司并购铂亚信息已经完成了并表,从而保证了公司业绩实现高速增长;另一方面,公司“SIP立体封装芯片项目”已经实施完毕,SIP产品型号逐步系列化,项目产能将逐步释放。此外,公司的产业布局进一步完善,公司投资参与的微型飞行器的项目正稳步推进,完善垂直起降飞行汽车产品技术研发的同时加速产品化运作,报告期内公司还按照年初规划,开展了SOC/SIP、飞控系统等产品的国际化市场推广工作。我们认为,在上述因素的共同作用下,公司的长期快速成长是值得期待的。公司毛利率出现小幅波动,我们认为主要是并表因素的影响,我们预计整体趋势向好。2015年上半年,公司的综合毛利率为42.88%,公司第二季度单季度的综合毛利率为41.42%。我们认为,公司利润率的小幅波动包含铂亚信息并表因素的影响,我们预计,随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。
公司各项费用控制良好,期间费用率同比显著下降。报告期内,公司的期间费用率为20.18%(同比下降9.22个百分点),其中年初累计管理费用率为11.66%(同比下降12.71个百分点),年初累计财务费用率为3.97%(同比上升4.73个百分点)。单季度数据,公司单季度期间费用率为15.77%(同比下降20.15个百分点),其中单季度管理费用率为10.81%(同比下降18个百分点)。其中,报告期内财务费用率的较快上升,主要是公司收购铂亚信息以后,欧元汇率下降使得汇兑损失增加。我们预计,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。
我们认为,公司的未来看点包括:1)公司收购铂亚信息以后,我们看好包括人脸识别平台在内的众多新型产品,在安防智能领域的市场应用延伸和需求前景。报告期内,公司全资子公司铂亚信息开发的铂亚人脸识别云平台可以结合大数据、云计算、互联网等先进技术,提供面向于个人或企业机构的人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性大数据综合平台,该技术经过二次开发可广泛应用于智慧城市、反恐、金融、教育、医疗、社保、企业等各种领域;2)我们认为,公司卫星相关主业未来持续高速成长值得期待。公司研发生产的高可靠、高性能嵌入式SoC/SIP和系统集成产品,在航天航空领域具备杰出的品牌优势。我们认为,公司有能力通过进一步加大了对技术产品研制和验证、测试的投入、推进SOC/SIP、EMBC等系列化产品产业化进程,有动力把欧比特先进的技术产品最大化的应用到航空航天及军工领域。因此,我们预计,在北斗组网、国产军用商用卫星需求持续扩张的背景下,公司航空航天卫星相关产品的增长是非常值得期待的。
士兰微2015年中报点评:上半年业绩平稳增长,集成电路业务表现出色
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-18
报告摘要:
上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年,公司营业收入为94,218万元,较上年同期增长8.17%;营业利润为4,364万元,比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6,442万元,比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。
集成电路业务高增长,下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%,是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时,公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。
受LED芯片价格下降影响,LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大,今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌,导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%,总体上,LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%,随着成都士兰公司模块车间投入试生产,分立器件业务有望迎来快速增长。
8英寸生产线是提升公司竞争力的关键,投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动,生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施,是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技,切入属于高端芯片的FPGA市场,有助于丰富公司的产品线结构,增强公司的行业领先地位。
通富微电:业绩迎来拐点,长期发展趋势向好
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,刘洵 日期：2015-03-16
事项:
近日,我们调研了通富微电,与公司董秘就公司各项业务的生产经营状况进行了充分的交流。
评论:
核心观点
我国集成电路产业正处于行业上升周期与国家政策扶持周期叠加共振之中,未来3-5年景气向上。从产业链的角度看,封装测试是我国集成电路领域与国外技术差距最小的环节,有望率先取得突破。在国家集成电路产业大发展的背景下,封测环节的弹性也是最大的。作为国内三大封测厂商之一,公司一方面通过产品结构与客户结构的调整,实现快速的内生性增长。产品结构方面,盈利水平较高的高引脚业务(FC/BGA/QFN)占比持续提升,带动公司整体毛利率稳步上行;客户结构方面,公司近来着力拓展台、韩市场,逐步导入MTK等大客户,并随大客户共同成长。在上述两大动力的推动下,我们预计公司15年业绩内生增速有望达60%左右。另一方面,公司也在积极考虑外延扩张,方向以高端封装为主,通过外延进一步促进产品结构的调整和转型升级。
长期来看,公司规划将建成2个销售收入达10亿美金的生产基地。一个在南通,本次定增完成之后,预计用2到3年时间建成,以高端封测为主。另外一个会选在中西部地区,以中低端封测为主。两大生产基地建成后,公司的业务布局将更加完整,力争用5到10年时间,成为全球一流的封装测试企业。
长电科技:中报符合预期,今明两年高增长
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：单佩韦,王磊 日期：2015-08-28
公司公布半年报,1~6月实现营收34.12亿元,YoY+15.86%,归属母公司股东净利润为1.24亿元,YoY+151.51%,EPS为0.13元。
简评。
净利润大幅增长,盈利能力持续恢复。
公司中报符合预期,2Q15单季营收达到18.07亿元,环比增长12.66%,单季净利润7,157万元,环比增长37.43%。2Q15毛利率为22.27%,环比下降0.18个pt,1H15净利率为4.21%,环比上升0.17个pt。公司盈利能力在逐季提升,费率控制也在不断改善。
先进业务步步高,增持后将显著提振业绩。
长电先进盈利能力不断提升,1H15营收8.28亿元,同比增长34.19%,净利润1.14亿元,同比增长68%,净利率达到13.76%,同比上升2.82个pt,环比上升1.77个pt。WLCSP和Bumping业务持续高速增长,B2新厂凸块(BUMP)已于4月试产成功,6月已进入量产。长电先进主要承担先进封装业务,一直以来都是公司的盈利尖兵,公司增持长电先进股权后,后者全年业绩贡献将进一步加大。基板和FC业务也保持较快增长,目前产能利用率维持高位。滁州厂1H15实现盈利3,791万元,同比增加100%以上,宿迁厂亏损达到3,590万元,较去年同期幅度有所扩大,两厂合计目前已实现盈利,预期年底能有明显提升。
乾照光电（300102）:行业转暖有望带来业绩提升
随着国家对LED产业支持政策的逐步出台,公司业务将稳步增长。
产品专业性强同业竞争小。公司主营产品包括高亮度四元系LED外延片芯片以及三结砷化镓太阳电池外延片和芯片两大类产品。公司在高亮度四元系红、黄光LED芯片领域处于国内领先地位,目前公司是国内红黄光LED芯片产量最大的企业之一。公司另外一类产品三结砷化镓太阳能电池相比单结砷化镓太阳能电池光电转化效率高。其中空间用产品由于国外实行禁运,国外产品无法进入国内,而国内只有极少数竞争对手能够生产同类产品,竞争压力小。地面用产品市场规模目前较小,而未来将逐渐被光伏电站接受,成为新趋势。公司提前布局,技术上已达到国际领先水平,未来地面用产品的放量将给公司带来新的利润增长点,风险提示:新产品市场开发不力,市场竞争进一步加剧。 长城证券
银禧科技（300221）
作为国内能生产“0.25MMV0”阻燃级别高性能聚碳酸酯材料的少数几家企业之一。