周一机构一致最看好的10金股
绿盟科技(300369):看好云安全和数据安全布局 海外业务将成亮点
万物互联之下,安全的重要性在不断加强,安全事件将不断出现。在云计算架构基础上,互联网金融、工业互联网、智能家居、无人驾驶、等新的业态将逐步落地。这种趋势将使网络安全的需求显著增加,棱镜门、震网、特斯拉车被黑客控制、乌克兰电站事件仅仅只是网络安全影响的开始,未来网络安全将会是人身安全、财产安全、生产安全的基础保证。
中国网络安全市场环境向好。中国网络安全市场规模仅有美国市场的约1/10,需求提升空间巨大。15年底中国网络安全产业联盟成立是行业发生变化的标志性事件,(绿盟是唯一理事长单位)。我们认为未来的产业环境和政策导向都利好网络安全产业发展。16年网络安全法、刑法修正案等一系列政策的落地,将对网络安全行业长远发展继续释放积极的政策支持。
云安全和数据安全是安全行业一致认可的技术方向,绿盟抢先布局。国外安全企业如Mcafee、趋势科技、Fireeye等公司都在布局云安全领域,云安全迎来高速发展期,根据IDC的预测全球云安全市场将有50%以上的增速。绿盟09年就开始研究云安全,14年绿盟安全云上线,15年增发12亿元投向这一领域,是国内最早战略布局这一领域的企业,先发优势明显。云安全的商业模式正逐渐由之前的一次性卖设备并提供技术支持的模式,转变为通过虚拟机、SAAS的形式向用户提供安全防护服务的模式。且通过云安全平台和大数据分析支持下的智能威胁响应和专家服务,向客户提供7*24小时的持续监控与攻防服务。目前已可以做到1小时内响应。
国际化战略有望超预期。绿盟在抗DDoS和Web应用防火墙等细分领域技术实力强劲,屡次在国际测评中获奖。且公司大股东中先天有海外背景优势,15年引进海外管理团队后发展顺利,未来将主要在美国、日本、英国、新加坡拓展,预计16年海外业绩增长将超预期。
盈利预测。我们上调对公司的业绩预测,预计2015~2017年EPS分别为0.54、0.67、0.97元。公司1月28日收盘价为28.61元,对应2016年约43倍PE。我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景,国际化战略有望超预期。6个月目标价为50.25元,对应2016年约75倍市盈率,维持“买入”评级。海通证券
九洲药业(603456):业绩符合预期 国际化业务稳步推进
公司发布公告,预计2015年度实现归属于上市公司股东的净利润1.9-2.1亿元,与上年同期相比,将增加40%到60%。公司全年业绩延续前三季度的高速增长,基本符合我们与市场的预期。
心衰和丙肝订单处于高速成长期,动保和卡马西平API是新增量
Entresto在15年7月在美国上市,9月在瑞士上市,10月份在加拿大上市,11月在欧盟上市,历时3年才能完成在主要国家全部上市,未来有望维持上市潮,下一个适应症(HFpEF)预计2~3年可以获批,空间跟第一个适应症大致相当,因此九洲药业AHU377中间体订单有望保持3年的高速增长;丙肝订单受益于发展中国家市场放量、高级中间体承接,以及Gilead下一代药物的推出,未来有望继续保持高速增长;硕腾的动保用药、卡马西平原研API订单都超过亿元,是CMO新增量。预计16年CMO业务实现9~10亿元,同比增长50%以上。
CRO+CMO全产业链国内布局完成,未来国际化是最大看点
公司在CMO业务的基础上,拓展CRO业务,搭建创新药研发一站式平台。2015年,公司在台州外沙研发中心以外,在杭州、上海布局CRO研发平台,收购江苏瑞克股权,完成CRO+CMO全产业链国内布局;2016年1月,公司公告拟与方达医药合资成立美国FJ公司,并受让方达(苏州)40%的股权,合资公司将为海外制药公司提供研发一站式服务,有望给九洲带来更多的I-III期的中间体订单,为未来CMO业务的持续增长提供支持。
盈利预测与投资评级
公司CMO业务高速发展,员工持股价45元,增发价58元提供安全边际。公司股价56.16元,考虑增发摊薄,我们预计15-17年EPS为0.95/1.32/1.74元,对应PE59/42/32倍,16年是公司发展新起点,维持“买入”评级。广发证券
中色股份(000758):海外拓展助力公司稳步前行
承包工程业务持续转好,业绩显著提升。公司主营业务由有色金属资源开发、工程承包业务和有色金属贸易三大业务板块构成。2015年尽管国内经济形势并不理想,中色股份充分发挥公司一带一路排头兵的优势,大力推进海外市场开拓。
承包工程业务持续转好,主营业务毛利较上年同期有所增长,2015年度归属于母公司的净利润较上年同期有较大幅度增长。
降本增效,有色金属业务稳中求进。2015年有色金属市场萎缩,有色金属价格持续走低。作为应对,公司加大投入,扩大矿山采选能力,提高生产效益,降本增效,提升生产管理。公司继续推进中色矿业和鑫都矿业的增储探矿工作,取得较大进展;稳步推进海外资源开发工作;进一步加大有价金属回收力度,通过综合回收减少污染、增加收入;南方稀土项目建设有序进行中。在有色金属采选与冶炼收入降低的背景下,实现了相关业务毛利上升。
海外工程承包业务实现新突破。集团在海外一直有相当深厚的基础,借一带一路东风,公司在海外的拓展动作频频。集团的海外拓展主要依托中色股份,公司依托两大工程事业部、工程管理部和招标采购平台,有效降低了项目成本,顺利推进哈铜巴夏库、阿克托盖等项目,积极开拓海外工程承包项目,签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。公司积极发展有色金属资源开发和国际工程承包两大主业;积极推进蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大资源基地建设,充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。随着这些项目的逐步建成投产,公司将有良好的业绩增长。
盈利预测与投资建议。公司在海外业务进展顺利,承包工程业务利润贡献明显。
随着一带一路计划发展,公司海外项目逐步推进,公司未来业绩还将保持稳步增长。有色金属业务方面,随着金属价格触底,未来业务将逐步回暖。预计公司2015、2016和2017年营业收入将出现大幅增长,EPS分别为0.46、0.82和1.13元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司2016年PE为18倍,目标价15元。海通证券
大洋电机(002249):电动车动力总成快速增长
2016年:各业务线全面向好。我们认为,2016年,公司电动车动力总成将维持高增长。家用电机有望走出谷底。各条业务线全面向好。
2016年:电动车动力总成快速增长。上海电驱动已于2016年1月完成100%股权过户,实现并表。承诺2016年净利润不低于1.38亿元,我们认为,电驱动作为产业龙头,实际业绩超预期为大概率事件。叠加公司本部电动车动力总成,我们预计该产品全年业绩或超2亿元。
2016年:电动车运营深度布局。公司在电动车运营领域布局已陆续落地:入股泰坦能源,现于中山开展电动车运营,未来在珠三角,甚至全国其他地域扩张可期。同时,公司增资中新汽,逐步涉足电动物流车运营。近期公告,增资产业基金,投资深圳小猪巴适,引入互联网+客运的模式与业务经验,小猪巴适的定制、需求撮合能力将为公司电动车运营能力再添一把火。
2016年:汽车旋转电器值得期待。公司于2015年4月收购美国佩特来100%的股权,该公司之前由于财务困境出现亏损,纳入大洋电机后,通过人员精简、生产外包等整合,已实现单月盈利,预计2016年收入约10亿元,通常情况下净利率近10%。
2016年:家用电机企稳。2015年,美国市场推行新能效标准,致使家电产业处于去库存阶段,致使海外家电电机需求放缓。目前情况来看,该业务有望企稳,维持稳定体量。
电动车超跌品种,持续推荐。预计公司2015-2016年净利润分别同比增长14.57%、83.94%,每股收益分别达到0.14元、0.27元。我们认为作为动力总成龙头,估值应给予一定溢价,给予2016年55-60X,合理价格区间14.85-16.20元。维持“买入”投资评级。目前公司估值对应2016年约30X,为电动车超跌品种,持续推荐。海通证券
圣农发展(002299):病树前头万木春 业绩估值双提升
公司业绩下修预告:公司发布公告,将2015年业绩从-3.19亿元~-3.49亿元下修至3.95亿元~4.15亿元,其中四季度单季亏损4596~6596万元,与去年四季度同比减亏8.59%~增亏31.19%。公司2015年全年出栏肉鸡约3.6亿只,根据我们对于肉鸡产品价格的持续跟踪测算,2015年公司全年鸡肉产品均价约为9700-9900元/吨,与公司生产成本基本持平。亏损主要源于公司三费支出,其中扩产引起的大额财务费用就有近3亿元,由于公司基建项目基本完成,16年开始财务费用有望大幅缩减近1亿元。
鸡价持续低迷导致的存货跌价准备是业绩下修主因。公司下修业绩的主要原因有两个:1)原预计在2015年内收到政府补贴1900万元未按时到账,导致计入2016年营业外收入;2)肉鸡产品价格持续低迷,导致公司计提存货跌价准备,根据此次业绩下修幅度能够倒推得出,公司四季度计提存货跌价准备约5000万元。公司根据2015年肉鸡行业现实情况及时计提资产减值损失,有利于2016年更好地享受鸡价企稳回升带来的业绩弹性。
肉鸡产品价格上涨趋势确立,公司享受量价双重弹性。15-16年祖代种鸡引种量因美、法禽流感累计降幅达到70%,创历史之最。供给自上往下收紧推动父母代种鸡、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格反转。预计价格高度超过以往周期。根据申万农业肉鸡产业量化模型测算,预计16年2月在产祖代种鸡存栏降幅扩大至35-40%以上,16年5月在产父母代种鸡存栏量将同比下降24%;商品代鸡苗产量持续下降,预计16年全年可供销售量38-40亿只,较15年下降10-15%。商品代鸡苗价格一季度末受父母代存栏加速下降,会启动一波很像样的行情。
受益于前期扩产项目,公司16年预计出栏肉鸡4.2亿只,较15年增长20%,在肉鸡行业景气度不断向上的2016年,公司将享受量价的双重业绩弹性。
布局冰鲜鸡项目,周期股向成长股的迁移。公司与福建省南平市政府联合实施“大武夷-大圣农”项目,计划在未来5年内,采用特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县,开设1400-2800家“圣农鲜美味”标准店、2万个小网点。圣农鲜美味门店主打冰鲜肉,而冰鲜鸡市场需求庞大,适应消费升级趋势。此前,习近平对食品安全问题作出了重要指示,强调落实最严格的全程监管制度,严把从农田到餐桌的每一道防线。圣农作为全产业链的肉鸡养殖公司,能提供全程可追溯,随着消费升级以及对食品安全问题关注度的不断提高,圣农冰鲜鸡将有较大的发展空间。同时,冰鲜鸡能为公司带来更稳定的利润,当冻鸡肉提价,冰鲜鸡肉也将择机跟随提价,每只鸡增加的净利润稳定在4元左右。截止2015年12月,冰鲜鸡业务收入占公司总收入规模已达到1%。截止2015年底已签约85县(市),公司在约60个县(市)开设了130多家门店。预计2016年,累计签约300个县(市),新增2个省会城市开设门店;2018年签约800个县(市),新增4个省会城市。
投资建议:圣农发展作为国内最大的白羽肉鸡全产业链(孵化、养殖、屠宰、加工),在肉鸡产业持续大幅去产能推动行业景气度翻转的背景下,享有价格、规模(屠宰产能提升)和商业模式升级三个层面的业绩弹性。公司“鲜美味”冰鲜鸡项目帮助公司单羽利润提高4元。
我们预计2015-2017年,预计公司实现净利润-4.08/10.0/16.8亿元(由于上文所述,15年盈利预测由原来的-3.4亿元下修至-4.08亿元);考虑增发摊薄情况下,预计EPS为-0.37/0.90/1.51元,16年市盈率20X。维持买入评级。申万宏源
亨通光电(600487):实现电力行业全产业链布局
公司预告2015年实现净利润5.16亿元-5.85亿元,YOY增长50%-70%,业绩表现符合预期。公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,积极布局新业务平台。入股万山电力,实现电力行业全产业链布局,使得公司成为国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。入股优网科技实现在大数据业务的战略性布局。
我们适度上修公司2016年业绩预测,预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元(上修4%),YOY+57.5%和YOY+29.5%,每股EPS为0.44元和0.57元。股价对应16年P/E17倍,维持“买入”评级,目标价12.50元(16年22倍)。群益证券
华联控股(000036):业绩预告超预期 期待下一步转型
事件:公司发布业绩预增公告,预计净利润约5900 万元~7500 万元,增长71.63%~118.17%,超过股权激励解锁业绩考核中要求的5000 万元净利润。其原因主要是报告期内公司出售了部分存量房产,同时,子公司深中冠(现更名为“神州长城”)于2015 年内实施并完成了重大资产重组,该公司资产质量和经营状况发生根本改观,盈利能力大幅提升,致使本公司来自于该公司的投资收益较上年同期有较大幅度的增加。
股权激励+业绩考核,业绩兑现超预期:华联控股于2015 年6 月公告,董事会同意授予45 名激励对象1,660 万股限制性股票,限制性股票的授予日为2015 年6 月9 日。解锁期分为3 次,分别为2016 年7月,2017 年7 月和2018 年7 月。并附带解锁业绩考核要求:2015/2016/2017 年净利润不低于5000 万、2 亿、4 亿元。股权激励措施将管理层利益和公司的股价绑定,为未来公司的业绩提供保障。我们认为基于市场预期和股价变动的关系,公司存在延后释放利好的动力,即于前两次行权时仅保证业绩不低于预期,而在第三次解锁期大量释放销售超预期、转型等利好信号,以保护三次行权时股价。
2016-2018 年现金回流充足,为转型或产业链上下游业务延伸奠定基础:华联控股未来会有大笔项目结算发生在2016-2018 年,我们预计2016/2017/2018 年房地产开发带来的净利润达到10 亿/11 亿/23 亿,其中2014 年租金和物业部分的现金收入将超过1.64 亿,带来可观的现金回流。届时,公司将有充足的现金进行转型、拿地、或是在产业链上下游进行延伸。对于转型,目前公司还在探索阶段,例如出资5000万元参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业。我们认为公司未来将首先进行产业升级。例如,通过“半岛小镇”和“星光大道”项目,拓展商业地产和旅游地产业务。华联控股自上市以来,成功地通过原始资源积累进行产业升级转型。公司主营业务由原来的单一化纤业变更为纺织服装业,再转向石化新材料(PTA),2009 年,在PTA 等化工原材料市场不景气的情况下,华联控股利用厂房和土地资源进行二级开发。我们认为公司管理层具备成功的企业转型经验,同时拥有管理才能和市场嗅觉,懂得合理利用资源。结合以上几点,我们认为未来两到三年公司将进行产业升级或转型。
未来股东可能进行资产注入或资产托管:2015 年7 月,华联集团公告承诺,在2015 年底“星光大道”项目二期工程项目竣工、开业运营后的两年内,将该项目以定向增发或现金收购等方式注入上市公司。该项目总投资10 亿美金,商业面积18 万方左右。2013 年9 月,华联控股通过现金出资方式收购了华联集团所持有的千岛湖“半岛小镇”项目,预计将带来20 亿左右的收入,其中华联控股占有该项目70%的权益。多年来,集团对华联控股的产业转型给予了大力支持,为公司未来转型商业地产和旅游地产,进行产业链延伸、完善及转型升级又提供了坚实后盾。同时,华联集团承诺在五年内解决与华联控股之间将面临的同业竞争事宜,若未能在该承诺限期内避免同业竞争的,拟通过资产托管等方式进行解决,以避免与华联控股之间发生直接或间接同业竞争的情形。实际上,未来几年行业下行是必然趋势,中小型房企将面临整合、重组、或者主动实施转型。华联控股目前享有深圳工业用地的土地红利,但尚未出台拿地计划。随着深圳等一线城市的土地招拍挂价格升高,华联控股未来的竞地压力会越来越大。房企龙头,如万科、保利等,融资成本低,2014 年发债的利率只有4.5-5%左右,而华联控股的关联方资金拆借利率达到8-10%,借债成本10%左右。未来如遇货币政策收紧,资金面压力更大。我们认为在工业用地的红利之后,集团很可能会通过注资、转托管等各种方式保证公司存续发展。
盈利预测与估值分析:今年公司业绩预告超出我们前期的报测,提高2015 年归属于母公司的净利润,维持2016~2017 年预测不变,预计2015~2017 年归属母公司净利润为6,022/103,866/153,705 万元,分别同比增长75%、1624%、48%。摊薄 EPS 为0.05,0.92,1.37, 对应当前股价的估值为125.4x/7.3x/4.9x,建议投资者积极关注, 维持“买入”评级。中泰证券
博世科(300422):业绩稳健增长 未来发展值得期待
公司发布2015年年度业绩预告,预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润约为4,023.83万元-4,533.03万元,较上年同期增长29%-50%。
事件评论
项目有序推进,利润高速增长。报告期内,公司稳步推进项目建设,完成并结算2014-2015年部分订单。根据公司三季报披露,前三季度公司水污染末端治理及前端控制收入实现爆发式增长,增幅达110.98%和381.47%。主要收入来自太阳宏河纸业污水处理工程、黎塘污水处理工程以及APP金光集团二氧化氯制备系统项目。
在手订单充足,PPP推动长期增长。截止2015年第三季度,公司在手未完成合同达8.25亿元,其中2015年前三季度新增6.6亿元。据公司公告披露,2015年第四季度,公司与湖南省花垣县政府签订PPP框架协议,投资金额预估为1.91亿元,公司在PPP上的推进再下一城。大笔的存量合同及PPP业务的推进将引领公司未来利润的长期增长。
积极谋求战略发展,实现三维拓宽。在地域布局方面,公司扎根广西、湖南市场,并在北京、云南、贵州设立办事处,业务范围逐步向外延伸,并呈现以点带面的区域性覆盖;在业务种类方面,公司逐渐完成了大气、水处理、土壤等领域的布局,并加强研发投入到生物能源、环境修复以及海绵城市等领域;在业务模式方面,公司在PPP机制的大环境下积极寻求战略转型,成功中标和签订各项PPP项目。随着“三驾马车”逐步发力,公司即将实现飞速发展。
定增补足资金,扫除后顾之忧。截止2015年第三季度,公司资产负债率高达57.06%,新增合同6.6亿元。公司于2016年1月12日公布定增预案,拟筹集资金5.5亿元投入到泗洪县与花垣县PPP项目。此次定增即可保障项目的稳步推进,又可进一步降低公司财务费用,扩大信贷空间,使得公司高速发展的后勤保障更加完善。
投资建议及估值:暂不考虑定增摊薄,预计公司2015~2017年EPS分别为0.33、0.53、0.73,维持“推荐”评级。长江证券
金禾实业(002597):甜味剂细分龙头 行业变局在即
具备产业链优势的甜味剂龙头
公司业务分为基础化工和精细化工,两大板块有机互补,具备循环经济优势。在精细化工方面,公司是甜味剂细分龙头,安赛蜜和甲、乙基麦芽酚两类产品产能均位居全球第一。公司历史业绩优秀,2015 年前三季度收入微降,利润仍保持高速增长,现金流极为充裕。
安赛蜜:供给变局在即,具有持续提价基础
安赛蜜是需求广泛、综合性能好的甜味剂产品,公司主要竞争对手江苏浩波即将退出,行业供需格局由均衡转向紧张,同时形成寡头垄断格局, 价格具备上涨基础。 下游不敏感,转换成本高,新进入困难三因素驱动价格持续上涨。安赛蜜在下游客户成本中占比小,客户对价格的敏感度极低。下游客户采用其他甜味剂对安赛蜜进行替代,还需对产品配方进行调整,面临较高的转换成本。安赛蜜行业短期出现新进入者的可能性很小,必须自己生产三氧化硫,高技术壁垒,下游客户认证时间周期长都是很强的进入壁垒。
甲、乙基麦芽酚:公司受益于双寡头格局
三氯蔗糖:冉冉升起的甜味剂新贵
涉足产业基金,外延扩张或锦上添花
公司股份回购和股东增持提供股价安全垫
盈利预测与投资建议
基于对公司安赛蜜产品价格上涨的良好预期,我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为0.38 元、0.59 元、0.96 元,对应当前股价市盈率为27 倍、17 倍、11 倍,首次覆盖给予“买入”评级。广发证券
东软集团(600718):业绩增速超预期 未来业绩高成长可期
业绩预告大幅增加。公司发布2015年业绩预告,公司预计2015年全年归属于上市公司股东净利润增速为50%-60%,大幅超市场预期。业绩的增长主要是受公司向知识资产驱动模式转型的带动。市场对公司业绩增长的担忧基本得以消除。我们认为东软业绩的释放刚刚开始,2016年汽车电子和向知识资产驱动的转型有望继续推动业绩高速增长。
未来潜在的业绩增长点之一:汽车电子&车联网。东软在汽车电子领域有着二十几年的技术和产品积累,目前产品线包括车载信息娱乐、ADAS、T-Box、Telematics车联网,手机车机互联、车载信息安全等。该业务增长的驱动因素包括:(1)我们认为,公司在传统产品(如车载娱乐系统和ADAS)积累的丰富订单,有望在未来3年逐步实现收入的确认;(2)高毛利的新产品如BMS电池管理和充电桩有望得到市场推广,业务放量可期;(3)公司正在打造的基于驾驶行为数据的UBI车联网业务,依靠公司在驾驶行为模型算法的分析能力以及大量的保险客户资源,我们认为相比同行公司有望在车联网业务上提前找到可靠、稳定的盈利产品和模式。
未来潜在的业绩增长点之二:以知识资产为驱动的增长模式。目前,公司正处在从人员规模驱动增长为主的模式向以知识资产驱动增长模式的转变时期。公司在过去二十多年积累的丰富自主知识产权,有望为公司贡献比较可观的现金流。举例来讲,过去,公司的云服务和大数据平台技术只是作为公司内部其他业务的技术支撑,现在公司通过出售IP的形式来寻求知识产权的变现,获得了可观的收入来源。这只是公司向以知识资产驱动增长模式转变的案例之一。
未来潜在的业绩增长点之三:数字圈地战略奠定长期盈利基础。未来几年,东软将实施新一轮数据圈地战略,圈的是数据合法使用权。公司在医疗信息化领域积累了海量数据:结构化数据3000多T、医疗影像数据1.2万T、4.7亿居民的健康档案,后续有望通过与保险公司和药厂的合作来变现。
盈利预测与投资建议。我们认为,清晰的业务战略布局和完善的股权结构有望为东软未来业绩提供广阔的成长空间和强大的执行力保障。我们认为,东软的业绩释放刚刚开始,未来业绩高成长可期。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.33元、0.50元、0.70元,未来的三年的年均复合增速为50%,6个月的目标价为42.5元/股,对应2016年PE为85倍,维持“买入”评级。海通证券