周五机构一致最看好的10金股
光迅科技（002281）:盈利超预期增长 2016年加速突破
事件:公司发布公告对公司2015年度业绩预测进行修正,修正前预测为2015年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为18,736.71万元-23,060.56万元,修正后的预测为21,619.28万元-25,943.13万元。净利润变动幅度由30%-60%修正为50%-80%。
事件点评:公司上半年营收相比上年同期仅增长19.12%,其中海外市场出现营收下滑,净利润增长18.65%,对公司经营形成了一定的压力。然而下半年,受益于市场需求旺盛,产品销售结构改变,综合毛利率提升,经营业绩好于预期,使得公司净利润水平出现较大幅度提升。可以预见2016年,随着国家4G发展战略和宽带中国战略的大力推进,以及通信费用不断降低导致用户对数据业务需求的爆发增长,公司整体经营环境依然保持良好,对公司业绩高增长预期依然成立。
通信网络建设与用户数据需求相互促进,催化光通信器件爆发增长:处于3G时代和4G初期的2011-2013年,电信运营商对移动网投入较少,对光通信网络产品需求不足,导致公司连续两年个位数增长。进入到4G时代,公司业绩逐渐加速增长。我们认为2016年公司将进入加速突破,原因在于:1.联通电信正在加紧部署4G网络以追赶移动,而移动光传输资源匮乏一直在“补课式”部署发展,对传输类光网络器件需求很高;2.国家宽带中国战略仍处于高速发展期,对接入类光网络的新增需求以及大量存量老旧设备替换需求都处于高位;3.随着运营商价格战打响,数据业务价格将快速下降,用户被压抑的数据业务需求将快速释放,反过来迫使运营商进一步扩容网络升级带宽,刺激对光通信网络的采购需求。
自主研发取得持续进展,不断提升产品毛利率:公司以每年两位数的增速进行研发投资,在光通信器件芯片,高端器件等领域开展自主研发,逐步填补了技术空白,对公司经营产生强大利好:一方面,公司通过技术创新不断提升产品毛利率,2012年至2014年,公司毛利率从21.24%提升到22.46%,再到2015年中快速提升到25.1%,极大提升了利润空间。另一方面,公司进入了部分高端产品领域,尤其是随着国内华为、中兴、烽火的在海外市场的高歌猛进,光迅的各项产品也加速进入到海外市场。
盈利预测与投资建议:2016年由于通信网络建设与用户数据需求相互促进,催化光通信器件爆发增长。预计公司2016-2017年的EPS为2.34元、3.53元,对应PE27.6/18.4X。我们看好公司持续完成自主研发不断提升公司毛利率,继续占据行业龙头的前景,给予买入评级。东吴证券
新界泵业（002532）：提升主业竞争力以及环保工程项目实施能力
事件:1月27日,公司公告非公开发行股票预案,拟不低于12.37元/股发行募集资金不超33,000万元,扣除发行费用后的净额投资年产120万台水泵技改项目、云和县城市污水处理厂TOT&BOT等环保项目以及补充公司营运资金。同时,拟出资5000万参与珠海广发信德环保产业投资基金,总规模5亿。
定增项目有助于增强水泵业务竞争力,并提升环保工程实施能力。我们判断,若此次定增方案落地后,将增强公司水泵制造能力,提升该业务的核心竞争力。同时,有助于公司环保工程项目的实施落地能力,培养新的利润增长点。
借助专业投资机构的优异投研能力,提升环保产业布局。珠海广发信德环保产业投资基金主要投资于“环保新经济”领域内的高成长企业,我们判断,通过与专业投资机构合作,将增强公司在环保产业的布局。
高管斥资1亿增持894万股,占总股本2.78%,彰显对公司发展前景的信心。2015年7月,公司公告增持计划,高管计划合计增持金额不少于1亿,截止9月22日,合计增持10140.50万,增持均价11.47元,其中实际控制人增持均价为12.19元。
盈利预测:暂不考虑此次定增对股本的影响,预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿,EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。
投资建议:考虑到近期市场估值中枢的下移,参考相关公司估值水平,给予目标价12.9元,对应2016年P/E30倍,“增持”评级。中泰证券
佐力药业（300181）:CAR-T治疗再添新军 实体瘤研究国际领先
聚焦创新型肿瘤免疫治疗产品研发,CAR-T 实体瘤研究国际领先。1)科济生物2015年在上海交大附属仁济医院开展了全球首个肝癌细胞的CAR-T细胞临床实验,在已经进行的7例早期临床研究中,选择GPC3作为靶标,有1例患者目前肝细胞癌重要标志物AFP 完全恢复正常;2)还进行了首个针对过量表达EGFR的酵母细胞瘤临床实验,在已入组3例早期临床治疗中,1例患者肿瘤缩小超过50%;3)实体瘤方面,公司在肺癌、胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌等细胞治疗上都有产品储备;4)科济生物还与上海市肿瘤研究所建立了长期合作关系,致力于CAR-T 等肿瘤免疫治疗的应用;5)科济生物在实体瘤的CAR-T 治疗上已具备国际先进技术实力,目前已开始与美国临床机构探讨开展临床研究合作事宜,力争于2016年在美国启动临床研究。
大健康战略迈入精准医疗,积极寻求“新技术、新模式、新方向”布局。1)公司核心产品乌灵胶囊关注肿瘤患者的睡眠和情绪问题,百令片关注肿瘤患者放化疗后的免疫力提高问题,德清三院也将打造肿瘤中心;2)公司积极探索产业前沿与当前主业的深度结合,收购科济生物丰富了公司大健康战略的内涵。
外延扩张持续推进,完成制药、流通、医疗服务、精准医疗全产业布局。公司2014年7月以1.5亿元收购珠峰药业51%股权;2014年9月以2400万元收购凯欣医药65%股权,切入医疗流通领域;2015年4月以1.9亿元收购德清三院75%股权,切入医疗服务领域;2015年9月增资百草药业至51%股权。自此具备了制药+医药流通+医疗服务+精准医疗的全产业链布局,未来依托2015年成立的佐力健康产业投资平台,不排除有更多的外延扩张预期。
估值与评级:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.14元、0.18元、0.23元(原预测为0.19元、0.23元、0.29元,下调原因系主要产品受招标影响销量和价格下滑),对应市盈率分别为67倍、51倍、40倍。我们认为公司主业经营稳健,本次收购将有助于显著提升估值,维持“买入”评级,建议积极关注。西南证券
全志科技（300458）:从芯片到模组 行业与产品的延伸
公告:1、公司2015年业绩预告归属于上市公司股东的净利润为1.15-1.32亿元,相比上年同期增长5%-20%。2、公司拟非公开发行不超过2300万股,募集资金总额预计不超过11.6亿元(含发行费用),用于“车联网智能终端应用处理器芯片与模组研发及应用云建设项目”、“消费级智能识别与控制芯片建设项目”、“虚拟现实显示处理器芯片与模组研发及应用云建设项目”的建设。
点评:定增项目实现从芯片到模组化的价值提升突破,同时从硬件向云应用平台和SDK等软的方面发展,预计未来能够实现更高产值和利润。1、单一芯片设计走向模组的标准化产品,能够提供更简单的解决方案,便于新智能硬件的开发,同时实现高营收规模和利润水平。创业团队没有模组能力的情况下采用公司的turnkey方案的案例在平板和MP4时代一再证明能够形成巨大销售,另一方面模组化能够嵌入系统,ap芯片加上数据集成功能,加个接口协议就可以提取数据和云服务配合。如虚拟现实显示模组不排除未来加入传感器等实现解决方案。2、云服务应用建设,公司利用中间云通过芯片提取数据,可以提供给保险等厂商。未来有望和更大的云平台合作,把数据提供给服务商,解决终端产品和服务商之间的连接作用。加强公司在产业链的话语权。
投资建议:公司是我们最看好的芯片设计上市企业,智能汽车、智能硬件、虚拟显示等不断落地,产品有望实现突破,从业绩看15年快速增长,跨过平板阵痛期,预计16年能够实现高速增长,长期看好公司发展,维持目标价140元!安信证券
南大光电（300346）:MO源龙头 高纯特气与光刻胶打开增长空间
高纯特气投产在即,战略意义显著。高纯特种电子气体作为国防军工领域核心关键原材料,一直受到欧美发达国家的技术封锁。上市公司引进外部高端技术人才,现已同时掌握高纯特气的核心安全制备与提纯技术,并且在研多种电子气体,电子气体大平台初具规模。公司高纯磷烷和高纯砷烷项目投产后,将打破国外垄断,进口替代空间广阔,还将与公司现有主要产品三甲基镓等产品产生协同效应,经济性与战略意义显著。
参股国内光刻胶龙头,受益于IC国产化进程。上市公司通过收购和增资扩股的方式以1.2亿元获得北京科华微电子材料31.39%股权,北京科华是在集成电路等光刻胶高端市场唯一有可能与国外企业直接竞争并实现进口替代的国内企业。我们认为参股光刻胶龙头将为公司带来新的利润增长点,并且有利于优化南大光电在光刻胶行业及集成电路相关材料领域的战略布局,在国家明确将集成电路产业上升至国家战略后,上市公司也将显著受益于IC的国产化进程。
现金牛MO源产品结构优化,向高毛利产品偏移。南大光电是全球主要的四大MO源生产商之一,产品已替代进口并远销国际市场。我们认为公司传统MO源产品三甲基镓的价格已经低至谷底,向下空间已经不大。2014年公司以募投节余资金新建三甲基铟合成线一条,使三甲基铟产能从1吨增加至2.5吨。三甲基铟的毛利率高达71%,已成为公司利润的主要来源。面对激烈的市场竞争,公司及时扩大高毛利产品产能,优化产品结构以改善MO源产品综合毛利率,我们预计公司主业MO源产品将保持稳定态势。
估值与评级:预计2015-2017年每股收益分别为0.29元(84倍)、0.46元(54倍)和0.66元(37倍)。我们认为公司显著受益于电子化学品的国产化进程,高纯气体和光刻胶业务进口替代空间广阔,未来业绩将保持高增长,首次覆盖给予“增持”评级。西南证券
长江润发（002435）:置入长江医药 医药转型正在进行时
事件:拟非公开发行35亿元购买长江医药投资100%股权,发行价14.31元/股;并采用募集配套资金不超过12亿元,配套资金发行价16.62元/股。
此次非公开发行为大股东医药资产置入,医药转型正在进行时。长江医药投资为上市公司控股股东长江集团打造的医药产业化平台,正在完成对海灵化学、新合赛、贝斯特三家医药企业收购。其中,海灵化学主营抗感染药物的生产与销售;新合赛为2013年以存续分立方式从海灵化学中分立出,主要业务为原料药的生产、销售;贝斯特为海灵化学、新合赛的原股东,为拉氧头孢钠原料药的进口中转渠道。三者业务联动,相互搭配,覆盖抗感染类药品生产、营销与销售的基本环节,共同打造抗感染药物产业链。交易完成后长江医药90%以上的业绩将由医药产业贡献。
置入资产为国内抗感染龙头,核心产品保持稳定增长。海灵化学为国内抗感染药物龙头,市占率5%,为国内第五,核心产品为拉氧头孢钠注射剂和头孢他啶注射剂,二者合计占据公司整体收入90%以上。其中:1)拉氧头孢钠占头孢菌素类抗生素市场比例约5%,近年来PDB样本医院增速25%左右,远高于头孢菌素市场6%的水平,因其市场使用较少,对抗生素耐药菌的有效性高,目前市场覆盖率较低,预计未来几年增速仍将超越行业整体水平。国内仅有海灵化学与惠迪森生产,海灵化学市占率约80%,占据市场主导地位,预计未来几年销量增速在15%左右。2)头孢他啶为第三代头孢菌素药物,目前市场竞争较为饱和,预计未来销量保持稳定。
潜力品种储备活力,转型外延并购预期强烈。头孢唑兰、复方枸橼酸铋钾胶囊、卢力康唑乳膏为公司潜力品种:1)在研头孢唑兰为第四代头孢菌素,3.1类新药,目前仅在日本上市,2014年销售额为3990万美元,预计国内市场规模在20亿元左右,发展潜力巨大。2)在研复方枸橼酸铋钾胶囊为3.2类新药,将枸橼酸铋钾、甲硝唑、四环素三种药物制成复方单胶囊的新剂型,服用方便,将显著提升患者依从性。3)卢力康唑乳膏为潜在过亿品种,公司为国内首仿,与同类产品相比具有皮肤留贮存率高、效果显著、治愈率高的优势,后续将全力开拓该药品的销售市场,预计将会快速增长。4)随着公司转型战略的推进,医药方向外延并购预期强烈。
业绩预测与估值:我们预测公司2015-2017年摊薄EPS分别为0.11元、0.54元、0.83元,对应PE分别为93倍、19倍、12倍,估值处于低位。公司置入资产为国内抗感染领域翘楚,随着转型推进,未来进一步注入优质医药资产的预期强烈,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券
华英农业（002321）:扩大产能增加副产品收入 维持买入评级!
公司公布一系列投资公告:1)拟以自有资金收购顺昌农业发展有限公司51%的股权(含富利富肉鸭专业合作社)。转让价格以评估价格为基础,原则上不高于评估价格;2)拟投资设立控股子公司河南华英食品生物科技股份有限公司,公司出资505万元占股50.5%;3)拟增资参股公司河南华姿雪羽绒制品有限公司,增资扩股后公司以货币出资2400万元、占股48%是第一大股东。
鸭价上涨背景下,收购顺昌农业以加快规模扩张。草根调研数据显示,在法国禽流感事件爆发前,肉鸭产业去产能幅度大于肉鸡。14年祖代种鸭引种量(更新量)较13年下降25%,15年引种量继续下降5-10%。目前上游去供给已经传导致下游商品代毛鸭存栏量同比降幅在15-20%左右,推动产品价格持续上涨。鸭苗、毛鸭、鸭肉价格均在15年四季度初已越过盈亏平衡点,预计16年产品价格将趋势性走高。顺昌公司已现建成年产2万吨的肉鸭加工生产线一条及配套的冷库一幢,截止2015年,共宰杀商品鸭1124万只,实现销售收入2.6亿元,净利润145万元。加上顺昌,公司实际控制的屠宰产能达到近20万吨,但产能利率用不足55%,一旦价格持续好转,公司产能利用率提升的弹性较大。
加强副产品加工能力,培育盈利增长点。我们此前报告中曾指出,全鸭利用对公司盈利提升有较大空间。1)公司成立华英食品生物科技,主要是希望做大原有鸭血制品业务板块。生物科技公司股本结构中,现有血制品生产销售管理团队和华英樱桃谷食品公司部门中层以上管理团队占股29%,有较强的激励性。鸭血菜品在河南、江苏一代是重要的火锅、粉丝汤配菜,市场潜力巨大。公司产品经过2年拓展在河南已有较高知名度,在产能进一步扩增的预期下,预计16-18年销售额分别为8500/13000/22000万元,利润分别为600/650/1210万元;2)公司增资参股公司河南华姿雪羽绒制品有限公司。羽绒价格见底回升,从前期低谷8000元/吨上涨至24000元/吨的盈亏平衡线以上,随着战略发展需要,华英农业现年产白鸭毛5000吨左右已不能满足生产需要,因此必须扩大羽毛加工产能。公司引入的新合资方许水均系浙江新塘羽绒有限公司第一大股东,新塘羽绒位居中国羽毛行业前列;合资方张勇在四川广汉、广西贵港均有羽毛加工厂,上述两地系中国羽毛产区及集散地。三方合资后,合资方将收缩其在四川、广西深加工量,并加大原毛初加工量,将原料绒集中调往潢川深加工以满足合资企业生产需要,同时合资企业设立后将在山东、河南台前设立战略合作基地,以完成计划外采量。预计羽绒业务将成为公司未来业绩增长的重要亮点!l盈利预测:考虑价格以及开工率提升的弹性因素,我们预计15-17年净利润分别为0.38/3.0/3.8亿元(盈利预测不变),摊薄后的EPS分别为0.07/0.56/0.71元,16年估值17.1倍。维持买入评级!l催化剂:MBO、在产业链上下游进一步整合资源等。申万宏源
隆基股份（601012）:业绩超预期持续高增长,单晶大潮不可挡
公司2015年业绩增长明显。2015年公司切入下游组件市场,借助成本优势和技术积累,电池及组件业务得到快速发展,销量迅速增加。单晶路线被市场逐步认可,陆续获得中民投、特变电工等订单,单晶硅片和组件快速放量。15年单晶组件累计订单超过1.5GW,全年出货量超800MW。同时随着新技术、新工艺、新装备的应用,硅棒和硅片产能增加,产品成本进一步降低,产品毛利率不断上升。2015年净利润同比增长60%-80%,其中Q3和Q4的增速分别为66.51%、113%-169%,利润持续高增长。
高效化路径明确,单晶将迎来爆发增长。与多晶相比,单晶组件转化率高,长期衰减水平成本下降空间大。光伏补贴电价的降低会使开发商更看重电站发电的效率和质量,因此转化率高的单晶组件需求将加速提升。2016年公司与林阳能源、招商新能源、中民新能等签订了9.6GW单晶组件和3GW硅片/电池片的战略合作协议,将于16-18年分批执行。这为后续的业绩奠定了基础。此外,16年上半年预计将迎来的抢装潮会进一步加剧单晶组件的需求,导致其加速爆发增长。
单晶优势逐步显现,推广成效显著,未来将进一步加强。公司于15年12月定增建设2GW高效单晶PERC电池项目及2GW高效单晶组件项目。PERC技术是中期理想的高效电池技术选择,随着PERC技术的应用,单晶高转换效率的优势越发明显,加上单晶硅片成本凭借快速拉晶、金刚线切片、薄片化等技术进一步降低,与多晶进一步靠近,单晶电池成本也已接近多晶。有的单晶电站投资收益率甚至已高于多晶,未来单晶相比多晶的性价比优势将持续放大。目前,产业上、中游已明显开始单晶产能的扩张,预计后续将会有更多运营商考虑选用单晶组件。公司2015年单晶硅片、组件、电池的产能分别为5GW、2GW、0.4GW,预计16年将达到7.5GW、4GW、1.5GW。未来伴随市场扩容,公司产能将进一步扩张,2017年底有望达10GW。
盈利预测与估值:我们认为公司为全球单晶产业链龙头,受益于单晶战略的快速推进,业绩将持续加速释放,维持盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为5.03、8.71、10.89亿元,对应EPS分别为0.28、0.49、0.61元/股,当前股价对应的PE分别为40倍、23倍、18倍,维持买入评级。申万宏源
桂东电力（600310）:业绩预增符合预期 发电量创历史最好水平
公司公布2015年业绩预告,预计2015年年度经营实现盈利(上年度调整后的净利润为负值),实现归属于上市公司股东的净利润为3亿元至4亿元左右。公司2015年实现发电量164941.09万千瓦时,较上年同期同比增长20.27%;实现售电量263835.92万千瓦时,同比下降4.79%;平均售电价格(含税)0.4753元/千瓦时,较上年同期的0.4928元/千瓦时同比下降3.55%。
投资要点:
业绩预增符合预期,发电量创历史最好水平。公司2015年全年业绩预计达到3亿元至4亿元,实现扭亏为盈;公司2015年充分利用全年来水较好契机做好安全发供电,实现发电量164941.09万千瓦时,较上年同期同比增长20.27%,发电量创历史最好水平。
顺应电力体制改革方向,投资设立粤桂电力投资公司。公司以自筹资金1500万元与广东恒信基金管理有限公司、广东恒万股权投资基金管理有限公司、西藏智象投资有限公司、广东水电云南投资有限公司共同投资设立“广东粤桂电力投资有限公司”。合资公司旨在背靠股东资源,投资云南红河流域和两广西江流域、贺江流域及支流流域的水电站,形成规模经济和区域竞争优势,打造“小水电+地方电网+高载能矿冶业”及“小水电+地方电网+政府产业园区”产业链条,形成完整统一的发输供电一体化区域性网络闭环和产供销联营体系。
积极围绕电力主业,结合电改背景,打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合能源集团。公司上半年竞买梧州桂江电力,并投建2。35万kW 燃煤动力车间,积极扩容发电能力。公司与积成电子、高略科技等公司进行战略合作,加快公司电网发展与升级,积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务。随着电改带来的售电市场放开,公司拟通过收购、自建等形式外延扩张新的电源点,扩大售电业务体量,并打造商业模式创新的多业务综合能源集团。
投资评级与估值:我们调整公司15-17年归母净利润为3.68亿元、0.76亿元和4.57亿元,EPS 分别为1.33、0.28和1.65元/股(此前的EPS 分别为1.59、0.38和1.79元/股),对应PE 分别为5、23、4倍。考虑管理层考核激励,公司推进能源互联网业务,以及省属电网资产注入预期,公司未来拥有广阔的业绩增长空间,维持“买入”评级。申万宏源
双箭股份（002381）:全资控股和济颐养院 养老业务有望持续推进
持有桐乡和济颐养院有限公司的股权比例由77.5%提升至100%,聘任张梁铨先生为董秘和副总经理。根据隔夜公告,公司与公司控股子公司桐乡和济颐养院有限公司及其自然人股东冯建召、陈哲明、蒋林娜、赵平、徐建刚、钟荣虎、何威、施漪、张静签署了《股权转让协议》,我们认为,公司此次以2070万元的价格收购其合计持有和济公司22.5%的股权,将便利于公司对和济颐养这个全资养老平台的管理,未来养老服务业务推进有望大幅提速。
从隔夜公告的和济颐养院2015审计报告来看,2015年和济公司收入规模为134.7万元(2015年5月底开业),由于营业成本及管理费用较高,现仍处于亏损,净利润为-856.7万元。我们认为,和济颐养院由于开业仅半年时间老人入住率较低,根据我们测算,当入住率高于60%、护工比低于0.6时,和济颐养院将实现盈利。中长期来看,基于民营养老市场的高成长性,和济颐养有望成为公司新的利润增长点。另外,我们强调,张梁铨先生自2015年3月至今为桐乡和济颐养院有限公司总经理,最新公告由其担任副总经理及董秘,更彰显了公司将养老服务作为未来利润支柱的决心。
出资3000万元设立全资子公司北京双箭实业有限公司,逐步打造国内顶尖的物料输送系统整体解决方案供应商。在物料输送领域,公司已形成橡胶原材料、传送带、输送机械、垂直循环立体停车库等多点横纵布局,我们预计未来三年的年均符合增速在18%左右。我们认为,公司本次新设北京全资子公司有利于尽快发挥双箭和约基的协同效应,公司主业市场空间将快速由百亿级的输送带市场进入千亿级的输送系统工程市场。
维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.38/1.62/1.74亿元,对应摊薄后EPS分别为0.32/0.38/0.41元。我们认为,公司主业完成整合后,其养老业务的加速推进值得期待。维持“增持”评级,随着后续养老业务的持续推进,有望进一步上调盈利预测与评级。申万宏源