通用航空产业腾飞在即 10股即将爆发
扶持政策解决制度障碍 助力通用航空产业发展
23日国务院正式出台积极发挥新消费引领作用,加快培育形成新供给新动力的指导意见。意见中提出的时尚消费成为新方向,要求加快推进低空空域开放, 解决产业发展的制度障碍,使得通用航空等传统高端消费日益普及。消费潜力加速释放有助于推动经济结构优化升级、激活经济增长内生动力,通用航空等新消费业 态也将迎来提速机遇。
机构预计,随着低空空域相关政策完善,未来十年我国通航市场需求超过6000亿元,年均增速近30%,飞行器制造、运营、维修培训等各产业环节带来扩容机遇。另外,2015年通用航空峰会将于11月27日在北京举行,共同探寻中国通用航空产业加快发展的新路径。
今 年3月召开的“一带一路”通用航空发展战略论坛上,民航局局长李家祥表示,通用机场的审批权已下放到地方,要推动地方尽快建设起通用机场。我国有2800 多个县,如果每个县建一个通用机场,投资规模将达千亿级,成为巨大的拉动经济增长点。通用机场建设的提速,也为通航市场发展提供基础设施条件支撑。
另 外,通用航空作为军民融合的重点领域,近年来获得系列政策扶持。2013年11月民用航空局联合解放军总参谋部印发通航任务审批管理规定,进一步简化通用 航空飞行任务申请和审批手续。去年11月召开的全国低空空域管理会议上,国务院副总理马凯明确表示,要加快通航产业发展,推进空域试点城市改革,力争 2015年在全国推开,相关配套政策将陆续出台。
目前我国通用航空仍处于起步阶段,由于空域管理等因素,目前仅部分城市进行试点。据通 航协会数据显示,截至去年底,我国获得通用航空经营许可证的通用航空企业239家,比上年增长26.5%。通用航空机队在册总数为1975架,比上年增长 19.4%。而美国通用航空飞机保有量高达20多万架,产业总规模近万亿元。
海特高新(002023):三管齐下,公司将步入高成长轨道
考虑到公司发动机电调项目今年将批量生产,我们上调评级至"买入"
国睿科技(600560):业绩增长符合预期,后续资本运作值得期待
公司是14所唯一上市平台,大股东底蕴深厚。14所是我国雷达工业的发源地,也是我国电子系统工程领域中规模最大、研发力量最强的综合性研发基地。除了之前注入上市公司的两家国睿集团的子公司以及两个事业部之外,14所还有9家子公司(包含高淳陶瓷)和国睿集团16家子公司以及剩余的事业部尚待注入。通过测算,14所13年净资产约88.94亿,扣除上市公司13年7.75亿净资产后,仍高达81.19亿,是上市公司体量的10倍有余,后续资产注入空间巨大,而军工科研院所改制加速将显著提升公司资产证券化预期。值得注意的是,由于14所整体11.13%的ROE水平低于公司16.06%的水平,因此我们认为,大股东在保证上市公司盈利水平的前提下,将来可能会择时将资产分批分类注入上市公司。中航证券
华夏幸福(600340):携手南京玻纤院和任丘政府,打造新材料产业园
打造全国领先的玻璃纤维及复合新材料产业园。公司本次联手南京玻璃纤院和任丘政府,三方以结构调整、转型升级和产业集聚建设为契机,打造国家一流、具有国际影响力的玻璃纤维及复合新材料产业园。三方努力对集聚区进行高标准统一规划、设计与建设,建立公共研发服务平台、运营服务平台、产品检测认证平台、金融支持平台,支持企业创新发展。
1)直接贡献产业落地投资。任丘市民营经济发达,其中玻纤产业有企业近2000家,呈现"大群体,小体量"特征,产业升级需求迫切,具备提档升级的发展潜力。本次战略合作将为当地引入行业技术研发龙头,逐步打造具有国家级水平的特色玻璃纤维及制品公共平台,将推动当地升级升级发展,同时有利于进一步打造多个玻纤及复合新材料产业园区,使新材料产业上下游企业在华夏幸福产业园区集聚,进一步增加落地投资额。华夏幸福目前已投资运营超过20座产业新城,未来均有机会接入玻纤等新材料产业园,直接增加园区落地投资额。
2)通过产研结合,促进园区产业升级发展。本次战略合作是公司产研结合的又一成功范例。通过与南京玻璃纤维研究设计院"华北分院"这一行业领先的科研院所的战略合作,以技术升级的方式促进华夏幸福产业园区产业的升级发展,有利于在园区推动形成行业龙头,围绕龙头打造产业集聚。同时再一次印证产研结合通过与研究院所合作落地新兴技术,以技术推动产业升级打造园区产业集聚的产业发展模式的可行性。将吸引其他研究院所与华夏幸福开展相关合作,合作模式未来可继续在其他行业进行复制。
产业持续升级,中长期成长能力优于。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张,内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今,公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次牵手南京玻纤院将为华夏幸福后期切入玻璃纤维及复合新材料产业奠定坚实基础。海通证券
四川九洲(000801):谋求战略转型,积极推动集团整合
收入稳步发展,净利润小幅下滑:2014年上半年公司实现营业收入110578.88万元,同比增长8.63%;实现归属于母公司所有者的净利润3112.58万元,同比下滑8.57%,基本每股收益0.06元。由于行业竞争加剧,国内有线电视数字整体转换步入中后期,有线机顶盒业务增长放缓,加之营业成本的逐步上升,最终导致归属于母公司所有者的净利润小幅下滑。
大力开发传统市场,积极谋求转型:公司面对复杂的经济和行业形势,围绕真抓实干增业绩、布局未来促发展的经营方针,一方面在大力开发传统市场,巩固优势市场地位的同时,通过节约降耗、降本增效深挖内部潜力,实现毛利提升;另一方面积极谋求转型,积极拓展新的技术领域和市场领域,聚焦"网络光纤化、技术IP化、产品智能化、内容和服务多元化、销售渠道虚拟化"发展趋势,谋求由单纯的广电机顶盒和有线网络设备提供商向广电、电信、互联网机顶盒和宽带网络设备提供商的转变,由硬件提供商向综合服务提供商的转变,从而实现新的跨越。
依托九洲集团,持续推进资本运作:公司依托九洲集团,于5月29日公布定向增发预案,公司拟向投资者发行不超过9500万股,募集不超过12.92亿元用于收购九洲空管70%股权、九洲信息79.14%股权、206厂房及补充流动资金。此次收购的九洲空管和九洲信息均为九洲集团公司盈利能力较突出的优质军工资产,在国内相应领域均处于领先地位。九洲空管是通航放开最受益的标的,是通航监测技术ADS-B的唯一上市公司,在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多,市场份额也最高,同时,公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲集团公司作为国内军工骨干企业之一,尤其是进入新世纪以来,集团发展进入了快速道,在短短的10几年间收入由1亿元爆发式增长到近200亿元,集团目前主要有八大主营业务,分别是空管产业、卫星导航、三网融合产业、LED、光电线缆、物联网、通信产业、软件及电子商务。通过本次资产注入后,集团还有大量的优质资产,此次的资产注入也为后续集团公司其他资产的的进一步整合开启了大门。
中直股份(600038):安博威后续发展动力足
公司参股的哈尔滨安博威飞机公司组装生产莱格赛600/650公务机项目已获得国家发改委批复。公司与工银金融租赁公司签署了10架莱格赛650公务机协议,计划首架公务机于2013年底交付。
投资要点
未来10年预期是我国公务机发展的黄金时期。目前,中国公务机保有量规模比例偏低,已经使用以及即将交付的公务机数量为100-200架。近几年,随着国内公务机市场的逐步升温,公务机的数量呈快速增长之势,飞行时间以每年超过40%的速度增长。
德奥通航(002260):传统业务下滑,期待通用航空业务新进展
主要观点
1.传统业务国外订单下滑+新业务拓展期费用投入大导致半年业绩亏损。公司主营由电器设备业务和通用航空业务组成。电器设备业务方面,受宏观经济形势影响,公司所处行业市场需求不足,由其国外市场需求下滑较大,导致公司订单下降;通用航空业务方面,尚处于培育建设期,前期投入较大,给公司整体盈利能力带来一定的负面影响。
2.公司战略方面定位清晰,将推进由原来单一主营向双主业运营的稳步过渡。电器设备产业作为传统行业,已经步入成熟期,受经济影响明显,公司效益在这方面波动较大。通用航空领域是改革开放以来唯一尚待开放的产业,发展空间巨大。2014年是公司实施战略调整的关键之年,公司全力推进通用航空业务的开展,以期享受整个产业链爆发性增长的机会。
3.期待公司未来通用航空业务发力。国内方面,公司收购东营梧桐直升机公司,成立伊立浦国际控股作为通用航空业务国际运作平台,与江苏南通苏通科技产业园合作组织实施通用航空产业项目。国际方面,公司收购瑞士MESA85.6%的股权和德国SkyTRAC/SkyRIDER 共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机,通过兼并收购掌握技术。期待未来3-5年公司通用航空业务的爆发。华创证券
中航电子(600372):准备起飞
行业增长驱动力强劲。航空装备是我国装备制造类未来5-10 年确定能保持较快增长的为数不多的装备制造业之一。中航工业总公司未来10 年的规划增幅不低于1%,而航电系统因为升级换代快于飞机整机会有更高增速。
航电系统具有垄断地位的公司。通过前期资产重组,公司业务范围涵盖机内外照明系统、惯导系统、陀螺仪系统、飞行参数记录系统、飞行安全监测系统、组合导航系统、精密传感器、大气数据采集系统、自动驾驶系统等全价值链产业领域,并建立了在国内航空电子设备制造领域的绝对竞争优势。
资产注入预期强烈。根据航电系统公司的发展目标,"十二五"期间,公司将推进资产证券化和整上市、推动产融结合,从而使公司的经营效率和经营业绩得到持续提升。盈利预测与估值。不考虑注入资产,相对估值合理,考虑资产注入,相对估值有较大吸引力。
四创电子(600990):面向未来的雷达企业
四创电子是国内首要的民用雷达供应商。公司背靠国内军民用雷达的重要研究所中国电子科技集团38所,在民用气象、航管雷达方面具有很强的竞争力,公司的广电产品,公共安全产品销售逐年增长,能够为公司提供稳定的现金流补充。
雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品 公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%, 但营业利润一直在60%以上,雷达产品毛利率多年维持40%以上,广电公共安全产品毛利率较低,利润贡献较少。公司是国内唯一获得民航航管一次雷达产品许可证企业。具有很强优势。
气象雷达未来网状布点带来很大发展机会 公司在气象雷达方面具有很大优势,多普勒气象雷达在国内市场占有率达到30%。十一五期间,我国新建新一代天气雷达73部,形成了由164部新一代天气雷达组成的雷达观测网。《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》,雷达增补站点西部地区站距可大于250公里,经济发达地区将适当加密到150公里以内,要在山地和沟谷等易灾区建设天气雷达、风廓线雷达。气象雷达产品将面临更大的发展机遇。
航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议,到2015年我国新建机场55个,迁建机场10个,改扩建90个。另外还计划缩小飞行间隔。东部地区全部施行雷达管制最小飞行间隔,区域管制区最小飞行间隔10公里,在西部地区,加快主要航路及进近管制区雷达布设,东部地区,航路航线实现无雷达覆盖盲区,繁忙干线航路以及枢纽机场终端区实现雷达三重覆盖。我们预计到2015年航管雷达市场容量可达80亿。
大股东技术实力强劲 大股东38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国预警机KJ200的研制,体现了我国雷达的尖端水平,并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机,预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。
威海广泰(002111):收入稳步增长 消防车业务步入快速发展通道
各业务表现较好,收入稳步增长。公司主营空港设备业务,为空港地面设备龙头企业。报告期内,除占比不足10%的其他设备业务有所下降外,公司其余各项业务均实现增长。食品车、行李传送带销售形势良好使空港服务设备同比增长22.63%;消防设备表现较为抢眼,同比增长119.02%,收入占比提升至24.52%。
毛利率微降、费用率上升导致营业利润同比下降。报告期内,由于国外公司在国内建厂,竞争加剧,公司产品售价略有下降,此外,高附加值产品销量占比下降,导致综合毛利率微降0.63个百分点至31.71%。新产品开发力度加大、职工薪酬增加且受并入中卓时代的影响,公司管理费用同比增长59.43%,管理费用率同比增长2.49个百分点至11.44%,受此影响,期间费用率同比提升2.54个百分点至20.42%。毛利率下降、费用率上升双重作用导致营业利润同比出现下滑。
消防车业务步入快速发展通道,有望成为新的增长点。报告期内,消防车市场快速发展,并入的中卓时代表现较好,新签订单3.2亿元,同比增长137.7%。中卓时代抓住机遇,大力开发新产品并积极拓展国内外市场,将业务范围由北京、广东、深圳等几个中心省份和城市拓展至全国大部分省份市场,且实现出口零突破,将消防车出口到俄罗斯。根据"十二五"规划,我国城市化率到2015年将达到60%。城市化率的提高将促进交通、市政等基础设施建设发展,拉动消防装备的需求,带动消防产业的发展。目前,受制于消防车业务产能不足,中卓时代所接订单有限,随着募投项目"中卓时代消防装备技术改造项目"于2012年9月达产,公司消防车业务将得到快速发展,有望成为未来的增长点。
进行产业整合,初步形成多元化格局。报告期内,公司投资设立了特种车公司、出资收购了环保科技及永磁电机股权,成立电力电子事业部,初步形成以空港地面设备为核心,涵盖消防车、特种车、电力电子等多元化的产业格局。其中,空港地面设备业务稳步增长,消防车业务已初具规模并处于快速发展期,特种车及电力电子产品已经研发成功,即将投放市场,未来发展前景广阔。
航空动力(600893):利润增长得益成本控制
收入同比下降,可能受秦岭发动机销售的影响。秦岭发动机是公司目前主力发动机型号,主要装备飞豹歼轰机,随着飞豹的逐步成熟,秦岭发动机的需求量可能有所下降,从而影响公司的收入增长。我国三代机已进入快速列装期,公司正在进行太行发动机生产线的建设,随着太行发动机的成熟以及生产能力的提升,太行发动机将实现快速增长。
毛利率大幅上升,促进公司净利润同比上升。公司一季度毛利率为16.23%,相比去年同期增长4.58个百分点。由于毛利率上升,尽管公司收入同比下降接近20%,公司毛利润仍同比增长12.1%。公司毛利率的上升,我们认为一方面因为原材料成本的下降,另一方面得益于公司的成本控制,随着公司产量规模的不断扩大,单位产品分摊固定成本降低,我们预期未来公司毛利率有望保持较高水平。
短期关注发动机重大专项的立项,长期产业空间广阔。去年,有专家建议将航空发动机列为国家重大科技专项,公司作为我国航空发动机领域的龙头企业,必将受益于发动机重大专项的立项,整体研发和产业实力将更上一个台阶。随着我国发动机实力的提升,以及三代机、舰载机、运输机、教练机、直升机的大规模列装,航空发动机产业空间巨大。