煤炭新一轮整合潮将至 10股底部崛起
布控煤炭消费总量 煤炭行业迎来又一波整合潮
根据中国（太原）煤炭交易中心数据，11月，国内动力煤、炼焦煤市场延续下跌行情，化工煤市场走势平稳，其中动力煤价格环渤海港口及山西、陕西、内蒙古、江苏、湖南等地均有下跌，炼焦煤价格山西、河北、安徽、黑龙江、宁夏、山东等地有所下跌。
而在此之前，38家煤炭上市公司中36家营业总收入增长为负，32家利润总额增长为负，34家归属母公司股东净利率为负，33家营业成本增长率为负。其中，陕西煤业、中煤能源、平煤股份和国投新集，亏损额分别为18.1亿元、16.7亿元、13.3亿元和12.9 亿元。
温度的骤然下降似乎亦没能改变煤炭的窘迫现状。中国（太原）煤炭交易中心数据显示，中国太原动力煤交易价格指数为55.43点，环比下跌2.12点。在陕西，部分动力煤市场依旧乏力。榆林地区煤炭成交量略有下降，价格继续下跌；咸阳、延安、关中地区动力煤价格延续平稳运行。内蒙古煤炭产地动力煤供给仍显宽松，动力煤坑口价格、车板价格及到港指导价继续承压下跌。广州港动力煤市场低迷依旧，内贸煤及进口煤价格均以稳为主。现广州港5500大卡进口煤较内贸煤价格低5元/吨左右。
“从已经亏损的煤企来看，我国第二大煤炭企业中煤能源今年上半年亏损9.65亿元，而陕西煤业预计上半年亏损8亿—10亿元，今年煤企亏损将达到5成以上。”杨新中告诉《中国企业报》记者。
根据同花顺数据统计，截至目前，在37家发布2015年半年报和年报预告的上市煤企中，有超三成上市煤企业绩亏损，比去年同期亏损面扩大。
半数煤企退出？
去年举办的“煤炭峰值预测与应对2014高层论坛”上，预测中国煤炭消费量在2020年达到峰值47亿吨。煤炭峰值即将到来，供大于求的局面将会长期存在，而全国日益增多的雾霾天气使得大气治污成为各方关注对象。
11月4日，在建言“十三五”——中国煤控规划研究国际研讨会上，“中国煤炭消费总量控制和政策研究”课题组，发布了《中国煤炭消费总量控制规划研究报告》。该报告指出，2020年中国煤炭消费总量的目标应约束在27.2亿吨标煤，即38亿吨实物量以内，总能耗控制在47.4亿吨标煤。
这意味着，“十三五”期间，减少煤炭在能源消费中的比例将成为重点工作之一，煤炭或迎来再次整合。
而从国内煤炭销售来看，环渤海地区动力煤价格跌幅收窄，环比下跌1元/吨，煤炭海运费持续小幅反弹。本周电煤日耗水平依旧偏低、电煤需求释放仍不明显，北方港预到船期数量偏少，部分港口受封航影响煤炭库存有所增加，动力煤价格继续承压下行。
在经历上月大幅调价后，大型煤企相继宣布11月动力煤售价维持上月水平不变，加之煤炭海运市场连续向好，对环渤海港口动力煤市场起到一定维稳作用，动力煤价格跌势有所减缓。
但问题依然存在。“进入冬季煤电消费高峰期，在存煤高位的情况下，电厂冬储需求释放迟缓，本期动力煤市场延续弱势运行，环渤海港口及山西、陕西、内蒙古、江苏、湖南等地煤价有所下跌。”中国（太原）煤炭交易中心宋晋平主任说。事实上，众多迹象表明，今年以来，煤价继续深跌。分析认为，煤企亏损面或达90%，更多的煤矿或将面临停工或减薪。
《中国煤炭消费总量控制规划研究报告》亦指出，在“十三五”期间，煤矿开采和洗选企业数量要从2015年的6390家压减到3000家以内。国家能源消费“去煤化”让本已不堪重负的煤企更加雪上加霜。这似乎让煤炭行业整合加速到来。
杨新中认为，国家能源消费“去煤化”是一次最全面的整合。煤炭占能源消费总量的比重控制在62%以下，虽然这对于煤企是一场灭顶之灾，但要想空气质量得到明显改善，实现国家产业转型的最终目标则利大于弊。
整合重组困难重重
今年6月，中国政府向巴黎第21次气候变化谈判框架大会提交了《中国应对气候变化国家自主贡献》。文件做出了2030年达到碳排放峰值的承诺，这对控制煤炭消费形成倒逼机制，2020年和2030年的煤炭消费总量分别要控制在38、34亿吨以下。
因此，该报告建议，要健全煤炭企业退出机制，尤其是煤炭职工下岗再就业保障机制。“否则，煤炭企业对控煤的阻力会很大，比如一些国有煤炭企业，包袱沉重，想退出市场而不能。”中国煤控项目组表示。
“众多煤企眼下或多或少存在着需求不足、产能过剩，价格下滑、成本上升、库存增加等问题。”同煤集团一位不愿具名的工作人员告诉《中国企业报》记者，集团多家煤矿已经停产，职工收入普降500元。
面对如此局面，近日，山西省委书记王儒林提出要科学谋划产能布局，坚持企业自愿、市场主导，加大资源整合、兼并重组力度，依法依规淘汰落后产能，加快建设一批千万吨级现代化大型矿井。
上述同煤集团工作人员告诉记者，整合重组是必然趋势。至2008年煤矿整合以来，同煤集团先后将众多煤矿纳入麾下，但眼下已无暇再行兼并事宜。
“80万员工家属已经成为同煤集团沉重的包袱。”上述人士说。事实上当同煤已膨胀成为拥有数十万职工家属时，作为全国第一大煤企神华集团不过才拥有员工15万左右。
目前，同煤集团只能拆东墙补西墙，效益稍好的煤矿补贴停产煤矿所带来的巨大窟窿。而对于员工和家属来说，更大的灾难还在后面。今年以来，同煤集体降薪达到顶峰。“500元，这只是一个开始，这意味着集团似乎真的有些‘顶不住’了。”该人士感叹。
而来自各方的消息显示，煤炭行业的寒冬远未结束。今年上半年，开滦股份中煤能源及陕西煤业上半年同比由盈利转为亏损，平庄能源、国投新集亏损额同比扩大。
冀中能源（000937）：煤价涨成本降，13年第4季度业绩超预期
我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。
昊华能源（601101）:毛利环比小幅下滑，关注下半年甲醇试生产
煤价降幅较大，期待甲醇投产改善公司盈利。维持“谨慎推荐”评级。
瑞茂通（600180）:煤炭物流行业的平台建设者
煤炭行业进入成熟期，需求疲软，内煤遭受进口煤冲击，煤炭物流企业纷纷开展新的业务布局。一方面，电力、钢铁、水泥是国内最大的煤耗行业，近年受到经济增速放缓的影响，用煤需求疲软。煤炭行业也由卖方市场转向买方市场。另一方面，国际煤价受美国页岩气改革冲击，价格持续走低，国家政策也倾向支持煤炭的进口，煤炭国内外价差增大。进出口缺口越来越大，内煤市场份额逐步收缩。国内煤炭物流企业纷纷转向国内、国外煤炭资源股权投资，或者大平台服务链构建等。
盈利预测与投资建议。煤炭物流行业整体机会小，但是业绩优异的个股迎来业务扩展新契机。瑞茂通专注构建物流大平台，擅于抓住国家金融牌照放开的有利条件，利用金融服务增大客户粘性，打造一体化的大平台格局。公司自营煤炭供应链核心的掺配、加工环节，外包货运环节，避开重资本且前景不乐观的上游煤炭资源供应方，转而利用保理业务从事煤炭相关企业的融资服务。目前公司金融平台上牌照已基本齐全，煤炭物流链条上需求的资金渠道公司都可以提供“一站式”的服务。看好公司“物流+金融”的大平台战略规划，期待公司线上交易平台发力的新动作。预计未来两年收入将保持40％左右的增长。
西山煤电(000983)：焦煤资源丰富 买入
我们认为待淘汰产能的关闭工作不影响公司煤-焦-化产业链战略。除待淘汰产能外，目前公司现有及待建的焦炭产能640万吨/年。我们认为公司短期内焦化业务可能亏损；但随着焦化深加工产品的增加，未来盈利状况将逐渐改善。
盘江股份（600395）：技改+新建+收购整合 买入
我们判断未来炼焦煤价格3季度后将继续进入上涨通道。鉴于资产注入预期以及资源整合的广阔前景,我们维持公司“买入”评级。（广发证券 陈亮 林红垒）
准油股份（002207）： 进军新兴能源 持有
煤层气行业属于新兴非常规能源产业,是国家政策的鼓励方向,而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源,在战略大方向上没有问题,但煤层气产业在国内刚刚步入培育期,仍处于项目示范阶段,气权的划分和审批主体、入网管道的铺设(特别是新疆地区)都缺乏全面整体的规划,因此公司的投资存在极大的风险。
暂停子公司煤层气勘探投资,降低将来业绩受损风险。
公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓,待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险,但我们认为未来该项目仍存在一定的风险,丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。
风险提示:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。
阳泉煤业(600348)：资产注入依然是催化剂 买入
公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家；资产注入仍是公司股价的重要催化剂，本部煤炭产量较为稳定，主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量，我们维持对公司买入评级。（中信建投 李俊松）
中国神华(601088)：现货销售比例大幅提升 资产注入预期临近
公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力，并且公司资产注入的预期越来越近。
兖州煤业(600188)：收购内蒙煤炭资源 估值有优势
协议生效前提：昊盛公司未来能够依法以自身名义取得石拉乌素井田的探矿权，并以昊盛公司为项目主体或申请主体办理石拉乌素井田所需的一切必要批准、许可或授权，包括但不限于探矿权证、项目批文、采矿许可证等。
郑州煤电（600121）:业绩下滑明显，静待注资推进
煤炭业务量涨价跌，毛利率逆市增长。受宏观经济下行及下游需求低迷影响，煤炭价格持续走低。