新能源车充电设施全面提速 12股启动在即
能源局布局充电设施建设 车企加快布局新能源车
目前车市惟有新能源汽车、SUV汽车、锂电池产业链、后汽车市场等板块呈现亮点。调结构成为行业主基调和政策着力点,众车企纷纷加快新能源汽车及相关产业链布局。而国庆节中,据中国国家能源局副局长郑栅洁日前透露,中国2020年将基本建成充电基础设施体系,满足超过500万辆电动汽车充电需求。
重在调结构
9月29日召开的国务院常务会议决定,自2015年10月1日到2016年12月31日,对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。这一政策令低迷的车市为之一振,市场开始猜测国内车市能否像2009年那次一样迎来绝地反击。
2009年1月,为应对2008年全球金融危机造成的影响,国家出台了汽车购置税优惠政策。自2009年1月20日至12月31日期间,对1.6升及以下排量乘用车施行减按5%征收车辆购置税政策。受惠于当时的购置税优惠政策,2009年我国汽车销量达到1364.48万辆,同比增长46.15%,成为全球第一大汽车产销国,并迎来发展的黄金时期。
据中国国家能源局副局长郑栅洁日前透露,中国2020年将基本建成充电基础设施体系,满足超过500万辆电动汽车充电需求。
郑栅洁还表示,电动汽车充电设施新国标正在制定之中,特斯拉公司正在参与相关工作,并根据新版国标对其车型进行改造和调整。
不过,中信建投证券指出,本次政策出台是基于政府托底宏观经济的需要,其中超预期的是增加对传统节油车的补贴,表明汽车消费依然是政策重点鼓励、扶持的方向。但与2009年购置税减半的刺激政策相比,预计本次政策对车企的销量及盈利拉动幅度有限。销量上,购置税减半政策有利于车价降低及稳定需求,但今年销量增长低与增长中枢下移及收入预期关系较大,宏观经济很难像2009年一样在刺激下实现V型反转,短期居民部门预期改善机会小,且在增长中枢下移背景下,需求增速出现明显改善几率不大。盈利上,1.6L及以下车型整体盈利能力偏低,在当下竞争形势及产能匹配情况(已经由2009年的紧张转为偏宽松)下,预计本次补贴受益更多的将是消费者,厂家受益幅度有限。
中信建投证券认为,在国内经济步入新常态的背景下,国内车市今年实现微增、不增,甚至负增长已是大概率事件,调结构将成为未来很长一段时间国内车市的主基调,并将成为政策着力的重点。
事实上,9月29日的国务院常务会议还决定完善新能源汽车扶持政策,支持动力电池、燃料电池汽车等研发,开展智能网联汽车示范试点,并加快淘汰营运黄标车,开展清理整顿专项行动。会议认为,促进新能源和小排量汽车发展,淘汰超标排放汽车,有利于缓解能源与环境压力、推动汽车产业结构优化和消费升级、培育新的经济增长点。
业绩分化加剧
新能源汽车、SUV、锂电池产业链、后汽车市场成为整个车市为数不多的亮点,汽车及汽车零部件相关上市公司业绩分化进一步加剧。
得益于新能源汽车的爆发式增长和SUV车型的持续热销,相关上市公司业绩仍然实现逆势增长。比亚迪预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为19亿元-20.8亿元,同比增长388.54%-434.83%。公司表示,三季度预计备受市场欢迎的插电式混合动力汽车“秦”将继续热销,随着产能的逐步释放和推广力度的不断加大,新上市的插电式混合动力SUV车型“唐”的销量也将稳步提升,同时公共交通及专用车领域的订单也将加快交付,集团新能源汽车业务将继续维持快速增长的良好势头。
在新能源汽车快速放量的带动下,锂电池产业链相关上市公司的业绩也迎来爆发式增长。以多氟多为例,公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为1800万元-2200万元,同比大幅扭亏。公司表示,因动力锂电池市场紧俏,公司生产规模不断扩大,企业经营逐步向好,转型升级成效显著。
布局新能源
新能源汽车被看作是助推业绩增长的“二级火箭”,三季度有不少上市公司加快了在新能源汽车及相关产业链的布局。
根据中汽协统计,1-8月,新能源汽车生产118020辆,销售108654辆,同比分别增长2.6倍和2.7倍。其中,纯电动汽车产销分别完成74727辆和68316辆,同比分别增长2.9倍和3.4倍;插电式混合动力汽车产销分别完成43293辆和40338辆,同比增长2.1倍和2倍。
在新能源汽车高歌猛进的背景下,多家乘用车上市公司均加快了在新能源汽车市场的布局。长城汽车推出了庞大的新能源汽车计划,公司拟定增募资120亿元,其中95亿元将用于新能源汽车项目(包括动力系统、电机系统、变速器项目)。江淮汽车也于7月22日发布45亿元的定增预案,其中,新能源乘用车及核心零部件建设项目计划总投资23.73亿元,项目建设期为24个月,项目完成后,将形成单班10万辆/年的新能源乘用车、15万套/年的动力电池总成及15万套/年的电机电控的产能。
新能源汽车的爆发也拉动了整个新能源汽车产业链,特别是最为关键的锂电池环节。市场预计,2015年动力锂电池的需求量将超过1300万kwh,增速超100%据记者不完全统计,今年以来已有至少18家上市公司大举投资锂电池项目,投资金额超500亿元。三季度,多家上市公司进一步加码锂电池产业链,将今年的锂电池产业链投资进一步推向高潮。大东南8月31日晚公告称,拟非公开发行募集资金总额不超过20亿元,募集资金扣除发行费用后用于“年产7.5亿Ah锂离子储能动力电池建设项目”,主要产品系锂离子汽车储能动力电池,全部对外销售。德尔家居、成飞集成、乐凯胶片等上市公司也纷纷在三季度加码投资锂电池产业链。(中国证券报)
中恒电气(002364):布局能源互联网开辟全新成长空间
4G催生大量通信电源需求,支撑公司收入业绩延续高速增长:营收高速增长的主要原因在于,公司在2015年第一季度确认了大量通信电源订单收入,此外运营商4G建设给公司通信电源带来旺盛新增需求。净利润增长的主要原因在于,规模效应持续凸显,导致期间费用率同比下降8个百分点。2015年第一季度公司毛利率同比下降7个百分点,主要原因在于,通信电源收入占比提升拉低了公司整体毛利率水平。我们预计,随着后续公司软件产品收入占比增加,公司整体毛利率将呈现平稳回升态势。
硬件+软件协同发展,确保公司主营业务高速增长:公司通信电源、HVDC、
LED驱动电源、新能源充电桩等硬件产品具有合理布局,足以支撑公司业绩高速增长。公司发挥软硬件产品协同效应以促进软件业务高速发展,具体而言:1、公司凭借电力电源渠道资源拓展电力应用软件市场,公司电力应用软件已经从国网、电厂向配电、用电领域延伸;2、公司借助通信电源客户资源开展基站能源管理业务,为运营商提供智慧监控解决方案。
全面布局能源互联网,分享行业爆发饕餮盛宴:在电力改革持续推进的背
景下,公司开始全面布局能源互联网,以充分分享转售电市场万亿级行业盛宴,具体体现为:1、2015年4月公司出资9000万元增资苏州普瑞智能以获得其60%股权,此举有助于公司切入用电侧节能服务领域,为公司开展能源互联网业务奠定基础;2、2015年4月公司发布定增预案,拟募集10亿元建设能源互联网云平台及研究院,此外公司拟出资1亿元投资成立全资子公司中恒云能源,在能源互联网领域提供技术服务。
投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.75元、1.02元、1.32元,重申对公司“推荐”评级。(长江证券)
力帆股份(601777):受益于“一带一路”战略、产销超预期可期
各产品销量好于预期。受益于国家“一带一路”战略,出口大幅增长(2014年上半年乘用车出口额同比+49%),其SUV 新车上量,乘用车销量增速超行业;摩托车及发动机逆势增长,大排量、个性化战略效果显现。2015年SUV 订单充足,产能逐步释放,乘用车销量有望维持高增长态势。
乘用车进入高增长期。公司2014年共销售乘用车13.5万辆,同比增长12%,远超同期汽车行业6.9%的增速。其中主力车型SUV X60持续热销,2014年超5000辆/月,2014年11月底上市的新车SUV X50订单充足,12月份销售1829辆;新车MPV 乐途开始销售上量。受益于“一路一带”战略,力帆乘用车海外出口高增长(2014年上半年+49%),当前主要瓶颈仍是产能不足(当前为13万辆),15万辆产能新工厂已处于调试试生产阶段,有望于2015年上半年逐步投产,将解决当前订单充足而产能不足的困境,2015年有望维持高增长态势。
摩托车行业逆势增长。2014年力帆摩托车销量同比增长2.8%,摩托车发动机销量同比增长17.1%,而同期国内摩托车共完成产销2126.8万辆和2129.4万辆,同比下降7.1%和7.6%,摩托车发动机产量2522.6万辆,同比下降3.6%,力帆调整产品结构,加大大排量摩托车开发力度,产销数据均远超行业同期。2014年随着摩托车国宾护卫队的恢复、取消250ml 以下排量摩托车的消费税、摩托车出口退税恢复到17%等政策利好,摩托车板块盈利能力有望提高。
低速电动迎来发展机遇。力帆新能源汽车济源工厂已经下线生产,具备单班3万、双班5万辆产能,低速电动车已进入政策出台临近期,规范管理势在必行。低速电动车近1000亿元市场需求空间有望打开,力帆具备“产品+技术+渠道+服务”优势,有望迎来重大发展机遇。
估值方面:预计2014-2016年EPS 分别为0.53元、0.75元、1.07元(暂不考虑定增摊薄),对应的动态市盈率分别是17倍、12倍和8倍,看好公司在新能源汽车和依托汽车金融布局汽车后市场的发展战略,维持公司“买入”评级,给予12个月目标价14.5元。股价催化剂是低速电动车政策、新能源汽车订单。西南证券
隆鑫通用(603766):摩托车出口退税率上调,有利于扩大公司出口规模,提高盈利水平
2014年12月31日财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》,经国务院批准,调整部分产品的出口退税率。摩托车出口退税率由15%(实施2009.06.01-2014.21.31)提高到17%(从2015.01.01开始)。
出口退税率提高,有利于公司出口规模扩大,盈利能力提升。
从2006年开始,隆鑫通用在我国摩托车出口市场连续9年排名第一。
2012-1H 2014出口金额分别约为2.86亿美元、2.7亿美元和1.67亿美元,国内出口份额约为10%。我们认为出口退税率提高将有利于:1.提升公司竞争力,扩大出口规模。成本降低,公司可以追加技术研发、应用新技术等来提高产品竞争力,扩大出口规模。2.盈利能力提升。成本降低意味着本身盈利能力提升,同时通过出口规模提升来进一步提升盈利能力(出口利润相比国内较高)
最高回购价比目前股价高出23%,安全边际高。
公司公告称以总金额不超过3亿元,价格不超过16.5元回购公司股票。最高回购价高出目前股价(2015.01.04)约23%,具备较强安全边际。公司还是同时具备低速电动车、无人机、分布式能源三合一的标的。目前股价对应公司2015年业绩估值仅14倍。
重申买入评级,6个月目标价20元。
根据公司传统业务如发电机组、农机、轻型动力的平稳增长,以及低速电动车、无人机战略、大型柴油发电机组相继实现,公司从动力为主向下游产业链逐步延伸。根据谨慎性原则,我们仅考虑公司传统业务和大型柴油发电机组业务,预计2014-2016年营业收入分别为69.15亿元、82.98亿元和93.77亿元,增速分别为6.3%、20%和13%。2014-2016年归属母公司净利润为6.29亿元、7.88亿元和8.98亿元,增速分别为13.9%、25.2%和14%。考虑此次增发,摊薄后EPS 分别为0.78元、0.94元和1.07元。我们给予公司买入投资评级,目标价20元,对应2015年估值21倍。光大证券
奥特迅(002227):2013年业绩达股权激励行权条件无悬念
在手订单充足,保障2014年业绩持续高增长
公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源和轨道交通四大业务领域。2013年,公司新签订单较多, 其中年初在国家电网中标过亿。 我们预计,截至2014年初,公司在手订单规模约5-6亿元,相当于2012年营业总收入的2倍以上, 公司的收入确认一般集中在下半年,尤其是第四季度对全年的利润贡献值得期待。
盈利能力保持较高水平
2013年前三季,公司综合毛利率高达39.42%,较2012年同期提升2.35个百分点,预计这一盈利能力在2014年亦将得到延续。 我们认为,公司毛利率高于竞争对手的原因不在于售价而在于成本控制能力突出,产品创新能力领先。
南网重启招标公司将率先受益
南方电网有望重启电源“集中招标”(南网公司已两年没有集中招标),若启动集中招标,公司将率先获益,我们认为公司地处广东, 过往与南网公司合作关系密切,对南网招标启动的时间及规模会有先于行业的预判,并对获得其订单有较强的信心。 积极拓展网外市场
目前,国家电网采用招标的方式进行采购,投标人基本没有议价能力,此外,国网规定2012年单个公司中标比例为最高30%,2013年降至15%,这对奥特迅这样的龙头企业造成一定打击。当下,奥特迅正积极发展网外客户,尽量减少对电网的依赖,推出多类型成熟新品--包括:核电电源、充电机、通信电源、SVG等,这些产品已经度过推广试用阶段,2014年起陆续进入收获期。
股权激励行权条件较高
行权条件中,公司2013-2015年的业绩增长速度颇高(如上图),我们认为,除原有传统市场的利润增长外,公司将更加依仗“网外市场”的拓展,这其中包括核电领域、充电站领域、通信电源领域以及轨道交通领域。
核电业务逐步复苏
目前内陆核电工程纷纷停建,但“十二五”时期仍有大量沿海地区的核电建设项目,其准入门槛有所提高,奥特迅是国内唯一具有核电1E级供应商资质的厂家,“牌照优势”不可小觑。报告期内,公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置销售收入近千万,同比大幅增加,我们预计,2013年全年奥特迅的核电业务与2012年相比会有一定起色,尤其表现在订单方面--为未来两年的增长奠定了基础。
充电设备蓄势待发
公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入,已经完成了充电产品的系列化,准备的模块从24伏至750伏不等,产品无论从技术上还是方案上都比较成熟,建立了单独的生产线,做好了产能和产量释放的准备。并可根据客户需要定制产品,公司的充电设备包含自动滤波和无功补偿方面的功能,公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面(快充),稳定性较好。
目前,在电动汽车充电设备领域,公司主要的竞争对手为许继电气、国电南瑞、思源电气、中恒电气等。在该领域国家电网、南方电网和中国普天等均是公司客户,公司产品广泛应用在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。 我们认为,电动汽车充电业务的发展受国家政策、用户需求、电池性能等多方面的影响,目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购,纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域,大规模的应用尚需时日,但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设,奥特迅无疑是首先受益的企业.技术路线方面,直流充电机主要是大功率充电,充电时间较短,但对电池寿命影响较大;交流充电桩主要由电源转换系统、计费系统、安全系统等组成,电流较小,充电时间较长。根据公司过往订单,从数量上看,交流充电桩多一些;但从金额上来看,直流充电机更多。
报告期内,公司电动汽车快速充电设备的毛利率高达50%以上,如果今后实现规模化生产,盈利空间将进一步扩大。
通信电源业务处起步阶段,但增长可期
通信电源市场容量巨大,奥特迅在发展网外业务的过程中逐步向该领域延伸,目前尚处于市场拓展阶段,江苏、武汉、广州客户都已经在试用公司产品,反应良好,产品有望取代常规UPS。此外,该产品客户主要为三大运营商,均集中采购,单个订单规模较大,可为公司节省大量销售费用。
目前,通信电源行业的市场格局较稳定,主要企业均有较长的供货服务记录与畅通的营销渠道,奥特迅作为新进入者面临较大的竞争压力。 但是,从行业特点来看,电力系统对电源的安全及质量可靠性要求高于通信领域,作为电力系统电源的优质供应商更加容易被通信市场所接收。
盈利预测及估值
我们预计,2013年公司每股收益0.49元,目前股价对应动态市盈率约为64倍。 考虑到公司未来较高的成长性,我们维持奥特迅(002227)“买入”的投资评级。关注国际电动车市场变化对公司股价的催化作用。浙商证券
动力源(600405):EMC发力+传统业务转暖
合同能源管理(EMC)行业特别是电机系统节能改造行业将进入黄金发展期。主要逻辑:一是市场空间巨大,用2013 年的工业用电量来进行预测,仅电机系统节能改造空间就有11384 亿千瓦时,EMC市场空间约有上万亿;二是EMC 行业还处于发展初期,拥有成熟技术和模式企业较少,行业集中度低,政策补贴是目前发展的主要动力,后期高能耗企业将逐渐转为主动投资。三是从政策看,国家高度重视节能领域的EMC 项目,给予高补贴、免税等优惠政策,并制定工业电机系统节能改造目标,计划13-15 年累计改造电机系统1 亿千瓦。
公司拥有技术、资金、项目经验和客户群等多重优势。公司EMC 服务的核心竞争力在于“技术+维护+监测”,从06 年的对单一设备进行节能改造发展到综合节能服务供应商(柳钢)和集团能源管控平台服务供应商(武钢),接单能力从原来的几百万提高为上亿,客户群稳定扩大,在深入挖掘原有客户潜能的基础上不断开发新客户。此外,成功增发使公司拥有撬动近10 亿的EMC 项目的能力,资金充裕。
传统业务止住下滑趋势,不断开拓新的市场空间。传统电池业务盈利明显改善,通信电源受益于4G 投资扩大订单大幅提高,交流电源和监控系统将受益于轨道交通发展,其他产品市场也需求不断增加。
盈利预测与估值。根据我们预测模型,预计公司13-15 年净利润为6100 万、1.55 亿和2.68 亿,EPS 为0.22、0.55 和0.95 元,按照1 月13 日的收盘价8.81 元计算,对应PE 为40X、16X、9X,我们按14年EPS 给予24 倍PE,调高目标价为13 元,调高到“买入”评级。 宏源证券
易事特(300376):UPS业务稳坐龙头,积极拓展光伏、新能源车业务
UPS龙头企业,进口替代主力军。公司为国内UPS三大龙头企业之一。伊顿、施耐德、艾默生占据了全球UPS电源60%以上的市场份额,基本垄断发达国家的中高端UPS市场。近年来,我国电信、金融、军工等领域的UPS招标逐步提高了国产化比例,公司成为进口替代的主力军,未来业绩将保持约20%的稳定增长。
募投项目积极拓展光伏业务。在坐稳UPS龙头企业的基础上,公司通过募投项目积极拓展新能源业务,主要提供光伏电站逆变器。2010年公司初涉该领域,2013年市场份额已达5%。募投项目完全达产后平均每年可新增营业收入23000万元、税后利润2666.80万元。
分布式光伏业务,基数小增速快。近期分布式光伏相关政策频繁出台。5月,国网召发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》(修订版),提出引入社会投资参与分布式电源并网。7月,能源局下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策通知(征求意见稿)》,欲解决“协调屋顶难、电费回收难、融资难、商业模式不成熟”等一系列问题。分布式光伏一系列问题的逐步规范、社会资本的介入,有助于产业加速发展,公司分布式光伏逆变器等业务近年将维持翻倍增长。
参建产业联盟,积极介入新能源汽车领域。7月8日,公司公告,公司等9家企业、科研院所组建“广东东莞新能源车产业技术联盟”,搭建公共技术服务平台。目前联盟已集聚了东莞钜威新能源、戈兰玛汽车系统等20余家新能源汽车产业企业。近期中央出台一系列政策,取消新能源车购置税,强制规定政府机关电动车购置比例,公司借势涉足该产业,未来业务拓展存想象空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2016年每股收益为2.26元、2.87元、3.54元。给予公司2014年25-30倍市盈率,合理价值区间为56.50-67.80元。首次给予“增持”的投资评级。海通证券
先导股份(300450):中报业绩符合预期,锂电池设备业绩高弹性可期
内生增长稳健,锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将维持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。
外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。
盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具有巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予“买入”评级。国海证券
亚太股份(002284):汽车电子新订单成常态,有望逐步贡献业绩
点评:公司电子驻车EPB产品继打入江铃、上汽之后,又进入一汽配套,其中SUV X80属于上量车型,今年1-9月共销售5.5万辆,新订单进一步打开了自主品牌乘用车主流车型EPB市场,有望逐步贡献业绩,再次验证公司逐步成为国内汽车电子自主品牌稀缺优质标的预判,我们继续长期看好公司发展。
EPB上量迅速,有望逐步贡献利润。公司汽车电子EPB获取新订单成为常态,随着乘用车产品升级,自主品牌乘用车EPB配置提高,市场空间加大。公司EPB产品逐步得到认可,此次配套一汽轿车(1-9月共销售汽车168,071辆,同比22.6%),配套自主品牌大型集团主流车型,产品有望迅速上量。随着市场认可加大,为打入合资品牌配套体系奠定基础。
其他汽车电子,超预期发展可期。公司ABS订单回升(上半年ABS营收同比增117%),且布局新能源汽车能量回收刹车系统等产品,且有多项围绕汽车制动、稳定等方面的汽车电子储备项目,汽车电子业务超预期发展可期。
传统产品结构优化持续。公司取得了一汽-大众有限公司、上海大众有限公司等整车企业的多个项目配套资格,进一步提高中高端车型的配套份额,优化产品结构,提高盈利能力。
估值与评级:我们预计公司2014年、2015年和2016年基本每股收益分别为0.69元、0.89元和1.1元;对应的动态市盈率分别为24倍、18倍、15倍,我们认为此项目表明公司EPB产品新订单成常态,不仅将逐步贡献业绩,且有望提升公司估值,维持公司"买入"评级,长期看好公司围绕汽车制动拓展新能源汽车和汽车电子技术。西南证券
双林股份(300100):投资新大洋,进军新能源
事件:双林股份与新大洋机电集团有限公司、鲍文光、山东新大洋电动车有限公司签署《可转债投资协议》,公司以自有资金并以可转债方式向山东新大洋电动车有限公司投资5000万元人民币用于新大洋电动车运营及业务扩展。
点评:公司突破传统汽配业务,投资山东新大洋电动车有限公司,正式进军新能源汽领域。新大洋的微型电动车"知豆"目前销量不俗,市场空间广阔。公有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。
新能源市场爆发,"知豆"销量不俗。新能源支持政策逐步落实,受购置税免征实施的影响,9月的新能源汽车产量高达2.2万辆,汽车纯电动汽车1.22万辆,均创新高,新能源市场全面爆发。新大洋研制的城市微行纯电动汽车产品"知豆"1-7月累计销量3029辆,排名我国纯电动乘用车行业前三,其中6月单月1371辆排名纯电新能源车销量排行榜第一。
转股可能性大。此次新大洋向双林股份提供的可转债金额为人民币5000万元,可转换债的期限为3个月,年息为10%。在不转股的情况下,此次投资将为双林贡献业绩仅仅125万,对公司现有利润贡献有限。我们判断公司此次投资并不是基于财务收益,而是公司在新兴领域外延式发展战略的起步,可转债到期后转股是大概率事件。
投资打下基础,后续合作空间大。公司此次采用自有资金并以可转债方式进行投资,我们认为本次投资新能源汽车行业对公司来说只是初步试水。若双方能就后续转股方式最终达成一致,合作空间将进一步加大。我们认为公司有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。
估值与评级:公司收购新火炬,业绩基础得到巩固。进军新能源汽车,未来发展空间打开。我们预测14年、15年、16年每股收益为0.47元、0.6元、0.67元,动态PE为25倍、19.6倍、17.6倍,本次投资是公司外延式发展的重要一步,拓宽了公司未来的想象空间,鉴于此,我们上调公司至"买入"评级。西南证券
广东鸿图(002101):轻量化下积极扩产,业绩步入上升期
短时间内新能源汽车无法完全代替传统燃油汽车,燃油汽车的节能减排更迫切。研究表明,汽车整备质量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。综合考虑技术积累、成本等因素,铝合金是目前最适合大规模普及的轻量化材料。而我国目前汽车轻量化水平显著低于发达国家水平,市场空间广阔。
公司受益于行业发展,扩张产能布局华东、华中。受益于行业的高景气度,公司进行产能扩张,南通子公司布局华东地区、武汉子公司布局华中地区,2014年公司总产能预计达到5.16万吨,2015年预计达到6.52万吨,2016年8.02万吨。公司属铝合金压铸件龙头企业,产能扩张有订单保证,客户大部分为合资品牌客户,公司将充分享受行业发展带来的收益。
加大车身结构件产品开发力度,努力进军高端压铸领域。公司未来在产品研发方面的主攻方向是汽车车身及底盘结构件、发动机缸体、薄壁化汽车零部件、高精度产品、高耐压产品等复杂、高精度、高附加值产品。公司产品结构的提升将带来利润率的提升。公司目前正在与客户合作开发一款车身结构件类产品,今年下半年将进行试验,若试验成功,公司有望获得相关车型的配套权。
估值与评级:我们预计公司14年、15年和16年的每股收益为0.65元(21倍)、0.89元(16倍)和1.08元(13倍)。行业上受益于节能减排形势下汽车轻量化趋势,公司产能扩产将带来业绩提升。从公司层面看,高附加值的车身及底盘结构件等产品是公司未来主要方向,产品结构层次的提升将拉高公司整体毛利水平。我们看好公司未来两年的业绩表现。首次给予"增持"评级。西南证券
江海股份(002484)
公司是专业从事电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务的骨干企业,有全系列的铝电解电容和固体铝电容产品,主产品铝电解电容器是电子产品不可或缺的关键基础元件。对比国内铝电解电容器企业,公司在技术水平、产品结构及产业整合方面均处于领先地位,是国内铝电解电容器龙头,国内市场占有率达7%。
上游扩充化成箔产能、原材料自给率不断提高:化成箔是铝电解电容器最重要的原材料,在公司原材料成本中占比60-70%。公司在化成箔领域的延伸有两个项目,公司控股75%、采用日本日立AIC工艺的内蒙海立高性能高压化成箔项目,已建成20条生产线、300万平米的产能,计划用IPO募资将产能再扩张1倍,提供给公司内部并出口给日立AIC;公司控股51%的宝鸡凤翔海源中高压化成箔项目,拟建成40条生产线、660万平米的产能,已完成20条线的建设。
方正电机(002196):新能源汽车驱动电机放量可期
2013年,随着下游服装行业对缝纫机的需求大幅减少,中国缝制机械行业景气度持续走低,行业整体产销率很低,库存维持高位, 内销市场和出口市场均呈现疲软,盈利能力大幅下降成为行业内各企业的普遍现象,加之能源成本、劳动力成本等各种费用的刚性上涨, 造成报告期内公司业绩明显下滑。
新能源汽车驱动电机
公司储备有5-45KW 不同等级的新能源汽车驱动电机产品,且技术成熟,性能及可靠性较高,均经过北京理工大学电动车辆工程技术中心及国家机动车质量监督检验中心(重庆)等权威部门检测,符合客户拟开发的纯电动汽车的参数要求。公司产品的毛利率达30-35%, 具有较强的盈利能力。 拟购买控制器公司高科润100%股权
近日,方正电机公告拟收购高科润公司100%股权。该公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售,是国内较早进行智能控制器独立设计、开发和生产的企业,具备较强的技术及工艺基础。根据下游应用领域的不同,高科润的产品包括家用电器智能控制器、工业设备及电动工具智能控制器、智能建筑与安防智能控制器、汽车电子智能控制器等。高科润2013年未经审计的收入及净利润分别为21,010.50万元、1,374.20万元,领先于行业。 浙商证券