核电建设全面提速 10股面临重大机遇
我国核专家联合倡议积极推进核电建设
在四川绵阳举行的中国核学会2015年学术年会上,中国核学会、中国核学会24个专业分会和全国22个省级核学会,签署并公开发布了《关于积极推进我国核电建设的倡议书》。
中国工程院院士、中国核学会理事长李冠兴说,“经过几十年的发展,中国已跻身世界核电发展的第一方阵。中国将逐步实现从核电大国到核电强国的历史跨越。为此必须加强基础研究,实施创新驱动战略,倡议书表达了广大核科技工作者的心声和担当。”
按照2014年公布的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年,中国运行核电装机容量将达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。
对此,倡议书中提出,必须坚持积极推进核电建设的方针,使中国核电在发电量中的比例尽早达到和超过世界11%的平均水平。
同时,鉴于中国三代核电技术已进入世界先进行列,且坚持执行国际最高安全标准以及考虑到中国核电良好的运行业绩,中国核学会在倡议书中表示,中国建设的核电站是安全的,不会发生类似福岛核电站的核事故。而在内陆建设核电站,可以确保不会污染长江和相关水系。(经济参考报)
哈空调(600202):石化空冷稳步向前 增持
考虑到公司国内新增订单,以及海外市场面临拐点,所以我们将视实际情况随时调整公司未来的盈利预测。
通达股份(002560)子行业小龙头大发展
公司有特高压概念和高铁建设概念,可能有阶段性的市场机会,维持“增持”的投资评级。 中原证券
沃尔核材(002130):进军核电 主业突出
投资亮点:
1、公司主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。公司是世界铸管龙头,球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平,国内市场占有率较高,产品行销多个国家和地区。
2、主业突出,公司两大主业为钢铁和球墨铸管,形成了为以铸管为主业,年产达300万吨的钢铁综合加工生产企业,实现了世界"铸管三强"的目标。
3、公司多年来不断进行新产品的开发,用离心铸造工艺试制的双金属复合管和高合金钢管取得阶段性成果,目前公司投建的离心铸钢管工艺装备技术开发项目已基本具备生产条件,现已进入小批量生产及多品种的开发。
风险提示:
钢铁业务方面公司面临着国家产业结构调整、原材料价格上涨、运输条件限制等不利因素。
相关板块:
核能 (顶点财经)
上风高科(000967):变革孕育希望 估值暂无优势
风机、漆包线业务双轮驱动公司。公司前身为上虞风机厂,目前公司风机业务正向轨道交通和核电等领域的重型风机转型;公司漆包线业务为股改时注入,控股子公司佛山市威奇电工材料有限公司该项业务的经营主体。
地铁、核电风机高成长来临,漆包线行业显露回暖迹象。风机传统风机行业整体显露颓势,但地铁通风与空气设备则分享轨道交通建设盛宴,同时核电的发展也极大提振核电HVAC设备需求,另外,公司所处的漆包线行业也开始显露回暖迹象。
三年磨一剑,公司风机业务进入收获期。经历3年时间的产品结构调整及09年行业萧条期的冲击后,公司在轨道交通和核电风机业务将步入良性循环阶段,并开始弥补主动放弃工民建风机业务带来的收入损失。
公司漆包线业务苦行僧式的行走,成长有限。公司在漆包线业务规模和地位已为华南地区第一,但由于漆包线业务的低毛利特征,利润贡献有限,2010年下游行业的复苏一定程度上可提振该项业务的表现,但不寄希望未来的高速增长,利润水平将维持稳定,我们认为公司漆包线业务将呈苦行僧式的行走。
控股股东的资本运作途径赋予强列的外延式增长的预期。纵观盈峰集团在资本市场上的一系列运作,其在努力打造跨行业多元化的投资控股集团,而上风高科作为盈峰集团在A股市场上唯一的运作平台,集团下属的众多业务将有可能通过上风高科而步入资本市场,从而步入外延式扩张的道路。
给予“中性”投资评级。不考虑资产重组等不可预测事件对公司业绩的影响,公司目前4.12倍PB值较历史均值偏高,动态市盈率较业务近似公司也无优势,暂给予“中性”投资评级。(国海证券 卜忠东)
中核科技(000777):核阀业务大幅增长提升盈利能力
公司核电阀门销售收入同比大幅度增长。随着国内越来越多核电项目陆续开工建设,公司核电阀门订单出现较大幅度增长。主营业务盈利能力大幅提升。报告期内,公司主营毛利率为26.49%,较去年同期上升3.07个百分点。主要是由于公司产品结构进一步优化,毛利率较高的核电阀门所占比重逐步上升,同时传统石化电力阀门业务公司重点开发附加值较高的高温、高压特种阀门市场,相对批量较大,但单位价格低的常规阀门订单量有所下降。我们认为未来随着核电阀门占比逐步提升,公司主营毛利率也会显著提升。
久立特材(002318):传统业务盈利下降 等待业绩释放
普通不锈钢管业务盈利下降,募投项目尚未产生效益
公司上半年量增价跌综合作用下主营收入微弱增长,上半年不锈钢管销量增加20.26%,而产品平均价格下跌7.44%,销量增加抵消均价减少后主营收入微弱增长9.59%。主营业务利润大幅降低源于公司传统不锈钢管业务盈利水平的降低,特别是不锈钢焊接管盈利的大幅下降,这主要是上半年传统不锈钢管行业激烈的竞争导致产品的整体毛利率下降以及产品价格降幅大于成本对单位毛利的侵蚀。公司募投项目所投向的高附加值产品如超超临界电站锅炉关键耐温耐压件、镍基合金油井管以及核电及精密管项目由于建设周期较长尚未达产,而部分投产产品如10000吨油气输送用大口径不锈钢焊接管并未达产,因此无法产生效益。另一方面,上半年原材料不锈钢板价格波动较大,而公司原材料储备周期较短,产品价格变动滞后于原料成本变化,进一步压缩盈利空间。
业绩主要受不锈钢焊接管拖累
分产品来看,公司两大类不锈钢管产品中,单位毛利均出现不同程度的下降,其中无缝管单位毛利下降10.98%,焊接管单位毛利下降39.83%。由于公司定价采取的是成本加成的方法,因此业绩对单位毛利变动较为敏感。在单位毛利下降的同时,不锈钢无缝管通过销量同比大幅增加51.24%弥补业绩损失,因此综合来看无缝管产品对于业绩增长仍有较大贡献;而不锈钢焊接管销量较去年小幅下降0.67%,单位毛利和销量双双下降拖累公司业绩。不锈钢焊接管单位毛利大幅下降4065元/吨,一是竞争激烈导致的售价下降,而更为重要的是成本的上升,其中包括因闭口合同和原料采购时间差较大致使价格跟不上原料涨幅带来的成本上涨和去年年底投产的大口径油气输送管项目未达产却要进行折旧提取带来的单位成本增量。
中期业绩增长关键在于大口径油气输送管业绩释放
公司传统业务的下游行业为石化、电力设备、机械、造船等重工业行业,其业绩也依赖于这些行业的投资增长,而下半年固定资产投资增速呈现的是下滑状态,需求增长弱化带来的是为争夺市场份额进行的激烈行业竞争,因此依靠传统产品带来业绩增长将比较困难;而市场看好的核电管精密管等高端产品项目投产期基本在2011年底,业绩释放比较遥远。因此未来一段时间业绩增长关键在于已投产的大口径油气输送管的市场推广程度,而目前公司对于新产品的推广显然是慢于预期。
上海电气(601727):核电和高效清洁能源技术
核电设备技术处于国内领先地位,产品覆盖我国所有核电项目:公司核电核岛设备在手订单已突破人民币180 亿元,覆盖了所有中国市场在建核电项目。公司的堆内构件、控制棒驱动机构、蒸发器、稳压器、压力容器产能进一步提高,同时研制成功了部分核电设备大型铸锻件和蒸发器U 型管等关键设备。此外,公司通过与德国KSB 集团的合作,核电主泵实现新突破。公司已经成为国内核电核岛设备产业链最完整的供应商,有望突破核电进口零部件瓶颈并实现100%国产化。公司目前已经掌握了AP1000 和EPR 两种第三代核电技术核岛和常规岛的制造能力,并获得了我国第一座高温气冷堆示范核电站的主设备订货合同。
加快发展超超临界机组和IGCC 煤气化循环发电机组:上半年高效清洁能源板块实现销售收入127.17 亿元,同比增长2.4%;公司百万千瓦等级超超临界火电机组目前国内市场占有率保持第一,并全面开展1200 兆瓦级火电技术研发;公司参与了中国华能绿色天津IGCC 电站示范工程,并已开工建设我国第一台250 兆瓦等级IGCC 发电机组。
自仪股份(600848):核电概念 订单不断
投资亮点:
1、核电:公司将与国家核电技术公司共同出资组建核电电仪控系统工程合资企业,共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收,并在该基础上研发、制造、促进国家第三代核电国家产业化建设。
2、专利创新:实施、完成国家科技技术攻关项目7项,申请专利20项等,07年产品的产销率达到100%。
3、订单不断:公司在07年度获得印度罗莎电厂中标2×300MW机组电除尘器电器设备,承担的上海轨道交通"三线二段"信号系统顺利开通,中标7号线信息系统,中标越南大龙治练厂的项目。(顶点财经)
宝钛股份(600456):高端产品需求有望超预期 目标价28元
军工钛材短期内将保持较稳定的增长,长期更值得期待。在中国军费开支增加、战斗机更新换代、大飞机战略实施等事件的推动下,一旦我国自主研制的发动机成功,大型战机、大型运输机实现批量化生产,在军工领域有绝对优势的宝钛股份将迎来业绩爆发增长时期。
航空钛材销售比例在未来两年也有望明显增加。首先,随着全球航空业的逐步复苏,波音未来两年交货量有望逐步增加,从目前的情况来看,航空业下游第一梯队的美钛等公司已经明显的受益了航空业的复苏,我们判断,随着航空业持续复苏,宝钛股份与波音前期暂停的订单也有望重启。另一个方面,同样的,在我国自主研制发动机成功、大型客机也批量国产后,宝钛股份航空钛材的销售将出现井喷。对于航空钛材的销售,我们判断,短期内将逐步受益国际航空业复苏,更长期、更大空间的发展依然在于国产大型客机的批量。
公司民用钛材也将逐步向高端化发展。目前公司民用钛材销售量较大,但产品与其他公司产品同质性较强,整体表现出盈利能力较弱,随着公司前期投资项目的建成投产,公司航空和军用钛材销售量的恢复及增长,公司将民用钛材销售比例将减少,同时重点向高端民品领域转移,公司未来民用钛材盈利能力也有望得到提升。
公司前期募投项目都是以优化产品结构为目的,项目的建成投产将会明显使公司产品结构高端化,进一步稳固公司在高端钛材领域的绝对垄断地位。公司钛带项目进入设备安装调试和公辅设施施工阶段,预计年底建成;万吨自由锻压机预计年底进入设备安装;钛棒丝材项目已经完成热轧生产线设备调试和部分品种的热负荷试车,部分精整设备已投入生产,预计年底前生产线可进入正常生产。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司10-12 年的EPS 为0.12、0.42、1.11 元的预测,同时,公司军工钛材销售增长超预期的可能也使公司业绩爆发性增长的出现可能提前,我们维持强烈推荐的投资评级,未来6-12 个月目标价28 元。(中投证券 杨国萍)
东方锆业(002167):进军核电突显长期价值 合理价26元
极具竞争力的锆业龙头截至2009 年底,公司拥有氯氧化锆产能2.5 万吨,硅酸锆8000吨,二氧化锆1000 吨,复合氧化锆2300 吨及结构陶瓷件300 吨。
与国内同类企业相比,公司产业链较长,产品结构向附加值高的复合氧化锆、结构陶瓷延伸,因而毛利率及收入规模更具优势。
产能进入高速扩张时期公司通过上市、增发募资及自筹资金方式进行扩产和产品升级,使传统产品焕发新的活力。未来2-3 年新增产能将陆续投产,公司业绩将因产量的快速提升而保持较高的增速。
增发募资进军核电领域公司公布增发预案,拟建设1000 吨核级海绵锆生产线;继而与朝阳百盛签订收购150 吨核级海绵锆及600 吨工业级海绵锆生产线合作意向,预示将正式进军核电领域,填补国内空白,未来成长空间进一步打开。
盈利预测及估值我们预测,公司2010-2012 年EPS 为0.27 元、0.49 元和0.72 元,三年净利润复合增长率为63%。对应动态市盈率为81 倍、44 倍和30 倍。结合相对估值和绝对估值,我们认为公司合理价值是26 元。首次评级为“增持”。(中信建投 张芳)