万亿宽带中国再度上路 12股盛宴开席
"宽带中国"将拉动上万亿投资
上周，投资银行业与经纪业、无线电讯服务、航空、人寿保险、互联网服务、应用软件、信息科技咨询与其他服务、计算机硬件、家具及装饰、重型电力设备居前十。其中，重型电力设备排名为第10，是跻身前十名的新晋者。
无线电讯服务行业半年以来首度跻身前二。5月13日国务院常务会部署确定加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施，助力创业创新和民生改善。中信证券表示，国务院确定了加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施，将会推动国内运营商加快基础网络投资，利好通信设备商中兴通讯，建议关注烽火通信；同时随着宽带提速，固定互联网流量和移动流量将会进一步增加，这将利好互联网基础设施供应商网宿科技、光环新网、科华恒盛、蓝鼎控股和鹏博士；工信部也将推动民营业务加快进入电信行业，利好已经获得移动转售牌照，并专注于海外移动漫游和国内企业通信综合解决方案的二六三。
影视音像行业上周上升38位，排名第44。前周传媒板块整体表现较强，子板块全面上涨，整合营销、电影动画子板块上涨幅度较大，板块当前仍处于震荡时期。上海证券表示，中长期来看，随着居民娱乐性消费支出的不断增长，成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。传媒行业将享受行业增长带来的红利。建议继续关注高增长高利润的影视动漫行业及游戏行业。相关上市公司有华谊兄弟、光线传媒、新文化、奥飞动漫、万达院线。
重型电力设备行业近三个月排名持续上升，目前排名第10。在能源互联网的时点上，电改是一个非常大的催化因素，新能源汽车是最早实现售电侧放开的行业，预计今年将会有非常强的充电设施建设刺激措施出台。安信证券认为，充电运营公司比充电设施公司更有优势，重点推荐特锐德、万马股份、奥特迅、国电南瑞、许继电气，重点关注科士达、长园集团、上海普天、中恒电气。
煤气与液化气行业排名第64，较前周下降18名。上期（20150504-20150508）燃气指数下跌5.08%，沪深300指数下跌4.03%，燃气指数跑输沪深300指数1.05个百分点。上海证券表示，随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。维持燃气行业“增持”的投资评级。关注存量气增量气价格并轨后的消费量情况以及阶梯气价落实情况。
一个月来排名持续上升的行业还包括：无线电讯服务、应用软件、信息科技咨询与其他服务、重型电力设备、航空货运与快递、计算机及电子产品专卖店、有线和卫星电视、贵金属、系统软件、鞋、综合性商务服务、计算机存储和外围设备、家务电器等。（今日投资）
盛路通信(002446)：公司拥有通过国家认证的天线产品测试实验室，是省级企业技术中心和省级工程技术研究中心资质的企业。目前公司已经掌握了无源射频、微波射频等关键技术，2011年再度被科技部认定为国家高新技术企业，公司的天线研发能力处于国内先进水平。截至2012年末，公司共获得各类专利授权63项，其中发明专利4项，实用新型专利50项及9项外观专利。
三元达(002417)：公司是国内领先的无线网络优化覆盖设备供应商，并向客户提供系统集成服务以及与之相关的专业外包维护服务，产品覆盖GSM和国内现阶段所有3G制式，并应用于移动通信网络、宽带无线网和数字电视无线网络。公司曾参与了北京奥体中心水立方、中国人民银行总行大楼、上海光大会展中心等大型建筑的无线网络优化工程，还在西藏完成了4000-5000米高海拔地区的室外网络覆盖施工。
超声电子（000823）：市场需求旺盛 推荐
一、CTP技改实现“Sensor+模组”,定位于国内客户。与今年试产的触摸屏有所不同,明年公司将实现自主研发的Film技术和市场主流Glass两种工艺的制程,并积极跟进电容屏技术的演变,如In-Cell等;生产工艺方面,公司采用的是2.5代线,主要设备采购于日本,明年3月设备入厂安装,ITOFilm和ITOGlass均来自南玻,玻璃基板来自康宁和彩虹;客户定位方面,公司将继续保持与联想lephoen二代的合作,明年将集中于中兴、天语等国内厂商,如果明年市场需求打开,触屏毛利和业绩贡献将会更高。HDI板明年将提价,铜价上涨影响不大。高阶HDI市场需求2010年上半年一直未打开,但下半年已经开始明显回升,加上iPhone4开始采用4阶HDI,导致市场不断升温;公司在HDI产品上技术居于国内领先,国际一流的水平,品质已经受到摩托罗拉、诺基亚、苹果等客户的认可,国内主要竞争对手是台资厂商,如昆山沪士电子等。
二、预计公司明年HDI价格和毛利都将提高,一改当前PCB产品毛利倒挂的情况;此外虽然铜占覆铜板CCL的成本为30%-40%,但是占PCB的成本仅为3%,故在HDI提价预期下,铜价对公司业绩的冲击影响有限。
三、高端CCL技改。生益科技是公司高端CCL的提供商,公司目前CCL已经实现部分自给,但是高端CCL,尤其是环保板方面,依然依赖于生益科技。明年公司将在这一领域取得突破,能有效的降低高端PCB产品的成本。
四、PCB环保政策影响并不显著。十二五期间国家和地方政府对PCB环保的限制将会更加严格,公司从2003年就已经开始了污水处理等技改,目前在环保水平上居于同行领先地位,总体上环保政策趋紧对于公司影响不大,当然未来随着产能的提升,环保设施处理容量和处理效果都需要进一步提高。
五、盈利评级和投资预测:多年来公司在技术和客户方面建立了较强的领先优势,明年HDI提价、高端CCL突破、触屏量产将带动公司业绩有较大幅度的改观,我们给予“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.39、0.59、0.78元,当前股价对应的PE分别为54、35、27倍。（华创证券 高利）
中兴通讯（000063）：2012年将是中兴从量变到质变的转折点
投资逻辑
国内收入看点:10年增长4.5%、11年增长17%。我们预计,2011年国内电信资本开支将增长3%,将好于我们之前的预期,其中,宽带网投资预计增长30%,3G投资略有下滑,但考虑TD四期的延迟效应,实际设备投资略高于10年,3G终端更是明年的主要亮点。海外市场未来3年复合增长预计30%。从业务分类看,主要增长亮点来自于WCDMA、光通信、宽带接入、数据通信和3G终端等产品的增长;从区域分布特征看,重点拓展区域是西欧、独联体、北美市场,以及亚太的发达市场;
三项费用率将出现持续下降:12年将较10年预计下降3.6%。10-13年三项费用率分别预计为24.78%、22.92%、21.18%和19.70%,下降主要驱动因素来自于研发成本占比下降1.7%、分销成本占比下降1.1%和管理成本占比下降近0.8个百分点;
未来三年收入增速约20%,EPS增速超30%:10-13年,我们预期中兴实现收入分别为689亿元(增速14.3%)、857亿元(增速24.4%)、1032亿元(增速20.4%)和1227亿元(增速18.8%);10-13年,EPS分别预计为1.05元(增速22.5%)、1.43元(增速33.6%)、1.83元(增速32.1%)和2.45元(增速32.0%)。
投资建议
我们认为十二期间中兴通讯将实施从单纯追求规模增长的方式向同时强调规模和质量并行增长方式的转变,转型的内在动力在于新兴市场需求增速趋于平稳、发达市场论持久战,研发效率改善、销售成本控制以及管理效率提升是当前公司当务之急,为了保证转型顺利推进,我们预计明年公司推出激励计划和再融资的可能性大。另外,我们看好公司在十三五的战略新兴产业的行业性机会,我们认为当前价格是很安全的买点,长期上涨空间大。
估值
我们给予公司未来6-12个月45.06元目标价位,相当于32x11PE和24.3x12PE,较昨天收盘价具有55%上涨空间。（国金证券 陈运红）
武汉凡谷（002194）：低需求慢投入正在瓶颈期,新产品新客户新年仍可期
盈利预测与投资建议
公司作为一个仍拥有传统优势的龙头企业,如果新产品、新客户发展顺利,未来随着移动网络建设速度的恢复,仍存在持续发展的机会。我们预计2010-2012年公司实现营业收入分别为10.13亿元、11.75亿元和14.09亿元;归属母公司股东净利润分别为2.76亿元、3.38亿元和4.08亿元;实现每股收益分别为0.50元、0.61元和0.73元。我们给予公司2011年20~25倍的预测市盈率,则合理估值区间为12.20元~15.25元,首次给予“中性“评级。（民生证券 卢婷 张彤宇）
三元达（002417）:电信广电齐发力,业绩增长诚可期
1.运营商大规模Wlan建设带动公司营收快速增长。公司主要从事网优覆盖设备供应与相关的运维服务业务。报告期内,公司两大主业均实现了45%以上的高增长。具体来看,受益于运营商大规模的WIFI热点建设浪潮,公司覆盖设备及相关系统集成业务分别增长了46.62%以及51.37%。与此同时,公司进一步加强了服务团队的建设,通过覆盖全国的本地化业务团队,为运营商提供了快捷、高效的优化服务,从而使得运维服务业务实现了8.91%的稳定增长。
2.成本控制合理,费用率稳中有降。报告期内,公司期间费用率为25.90%,同比减少0.93个百分点。其中,销售费用较上年增加了63.13%,销售费用率同比上升1.63个百分点至14.32%,主要系公司业务规模扩大,销售人员薪酬增加所致。管理费用率同比下降了1.96个百分点,表明公司规模效应已开始逐步显现。此外,由于超募资金取得的利息收入增加导致公司财务费用率减少0.61个百分点。
3.兼顾广电领域,CMMB业务有望为公司业绩带来新增长。在数字电视领域,公司目前已完成了安徽,湖南等地的国标地面数字电视传输试验。此外,移动多媒体发射机软件监控平台业务在内蒙古及新疆也成功中标。随着中移动入股中广传播,CMMB覆盖设备的建设力度有望加大,该项业务也有望成为公司业绩新的增长点。我们预计2012年公司CMMB业务将贡献收入5000万元左右。
4.运营商"无线城市"战略利好网优覆盖设备行业稳定增长。为了应对后3G时代数据流量的激增,运营商们纷纷加码了WIFI热点的建设。其中,中国移动提出了"无线城市"战略,并已与31省的217个市政府签署了建设无线城市战略合作协议,预计在未来三年内将建设超过600万个AP(无线访问接入点)。随着无线城市建设高峰的到来,我们认为,未来2-3年都将是WLAN建设持续繁荣的时期。公司作为国内领先的Wlan覆盖设备提供商,必将充分受益。
5.维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.55元,0.72元,0.96元。对应的动态市盈率分别为22倍,17倍和13倍。我们维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。（国都证券 邓婷）
光迅科技（002281）:传输网投资增长带来快速盈利改善
2012年收入结构将发生明显变化,进而使得整体毛利率出现明显回升:公司2011年及2012年毛利率下降的主要原因在于:1、毛利率的明显下降,主要由于低毛利率的无源器件收入比重进一步上升,拉低整体毛利率;2、同时,无源器件产品本身由于价格较大幅度下行,其毛利率也出现了大幅下滑;2011年,公司无源器件产品的毛利率大幅下滑7.16个百分点仅为7.71%。我们判断,随着2012年二、三季度国内传输网投资逐步启动,将使得公司子系统产品的收入出现快速增长。由于子系统产品具备更高的毛利率,收入结构的变化将使得公司整体毛利率出现明显回升。
传输网投资大幅增长,且公司产能瓶颈解除,为公司快速发展提供保障:我们判断,中国2012年传输网投资将呈现40%左右的增长。传输网的投资增长加快,将对公司子系统等高毛利率产品形成更大需求,从而间接提升公司盈利能力。另一方面,随着公司募投项目将在2011年投产,一直困扰公司发展的产能瓶颈问题可望得到极大缓解。
盈利预测及估值:我们预计公司2012年--2014年的全面摊薄EPS分别为0.90元、1.13元和1.39元,并维持对公司的"推荐"评级。（长江证券 陈志坚）
爱施德（002416）：智能手机放量助力业绩反转,移动生态圈奠定长期发展
13年业绩预增,符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿,同比增长106.32%,实现净利润7.60亿,同比增长392.74%,EPS 为0.76元,加权平均ROE 为18.15%;其中13Q4实现收入96.24亿,同比增长61.03%,环比Q3下降7.28%,实现净利润2.31亿,同比增长1044%,环比Q3下降14.41%。
“智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代,造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner 统计,13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长,公司适时抓住智能手机大发展行情,通过加快库存周转、着力引进新机型,获取了多数畅销机型分销权,同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作,建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店,同时通过管理体系改革,促进成本费用率显著降低。
“应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后,或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等),机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店,是优秀的移动互联入口;同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格,将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力,在分销手机的过程中实现APP 安装,话费业务办理等业务无缝连接,构建一套完整的移动互联生态系统。
维持盈利预测,维持增持。公司13年库存调整优化效果明显,在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展,实现业绩反转;公司通过收购抢占移动互联入口,通过线上线下协同发展构建生态圈,为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS 为0.76、0.99、1.29元,目前股价对应PE 为24倍、18倍、14倍。 申银万国
朗玛信息（300288）:打造跨媒体三屏互动娱乐平台
我们认为,朗玛信息可定义为(通信+移动互联+娱乐)公司,是一家资源整合能力较强的移动互联公司
我们判断,朗玛的重点在移动互联网,意图搭建一个移动互联平台(蜂加和爱碰),通过跨媒体打通手机屏、电视屏、PC屏等渠道,融合更多的休闲娱乐、选秀、游戏等内容和通讯等功能来吸引客户
我们再次重申,朗玛信息的高管们是A股上市公司中少数拥有互联网基因的团队。在史无前例的中国信息消费浪潮中,他们不断尝试各种商业模式和产品形态,有望能把握到一次又一次的机遇
报告摘要:
朗视传媒将有望打造电视和移动互联APP、互联网整合的选秀新模式:根据8月6日公司公告信息可看出,朗玛信息将凭借朗视传媒这个平台,用互联网思维和娱乐模式,借用卫视电视台平台资源,利益共享运作一档综艺电视节目,协同手机端和PC端的互动,有望成为朗玛信息的又一个创新模式(跨媒体娱乐)。
朗视传媒将可能实现真正的信息消费大融合:媒体融合、端口融合、消费群体融合、资源(模特等)融合、功能融合。消费者融合:把电视节目观众与爱碰、捧我网的用户融合起来,相互传播,形成共振。
把蜂加与爱碰的功能融合,如蜂加的无痕信息功能可能融入到爱碰的互动社交环节中。选手资源可以在三个屏幕之间良性互动,互拉人气。
社交视频“低调赚大钱”:细分行业初具规模。社交视频行业在2012年营收达到22亿,2013年全年有望达到31.7亿,预估社交视频行业在2016年规模将达到101亿。已有的视频秀网站中,六间房年营收为3亿元,行业龙头9158在2012年的营收则达到10亿元。
风险提示:竞争:土豆、搜狐等视频网站开始切入视频秀行业;朗玛信息在娱乐领域的运作能力需要市场验证。 宏源证券
神州泰岳（300002）：海外游戏平台预计在2014年二季度推出
神州泰岳公布2013 年收入/净利润分别为人民币19 亿/5.18 亿元(同比增长35.3%/20.6%),较我们的预测高2%/持平,得益于IT 运维管理收入更强劲的增长,但部分被飞信贡献减弱和费用上升所抵消。公司预计2014 年一季度盈利将同比下降30-45%,低于此前人民币1 亿元的高华预测。公司将盈利下滑归因于飞信业务收缩,以及推出海外市场融合通信和移动游戏平台前的准备工作。飞信收入下滑的原因是小额一次性合同流失(尽管来自中移动的主要合同仍然完好)。我们仍看好神州泰岳的长期前景,因为:1) IT 运维管理业务持续增长,受IT 整合和解决方案业务推动;2) 东南亚的海外游戏平台进展至测试阶段,我们预计将在2014 年二季度推出,推动2014 年收入前低后高。此外,对壳木软件的收购在2014 年1 月获得证监会有条件通过,我们认为凭借与奇虎360 的合作,交易完成后神州泰岳的游戏内容实力将得到进一步增强,3) 管理层将努力提升内部效率并控制销售管理费用。
投资影响:估值:我们对2014-16 年每股盈利预测作出小幅调整。我们的12 个月目标价格仍为人民币38.2 元,基于1.43 倍的PEG 比率(原为1.41 倍),因我们预计2014-16 年每股盈利年均复合增速为20.7%(原为19.2%),溢价仍为29%(以反映对壳木软件的收购)。维持强力买入。风险:移动游戏业务进展慢于预期。 高盛高华
初灵信息(300250)：三大主营同时下滑 未来业绩存在不确定性
三大主营业务均出现下滑，利润增长主要来自退税和财务并表。2013上半年，公司的大客户接入系统、广电宽带接入系统、机房设备管理系统三大主营业务营收均出现不同程度的下滑，其中机房设备管理系统和大客户接入降幅分别达到67.88%和23.06%，较2012年呈现出加速下滑的趋势，同时原本增长较快、收入占比最大的广电宽带接入系统也出现了4.24%的小幅下降%。在主营下降的情况下，公司利润的增长主要来自于4季度收购的杭州博科思财务并表和嵌入式软件退税造成营外收入增加。如果剔除博科思并表影响，实际公司上半年营收和利润都出现了下降。
受机房设备管理和增值业务影响，毛利率改善幅度较大。公司上半年较为积极的变化主要体现在毛利率水平的大幅提高上，公司上半年综合毛利率达到37.72%，较去年同期的34.05%有较大改善。这主要得益于机房设备管理系统毛利率大幅提高17.92%和新并购的杭州博科思其增值业务毛利率水平较高。不过公司最主要的广电接入业务毛利率出现下滑值得警惕。
受并表及人工薪酬上升等影响，期间费用率上升较快。公司上半年期间费用率从上年同期的14.47%上升到19.27%，升幅较快，特别是管理费用销售占比提高了3.67个百分点，主要是提高公司管理人员待遇、研发费用增加以及合并杭州博科思所致。此外，由于并购杭州博科思使用了部分募集资金，使公司利息收入有所减少，财务费用也相应上升。
投资建议和风险提示：：盈利预测及投资建议。我们认为随着广电数字整转和双向网改造的加速，未来公司广电网络接入业务增长有望转正，但机房设备管理系统的下滑恐仍难以避免，而公司在其他领域的拓展目前也还存在不确定性。因此我们维持对公司的“中性”评级，预测2014~2015年EPS分别为0.37、0.43。
国脉科技（002093）：4G投资加速公司经营拐点来临
在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心。在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。
国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。
2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。
投资建议
我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.35亿、2.10亿和2.80亿,同比分别增长-31.04%、69.63%、55.26%和33.54%。同期公司EPS分别为0.092元、0.156元、0.242元和0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成。
估值
我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.45元有36%的空间,上调公司评级为“买入”。国金证券
三维通信（002115）:覆盖设备需求下降,集成、网优增长明确,CMMB即将量产
三维通信是国内网优覆盖第二梯队的龙头企业。公司主要为国内通信运营商和广电运营商提供室内/室外网络优化覆盖设备及解决方案服务,移动网络测试分析、优化调整设备及网络优化等服务。
覆盖设备需求下降,集成业务增长明确。网络优化覆盖业务是公司最主要的收入来源,收入占比高达85%,主要包括产品销售和系统集成。分布式基站的大规模应用降低了公司以直放站为代表的覆盖设备市场需求。但受益于2G网络的维护需求、3G网络的覆盖需求和WLAN的高速发展,系统集成业务整体需求有所增长。公司具备丰富的业务经验和产品+服务的组合优势,未来集成业务增长基本明确。
网优业务将实现快速增长。受益于中移动天馈系统排查,子公司紫光网络互调测试仪收入将继续增长。同时,运营商对网络质量的重视以及网优外包趋势的深入,导致未来网优市场规模将持续扩大。公司网优业务尚处于起始阶段,但凭借覆盖业务在各地建立的渠道和客户关系基础,有望实现高速增长。
CMMB即将量产。2011年公司完成对CMMB市场的培育和试生产。通过引进全国一流的数字电视发射机研发团队,取得发射机生产许可证,并且入围中广传播设备招标。今年公司CMMB覆盖设备将首度实现规模化生产。
盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.69元和0.81元。考虑到公司成长性和行业地位,我们认为给予三维通信23倍市盈率较为合理,对应目标价为13.68元,给予推荐评级。（华泰证券 马仁敏）