29日机构强推买入 6股极度低估
安科生物(300009):主业维持快速增长 积极布局战略新型产业
推荐逻辑。1)公司主业持续高增长。未来两年生长激素增速超过35%,尤其是下半年水针的获批将使生长激素系列增速加快;未来两年干扰素增速超过30%,尤其是国外的出口及外用剂型增速加快;由于受新版GMP认证的影响,2014年中药系列出现负增长,但估计未来两年其增速超过25%;2)公司储备的重磅新产品比较丰富,如长效生长激素、长效干扰素、人角皮增长因子等。3)强化高管激励,公司工作效率大幅提升。继股权激励之后,公司拟收购上海苏豪逸明并配套融资金额约超过1亿,向高管及核心员工发行股票方式募集。4)公司做为A股中生物基因深厚的公司,我们估计后期很可能战略布局新型产业。
2015年第1季度业绩增加加速,全年高增长无悬念。2015Q1营业收入同比上涨37%。1)生物制品领域,2014年生长激素、干扰素销售收入均约1.5亿,同比增长均超过35%,其中干扰素出口销售额约3000万翻倍增长、国内干扰素注射剂增速约18%、干扰素外用剂型增速超过50%。我们认为:生物药品销售收入的快速增长受益于公司产品分线销售、加强客户服务等销售模式变革,因此第1季度公司生物药品持续快速增长;2)2014年受到新版GMP认证的影响,余良卿增速略有下降。但其在2015Q1收入增速迎来显著拐点;3)估计子公司安科福韦收入增速超过40%。2015年Q1扣非后净利润增速为31%,低于收入增速约6个百分点,主要原因两点:1)公司整体毛利率约为70%,同比下降约1.2个百分点。主要是化药、中药收入占比提升导致收入结构变化;2)公司期间费用率约为49.8%,同比上升约1.8个百分点。由于研发费用投入上升,导致管理费用增长了约80%。我们认为:尽管公司毛利率略有下降,但生物药、中药及化药增速较快和苏豪逸明并表,预计全年利润增速约50%。
公司主业快速增长,或将战略布局新型产业。1)随着销售模式的改变和客户服务的加强,2014年公司生长激素同比增长超过35%。另外,公司储备的生长激素水针有望年内获批,因此其获批后将使生长激素系列增长加速。我们认为:互联网对传统药品销售模式产品较大冲击,公司也可通过O2O云医院模式增强患者粘性;2)公司通过研究或收购储备数个高端生物药,前景广阔。公司自我开发品种:生长激素水针即将获批、长效人生长激素注射液启动Ⅱ、Ⅲ期临床试验及长效干扰素处于1期临床试验。通过外部合作方式:重组人角质细胞生长因子-2(KGF-2)”Ⅲ期临床试验等。我们认为:公司作为A股中为数不多优质生物制药企业,后期或将积极布局细胞治疗等新兴战略产业;3)公司外延式扩张稳步进行。
近期公司陆续收购北京惠民中医儿童医院、安徽泽平制药、上海苏豪逸明制药。
其中苏豪逸明承诺未来15-17年扣非净利润不低于3000万元、3600万元及4320万元。
盈利预测与估值。预计2015-2017年每股收益为0.43元、0.55元、0.68元,对应市盈率为54倍、42倍、34倍。我们认为:公司在创业板中涨幅较小、估值较低、高增长、估计公司积极布局战略新型产业,其内在价值仍未被市场充分认知,维持“买入”评级。西南证券
金风科技(002202):业绩维持高增长,互联网能源潜力巨大
2015年1季度公司营业收入、营业利润、归属于母公司的净利润、扣非后净利润分别为25.5亿元、2.69亿元、2.49亿元和1.56亿元,同比分别增加77.92%、362.59%、389.70%和359.40%。同时公司公告2015年中报业绩预告,归属于母公司净利润9.92-11.57亿元,同比增长200-250%;主要由于2015年供货节奏提前,风机销售容量同比增长,同时公司装机容量较去年同期增加,发电量同比增长。业绩维持高增长,持续推荐。中银国际
TCL集团(000100):华星表现持续抢眼 集团战略布局提速
TCL集团今日披露其15年一季度财报:报告期内公司实现营收233.10亿元,同比增长10.19%;实现净利润98.22亿元,同比增长5.81%;实现归属上市公司股东净利润7.54亿元,同比增长2.61%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5.28亿元,同比增长299.65%;实现EPS0.069元。
事件评论。
面板价格维持高位,华星经营表现持续抢眼:尽管一季度在需求淡季下面板价格略有回落但仍维持高位,使得华星在去年同期面板价格低基数及产能利用率高位背景下业绩表现持续抢眼,单季业绩增速达68.9%,好于市场预期;长期来看,尽管大陆面板产能持续扩张,但考虑到目前行业格局已由过去“供给主导”向“需求主导”转变,在大尺寸趋势以及需求确定性增长背景下,预计面板价格仍将维持稳定,在此背景下华星一期经营或维持高位运行且二期产能及效益有望同步释放,全年经营表现值得期待。
多媒体经营有所回暖,模式变革预期强烈:一季度在内销复苏带动下公司内销收入同比增速达10.7%并带动整体收入实现较好增长,同时公司运营效率改善卓有成效,在去年低基数背景下一季度净利润增长184.6%,考虑到需求复苏及运营效率持续改善,多媒体业绩层面未来表现值得关注;此外公司盈利模式变革预期强烈,目前公司全球播、游戏电视等产品应用持续落地且与腾讯等互联网厂商在游戏、视频等内容方面合作陆续推进。
通讯业务创新提速,白电盈利持续承压:在中国市场突破带动下一季度通讯业务收入同比增长23.1%,但同时在新产品及应用开发提速带动研发费用同比提升2.47pct背景下通讯净利润同比仅增5.76%;同时通讯移动互联网平台累计激活用户快速增长且相关产品应用持续落地,“双+”战略转型呈加速态势;白电业务方面,一季度销量增速平稳,带动收入同比增长仅2.59%,而在合肥新产业基地投产导致折旧成本大增下盈利持续承压。
维持“推荐”评级:考虑到去年同期公司花样年股权实现公允价值变动损益2.7亿,公司当期实际经营表现仍超市场预期;总的来说,考虑到华星表现抢眼、彩电经营回暖、通讯趋势性向好及白电稳健增长,集团全年业绩有望维持稳健增长;同时公司近期战略布局逐步落地,“7+3+1”业务布局趋于完善,闭环生态模式雏形已现;看好公司长期发展,预计15、16年EPS为0.33、0.40元,对应目前股价PE为19.76、16.15倍,维持“推荐”评级,且基于业绩兑现及模式创新看好TCL多媒体股价表现。长江证券
三维丝(300056):业绩符合预期 拐点如期而至
业绩大幅提升,拐点如期而至。公司一季度营业收入和净利润的高增长趋势符合我们的预期。收入大幅增长的主要原因是公司化纤类高温滤料收益环保政策缩紧,替代作用凸显。另外公司与洛卡环保的协同性被进一步验证,烟气脱硝领域BOT大单增量营收。一季度毛利率32.47%,与去年同期水平相当。一季度投资收益比上年同期增长4333.47%,主要受益于珀挺机械的当期收益。报告期内,资产减值损失比上年同期增长132.12%,主要是应收账款规模扩大及计提坏帐增加所致。
国内高温滤料龙头企业充分享受环保政策带来的行业空间释放。公司化纤类高温滤料主要应用于电厂、水泥、垃圾焚烧等行业。随着国家环保治理规定缩紧,大气污染防治重点专项实施方案及节能标准化政策推出,原有工业存量企业迫切需要电除尘器改造,新建企业的袋式除尘以及电袋复合除尘应用率也逐步攀升,运营耗材替代作用凸显,需求增量对公司营收增加形成持续支撑。
BOT订单进展顺利,持续贡献业绩增量。此前,公司与北京洛卡环保技术有限公司一起与齐星集团下属公司签订了3份重大BOT合同,总价款逾2.62亿元,且BOT运营领域毛利率明显高于设备供应及工程建设领域毛利率,是利润爆发点。目前合同正常履行中,这也有助于公司烟气脱硝领域等业务拓展,推进公司实质性地向烟气治理综合环保服务商的转型。
高温滤料龙头企业,逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商,维持“买入”评级。公司作为国内高温滤料龙头企业,未来将充分享受于环保政策带来的行业空间释放,同时通过收购洛卡环保进军烟气脱硝领域,逐步向烟气治理领域综合环保服务商的战略目标前进。
假设公司收购洛卡环保从2015年开始贡献收入,考虑增发摊薄股本,我们维持预计2015-2016年公司实现每股收益0.66、0.90元,目前股价对应PE分别为49和36,维持买入评级。申万宏源
慈星股份(300307):业绩符合预期、拐点显现 智能制造将加速推进
盈利符合预期,业绩展望将强化市场对于达成1.5亿元盈利目标的预期。1季度主营业务收入同比下降31%,这主要是14年上半年的销售环境较好而导致,如果对比14年下半年的状况,近期销售已企稳,我们估计16-17年将逐渐有更新需求释放,电脑横机销售将回升;1季度的毛利率为36.5%,表明在销量和价格下降情况下,成本管控效果良好;1Q销售和管理费用5000万以内,表明费用管理的响应迅速而有效;1Q当期资产减值+营业外支出为正贡献,来自买方信贷担保的综合影响已经不大。上半年盈利展望为8000-9000万元,将巩固公司达成持股计划设定的1.5亿元盈利目标的预期。
毛衫定制将改变产业形态,是工业4.0的典范应用。公司利用积累的花样款式、制版数据库及代工资源,筹备针织毛衫快速定制平台,拟建立面向全世界毛衫市场的C2M、C2B生态系统。平台将通过智能化身体尺寸采集系统、虚拟试穿系统、智能工艺模块、电子商务平台及成衣生产自动化等多个系统模块的整合实现个性化定制。该平台的特点是:强调定制平台的对最终用户的黏性;设计向个人开放,自由设计师可能加入这个链条,可能导致共享特性的产品营销方式;单纯的制造资源是开放的,这样并不动公司现有客户的奶酪。
公司目前专注于毛衫定制平台的推进,未来在品类和运营区域上均有可扩展性。我们估计仅国内毛衣市场的容量就达到约1000亿元,考虑到可以扩展到运动鞋、运动衣和内衣等针织类产品,市场容量应超过2000亿元,而且这一模式还有全球输出的可能。目前定制平台在流程测试,计划15年年中拿出demo系统,预计下半年推出成熟的定制系统。毛衫定制将使公司从设备供应商,直接切入到终端获得用户黏性,将提升公司在产业链中的价值,预计对于16年以后公司收入和盈利都将产生重大影响。定制业务的商业构架尚需借助外部资源,主要是涉及与电商、代工方、设计师的协作推进,需密切关注。
产业并购加速将增厚业绩,机器人自动化和智能制造都是方向。公司大部分的产业投资都围绕机器人和自动化,芜湖固高15年计划出货600-800套,供埃夫特配套;宁波慈星机器人15年系统集成和本体代理销售计划1亿元;宁波江宸计划上三板;苏州鼎纳是机器视觉的布局项目,是公司关注的3C类自动化设备的核心环节,具有战略意义。截至1Q15公司现金有20亿元,预计产业并购将加快并围绕自动化和智能制造等新业务方向。产业投资以及公司在资金运用渠道方面的拓展将增厚公司业绩,这是增长的重要驱动力。
主业拐点显现,智能制造和机器人及自动化业务积极推进提升公司价值,维持增持的投资评级。电脑横机需求企稳、新产品上市,及机器人推进将导致公司销售在15年稳定,16和17年快速增长,预计2015-17年净利润分别为1.51亿元、2.54亿元和3.50亿元,每股收益2015-17年分别为0.19、0.32、0.44元/股。大非解禁,季报后新增实际可流通股为1.66亿股,不确定中孕育机会。申万宏源
腾邦国际(300178):业绩符合预期 大旅游生态圈建设加速推进
业绩符合预期 ,2015年旅游×互联网×金融战略持续推进。①机票业务继续推进全国扩张,受益行业变动和整体规范,市场份额进一步提升;②‘旅游×互联网×金融’,建设大旅游生态圈战略推进,商旅业务持续增长,平台乘数效应发挥,金融板块获利能力将提升;②大旅游生态圈深耕全面启动,大范围股权激励进一步助力快速发展。维持盈利预测,预计2015-17年EPS 分别为0.33/0.43/0.58元,考虑到公司的独特商业模式价值逐步凸显和整体战略在新一期大范围的股权激励下有望加速推进,公司将进入新一轮加速发展期,给予2016年100xPE,上调目标价格至43.0元,维持增持评级。
业绩简述:Q1收入1.39亿/+55.7%,净利润3423万/+38.6%, EPS0.064元,符合预期;毛利率同升1.1pct,销售管理费用率同降0.8pct。
机票继续全国布局,大旅游生态圈深耕全面启动,金融业务快速扩张,收入显著提升,费用平稳增长。①Q1完成对杭州泛美、重庆新干线、青岛中翔、天津达哲等收购整合,机票全国布局基本完成;②大数据业务试水,GSS 国际分销、TMC 报销系统均上线;③参与设立前海再保险公司,增资1亿发展P2P 平台,强化互联网金融能力。
‘旅游×互联网×金融’,建设大旅游生态圈战略持续推进,升级优化商业模式,股权激励提供坚实保障。①预计公司将利用内涵式增长和外延式增长,巩固商旅业务优势;②完善核心系统打通大旅游产业链,平台乘数效应有望得以发挥;③扩展基于商旅的互联网金融业务,提升金融板块获利能力,加深金融和旅游产业的整合。国泰君安