5G战略蓝图全面启动 11股潜力无限
多国竞追5G战略制高点 5年内望掀商用潮
尽管4G在国内尚处起步阶段,但5G的研发已经如火如荼。在近期举办的多个5G技术标准研讨会上,来自中移动、中电信、中联通、华为和中兴在内多家企业技术人员均预测,根据欧洲电信标准化协会的布局以及目前行业发展趋势来看,5G有望在2020年正式商用。5G商用后,将会在互联网和物联网等各个领域广泛应用,有望成为全新的信息技术基础设施。由于5G应用前景广泛,5G“战略制高点”争夺战已风起云涌。韩国、日本、美国、英国和德国等多个国家已纷纷着手研发5G技术。而中国企业也已投入巨资展开研发布局,并希望最终“拿下”5G标准,进而占据对整个产业链的主导地位。
开启万物互联新时代
5G将掀起一次革命性的革新,将满足人们对更高质量生活的需求,解决人与物的通信,以及物与物之间的沟通问题。
所谓“5G”,是英文fifth-generation的缩写,是指第五代移动通信技术,此前移动通信领域已经历了四代技术的发展,其特征是从模拟技术和数字技术一直走到了现在的高速多媒体通信,可接入设备显著增加,端到端时延减少,用户速率提高,能够为移动互联网和物联网的发展创造条件等。
据介绍,从1G到4G,主要解决的是人与人之间的沟通,5G将解决人与人之外的人与物、物与物之间的沟通,即万物互联。例如,过去人跟人之间,是通过固定电话进行通讯,第一代移动通信网络解决了通讯的问题;第二代是2G,解决了数据化的问题,大幅提升了通话质量;3G解决了人跟网络的通讯,过去2G基本是文字和语音,3G就可以进行一些图片的交流;4G则主要解决了带宽的问题,相比3G带来了更好的用户体验。
欧盟数据显示,当前全球有12亿移动宽带用户,这一数字每年还在快速增长。到2020年,全球移动互联网流量与2010年相比将增加33倍。届时,无线设备将成为接入互联网的主要方式,因而要求承载数据流量的技术更高效更普遍。这里的无线设备,不仅仅指的是智能手机和平板电脑,还包括使用互联网进行信息交换的机器和传感设备。
根据欧盟发展5G的路线图,在5G网络下,无线容量将比2010年高出1000倍,提供服务所需能源将节约90%,平均服务创建周期将从90小时缩小到90分钟,拥有接入7万亿台无线设备、为70亿人服务的能力。
5G技术相比目前4G技术,其峰值速率增长数十倍,从4G的100Mb/s提高到几十G/s。也就是说,1秒钟可以下载30余部电影,可支持的用户连接数增长到100万用户/平方公里,可以更好地满足物联网这样的海量接入场景。同时,端到端延时将从4G的十几毫秒减少到5G的几毫秒。
此外,业内还认为,5G是对移动通信技术的一次革命性的革新。它将解决人们对更高质量生活的需求,解决人与物的通信,物与物的通信,并且在此基础上,实现无处不在的网络连接,是低能耗的、更安全的网络。在此过程中,多样化的业务形态将应运而生,比如物联网应用、工业化应用、车辆网应用和互动式多媒体应用,实现移动通信网络向智慧城市的蜕变。
欧盟的5G发展规划中已经列举了一些5G技术可能带来的变化:
电子医疗:有试验表明,实施跨越国界远程手术需要租用价格昂贵的大容量线路,但有时对手术设备发出的指令仍会出现些许延迟,而5G技术将可以使手术所需的“指令-响应”时间接近为0,提高医生操作的精确性。在不久的将来,病人如果需要紧急手术或特定手术,就可以由一名医生来实施远程操作。
交通安全:例如,下雨天在高速公路上紧紧尾随一辆卡车的后车驾驶员视野会极其受限。这时,如果前车有一台照相机,后车驾驶员就可以通过网络即时传输的大量图片,了解到前车的视野以及更多信息,有助于提升驾驶员的驾驶舒适度和安全性。
智能电网:部分智能电网基础设施往往坐落在乡间或偏远地区,且越来越多地依赖无线通信技术来提供支持;在视频监控和宽带移动数据等应用程序方面,容量也非常关键;出现问题时,延迟时间(刺激和响应的时间间隔)应越短越好,以便快速应对。5G技术就有望针对上述需求提供相应的解决方案。
休闲娱乐:在大型集会场所,手机信号会变差,上网速度会变得很慢,这是很多人都有过的体验,但5G技术将改变这个困境。例如,在一个正在举行足球比赛的5万人体育场,5G技术将可使用户在手机或平板电脑上观看或重播高清晰度的比赛画面。
互联家庭:未来的家庭里将充满相互可进行通信的联网设备。例如,智能的恒温调节器可能与烟雾报警器“说说话”,能在房屋起火时更准确地发出警报;如果家中无人及时处置火情,这一信息就可以远程传送到移动设备上,提醒消防人员进行救援。这描述的就是当下大热的物联网应用之一。这类业务需要占据现有网络的大量带宽和容量,因而5G技术的到来将为这样的愿景提供支持,同时还有助于减少服务成本。
除了上述应用外,物联网也将成为5G大显身手的领域。尽管物联网尚未大规模应用,但业界普遍认为,物联网中接入的设备预计会超过千亿个,对设备数量、数据规模、传输速率、时延和可靠性提出很高的要求。由于当前的3G和4G技术不能提供有效支撑,所以物联网的真正发展离不开5G技术的成熟,同时也将成为推动5G技术发展的动力之一。
争夺制定5G标准的话语权
提早布局,率先研发出成熟的5G技术,在5G标准制定中掌握话语权,将有利于在新一代移动通信技术革命中占据先机。欧盟、美国、韩国和日本均已启动相关研发工作。
目前,国际上普遍认为5G最早将于2020年实现商用。那么,5G的技术标准究竟谁说了算?这就是总部位于瑞士日内瓦、主管信息通信技术事务的联合国专门机构——国际电信联盟(ITU)的职责了。该机构负责分配和管理全球无线电频谱和制定全球电信标准,在全球信息通信领域发挥重要作用。
国际电信联盟目前已经启动5G标准研究工作,并明确了“IMT(国际移动通信系统)-2020及展望”项目的工作计划,其中包括2015年中将完成IMT-2020国际标准前期研究,2016年将开展5G技术性能需求和评估方法研究,2017年底启动5G候选方案征集,2020底完成标准制定。在这个过程中,包括欧盟在内的各方均可向国际电信联盟递交申请。
与此前4G时代的多标准不同,欧盟已旗帜鲜明地强调,希望能确立全球统一的5G技术标准,而不再是多种标准并存,以实现全球互通性和规模经济。事实上,由于5G技术与未来的物联网产业息息相关,蕴含着巨大的经济和战略利益,欧美日韩等国都希望能在技术标准上占据主导权。
早在2012年11月,欧盟就已启动总投资达2700万欧元的大型科研项目METIS,研发5G技术。该项目组研发阵容强大,现阶段29个成员中包括美国阿尔卡特朗讯公司、爱立信、华为和诺基亚西门子等五家设备厂商,德国电信、DoCoMo、法国电信、意大利电信和西班牙电信五家运营商,以及欧洲众多的学术机构和宝马集团,还有大约80名专家全职参与该项目的工作。
欧盟METIS项目总体协调人表示,该项目组的研究目标是为建立5G系统奠定基础,在需求、特性和指标上达成共识,取得在概念、雏形和关键技术组成上的统一意见。据介绍,该项目组目前研究的5G速率将达到4G的10倍至100倍,届时用手机下载电影是件非常轻松的事。
此外,2013年12月,欧盟委员会启动一项5G公私合营合作关系(5GPPP),将在未来七年内,从“地平线2020”科研规划中划拨7亿欧元,支持5G技术研发,以确保欧盟在移动通信行业的领军地位,并在智能城市、电子医疗和智能交通等新领域占据先发优势。而欧洲私营行业相应地将投资最高达5倍的资金,预计将超过30亿欧元。5GPPP参与方既有硬件设备制造商、电信运营商和服务供应商,也包括一些中小企业和研究人员,旨在为5G技术标准提供方案、架构、技术和标准。
韩国一向走在移动通讯的前沿,在研发机构设立、长远规划、促进战略以及研发投入等方面表现得都更积极。2013年6月韩国启动5GForum,并在2014年推出“5G 移动通信促进战略”。5GForum组织包括韩国主要的通信营商、设备制造商、研究机构和高校等,为韩国最重要的5G研发组织。5G移动通信促进战略的目标则是,争取韩国在2020年获得全球移动通信设备市场20%的份额,国际标准专利竞争力全球第一。此外,2013年5月13日,韩国三星电子还宣布,已成功开发第5代移动通信的核心技术。
日本在2013年9月也设立了“2020andBeyondAdHoc”项目,用以支持5G技术在未来十年的发展,并希望在2020年东京奥运会上应用5G技术。2014年5月8日,日本电信营运商NTT DoCoMo还正式宣布将与Ericsson、Nokia、Samsung 等六家厂商共同合作,开始测试凌驾现有4G网络1000倍网络承载能力的高速5G网络。
中国转变角色不再跟着跑
在世界移动通信的演进历程中,中国依次经历了2G跟踪、3G突破、4G同步的阶段。中国目前正在稳步推进5G研发工作,并已适当地领先于国际电信联盟的工作时间表。
在这个不见硝烟的战场上,中国当然也不甘落后。工业和信息化部副部长怀进鹏近日就表示,在5G技术研发和有关需求等方面,中国已开始布局和准备。
2013年2月,工信部、发改委和科技部联合成立IMT-2020(5G)推进组,对中国5G愿景与需求、5G频谱问题、5G关键技术、5G标准化等问题展开研究和布局。这一机构的组织架构基于原IMT-Advanced(4G)推进组,下设多个工作组,包括需求工作组、频谱工作组、无线技术工作组、网络技术工作组、若干标准工作组以及知识产权工作组。
IMT-2020(5G)组长单位国家无线电监测中心介绍,2013年开始,在IMT-2020(5G)推进组的部署下,中心深入开展了一系列5G研发工作,主要承担了频谱需求、候选频段、电磁兼容分析、频谱使用效率评估等研究任务,包括牵头承担“IMT-2020候选频段分析与评估”,重点参与“后IMT-Advanced移动通信技术及发展策略研究”等国家科技重大专项、以及两期国家863项目“第五代移动通信(5G)系统前期研究开发”。
在候选频段方面,国家无线电监测中心频谱管理研究处处长赵栓来介绍,2014年9月,中心与GS协会联合召开未来移动通信频谱国际研讨会,就中国450MHz-5GHz无线电频谱监测分析、下一代移动通信与频谱等内容发布了合作研究报告。报告对下一代移动网络(NGMN)将要使用的450MHz-5GHz频谱资源提出了优化方案,并对中国NGMN可能使用的6GHz以上频谱资源进行了研究,提出了中国NGMN频谱布局的建议。
国家无线电监测中心李伟博士介绍,5G从研发到商用是一个漫长的过程,一般情况下,一代移动通信走向商用需经历需求分析、频谱战略研究、关键技术研究、技术评估、标准化制定、试验网建设、商业部署等一系列流程,而不是简单的现网升级改造。
根据国际电信联盟工作时间表,2015年世界无线电大会之前,5G愿景、5G技术趋势和相关决议将确定下来,2016-2017年底是技术准备阶段,业界将积极开展技术研究,做好向国际电信联盟提交候选技术的准备。从2017年底开始,国际电信联盟将开始对各个国家和国际组织提交的候选技术进行评估,开展技术讨论,并力争在世界范围内达成一致。2020年底,国际电信联盟将正式发布5G标准。
“十年磨一剑。在中国的4G刚走向商用之际,谈2020年实现5G商用符合移动通信‘十年商用一代,十年预研一代’的发展规律。况且,5G研发竞赛中,多个国家都已积极部署5G全球标准化发展战略。”国家无线电监测中心王坦博士说。
王坦认为,在移动通信的演进历程中,中国不断转变角色,依次经历了‘2G跟踪,3G突破,4G同步’的各个阶段。在5G时代,从国家率先在亚太地区成立IMT-2020(5G)推进组,整合产、学、研、用精锐力量,积极向国际电信联盟等国际组织输出观点,以及中国运营商、设备制造商全面参与全球主流5G研发组织等方面可以看出,中国立志于占据5G技术制高点,引领世界产业的发展。
“目前,中国正在稳步推进5G研发工作,并已适当地领先于国际电信联盟工作时间表。相信中国在5G标准化过程中发挥的作用将比4G时期进一步提高,将为全球5G产业发展做出不可替代的贡献。”国家无线电监测中心副总工程师黄标这样表示。
除了国家层面的研究外,包括中移动、华为、中兴在内的中国企业都已积极展开5G技术的研发和布局。2014年2月,中国移动副总裁李正茂就公开表示,中国移动将全力支持5G项目发展,并希望通过努力引导产业界5G技术研发和技术标准的制定,在移动通信标准领域继续发挥引领性作用。而在今年的世界移动通信大会(MWC)期间,中国移动还与日本NTT DOCOMO和韩国KT共同发布5G合作联合声明,宣布三家运营商将共同针对亚洲市场研究和丰富5G的需求,探索5G的新业务、新垂直市场,开展5G关键技术及系统验证,并与全球标准化组织(如国际电信联盟、 3GPP、GMSA、NGMN和GTI等) 合作,以实现全球协调一致的频谱规划和统一的5G标准。
华为在5G方面的研发也早已启动。目前,华为已投入300多位高级专家和工程师,建立9个覆盖全球的5G研发中心。在欧盟的METIS项目、5G PPP计划中均可见华为积极的身影。2014年11月,华为还携手英国萨里大学5G创新中心5GIC,宣布启动世界首个5G通信技术测试;同年3月2日,华为宣布与日本最大的移动服务供应商NTT DOCOMO签署协议,在中国和日本开展5G的外场联合测试,共同验证新空口基础关键技术。近期,华为公司轮值首席执行官胡厚崑还表示,2015年,公司将支出大约相当于2014年研发预算的10%,即6000万美元,开发5G技术;到2018年前,华为还将至少投资6亿美元用于5G技术的研究与创新。
中兴方面,5G技术的预研也取得实质性进展,除了在业界提出Pre-5G概念,还进行了相应的外场测试。2014年7月,在5G Summit上,中兴通讯无线首席技术官(CTO)向际鹰首次提出了Pre 5G概念——可将5G中的部分技术直接应用到4G中来,甚至可以不需要改变空中接口标准,直接采用4G终端就可以实现。据向际鹰介绍,根据Pre 5G的技术特征,可以较为清楚地定义Pre 5G和4G+、5G之间的区别。Pre 5G的性能明显超出4G+标准的定义,但又明显不需要依赖于5G的标准定义,仅基于标准的4G即可实现。因此,即使标准中不出现Pre 5G的阶段,也会在实践层面上出现一个介于4G+和5G之间的Pre 5G阶段。近日,中兴还被德国电信列入首批5G创新实验室合作伙伴名单。
不过,也有业内人士表示,在5G战略制高点的争夺中,中国企业仍任重道远。北京鼎宏元正知识产权代理事务所高级合伙人李波对5G技术进行专利检索发现,截至2015年4月1日,相关申请人在中国提交的关于5G技术的专利申请为211件,在美国提交的专利申请为179件。世界主要申请人中,提交5G专利申请数量最多的是日本电报电话公司(NTT),申请量为61件;三星排在第二位,提交的专利申请量为53件;阿尔卡特朗讯公司作为传统的通信业领导者,也提交了41件专利申请。
“我国华为在5G技术方面提交的相关专利申请为30件,东南大学、中兴通讯、电信科学技术研究院等对5G技术也有一定的专利积累。从专利数量分布看,相较于日、韩、欧、美等国家和地区而言,我国的研发力量不够集中,研发水平仍有待进一步提升。”李波坦言,相比我国在2G时代技术全面落后的局面,以华为、中兴通讯和大唐电信等为代表的中国企业在5G时代正迅速缩小与世界先进水平的差距。(经济参考报)
高鸿股份(000851):在传统业务上拓展多元空间 值得长期关注
1、业务沿3G 产业链向终端延伸为适应国内电信运营市场投资重点的变化和国际电信设备制造业发展格局的变化,公司开始进行经营战略转型和商业模式调整。公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT 连锁销售”和“电信增值服务”两大业务板块。公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”,重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式。
2010 年3 月公司拟参与出资成立“大唐创业投资有限公司”,经营范围为创业投资业务及相关服务,其主要投资范围为通信及相关行业中有成长性的优秀企业,主要投资方式为股权投资。该项目不仅可以为公司带来良好的投资回报,而且可以通过该基金为公司寻找与其业务相关的优质项目资源。
2、通讯产品经营业务重新定位公司通讯产品经营业务定位于“企业信息化服务与集成商”,充分利用公司各项资质,拓展企业信息化市场。2009 年该业务收入同比下降36.12%,其中通讯设备产品及制造业务收入同比下降4.44%,计算机涉密及系统集成业务同比下降37.02%。
由于通讯行业产品和服务竞争日趋激烈,公司该业务毛利率逐年走低。随着业务方向重新定位,提升赢利能力成为经营重点。2009 年计算机涉密及系统集成业务毛利率同比上升12.35%,在通讯设备产品及制造业务毛利率同比下降20.03%的情况下,该业务综合毛利率同比上升11.92%。我们预计2010-2012 年公司通讯产品经营业务收入将保持15-20%的增速,毛利率维持在19-21%的水平。
3、电信增值业务发展空间广阔2009 年公司实现与三大基础电信运营商合作开展全网业务运营的突破。公司定向增发募集资金将投资3G 移动互联网门户网站、电信增值业务综合服务平台和连锁互联网运营服务平台并推广3G 移动和宽带数据增值业务,目标是建设成为国内知名的数字娱乐综合服务提供商。
2009 年该业务收入同比增长149.24%,但毛利率同比下降17.36%。我们预计2010-2012 年随着募集资金项目建成,该业务收入年复合增长率将达到50-60%。
4、IT 连锁销售致力于成为行业龙头截止2009 年底,公司在全国22 个一、二线城市拥有门店231 家,营业面积16000 平方米。公司控股子公司高鸿恒昌和高鸿信息以“恒昌IT”和“高鸿IT”两个业务品牌独立运作,在业务区域和产品分类上形成优势互补。定向增发开设的新门店将主要向发达二、三线城市拓展。
2009 年该业务收入同比增长2061.62%,这部分是由于子公司高鸿恒昌2008 年仅合并11-12 月数据而2009年合并全年数据。但毛利率同比下降6.38%,这主要是因为公司2009 年新开门店数量较多。
公司店面快速扩张带来了管理和信息等方面的时滞性,因此我们认为2010 年公司店面扩张速度将会放缓,重点将放在提升门店经营水平上。公司将进行强势整合,建立基于集中采购、集中物流模式下的“总部-大区”经营模式。IT 连锁销售业务采取统一商务和存货管理,针对上游供应商发挥规模成本优势,降低采购成本和管理成本。同时完成ERP 系统在管理总部和门店的实施,建立全面的内部管理体制,提高门店运营效率。
随着IT 零售业态多样化,其它零售渠道份额呈逐步上升的趋势,例如以3C 产品为主的电子商务公司京东商城2007-2009 年销售额年复合增长率超过220%,但电脑城依然占据IT 零售市场的主体。目前国内城市大多设有电脑城,零售商普遍实力较弱,经营模式落后。与主要竞争对手“美承”和“和雍”零售+分销的模式相比,公司更专注于零售层面,并形成有效的经营模式。定向增发募集资金将为公司加速扩张提供有力保障,因此公司有望成为国内IT 零售市场的整合者。
3.投资建议我们预计2010-2012 年公司EPS 分别为0.14 元、0.25 元和0.36 元。由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计2012 年公司业绩才得到全面释放。我们维持对公司“中性”的投资评级。但低集中度的IT 零售市场正处于由传统模式向连锁模式的嬗变中,公司作为行业整合者值得投资者长期关注。(银河证券 陈雷)
超声电子(000823):密切关注公司触摸屏业务的发展
上半年利润增幅超过营业收入:上半年公司实现营业收13.86亿元,净利润7660万元,同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元,同比增长59.79%,每股收益0.135元。
毛利率略有上升,费用率控制良好:公司上半年总体销售毛利率为19.1%,同比上升0.16%;而费用率为12.52%,同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升,且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%,远高于印制线路板的12.7%,因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑,总体毛利率基本保持稳定。
PCB业务低于预期,显示器业务有较大改善:公司的PCB业务上半年增长低于预期,主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企,利润空间受到较大影响,营业收入同比增长14.6%,净利润却下降了20%。显示器业务方面,盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN,上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%,而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。
公司将实施电容式触摸屏技改项目:公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位,由于电容式触摸屏的市场需求旺盛,公司拟进一步扩大触摸屏生产规模,新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元,预计2011年3月可试生产,5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿,利润总额2828万元。
盈利预测与估值定价:我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元,对应每股收益为0.32元和0.4元,当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为,公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面,STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态,但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域,盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。(长城证券 岳雄伟)
中兴通讯(000063):即将迎来国内4G市场大机遇
我国自主创新的 4G 通信技术TD-LTE 推进速度将大大加快,1-2 年可望商用部署。海外4G 标准FDD-LTE 在移动互联网流量激增的促进下,产业取得快速进展,这将倒逼中国加快推进TD-LTE,否则将又一次丧失在移动通信技术创新上的领先机遇。随着我国3G 标准TD-SCDMA 产业的逐步完善,TD-LTE 作为TD-SCDMA 的演进技术,是对TD-SCDMA 原有关键技术的继承和进一步创新,TD-LTE 的发展条件已经基本具备。
也许有投资者担心,我国的3G 投资高峰刚过,国家是否有动力在短期内投资TD-LTE 建设?我们认为,站在国家决策层的角度,实现自主创新的战略目标是首要考量。3G 的投入已经是沉没成本,必须加快对TD-LTE的发展,否则一旦发生在4G 时代落后的情况,则3G 的前期投入将对实现通讯技术的自主创新战略没有任何意义。因此,3G 网络的投资回报考虑将不会是我国加速发展TD-LTE 的障碍性因素。
预期中兴通讯将在未来1-2 年内迎来一个超越3G 建设规模的大机遇。国内TD-LTE 提前建网,将是堪比3G 建设的投资规模。并且在LTE 时代,三大运营商的技术制式将得到统一,中兴的产品线有望大大缩短,有利于降低管理费用,有利于产生巨大的规模效益。随着TD-LTE 与FDD-LTE融合为统一的LTE 国际标准,也将有利于中兴通讯的产品更顺利地打入国际市场。中兴通讯在TD-LTE 上的技术积累深厚,在工信部组织的TD-LTE 室内二阶段测试中,率先完成并通过了所有测试项目,是业内唯一一家。
分析认为中兴投资价值巨大,重申买入评级。海外风波逐渐散去,印度争端已初步解决,加上欧美市场的突破(中报:在上半年其欧美市场收入占比首次提升到18%,同比增速超45%),判断对于中兴来说“消息面的底部”可能已经过去。即使不考虑海外业务的增量,中兴通讯国内业务中,无线和有线两部分预计都将得到长足的发展,无线带宽和有线带宽有望齐头并进。
投资建议:我们预计,中兴通讯2010-2012 年的EPS 分别为1.12、1.45和1.76 元,我们重申给予25-30 倍PE 的估值水平,估值中枢对应的目标价为30.8 元。此外,根据绝对估值法,公司的每股合理价值在30.69元。对应目前的股价,重申“买入”评级,目标价30.8 元。(东方证券 周军)
盛路通信(002446):微波天线优势突出 买入
公司业务结构持续优化。公司主营通信天线及射频产品,属于通信设备制造业。主导产品为通信基站天线、高性能微波通信天线、终端天线等,其中高性能微波天线的毛利率最高,盈利能力最强。过去三年微波天线业务增长迅速,公司的收入结构得以优化,未来公司微波天线领域的爆发式增长将继续优化公司的业务结构。
天线需求保持旺盛,微波天线子行业面临爆发式增长。国内通讯基站投资经过08和09年的高速增长后未来将出现回落,室外基站天线的增速也随之回落。但受益于3G的网络覆盖室内基站天线仍将保持30%的高速增长,终端天线因为移动互联网终端设备的广泛应用而保持10%以上的持续增长。国内微波天线领域则因为其特殊性而在未来5年左右迎来爆发式增长。
公司微波天线业务与华为和中兴外贸的黄金阶段相似。公司微波天线(市场主要在国外)产品系列齐全、技术和国际水准接近,而售价仅为国外同类产品的40%左右,其背景与华为和中兴外贸的黄金阶段极为相似。明显的性价比优势和公司逐渐丰富的外贸经验将驱动微波业务的爆发式增长,微波业务100%的年均复合增长有望保持3年以上。
未来业绩持续高增长概率高。预计公司2010年-2012年的收入和净利润分别4.74亿、6.47亿、9.06亿和0.52亿、0.82亿、1.19亿。EPS分别为0.52元、0.80元和1.17元,对应的PE估值为40.5倍、26.2倍和18.0倍,优势不明显。高增长可期,PEG估值合理定价32元,给予首次买入投资评级。(华宝证券 吴炳华)
启明星辰(002439):管理成本上升影响利润增长
公司实现营业收入1.02亿元,同比增长40.55%;实现归属上市公司股东净利润-1454万元,亏损幅度同比减少15.70%;对应每股收益-0.15元/股,业绩符合我们的预期,中期分配预案为利润不分配不转增。公司预计2010年1-9月实现归属于上市公司股东净利润同比增长-15%-15%。
各项产品和服务收入均增长较快
2010年上半年,公司的平台工具收入同比增长81.54%,是增长最快的业务;其次是同比增长49.11%的安全服务和同比增长46.96%的安全检测产品,安全监管和安全网关产品同比分别增长41.17%和38.35%。各项安全产品和安全服务业务上半年收入均增长较快。
综合毛利率下降和管理成本上升致使业绩增幅低于收入增长
2010年上半年公司承接的安全服务类业务毛利率同比下降11.6个百分点,是毛利率下降的唯一业务;而管理费用达到3983.55万元,同比增长82.49%,在研发费用资本化减少、无形资产摊销、政府补助减少及职工薪酬增加等因素的综合影响下管理费用增长速度偏快,从而影响了公司利润的增长。
盈利预测及投资建议
我们维持对公司的业绩预测,预计2010~2012年,公司将分别实现归属于上市公司股东净利润0.67、0.91和1.19亿元,同比分别增长28.2%、37.9%和29.3%,对应每股收益分别为0.67、0.93和1.2元/股。在目前的市场环境下,公司2010年合理动态的市盈率区间在50-55倍之间,合理的价值区间为33.5-36.85元/股,我们维持对公司“中性”的投资评级。(渤海证券 崔健)
中国卫星(600118):业务稳健增长 盈利符合预期
投资要点:
公司上半年实现营收11.39 亿元,同比增长30.13%。实现营业利润1.03 亿元,同比增长21.73%。实现净利润0.83 亿元,同比增长16.67%。扣除非经常性损益后的净利润为0.81 亿元,同比增长20.19%。卫星制造及应用业务毛利率为15.28%,同比略降0.38%。EPS 为0.12 元。
卫星研制业务保持稳步增长。东方红卫星公司实现净利润0.66 亿元,同比增长17.98%。上半年成功发射三颗卫星,并完成在轨交付。同时,新型小卫星平台研发工作取得阶段成果。
在微小卫星研制业务方面,东方红海特逐步确立了微小卫星总体单位的地位,并审议通过以自有资金1793.94 万元收购五院下属深圳电子技术研究设计所经营性资产及其全资子公司汕头航宇公司的100%股权,这将促进公司微小卫星业务能力的进一步提升。
卫星应用业务实现稳步增长。在卫星综合应用领域,公司中标风云三号气象卫星应用系统项目;在卫星导航领域,民用导航终端项目产品顺利交付;在卫星通讯领域,VSAT 系统中标行业示范工程,“动中通”产品实现了向行业用户的销售;在卫星遥感业务领域,签订多项合作协议;在卫星运营领域,利用募集资金着力发展高清传输业务。
公司向航天量子增资1700 万元,用于研发自主卫星遥感产品,打造卫星遥感产业平台;向东方红信息增资6000 万元,用于卫星综合信息运营服务平台二期建设等新业务平台的建设及运营。
我们判断在不考虑资产进一步整合的情况下,公司业绩将稳定增长。
预计公司2010-2012 年销售收入分别为30.98 亿元、39.58 亿元、50.20亿元,净利润分别为2.44 亿元、3.04 亿元、3.77 亿元,对应EPS 分别为0.35 元、0.43 元、0.53 元。(国泰君安 魏兴耘)
新大陆(000997):信息识别业务小幅增长 目标价13元
2010 上半年收入同比下降,经营性利润有所增加2010 上半年公司实现营业收入4.15 亿元同比减少16.49%;营业利润5037.76 万元同比减少8.90%;归属于上市公司股东的净利润4091.63 万元同比减少7.23%;由于投资收益同比减少75.13%因此扣除非经常性损益后的净利润同比增加19.74%达到4031.46 万元;实现基本每股收益0.09 元。收入结构变化导致综合毛利率同比大幅提高10.44%达41.15%,总费用率同比提高7.35%达27.66%。
业务结构继续改善,信息识别类产品占比提高公司将继续专注于信息识别和行业应用两条业务主线,集中资源发展重点业务。报告期内电子支付和信息识读产品收入同比增加16.81%达到1.44 亿元;电子回执收入同比增加19.93%;行业应用软件同比下降2.81%;刮卡同比下降89.39%为1161.12 万元。
盈利预测与投资评级我们预测公司2010 年、2011 年和2012 年全面摊薄EPS 分别为0.237元、0.314 元和0.378 元,对应2010 年、2011 年和2012 年动态市盈率分别为54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。维持“持有”的投资评级,12 个月合理目标价格13.00 元。(广发证券 惠毓伦)
金智科技(002090):未来关注海外光伏电站建设
第一,收入增长主要依靠非电力自动化业务
公司营业收入,公司实现营业收入32010.22 万元,较上年同期增长17.85%;实现营业利润1336.36 万元,较上年同期下降9.83%;实现净利润2523.5 万元,较上年同期增长2.07%。
公司营业收入增长主要来源于IT 服务、建筑智能化及电网自动化业务。IT 服务上半年收入7968 万,同比增长65%;建筑智能化收入来自于公司上半年收购的金智智能(持股60%),收入9320 万,同比增长35%,占上半年收入近30%;电网自动化收入4015 万,同比增长9%,差强人意。
第二,营业利润同比下降主因是财务费用和资产减值损失
公司实现营业利润1336.36 万元,较上年同期下降9.83%。主要原因是财务费用比去年增加576 万,其中利息收入减少、出现汇兑损益,同时利息支出也大幅增加。资产减值损失主要由于华章损失增加所致。
实现净利润2523.5 万元,较上年同期增长2.07%,原因是所得税费用返还所致。第三,电网业务仍可期待,电厂业务关注海外市场和升压站
公司变电站综自业务的团队来自南瑞继保,技术上保持着一定的优势。值得注意的是,公司iPACS-5000 系列电网保护和监控产品在“广东电网公司2009-2010 年度二次类设备材料框架协议式招标”项目中中标,这是公司产品首次进入广东电网这一国内市场规模最大的省级电网公司。由于广东省网采用框架标,这意味着公司下半年2010 年或将持续接到广东省网的订单。我们估计电网增长约15%。
由于公司较早涉足电厂自动化业务,且产品口碑较好,公司在国内电厂监控自动化市场份额达到40%。但受到火电建设增速放缓大背景的影响,公司成长性受到较大冲击。针对这种局面,公司拓宽产品线,主要是NCS(电厂升压站)、风电场监控、厂矿转变监控业务。此外,公司发电厂电气自动化系统及保护装置还中标多个境外工程,包括印尼苏拉威西2×50MW 火电机组厂用电监控管理系统及综合保护测控装置、白俄罗斯明斯克热电站改造项目综合保护测控装置等。我们认为,在国内火电建设放缓的背景下,公司电厂自动化业务在海外的拓展有利于保持电厂自动化业务的稳定增长。我们预计今年此项业务今年增速估计在5%左右。第四,建筑智能化、IT 服务增长迅速,高效信息化业务持续下滑
建筑智能化、IT 服务收入分别同比增长35%、65%,收入占比分别为29%、25%。在IT 服务业务方面,公司在已经取得了较好市场业绩的各个行业、区域投入资源,销售业绩稳步上升。但由于IT 服务需求分散,有较大的不确定性,我们需要关注高增长的持续性。公司收购了金智智能52%的股权,收购后持有其60%的股权,使其成为公司的控股子公司。金智智能的建筑智能化工程业务通过与金智科技IT 服务业务的市场协作,进一步巩固了在华东区域的地位。
高校信息化业务收入1800 万,同比下降40%。由于高校信息化市场较小,且现在基本上所有高校都已实现信息化,公司不再投入过多精力在此项业务。我们预计今年高校信息化业务将继续下滑。第五,未来看点在于公司新的发展模式——光伏电站建设能否顺利实施
公司在保加利亚建设的4MW 光伏电站是当地最大项目,组件为薄膜电池。一期项目2MW 项目预计在今年9 月底建设完成。,一旦并网运行成功。公司或将出售此项目带来收入。
公司拟在美国加利福尼亚州帕萨迪纳市投资设立全资子公司,积极探索在美国建设太阳能电站的发展机会。继德国下调FIT 后,美国的光伏市场越来越被重视。如果公司的美国子公司运营顺利,公司有望直接受益于美国的千万太阳能屋顶计划。
我们预计10-12 年的EPS 分别为0.252、0.273 、0.297 元,对应市盈率分别为46、43、39 倍,我们建议在对公司关注的同时,应留心几个风险:在电网自动化领域市场的开拓进展、海外光伏项目的运作情况。(长江证券 刘元瑞)
三元达(002417):业绩符合预期 目标价25元
公司下半年将积极推进2G移动通信直放站数字化技改扩能项目、3G移动通信直放站产业化项目、营销服务网络扩建项目、数字电视无线覆盖设备扩能项目、技术研发中心扩建项目、宽带无线接入设备扩能等募集资金投资项目的建设。按照公司计划,除技术研发中心扩建项目建设周期为12个月外,其他项目建设周期均为18个月,即业绩贡献须明年方可显现。公司预计今年1-9月将实现归属上市公司股东净利润同比增长30%-50%。
给予“中性”评级,目标价24.75元
预计2010至2012年每股收益将分别为0.55元、0.74元和0.93元,对应19日收盘价的10年预测PE值为41.64倍,估值水平基本合理,给予“中性”评级,目标价24.75元。(华融证券 李振宇)
大唐电信(600198):银行IC卡、电子书发展有望超预期
上半年业绩低于预期。2010 年上半年公司实现营业收入17.6 亿元,同比增长19.4%;营业利润3,729 万元,同比减少23.9%;净利润1,836 万元,同比增长24.9%;摊薄每股收益0.04 元,低于市场预期。第二季度公司实现营业收入10.1 亿元,同比增长34.1%;净利润3,378 亿元,同比增长320.5%;摊薄每股收益0.08 元。
软件分销、终端销售、行业应用收入大幅增长,微电子产品收入下滑。公司增长动力来自:①软件收入2.3 亿元,同比增长190%,主要是由于软件分销收入增长超过预期。②终端收入7.5 亿元,同比增长39%,主要是由于TD 数据卡、电子书的销售增长,另外上海优思随着海外市场的复苏,手机解决方案收入也同比增长1.2 亿元。③行业应用1.76 亿元,同比增长29%,主要是由于在核电和特种行业取得突破。公司传统主业微电子收入3.1 亿元,同比减少10%,主要是由于二代证模块出货量大幅减少,同时SIM 卡销量保持平稳所致。
产品结构变化致综合毛利率下滑。综合毛利率19.1%,同比下滑4 个百分点:①低毛利率的终端类收入占比同比提升6 个百分点至43%,终端毛利率仅为13%。②微电子产品中高毛利率的二代证模块收入减少,微电子毛利率35%,同比下滑10 个百分点。③软件分销比例扩大,软件毛利率同比下滑19 个百分点至16.7%。
期间费用控制加强,政府补助为利润增长来源。期间费用率16%,同比降低3.3 个百分点,其中销售费用率下降2 个百分点,财务费用率下降1.3 个百分点,一方面是由于费用控制加强,另一方面公司短期贷款减少、获得利率优惠,利息支出也相应减少。二季度公司增加约3,200 万元政府补助,弥补利润下滑并推动了利润增长。(东海证券 康志毅)
亿阳信通(600289):业绩改善转型顺利 目标价11元
行业景气,提供主业盈利契机。上半年全国电信业务总量增长21.4%,公司主打的信号与信息系统业务增长了22.8%。三大运营商重组后竞争加剧,势必重点在运维和网优建设方面加大投入来体现差异化,报告期内公司在此块获得了较大订单,印证了我们之前的判断。另外,期内三网融合启动试点,公司受邀参与了广电总局的方案制定,这一方面体现了公司在支撑网上的技术优势,另一方面也占到了三网融合的先机。
智能交通业务高增长有望发生在下半年。期内该业务收入下降106%,但获得订单约3.4 亿元人民币,合同金额已经超过去年全年签约数。
毛利率略有提高,非经常性损益降低使“扣除后”净利润增长迅速。综合毛利率提高1.53个点,而由于今年二级市场投资出现亏损,公允价值变动收益同比降低很多,导致扣除后净利润大涨40%。结合一季报增长72%的高增速,我们认为公司业绩较金融危机时已有大幅改善。
物联网、业务支撑系统等新业务是发展方向。期内公司联合具优势的研发单位共同成立了“物联网北京市技术转移中心”,通过共享资源参与物联网应用项目建设,可从中积累实践经验。同时“手机支付”已建立了成熟的运营模式,并在争取人民银行第三方支付资质。
给予“谨慎推荐”评级。我们预计10-12年的业绩分别为0.23、0.30和0.39元。对应合理价格10.8元,给予“谨慎推荐”评级。(国联证券 郝杰)