20日机构强推买入 6股极度低估
齐峰新材(002521):业绩有望保持高增长
2014年公司营业收入25.38亿元,同比增长20.39%,归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,同比增长44.47%,全年业绩实现高增长。其中第四季度毛利率同比提升1.5个百分点,说明公司保持了规模、技术上的优势,高毛利产品销售占比扩大,带动了整体产品结构上升。另外由于会计准则的原因,公司发行的可转债(票面利率0.5%)低于短期融资券的息差优惠计入了资本公积,而没有冲减在当期财务费用,因此报表净利润增速小于我们此前的盈利预测。
未来仍有巨大增长空间,业绩增长有保障。
我们认为公司未来的增长动力来自于:(1)房地产增速虽然放缓,但是存量依然很大,且重新装修、精装修的比例不断提高,带动装饰纸的需求增长;(2)装饰纸下游应用领域不断拓展,从原先刨花板、密度板扩展到细木工板、多层板,再到生态板、防火板上,目前应用领域获得新的突破,可以压贴于石材表面;(3)海外需求旺盛,在满足国内需求的前提下公司计划适度考虑国外市场;(4)国内壁纸普及率正在提升,壁纸国产化提高,今年将投放新增壁纸产能,在原先基础上翻番达到2.5万吨,壁纸有望成为未来的装饰纸。此外在成本上,钛白粉价格仍然处于低位,全年虽有波动但大幅上涨的概率不大,而且齐峰是国内钛白粉龙头企业的前三大采购商,出于规模优势,原料采购比其他竞争对手有5%-10%的价格折扣,帮助公司抵御价格的波动。因此2015年业绩仍有望保持高速增长。
盈利预测。
预计15-17年净利润分别为3.62亿元、4.67亿元和5.94亿元,摊薄EPS(假设2015年债转股)0.73、094和1.20元,对应动态市盈率17.40、13.48和10.60倍。公司未来三年复合增长率约为28%,当前PEG为0.62,具备明显估值优势,维持买入评级。浙商证券
中电环保(300172):工业水处理保持领先 拓展固废等领域
报告关键要素:中电环保14年水处理业务利润总体稳定,烟气治理和污泥处置业务利润同比增加,公司在巩固核电水处理领域领先同时,利用平台优势进一步拓展市政水处理和固废处理等领域,并初见成效。我们维持公司“增持”投资评级。中原证券
东方能源(000958):定增收购热电资产 战略布局顺利开展
1. 东方能源(000958.CH/人民币15.10, 买入)今日发布公告,公司拟以不低于12.72 元/股,非公开发行不超过1.02 亿股,募集资金不超过13 亿元,用于收购河北公司持有的良村热电51%的股权和供热公司61%的股权,剩余部分用于补充流动资金。
2. 收购资产估值合理,对应二级市场相对便宜,可以给公司带来新的市场增长。按照2013 年良村热电和石家庄供热净利润1.87 亿、0.54 亿,则对应市盈率分别为6.46 和9.19 倍;2014 年净利润2.90 亿元、0.60 亿元,则对应市盈率分别为4.16 和8.22 倍。综合比较,2014 年新增净利润1.85亿,对应收购值9.17 亿,二级市场估值按照10-15 倍估算,二级市场市值为18.5-28 亿。
1. 增发完成后,公司的业绩增速明显,现金流状况良好,为后续公司的持续发展提供支持;
2. 资产注入预期强,新能源等优质资产有望持续注入。根据中电投承诺,将把东方能源作为集团热电产业展的平台,且在未来三年内,根据公司相关资产状况、资本市场情况等因素,通过适当的方式,逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产。其他优质资产如光伏风电资产仍有可能持续注入,现已完成70MW电站的注入。
3. 除了现有资产注入外,公司积极发展新能源运营业务。背靠中电投大平台,通过集中招标获取优质光伏电站设备,拥有集团EPC 强有力支持,同时具备融资优势,电站开发运营优势强。加快区域拓展,项目储备丰富,后续发展空间较大。已经在内蒙古武川(风电400MW)、山西平定(100MW 合作协议)、内蒙古察右后旗(100MW 合作协议)、天津、陕西榆林横山、山西山阴(50MW今日公告可行性分析)布局,后续发展空间较大。
4. 持续推荐。按照2014 年业绩预告公司净利润1.97 亿元,考虑估计的新增业绩1.85 亿,对应增发后的市盈率为22.6 倍,业绩和主题推动(京津冀和国企改革,国有资产证券化等)后续增长空间较大,持续推荐。中原证券
安徽合力(600761):业绩企稳回升,15年关键看国企改革
事件:安徽合力2015年3月17日晚发布年报,2014年,公司实现营业收入67亿元,同比增长2.25%,归属上市公司股东净利润5.69亿元,同比增长13.33%,扣除非经常性损益,归属上市公司股东净利润4.33亿元,同比增长4.44%,EPS0.92元,每10股派发现金股利3元(含税),业绩符合预期。
业绩符合预期,企稳回升。2014年,国内经济进入新常态,全年叉车实现销量35.96万台,同比增长9.36%,安徽合力实现销量7.68万台,占21.36%。在宏观经济低迷的环境下,公司始终以服务为领先抓手,努力抢占市场新机遇,并不断创新,叉车产品线得到进一步丰富,同时新H系列叉车顺利换代升级,确保了公司产品销量企稳回升。
综合毛利率稳步上升。2014年,公司综合毛利率为20.85%,较上一年同期增加1.26个百分点。毛利率近年来稳步提升,主要得益与以下三点:1)原材价格持续下降,主要是钢材价格持续维持低位;2)产品结构优化,高毛利产品销售比重增加;3)公司一直处于亏损状态的装载机2014实现营业收入2亿元,毛利率为7.06%,较上一年同期增加7.96个百分点。
“一带一路”政策利好公司发展。“一带一路”是2014年习总书记制定的中国未来发展战略,安徽合力将会积极主动抓住“一带一路”带来的发展机遇,促进公司稳步发展,成为世界一流的工业车辆制造商。2015年,计划实现销售收入77亿元,较2014年同比增长14.93%,费用控制在约9亿元。
2015年将是公司国企改革的重要一年。2015年年初,公司公告叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化,将叉车集团由原来的国有独资公司变更为国有控股公司,我们认为是安徽合力进行国企改革的前奏,未来将会实现集团整体上市。2015年,安徽国企改革有望上一个台阶,安徽合力将会充分受益国企改革带来的益处。
投资建议:维持“增持”评级。我们预计公司2015-2017年EPS 为1.01元、1.15元和1.27元,对应PE 分别为15.89X、13.92X 和12.59X。业绩企稳回升,国企改革有利于估值提升,继续维持“增持”评级。华泰证券
信雅达(600571):预收款大增预示前景光明,互联网金融起步
预计公司保守确认软件服务收入。软件服务收入为4.22 亿元,同比增长13%。但预收款同比增长124%。来自环保收入高于预测,硬件收入略高于预期的5%下滑,软件和产品收入低于预测,推测针对软件产品和服务采用较为保守的确认方法。2014 年预收款达到1.35 亿元,同比大幅增长124%,应收账款改善,经营性现金净流入2.48 亿元,经营性与投资性现金流共计0.83 亿元,为近3 年最佳,预示2015 年成长动力。
环保业务收入大幅增长。环保业务收入达到4.01 亿元,同比增长49%。硬件产品收入达到2 亿元略低于2013 年,主要由于金融设备产品竞争加剧、导致产品价格下降。但是公司加大了新硬件产品的研发推广以及老产品的升级换代,新产品包括VTM 机、卡盾和电话POS 机等。
2014 年金融IT 互联网化。根据年报显示,公司流程银行业务的市场占有率居于领先地位;电子银行及卡业务条线实现了业绩的突破,实现了“电子银行—远程银行—微信银行”的战略性跨越。在国际业务软件系统及服务方面,子公司南京友田完成了供应链融资新产品的开发;数码科技公司在同城支付平台及同城接口项目的推广进展迅速,北京融点头寸管理系统产品的市场逐渐稳固,并在流动性风险管理系统产品上实现了突破。
开启互联网金融新篇章。信雅达公司拟以现金及发行股份方式购买上海科匠信息的75%股权。科匠信息是国内企业级移动应用开发商和移动战略服务提供商,致力于于为客户提供基于移动应用的整体解决方案,收购科匠信息帮助信雅达向互联网金融领域拓展。标的公司2014 年实现净利润1234 万元。收购报告书预测2015 年利润为3200 万,2013-2015年高速增长。
维持盈利预测和“增持”评级。预计公司2015-2017 收入分别为14.0、16.3 和19.5 亿元,净利润分别为1.6、2.0 和2.4 亿元,每股收益分别为0.78、0.96 和1.16 元。申万宏源
万华化学(600309):底部已过 公司即将迎来历史新时期
主要观点
1. 业绩增长低于预期,毛利率稳中有升孕育反弹。
2014年公司实现销售收入220.88亿元,同比上升9.14%,和公司年初的规划基本一致。在国内需求放缓,公司主营产品MDI 价格不断走低的背景下,公司保持稳健增长的主要原因是海外市场需求强劲,拉动我国聚合MDI 出口2014全年同比增长48%,下半年增速更是达到81%。公司通过在美国、日本、中东和东南亚等地积极进行海外营销,拉动出口营收同比大幅增长32.96%。
公司2014年归母净利润24.19亿元,EPS 1.12元;主要盈利指标中,销售净利率和ROE 分别为14.57%和 22.84%,均有所下滑。公司业绩略低于市场预期,主要原因是费用的大幅增加:(1)宁波万华不再享有高新技术企业的税收优惠(所得税率由15%上升至25%);(2)由于烟台八角工业园等项目建设的推进,公司近年负债水平不断提高,利息支出大幅增长;同时由于去年人民币的大幅贬值,造成汇兑收益大幅同比缩水从而导致财务费用有所增加。(3)由于烟台老厂搬迁等原因,导致资产减值损失和营业外支出分别大幅增长175.97%和611.37%。
另一方面,公司净利率和权益收益率有所下降的主要原因是费用的大幅增长,公司主营业务的盈利能力并未受到大的冲击。2014年公司综合毛利率为30.87%,其中异氰酸酯业务毛利率36.35%,且下半年毛利率为37.66%,环比上升2.49%,同比上升3.40%。主要原因是受益于2014年下半年的油价大幅下跌,MDI 等产品价格有所回落,但价差不断扩大,其中四季度原油均价较三季度环比大幅下降24%,而聚合MDI 和纯MDI 挂牌均价分别上升6.78%和下降8.24%。考虑部分高成本原材料库存及11月宁波工厂例行停产检修致使公司没有充分享受油价下跌带来的益处,公司毛利率仍大幅提升,对应三季度和四季度的毛利率分别为29.74%和33.84%。在当前低油价持续的背景下,公司产品毛利率将进一步扩大。华创证券