周五机构一致最看好的10金股
全通教育(300359):外延并购打造产业闭环
事件:
1)公司拟以发行股份及支付现金方式购买继教网、西安习悦100%股权,同时募集配套资金不超过2.825亿元;2)继教网100%股权的交易对价暂定为10.5亿元(现金和股权支付各50%),西安习悦100%股权交易价格暂定为8000万元(其中现金支付3200万元、股权支付4800万元);3)继教网原股东承诺2015/16/17年扣非净利润分别不低于6800/8500/10625万元,西安习悦原股东承诺2015/16/17扣非后净利润分别不低于580/760/1050万元。
点评:
继教网主要从事K12教师继续教育业务,收购有助于构建在线教育产业闭环。1)继教网专注于K12基础教育教师的继续教育培训及学历提升技术服务,是一家为K12基础教育教师职业教育提供系统平台建设、课程内容开发和培训体系构建等服务的教育服务企业,经营管理的全国中小学教师继续教育网,是国内最大的K12基础教育教师在线培训平台;2)全通教育主要上市前主要从事“校讯通”业务推广和运营,14年以来持续向K12阶段在线教育业务转型,并推出“全课网”在线教育平台。在K12教育阶段中,优质教师资源是成功的关键所在,通过收购继教网,公司将有望整合国内优质教师资源(继教网2012年度、2013年度“国培计划”培训人数占比分别为38%、45%,处于绝对领先地位;同时由于教师继续教育培训属于刚性需求,对教师的粘性较高),打造从老师到学生的K12阶段教育闭环,推动公司向在线教育转型快速推进。
收购西安习悦有助提升“校讯通”用户转化效率和粘性。1)西安习悦主要通过移动通信、互联网和云计算技术,开发教育信息互联网产品,构建信息化平台,为K12基础教育和高等院校师生提供及时、便捷、高效的教育信息服务;2)目前西安习悦面向K12基础教育的“家校即时通”已覆盖西安市950所学校(含幼儿园)、拥有注册会员数达34万人;同时其为中国电信掌上大学产品运营中心,面向高等院校师生的“校园云”已上线、覆盖1961所全国高校;3)全通教育全国范围内拥有超过2000万的“校讯通”覆盖用户,而西安习悦在互联网+“校讯通”运营上具备显著优势,本次收购将有望充分发挥双方在用户数和运营上的优势,提升公司围绕校园和家庭的互联网社区运营能力。
收购标的经营情况良好,价格相对合理,全通教育管理层参与配套融资展现公司发展信心。1)继教网12/13年分别实现净利润4163/4988万元,经营情况良好,本次收购分别对应15/16/17年15.4/12.4/9.9倍PE;2)西安习悦2013年和2014年前3季度分别实现净利润-19.5/39.71万元;本次收购分别对应15/16/17年13.8/10.5/7.6倍PE,与二级市场近期互联网教育标的收购估值基本一致,相对合理;3)公司计划募集配套融资2.82亿元,认购方分别为恒瑞天华、民生稳赢3号、喻进、莫剑斌4家机构及个人。其中恒瑞天华的普通合伙人为吴鹰,吴鹰系公司持股5%以上股东北京中泽嘉盟的普通合伙人天津中泽嘉盟的实际控制人;民生稳赢3号拟由公司股东、董事长陈炽昌和公司股东、副董事长万坚军全额认购;喻进、莫剑斌分别为公司监事会主席、监事。本次定增全部由公司原有股东或高管认购,充分展现公司对未来发展信心和决心!l上调备考盈利预测,期待公司K12在线教育业务持续获得突破,维持“增持”评级。我们预计公司14/15/16年EPS分别为0.55/0.60/0.67元(尚未考虑在在线教育业务贡献),考虑到上述标的利润体量相对较大,我们分别上调15/16年全面摊薄备考盈利预测113%/129%至1.19/1.42元,当前股价分别对应同期161/74/62倍PE,虽然估值相对较高,我们持续看好K12在线教育行业前景以及公司依托“校讯通”向线上转型成功的可能,继续维持“增持”评级。兴业证券
青岛金王(002094):定增方案调整 化妆品业务整装待发
事件:公司1月27日公告,对14年8月股东大会通过的定增方案进行调整,新方案需重新提交股东大会(拟2月11日召开)及证监会审核。
调整定增对象(新方案中君山投资调整为沃德创富)、发行价(10.25元调整为10.32元)等。因原定增对象中君山投资认购情况发生变化,公司对定增认购对象、发行价及发行数量等进行了相应调整。调整后发行对象为金王集团、沃德创富,发行价10.32元,发行股票约5814万股,共募集6亿元。其中2亿元投向化妆品营销体系建设和品牌推广项目,4亿元用于补充流动资金、偿还银行借款。
青岛金王原有蜡烛主业和油品贸易业务,公司去年确定转型化妆品全产业链资源整合平台作为后续的发展方向,通过收购线上代运营渠道商杭州悠可37%股权、业内OEM/ODM研发实力突出的广州栋方45%股权、线下渠道商上海月沣60%股权,已初步建立起完整的化妆品产业链。
本次定增方案调整对公司影响偏中性,公司积极调整定增方案以确保再融资的顺利进行,中长期来看有利于公司化妆品业务建设的有序推进。公司化妆品营销体系建设和品牌推广项目计划总投资3.38亿元,其中拟投入1.79亿元用于化妆品营销渠道建设;3000万元用于营销渠道信息化系统建设;9500万元用于推广化妆品品牌。
国内化妆品市场是消费升级的重要领域,预计2017年规模有望超过7000亿元,复合增速21%。庞大的市场容量和持续的高增长使得化妆品行业成为未来十年前景最好的消费服务子行业之一,本土化妆品品牌也正迎黄金发展期。
我们看好公司后续巨大的发展潜力,维持“增持”的投资评级。预计2014-2016年上市公司EPS分为0.20元、0.30元和0.38元,净利润增速分别为16%、54%和27%,对应当前股价PE分别为65X,42X,33X。公司目前市值只有不到41亿元,作为A股唯一一家布局化妆品全产业链的公司,未来发展潜力巨大。
未来看点:定增方案顺利通过证监会,尘埃落定;化妆品专业团队顺利搭建;股权激励等激励方式的推出;继续并购渠道或品牌资产;自有品牌的推出。华泰证券
长城汽车(601633):四季度拐点已过 重回高增长轨道
长城汽车发布2014年业绩快报,公司全年实现营收626亿元,同比增长10.24%,归母净利润80.5亿元,同比下滑2.09%,EPS为2.65元。
主要观点。
1.新车型贡献营收增量,单车均价显著提升。
2014全年公司实现汽车销量73万辆,同比略下滑3%。销量同比下滑的同时收入增长较为明显,主要是价格与毛利率较高的SUV产品新品推出顺利,占比继续扩大所致。14年SUV占比已提升至71%(13年为55%),单车税后均价提升1万元以上至8.57万元,预计这一趋势15年仍将持续。
2.拐点已过,四季度收入、盈利明显改善。
结合业绩快报与前三季度公告,可以看出得益于新车型热卖,四季度公司收入、盈利皆有明显改善:四季度实现收入200亿元,同比增长25%,归母净利润24.66亿元,同比增长20.2%,单季度EPS约为0.81元(三季度收入同比下滑2%,归母净利润同比下滑9.5%)。拐点已过,重回高增长轨道。
3.产品价格坚挺,15年超额完成任务是大概率事件。
根据终端调研,四季度车企降价幅度普遍增加的情况下,公司主力产品价格依旧坚挺。公司将15年销量目标定为85万辆,同比增长16%。基于目前车型终端销售情况与对15年将上市的新车型预期(H6运动版订单饱满,升级版供不应求;H2、H1终端销量仍在上升;15年仍有CoupeC、H8有望上市),我们认为超额完成这一销量任务是大概率事件。
4.费用率高企导致14年利润下滑,15年将得到改善。
14年前三季度费用率持续高企,主要是由于H8推迟上市,徐水工厂设备、人员空转导致管理费用维持高位所致。预计这也是全年利润率下滑的主要原因。
14年全年公司净利率为12.86%,同比下滑1.6个百分点。四季度随着H9上市徐水工厂进入投产,管理费用率开始改善是确定性事件。15年H8如能顺利上市并实现量产将带动费用率进一步得到改善。
5.盈利预测与投资建议。
随着旗舰车型H9与对M系起到一定替代作用,相对高端的H1上市后销量顺利爬坡,公司产品结构正在上移,品牌力提升顺利。市场曾对哈弗品牌力能否支撑H8销售的担忧已被H9部分的消除。
15年仍有H8、CoupeC两款有望上市车型,销量大概率超额完成任务的同时单车价格、收入将进一步增加。而费用率也随着产能利用提高而得到改善,业绩较之14年有望取得较高增长。上调15、16年盈利预测,预计14、15、16年EPS为2.65、4.21、5.71元,对应PE为17、10、8倍,维持推荐评级。华创证券
四川九洲(000801):主业平稳 关注资产注入
业绩符合预期。由于主营业务数字电视产品下游需求放缓,公司营业收入有所下降。营业利润下降幅度较大的原因一方面是公司加大了研发费用和市场开发费用,另一方面是公司2013 年底通过银行贷款收购空管公司30%股权,债务融资导致财务费用大幅上升。净利润增长则得益于2013 年底收购的九洲空管30%股权投资收益完成并表。2014 年前三季度投资收益1429.06 万元,同比增加2387.45%。
公司主营业务将维持稳定发展。公司主营业务主要是研制宽带网络设备和数字电视终端设备,相关业务占营业收入的98%左右。
由于行业发展已进入中后期,数字电视传统业务增长放缓,下游需求主要在于设备的更新换代和高附加值产品。2012 年及2013年,公司营业利润分别为6030.11 万元和5558.68 万元,2014年预计为4283.90 万元,连续三年下滑。 根据公司三季报,2014年前三季度营业利润为2206.04 万元,第四季度营业利润预计为2077.86 万元,预计同比增长56.50%,第四季度主营业务需求开始恢复。我们认为2015 年公司主营业务将有所回升。
注入集团公司优质军工资产,转型空管、物联网业务。公司2014年启动对九洲空管和九洲信息的收购,预计2015 年完成。九洲空管和九洲信息均为军工企业,军工产品收入占主营业务收入比重分别为97%和30%;也是集团公司中盈利能力较好、成长性较高的企业,2014 年预测净利润分别为9891.24 万元和3617.05万元,同比增长35.43%和33.63%。整合集团优质军工资产,一方面有利于公司调整业务结构,培育新的业务增长点。此次收购后公司业务将转型为数字电视传统业务、空管业务和物联网业务并行的多元化发展格局,公司盈利能力将提高。根据非公开发行预案所披露的数据,预计注入完成后三大业务利润(数字电视传统业务、空管业务、物联网业务)占比分别为25.60%、55.55%和18.85%。另一方面,九洲空管和九洲信息可充分利用上市公司的资源整合平台,更好地吸收社会资源,激发军工企业经营活力,推动军民融合产业深度发展。
军工+通航成长空间巨大,空管业务有望成为业绩增长动力。九洲空管主要从事空管监视领域产品的研发生产,主要产品包括空管应答机、机载防撞系统、ADS-B空管系统、航空服务站等,同时也向其他空管领域拓展。公司军工资质完备,空管机载产品占国内军航市场的80%。公司在传统军方市场订货稳定,解放军空军装备的升级换代提供了较大市场机遇,且未来几年公司在监视、通信、导航、自动化等新产品领域将进一步拓展。在民用空管领域,随着低空领域的开放以及空管设备国产化速度的加快,相关产品(机载电子设备、空管保障系统等)的需求将大幅增长,有望成为公司新的增长点。根据非公开发行预案,九洲空管未来三年的业绩年均增速为15%-20%。
集团唯一上市平台,有望持续注入优质资产。公司控股股东四川九洲电器集团有限公司是国家从事二次雷达系统及设备、空管系统及设备科研、生产的大型骨干军工企业,实际控制人是绵阳市国资委。
作为绵阳市重点国企,集团公司将顺应国企改革的趋势,加快资产证券化的运作。集团资本运作路径清晰,主要是通过非公开发行股票、并购重组等方式向上市公司注入集团的核心资产。2014年集团收入突破200亿元,集团2020年收入目标为1000亿元。此次收购的九洲空管和信息业务只占集团军工业务的一部分。从公司的发展战略来看,公司作为集团唯一上市平台,未来有望持续注入集团公司其他优质资产,空间巨大。
盈利预测:不考虑资产注入,我们预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.19、0.20和0.22元。
此次资产注入预计2015年落地,基于非公开发行预案,收购完成后,公司2015年EPS将增厚至0.35元,目前股价对应2015年市盈率为49.14倍,低于通用航空产业上市公司2015年平均估值57.93倍。考虑到空管业务的广阔前景和公司持续注入集团优质资产的潜力,给予买入评级。中航证券
南京医药(600713):扣非业绩符合预期
事件:公司发布业绩预增,预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加280%~330%,EPS0.16~0.19元,超出市场预期。
投资性收益大增,扣非业绩符合预期。我们预计2014年公司营业收入增长保持15%左右的稳健增长,由于公司相继转让出售河南金保康、黄山产业公司等子公司,使得投资性收益大幅增长,预计扣除非经常性损益主业净利润超过5000万(去年同期为-1680万),EPS约0.06元,符合我们对公司拐点确立,增长提速的判断。
内生外延并举,药事服务和零售成发展两翼。公司商业规模超过200亿,随着新一轮药品招标启动,有望进一步提高市场份额。公司药事服务收入已超过50亿,公司准确把握公立医院改革的利益诉求,通过向客户提供设备租赁、信息系统、院内物流优化、库房管理、代客煎药等供应链一体化解决方案,在江苏人民医院、鼓楼医院份额均已超过50%,同时通过信息共享,为上游厂商、保险等提供数据服务,提升盈利水平。公司零售板块规模约10亿,主要在江苏、合肥和福州区域,未来将通过自建和收购方式,加速零售网点布局,借助联合博资管理药店的先进经验,向以社区消费者为中心的大健康服务模式转变。
财务减负显著,中长期全方位战略合作。公司资产负债率高达88.5%,定增8亿元将用于偿还银行借款,每年可减少财务费用6400万元。联合博姿作为全球医药流通行业巨头,将大大丰富南京医药医院纯销业务的药品种类,增加高利润的进口药品所占的比例。双方将在供应链、信息化、预算管理方面展开全面合作,有望引进国际化薪酬方案,解决长期约束发展的激励问题。预计2014~2016年公司EPS0.17/0.18/0.21元,其中主业EPS0.06/0.11/0.16元,15~16年同比增长77%、55%。我们看好公司以药事服务为核心的盈利模式,与联合博姿的全面战略合作,将加速业绩潜力的释放,从而带动估值提升,维持增持评级。华泰证券
中国玻纤(600176):中国巨石登台 央企改革提速
公司公告,拟将公司名称变更为“中国巨石”并扩大经营范围;
评论:
2014年9月份将注册地变更至浙江桐乡(巨石集团所在地),此次进一步更名并扩大经营范围。我们认为,公司作为首批改革试点央企中建材子公司,试点有望率先落子,产业链延伸整合,而玻纤行业将延续提价趋势,令公司具备较大业绩向上弹性和估值提升的想象空间;l我们上调2014-2016年EPS的预测至0.53元、0.82元(上调0.19元)、1.07元(上调0.27元),考虑可比标的估值水平的整体提升(平均29倍PE),目标价上调至22.00元(27倍PE),维持“增持”评级。
国企改革是2015年市场的重大“风口”,中国玻纤有望成为核心受益者之一:我们判断中央层面的国企改革顶层设计方案已接近达成共识,预计有望于15年一季度前后公布,未来可能在激励方面进一步激发全体员工的活力,而玻纤此次公告拓展经营范围,进一步延伸至复合材料等领域,借助改革所带来的制度红利,我们认为将推动公司延伸、整合、打通产业链,并向下游高附加值的复合材料领域进军。
玻纤提价周期,或令业绩向上高弹性:我们认为风电纱需求是促使2014下半年玻纤结构升级和价格提升的重要因素,而近期出台的风电上网电价调整新政策或令风电纱需求再超预期,新政策为项目建设留出宽泛的建设时间,预计2015年风电将保持良好赶工形势,2015年玻纤提价趋势有望贯穿全年,带来公司业绩或呈向上的高弹性。国泰君安
东睦股份(600114):新品投放节奏仍将加速
销售收入增幅低于预期导致2014 年业绩增速有所下调。报告期内,公司之前预计2014年全年收入增速接近15%,由于家电行业销售增长不及预期拖累了公司业绩整体的增速,并由此带来净利润增速略低于预期的结果。公司四季度单季环比实现每股收益0.05-0.076元,低于三季度单季的0.1 元,这与三季度淡季、四季度旺季的传统生产节奏产生了偏差。
新产品投放仍将进一步加快,维系内生高增长。公司在2014 年全年销售收入仅为6%的情况下依旧实现60%-75%的净利润增长(非一次性损益影响)凸显出公司自身产品结构的大幅优化。报告期内公司主打的VVT/VCT 新产品显著放量,全年预计实现销售收入1.7亿元左右,较去年同期9000 万收入几乎翻番;进入2015 年,一方面VVT/VCT 国产化进程进一步加快,另一方面2015 年变量泵升级(产品单价10 元/套上升至70 元/套)也将带来显著的新产品收入。目前公司单月新产品销售额预计突破2000 万元,考虑到2015年下半年还将提速,维持2015 年新产品收入3.12 亿元的判断,这是公司未来内生持续增长的主要动力。
收购科达磁电丰富公司产品系列,力助外延高增长。公司收购科达磁电令公司产品由铁基粉末冶金产品拓展至磁性材料粉末,从粉末冶金结构件拓展至粉末冶金功能件,是对公司现有产品的补充,打破投资者对公司下游空间天花板的担忧。公司自收购后已对科达磁电进行扩产,预计2015 年将贡献2500 万左右净利润.
下调2014 年收入和净利润预测,维持买入评级!我们认为公司新产品包括变量泵、真空泵、家电新型节能产品升级等的投放仍将加速,未来公司高增长的模式依旧清晰;我们调整公司2014-2016 年EPS 至0.34/0.57/0.93 元(原先为0.37/0.57/0.93 元),对应PE分别为41.4/24.4/15 倍,其中2015 年增速接近70%,建议逢低积极买入。申万宏源
中国国旅(601888):2014年业绩符合预期 后续诸多看点
2014年业绩快报:收入199亿元,增长14%;权益利润14.54亿元,增长12.3%;EPS1.49元(我们预计1.52元),业绩符合预期。
点评
2014年Q4业绩增长提速,主要缘于三亚海棠湾购物中心:2014年第四季度收入增长12%,营业利润增长31%,权益利润增长55%;除了收入增速低于前三季度外(大概率是旅行社业务收入增速进一步放缓),营业利润增速、权益利润增速显著高于前三季度。由于权益利润增速显著高于营业利润增速,几乎可以判断:海棠湾免税购物中心(2014年9月开业,全资)成为拉动业绩增长的最关键因素。
2015年业绩较快增长将持续;15PE24倍,有估值支撑。我们预计,海棠湾免税购物中心2015年销售额有望达55亿元,同比增长约45-50%,将有效拉动2015年业绩较快增长;仅考虑现有业务,预计2015-16EPS1.92、2.21元,分别同比增长29%、15%。
后续有诸多看点:
(1)靓丽的财报,从一季报开始;
(2)中免商城大幕已拉开,公司零售业务从服务特定人群向服务13亿中国人延伸,但市场期待很低;
(3)首都机场免税店2015年到期,浦东机场免税店2016年到期(目前均由日上免税运营,我们预计2014年销售额超过10亿欧元,规模比中免大),招标有望陆续启动,中免迎来新的机遇,市场对此期待同样很低;
(4)一带一路、中国东盟关系升级,边境贸易和交流将更为密切,边境免税/异国免税为中免带来新的机遇。
建议积极买入,目标价58元。
目前股价基本没有包含中免商场/首都浦东机场免税店招标等预期;换句话说,未来超预期概率较大。建议积极买入,按15PE30倍,6个月目标价58元。海通证券
汇川技术(300124):新能源汽车发力 助推业绩反转趋势
4 年营收维持快速增长,毛利率趋降:公司2014 年营收预计突破20 亿元,实现净利润近7 亿元,营收维持较快增速的原因,主要系伊士通并表及新能源汽车电机控制器、通用伺服等产品快速增长所致。其中,伊士通14 年预计销售收入贡献近1.5亿元。公司业绩增速低于营收的主要原因:1)产品收入结构的变化及市场竞争的加剧,导致综合毛利率降低;2)新增并购带来管理费用率的提高; 3)2013 年公司收到的软件增值税退税金额较大,导致2014 年营业外收入同比增幅小于收入增幅。
2015 年随着新品通用变频器MD500、专用伺服系统IS580 的推广,公司毛利率有望维持在50%的水平。
n 地产企稳及进口替代,支撑变频主业稳步增长:汇川技术的电梯一体化机业务占比营收的近40%,2H14 受益于托底政策的陆续出台,地产行业已现企稳态势。考虑到未来保障房的建设,其对成本的考量有望加速国产替代的进程,汇川技术正逐步打开合资品牌的市场。3Q14 公司业绩出现下滑,主要系通用变频器业务的增速放缓所致,与国内宏观经济的下行有关。我们认为,未来地产行业的企稳,辅以公司新系列产品的切换以及大客户进口替代战略的实施,有望支撑公司的变频主业实现稳步增长。
n 4Q14 新能源汽车业务环比增长近3 倍,驶出成长第三极:1~3Q14 公司新能源汽车电机控制器的收入为1.4 个亿,其中近80%来自宇通客车。宇通客车2014 年12 月的新能源客车销量达2602 辆,14 年全年销量近7500 辆,其中4Q14 近4500 辆,3Q14 近1100 辆。我们据此测算,汇川技术4Q14 新能源汽车电机控制器的收入近2 亿,14 年全年收入有望超3 亿,占比总营收的近15%。考虑到公司的战略合作方宇通客车,在国内纯电动客车的市场份额近15%,插电式混动客车的份额近40%,随着补贴政策及充电设施的不断完善,2015 年公司有望依托先发优势在新能源客车领域实现倍速以上增长,成为推动其业绩实现30%以上增长的新的成长极。
n 盈利预测与投资建议:预计14~16 年公司EPS 为0.88、1.17 和1.66 元,对应1月27 日收盘价PE 分别为40.0、30.0 和21.1 倍,我们认为公司质地优良,长期看好其成长价值,新的成长极新能源汽车和伺服机器人业务有望加速推动公司业绩的反转,维持“强烈推荐”评级,未来6 个月目标价45 元。平安证券
誉衡药业(002437):多重利好推动,维持强烈推荐
公司公告增发预案,收购普德药业85.01%股权,独家代理天津赛诺生产的注射用黄芪多糖,与上海药明康德新药开发有限公司签订<生物医药战略合作框架协议>。
二、 分析与判断。
增发:股东及高管大比例参与,彰显信心。
发行价21.93 元,募集不超过60 亿元,发行不超过2.74 亿股。发行对象:旭日隆昌等十名特定投资者。前五名为实际控制人设立的合伙企业(拟认购38.69 亿元,占比64.5%);旭日九嘉为副董事长王东绪设立的合伙企业(5.23 亿元,占比8.7%);友依昌隆、嘉润鸿实为公司高管设立的合伙企业(6.41 亿元,占比10.7%)。募集资金项目:收购普德85%股权23.89 亿元;补充流动资金31.59 亿元;内酯B 车间扩产4.07 亿元;澳诺车间项目3.61 亿元;营销网络及信息化分别2.09 和1.70 亿元。
控制人及高管大比例认购彰显对公司的信心。此次增发股东及高管认购83.9%的股份,参与的合伙企业的LP 均为股东和高管实际控制的企业。此外,募投项目的内酯B 车间扩产也显示出公司对该产品的信心。公司1 月7 日公告了关于收到银杏内酯 B 及银杏内酯 B 注射液补充资料通知。我们认为该产品获批的可能性非常大。
普德质地优良;公司外延式发展能力和效率再次得到证明。
普德作为拟上市公司,质地优良。从医院终端数据看,预计普德2014 年终端规模近40 亿元,据内资企业前列,拥有注射用12 种复合维生素、银杏达莫注射液、注射用脑蛋白水解物等优质品种。公司产品丰富,CFDA 数据显示公司共有275 个产品批文。公司此次与普德股东签订合作协议再次证明了公司的外延式发展能力和效率。
普德药业2014 年实现净利润17,206.65 万元,股东承诺2015-2017 年将分别实现不低于18,909.00 万元、20,799.90 万元、22,879.89 万元的净利润。收购对应2014-2017年PE 分别为16.3、14.9、13.5、12.3 倍。我们认为此次收购定价合理。
三、 盈利预测与投资建议。
我们自誉衡2010 年上市便发布深度报告重点跟踪,并抓住2013 年初基本面拐点,成功推荐。我们看好的核心原因是:一、看好公司的股东及管理团队,二、看好公司近几年储备品种的发展战略。三、看好公司产业整合能力。近两年公司的外延式发展能力得到充分体现。我们认为公司将受益于当前医药行业整合的发展阶段。结合当前经营情况,暂不考虑收购及增发影响,预计2014-2016EPS 分别为0.61、0.82(0.79)元和1.02(0.98)元,对应PE39、29 和23 倍,以普德全年并表并考虑增发摊薄,则15 年EPS约为0.86 元,对应PE27 倍,维持“强烈推荐”评级。民生证券