28日机构强推买入 6股极度低估
人福医药(600079):向上需要等待
医疗服务行业进行了实质性的布局。公司计划在未来3-5年内布局约20家医院。人福医药公布了出资2亿元与钟祥市人民医院人福钟祥医院管理公司,与钟祥市人民医院建立战略合作协议,以此为平台为钟祥市人民医院提供管理服务,同时投资建设新院区。
不断进行其他业务布局以2970万购买新疆维药14.85%的股权,增持完成之后,人福医药将持有新疆维药69.85%的股份。估值2亿的新疆维药2013年静态8.3倍PE。
首次“买入”评级。预计公司2014-2016年收入分别增长20%、22%、23%,归属母公司净利润增长8.9%、28.3%、29.9%,EPS0.86元、1.1元、1.43元。对应现有股价25.76元PE 分别为29.94倍、23.34倍、17.97倍。DCF 估值分析公司合理价值为30.8元/股,现在价格25.76元/股,有较大程度的低估,我们首次给予“买入”评级。世纪证券
太极实业(600667):海太新合同进展顺利 有望如预期利好公司发展
双方继续合作意愿强烈,保障海太稳定可持续发展。《备忘录》明确了在一期后工序服务合同届满后,海太继续为SK海力士提供后工序服务,且二期合作的服务期限仍为5年,自2015年7月1日至2020年6月30日。继续合作是一种“双赢”的局面,有利于巩固海太与SK海力士的战略合作关系,保证了海太未来5年的稳定可持续发展,公司将从与海力士的继续合作中进一步提升在集成电路封测领域的影响力。
新合同有望落实节约成本的奖励,为上市公司带来更大收益。海太向SK海力士提供后工序服务的费用仍由全部成本和约定收益构成,但二期合同中将明确SK海力士将按海太每年成本节约金额按一定比例给予海太额外奖励,奖励有望正真落实。海太半导体生产成本较海力士本部节省15-20%,随着海太设备折旧即将完成,成本节约将更多。我们预计新合同有望为海太争取到每年超过千万美元的奖励收益。
同意海太开发新客户,掌握发展的主动权。《备忘录》中表明,新的5年合作期内,在不影响海太为SK海力士提供后工序服务的基础上,海太有权开发非Memory产品的新客户,甚至在经海太董事会批准后,也可以开发Memory产品的新客户。我们认为,这将有助于海太掌握自身发展的主动权,增加与其他客户合作的机会,充分利用产能,增强抵御风险的能力。
盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.05/0.11/0.14元,当前股价对应动态PE分别为108/45/35倍。考虑到公司长期的发展潜力和投资价值,维持“增持”评级。东北证券
艾迪西(002468):大股东变更 开启转型新篇章
新大股东大幅溢价接盘,彰显平台信心。四家受让方的股份转让单价都不一致,但均是溢价转让,其中新大股东泓石投资溢价近四成收购彰显了对艾迪西平台的信心。泓石投资取得股份的单价为14.42元/股,转让款12.9亿,溢价率39%;樊春华转让单价为10.89元/股,转让款1.78亿元,溢价率为5%;欣新投资转让单价11.43元/股,转让款为6.28亿,溢价率为10%:杜佳林转让单价为10.89元/股,转让款为5.04亿元,溢价率为5%。
阀门主业发展路径不受影响,未来提供更多转型发展空间。本次收购仅仅为股权收购,不涉及任何资产方面的整合,预计短期对艾迪西主业影响甚微。泓石投资表示将按照有利于艾迪西可持续发展的原则,积极推动上市公司产业结构优化,增强上市公司盈利能力并提升股东回报。泓石投资承诺本次权益变动完成后六个月内,不会提议对上市公司进行重大资产重组。
盈利预测及投资建议。艾迪西以铜质水暖阀门的OEM模式起家,未来有望通过向下游品牌水暖阀门领域延伸的方式获得进一步成长。此次大股东变更之后,业务多元化发展有望迎来新的亮点。暂不考虑未来转型预期,2014-16年公司净利润分别0.17、0.48和0.93亿元,EPS分别为0.05、0.15和0.28元,维持买入评级。宏源证券
步步高(002251):推动金融子生态系统建设 拟成立小额贷款公司
“云猴”平台上线,开拓本地化020蓝海:10月29日,公司宣布实施本地化020大平台战略及“云猴”平台上线。我们认为,公司兼具互联网思维和实体零售思维,拥有特定区域内密集的全业态门店网络、完善的供应链和物流体系、深厚的客户基础和开放的心态,在本地化020方面具备成功基因。
努力构建020大平台生态系统,金融子生态是其重要的一部分:此前公司公告拟以自有资金1亿元人民币成立“步步高支付科技有限责任公司”,以及本次拟成立小额贷款公司,均为建立金融子生态的重要步骤。预计在未来步步高的本地化020大平台生态系统中,其完整的金融子生态包括:互联网支付、互联网理财、供应链金融、消费金融、民营银行、互联网征信等。
打造供应链金融,培育新的利润增长点:零售企业具有从事供应链金融和消费金融的先天有利条件,此次拟成立小额贷款公司是打造供应链金融的重要举措。根据相关政策测算,步步高小额贷款公司每年营业收入的上限约为1亿元,净利润的上限约为5000万元,以75%权益、收购南城百货后新股本测算可增厚EPS0.053元;相对于原2015年盈利预测增厚6.38%。
维持“强烈推荐”:2014年,电商巨头、快递公司、地产公司、物业公司、IT创业者等纷纷在本地化020、社区020领域发力,而同时具备实体零售思维和互联网思维的步步高本地化020大平台战略模式最清晰,最具成功潜质。预计公司2014-16年EPS分别为0.78、0.83和0.85元(考虑南城并表),给予2015年25倍PE,目标价20.76元,维持“强烈推荐”。中投证券
中储股份(600787):战略调整有望加速兑现
国务院统一规划,国企改革有望提速:四中全会之后,国企改革上收至国务院统一规划,预计新的方案将从混合所有制建设、国企分类标准、利润上缴比例、管理层约束和激励、财政以及社保的对接等方面对国有企业改革进行指引。两条主线值得关注:一是具备条件,可先行先试的央企,尤其是已经纳入试点范围的央企;二是市场基础好、示范性强,优先选择试点模式更详细、试点企业已明确的地方国企。
诚通集团属于重点央企,改革预期强烈。中国诚通控股集团是积极推进改革重点央企之一。为推进国有企业混合所有制员工持股工作,国资委改革局王润秋副局长于今年6月曾前往诚通集团调研员工持股情况,并重点就诚通集团员工持股的做法和成效、引入员工持股后企业内部机制转变、激励效果和公司治理,以及引入员工持股过程中存在的问题和政策建议等,与参会人员进行讨论。我们判断,诚通集团改革进度将很快进入改革程序。
继引入普洛斯后,混合所有制改革或进入加速兑现期。今年8月,普洛斯的引进,将极大提高现代物流战略发展进程。但之前受到管理体制制约以及物流经验缺乏,公司的现代物流转型实质上比较缓慢。我们认为央企改革加速推进,是公司转型的前置条件,引入普洛斯的战略调整和公司改革将加速兑现。
由于央企改革推进加快,诚通集团可能是较早推进的央企之一,中储股份的引进普洛斯的战略调整和公司改革将进入兑现期,在此继续提示“买入”,重点推介。宏源证券
三全食品(002216):三全鲜食不仅仅是盒饭机
人工成本和租金成本长期攀升背景下,服务自动化是大趋势:随着人工成本和租金成本攀升,未来中国将从工业自动化迈入服务自动化时代,其中自动贩卖机作为服务自动化的重要方向前景广阔。目前我国自动贩卖机整体保有量仅32万台,相比于日本509万台和美国461万台的规模依然非常微小,人均占有量仅为日本的1/180。
三全盒饭贩卖机将成为公司长期增长点,未来2-3年显著增厚收入利润:三全盒饭机引领餐饮服务自动化变革。1)盒饭机解决白领午餐便利性和性价比问题,需求量巨大。罗森和全家快餐收入规模已超过400亿,全家在上海楼宇午餐销售每天单点达300份;预计三全盒饭机单台年收入可达到21万,净利润可达到3万,网点数量达到5,000个时收入、利润分别有望达到10亿、1.4亿。2)品类延伸空间大,未来配餐、饮料、水果产品均有望上线。
三全鲜食不仅仅是盒饭机,APP+屏幕广告增值服务值得期待:1)三全鲜食APP 打造成白领的备选食堂,我们预计当网点达到1万台时,活跃用户300-500万,三全鲜食有望打造成针对都市白领冷鲜食品的垂直电商。2)三全盒饭机自配液晶屏,根据分众数据,一线城市每块屏广告收入高达6-10万元。未来三全盒饭机广告开发价值巨大。
预计盒饭机毛利率38%,净利率14%:我们预计每台机器年收入21万,毛利润8万,年租金成本、设备折旧成本、物流配送成本各约1万元。每台机器净利润可达3万元,净利率14%。考虑到广告增值服务,预计净利率可达19%,远高于三全当前2%的净利率。当网点规模达到5,000个时,其利润贡献便可达到三全当前整体利润水平。
三全净利润与收入严重不匹配,未来净利率向上趋势明确:公司14年净利率仅2.2%,即便不考虑龙凤亏损,三全自身净利率也仅为4%,其净利率之低在消费品龙头中属少数。我们认为随着行业竞争从以价格渠道的竞争向以产品驱动的竞争转型,行业净利率提升是大趋势,同时盒饭机将显著增厚公司利润,三全未来提升潜力极大。我们预计公司明年收入61亿,1.3倍的市销率明显低于大众食品3倍的平均数值。
目标价30.20元,买入评级:我们看好公司明年基本面改善+新产品新业务转型带来的增长亮点,维持买入评级。按照2015年61亿收入与2倍市销率,目标价为30.20元。中银国际