北斗导航订单全面激增 10股业绩大反转
北斗相关公司订单逐渐放量
北斗放牧系统日前亮相美国消费电子展，而在国内将利用北斗卫星信息技术，对60万亩草场和7万头牲畜动态监控。北斗的应用全面开花，A股北斗相关公司订单量也出现好转。Wind数据显示，A股市场16家卫星导航公司中，有8家预告了2014年全年业绩，均为报喜。不过，有分析师指出，北斗订单的放量仍低于市场预期，未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。
北斗订单放量
海格通信1月8日公告的亿元北斗订单，给北斗产业的新年开了个好头。公司披露，中标2015年首个军用重大合同1.25亿元，主要为北斗导航及电台等项目，合同供货时间为2015年相应月份。
海格通信的公告也揭示出北斗产业商业化进展。2012年12月，北斗16颗卫星区域组网，北斗卫星导航系统正式向中国及亚太地区提供精密定位、实时导航、位置报告、精确授时、短信服务五大服务，北斗产业开始全面发展。
自2013年以来，相关上市公司北斗业务订单开始持续增加。2013年，海格通信北斗导航业务收入1.74亿元，2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元，大幅增长2倍。
数据显示，在16家卫星导航公司中，已有8家对2014年全年业绩作出了预测。8家公司业绩均出现增长。而在2013年，这8家公司中有5家业绩下降，其中，北斗产业龙头振芯科技甚至出现亏损。
2014年1至9月，振芯科技实现营业收入2.5亿元，较上年同期增长52.40%，前三季度营收已接近2013年全年收入。
处于爆发窗口期
尽管业务放量增长，但相比成熟的GPS，北斗产业在卫星导航领域仍还有较长的路要走。
目前北斗产业发展主要依靠军用订单和行业应用。分析人士指出，北斗军用产品订单具体招标及执行情况往往与市场预期不符，市场往往过于乐观。
“在行业应用上，交通领域可以通过行政措施推进，但渔业、农业等领域应用推广较慢。”中国卫星导航定位协会副会长兼秘书长苗前军指出，北斗产业要真正能够发展，除了政府主导的模式，更多需要依靠大众消费推广，大众消费应用应是北斗产业发展的主要动力。但现阶段，北斗产业在消费领域的应用才刚刚开始。
航天电子（600879）：
公司2012年重点完成以“神州九号与天宫一号空间交会对接”为代表的国家重大工程任务，随着公司“卫星导航应用国家工程研究中心”通过国家发改委评估，在卫星导航领域的优势逐步显现。公司在测控通信、系统级产品、集成电路、惯性导航、机电组件及航天技术应用等领域，以航天电子专业技术突破发展及延伸为依托，打造核心航天电子技术产业。公司新的配股项目包括大气环境监测激光雷达、风场探测激光雷达、海洋探测激光雷达、卫星激光通信、大气激光通信等五类产品，其中激光雷达与激光通信产业化投资达3.6亿元、星间链路与天伺馈高技术产品产业化投资达1.66亿元。本项目的建设能够为大气环境污染以及气象灾害、海洋探测技术研究、数值天气预报、大气动力学研究、航空安全预警、航天高速通信与国防应用等提供科学依据和信息服务，也能为公司在通信探测领域拓展市场空间和谋求发展机遇提供极大的支持。此外，公司正在研究高性能天线，这将成为未来天地测控通信发展上要解决的难题之一。
华工科技（000988）：
目前欧空局已经在Artemis中继卫星和Spot4卫星之间进行了首次激光通信，未来中国中继卫星如果扩展到4颗甚至更多，为了更高效的进行数据中继，星间使用激光通信将成为必然的趋势。公司主业分为激光装备制造产业板块、光通信及无源器件产业板块、激光全息防伪产品和包装印刷产业板块、敏感电子元器件和传感器技术产业板块以及物联网产业。公司正积极进行新产品新技术的行业应用研究与市场推广，2012年公司将围绕主营业务慎重开展并购重组，努力实现军工、冶金等行业销售突破，加快公司从传统制造向高端型制造、服务型制造转型。
振芯科技（300101）：技术优势奠定龙头地位，行业爆发助力高速增长
国防需求加政策推动，军用北斗市场即将爆发。北斗卫星导航系统是国家重大科技专项之一，国务院颁布《国家卫星导航产业中长期发展规划》，保守估计到2020年产业规模将达到4000亿元。根据GPS先军后民的产业发展经验，北斗应用初期，军用和特种行业将率先启动;基于国防安全需要，我国武器装备卫星导航系统必须全部使用北斗。
研发夯实技术优势，有望趁势进入高速增长期。公司在北斗应用市场具有先发优势，已形成 “元器件-终端-系统”的全产业链布局。产品获得军方等下游客户认可，2013年取得3.23亿军品订单。2014年，随着北斗二代市场的爆发，公司北斗业务收入和利润水平有望大幅上升。
相关多元化，开辟视频监控业务培育新增利润点。公司以视频图像处理芯片及软件为基础，切入视频监控行业，瞄准在“云贵川”区域市场并已承担多个项目。伴随着我国安防行业的发展，该业务有望成长为公司收入的重要来源。
盈利预测：我们预计振芯科技2014年至2016年营业收入分别约为5.19亿元、7.88亿元和11.81亿元，相应的EPS为0.24元、0.30元和0.31元，对应2014年07月17日股价(21.92元/股)的PE分别为93、73和71。结合同类公司的市盈率，我们给予公司110至115倍市盈率区间，对应的合理价值区间为26.40元至27.6元，首次覆盖给予公司“增持”的评级。信达证券
宁波GQY（300076）：
公司专业从事高科技视讯产品的研发、生产、销售以及应用解决方案的提供，产品类别主要为大屏幕拼接显示系统以及数字实验室系统。其中大屏幕拼接显示系统是公司核心业务。公司是国内第一家推出大屏幕拼接显示系统的企业，由公司设计、建造的北京奥运交通管理指挥中心大屏幕单屏80英寸，拼接面积达194平方米，为截至目前的世界第一大屏。而数字实验室系统是教育信息化改革的产物，是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。分析人士指出，太空授课有可能将带动远程教育的快速发展，进而对公司发展起到推动作用。
四维图新（002405）：转型动态导航信息服务迈出坚实一步
我们对公司分项业务追踪显示:
1.截止4月,国内车载前装导航渗透率13.9%,符合之前预测,推算公司可实现销量29.33万套,营收不低于2.02亿元;日系车2011年5-11月产销基数低,2012年回归常态将带动公司车载导航营收增幅50%以上。
2.Nokia中国一季度销量9.2百万台,同比下滑61.51%,ASP已降至62.7欧亚,测算廉价功能机占比68.24%;Lumia正替代Symbian^3成新主力机型,2012年出货量有望加速提升,缓解深度衰退态势。
综上所述,我们重判断“保守情景”是大概率事件,即2012年Nokia销量同比下降48.95%。预计2012-2014年EPS分别为0.66,0.97和1.29元,以2012年30倍PE计算,目标价19.8元。考虑目前股价正处历史底位,首次给予“买入”评级。（方正证券 王辉）
合众思壮(002383)：PND销售成功 期待车载前装爆发
1. 车载导航产品是公司业绩主要亮点。分产品看，公司三块业务呈现不同发展趋势：
车载导航产品：上半年收入7,768万元，同比增长43.2%，毛利率达38.4%，较09年全年提升9个百分点；
专业数据终端：上半年收入7,139万元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，与09年全年基本持平；
系统产品：上半年收入3,150万元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，较与09年全年基本持平。
2. 自主品牌PND成功体现营销能力，公司必能渡过PND市场盘整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低与销量增长促使公司车载导航产品线表现优异。中国PND市场将迎来盘整期，我们认为公司未来将持续扩大市场份额，渡过盘整期。
3. 低成本方案下，期待前装导航业务爆发。前装导航车市场向中档车渗透已成为必然趋势，公司通过与奇瑞的合作切入导航设备的高端市场。公司产品较国外厂商存在很大成本优势，如进入量产阶段则会构成利润拐点。
4. 前装导航爆发，PND较快增长，专业市场巩固领先地位。我们认为公司未来的战略重点将放在消费市场，整体发展战略分为三部分：
以低成本方案渗透前装车载导航市场，借行业发展拐点实现爆发式增长；
PND业务营销导向，以品牌优势持续扩大市场份额，实现快速增长；
维护已有行业客户，开辟新行业客户，巩固专业市场领先地位。
5. 盈利预测：基于对公司战略和中国导航市场增速的判断，我们维持对公司10、11、12年EPS分别为0.94元、1.32元、1.70元的盈利预测，维持“推荐”评级。（华创证券 张帆）
北斗星通(002151)：短期业绩有压力 长期看好
公司专门从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统和运营服务业务。目前公司已确立在海洋渔业、国防、测绘、港口等高端专业市场中的领先地位。
短期内来自海洋渔业的业务是公司业绩增长的主要动力。目前该业务收入主要来自船载终端产品的销售，主要面向50吨以上的中远海作业渔船，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用。据统计，我国现有具备中远海作业能力的渔船约5万艘。除终端销售外，随着公司北斗终端产品销售增长客户自然增多，运营服务费也将成为一项重要收入来源。
除海洋渔业外，国防业务也将保持稳定较快增长；测绘及高精度应用产品销售业务是公司目前最大业务，但成长性不足。主要因为市场成熟而增速放缓，并且竞争加剧；由于港口对应用卫星导航技术实现码头堆场自动化需求与港口吞吐量和主管人员认识程度有关，因此预计来自港口的业务将呈缓慢增长态势。
2009年公司投资设立的和芯星通在基于北斗的芯片开发方面取得了阶段性成果，目前正在进行最后的验证。通常芯片的开发周期需要2-3年。因此在比较顺利情况下，预计到2012年才会产生收益。
我们预测公司未来三年收入的增速保持在25%左右，由于2010年股权激励成本较大，2010年业绩有一定压力。预计2010-2012年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.09元，估值水平相对偏高，给予“持有”投资评级。（信达证券 边铁城）
远望谷(002161)：静待非铁领域放量
存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础，在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面，而标签技术正是相互识别的前提，因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术，它更是实现物体智能的核心基础技术。
RFID应用在各行业的进程正不断深化，替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值，使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化，我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。
政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显，远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。
公司非铁业务超预期增长，05-09年营收年复合增长率66%，远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期，畜牧、烟草、图书等业务快速增长，不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。
盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元，0.51元，基于RFID行业的高成长性，给予2010年40倍的PE，合理估值为 15.6元，目前估值基本合理，中性评级。（东海证券 袁琤）
超图软件(300036)：GIS基础平台软件的领军者
主要发现
GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。
占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。
公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。
公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。
GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。（中银国际 胡文洲）
华平股份(300074)：下半年大客户市场拓展值得期待
2010年上半年公司实现营业收入2199.99万元，同比下降50.61%；实现归属于母公司的净利润363.81万元，同比下降76.6%；实现摊薄后每股收益0.11元。
上半年大客户市场拓展低于预期：公司中期业绩下滑的主要原因上半年的客户中几乎没有大客户销售，而去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，其中公司与中国人寿保险股份公司签订的合同额达到 2,200 余万元人民币，占 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未签订超过 1,000 万元人民币的的大订单，从而造成业绩大幅下降。公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同
研发投入比例高、继续保持技术领先地位：公司上半年的研发投入共计 339.37 万元，研发投入占销售收入的比例为 15.43%。公司目前共持有软件著作权 26 项，专利 57 项，正在申请的专利 34 项。在上述专利中已获得的发明专利 5 项。公司所采取的专利战略使得公司在核心的视音频编解码及传输方面保持了领先的地位。另外，H.264 High Profile 视频压缩技术的推出将为目前正在推广的高清视频通信应用扫清网络带宽障碍，公司已于6月份宣布旗下产品全面支持 H.264 High Profile 视频压缩技术。
毛利率稳中有升：2010年上半年公司实现综合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14个百分点，其中多媒体通信系统实现毛利率74.28%，同比上升1.76个百分点。
盈利预测与评级：我们维持之前的盈利预测，预计公司10、11、12年EPS分别为1.51元、2.09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盘价计算，对应PE分别为44倍、31.9倍和22.9倍，我们看好公司下半年针对大客户的市场拓展，给予“增持”评级。（日信证券 张广荣）
