周二机构一致最看好的10金股
中色股份(000758):一路一带隐形冠军
我国有色金属行业走出去的政府平台,受益于一路一带,2014年公司签订的可统计的工程订单金额100亿元(不含未公告订单),超过历史存量订单的46%,公司海外工程承包业务收入从2014年起进入倍增时代,预计2016年收入有望突破100亿元(毛利15%,净利8%左右)。
公司现有业务估值214亿元,相对于目前的市值仍有55%的上涨空间。我们采用相对保守的估值算法,公司的工程承包、稀土、铅锌、冶金机械和贸易分别估值为104、86、34、12和0亿元。公司目前的估值139亿元仅仅反映公司的稀土、铅锌和冶金机械的估值,工程承包业务爆发完全完全超市场预期。
受益金属价格底部回升和强烈的资源扩张预期。公司稀土分离产能3000吨,配额2200吨,锌精矿权益产量4万吨,电解锌权益产量10万吨,锌受制于矿山开采和冶炼,从2015年步入短缺,锌价看涨。稀土打黑和整合促使稀土价格底部回升。公司稀土和铅锌资源外延预期强烈。
增量业务增量估值,上调推荐评级。受益于一路一带,海外工程承包业务从2014年进入爆发阶段。在其他业务板块盈利微幅增长的假设情况下,公司2014-2016年收入增长10%、17%和19%,归母利润增长124%、124%和91%,对应eps为0.19、0.42和0.80。EPS的增长源自公司的增量业务,给与公司增量估值,估值上涨空间55%。不排除公司国企改革的可能性。上调为“推荐”评级。银河证券
中国国旅(601888):中免商城pc端上线 免税巨头开启“互联网化”征程
后续催化剂多,中长期市值有较大提升空间:展望2015年,离岛免税政策进一步放宽(例如品类增加)、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善(国企改革)、旅行社电商平台等催化剂均值得期待。中国国旅(601888.CH/人民币46.93,买入)当前市值427亿元,随着上述催化剂的逐渐落地,公司现有免税核心业务收入、利润增速将得到巩固和提升;同时,市场目前尚未给公司旗下的跨境电商、在线旅游平台(潜在)给予估值,公司层面的国企改革尚未落地。我们预计公司业务多元化以及国企改革将在2015年有实质性进展,市值长期成长空间也随之打开,中长期市值可以看到600-800亿元,建议长期持有。暂维持公司2014-2016年1.55元、2.02元、2.62元的盈利预测和买入评级,目标价60.00元。中银国际
维维股份(600300):业绩预增侧映发展方向
2.我们的分析与判断(一)关注权益变动报告、股东回报规划等净利润增长主要是交易性金融资产交易收益及公允价值变动损益实现净利润增加;贸易性经营净利润增加;食品饮料经营净利润增加。发布预增公告侧面反映了公司发展方向。
2014年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5元发行不超过1.6亿股)完成后,分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权;三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙),将间接控制公司8.73%的股份。公司未来三年(2015-2017年)将坚持以现金分红为主,同时拟修改章程,亮点在提出差异化的现金分红政策:不同发展阶段现金分红比例不同,如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排,最低应达到20%;独立董事可以征集中小股东的意见,提出分红提案,并直接提交董事会审议。公司未来将持续聚焦“大食品”战略,进一步拓展产业群,紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场,择机进行多元化产业扩张,利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应,不断扩大业务规模。
(二)继续聚焦大食品战略,持续双轮驱动在2013年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司未来将继续坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。
3.投资建议建议投资者关注公司非公开发行方案的推动进程,再次关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点(也可参照我们2014年11月26日的报告《维维股份(600300):三亮点展现广阔空间》)。
同时关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持“推荐”评级。银河证券
梅安森(300275):拨云见日 走出低谷
1、梅安森公告公司2014 年实现归属于上市公司的净利润为2032.26 万元-5080.65 万元,同比下降50%-80%;2、公司拟主导设立重庆梅安森派谱信息技术有限公司,注册资本1 亿元,主要从事城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维。其中,梅安森、天堂硅谷、重庆和嘉森股权投资合伙企业(梅安森管理层以自有资金成立的公司)拟分别投资3,500 万元、3500 万元、3000 万元,持有梅安森派谱35%、35%、30%的股权。
3、公司控股股东、实际控制人马焰先生、叶立胜先生计划在未来3 个月内(2015年1 月23 日--2015 年4 月22 日)通过集中竞价或大宗交易的方式减持数量不超过560 万 股的股票,即不超过公司总股本的3.32%。
事件评论
业绩低点已现,2015 年将大概率迎来业绩爆发式增长。梅安森2014 年净利润同比下滑50%-80%,主要原因在于:1、煤炭行业持续低迷及前三季度煤价大幅下跌,使得公司传统煤矿安监业务收入及毛利率都都受到了极大的冲击;2、公司布局的公共安全新业务虽实现了较快增长,但目前仍处于前期投入期,尚无法抵消传统煤矿安监业务的下滑。但我们认为,2014 年将是公司业绩的最低点,2015 年公司将大概率走出低谷,迎来业绩的爆发式增长,主要基于:1、目前煤炭价格已走出低谷,位于较高位置,因此公司传统煤矿安监业务毛利率有望恢复到以往水平;2、城市管网及燃气监测等新业务经过一年多的布局及酝酿,2015 年有望实现实质性突破,成为公司业绩的主力军。
与硅谷合作迈出实质性一步,看好公司未来在城市管网领域的布局。自公司与天堂硅谷签署合作协议之后,两者一直未有具体的合作,此次公司与天堂硅谷加上公司管理层共同成立合资公司,专注于城市管网业务。其中,天堂硅谷主要扮演财务投资者及项目资金支持者的角色,合资公司经营事项由梅安森负责。我们认为,此次公司、公司管理层及天堂硅谷全部参与成立合资公司,表明三者对城市管网业务前景的极大看好,同时三者利益高度一致,有利于公司齐心合力发展城市管网业务,我们非常看好公司在城市管网领域的布局。
由于向天堂硅谷定向增发事宜迟迟未获证监会批准,因此我们推测此次控股股东减持计划或与此有关。在此时点,我们认为公司已利空出尽,后续有望迎来新业务爆发、外延拓展等多重催化剂,强烈建议底部布局。预计公司2014-2015年EPS 分别为0.26 元、0.90 元,对应2015 年PE 仅为19 倍,强烈推荐。长江证券
格林美(002340):内生业绩显著释放 外延整合大幕开启
电废业绩进入收获季,ROE进入上行通道。公司过去跑马圈地式多地布局,但圄于补贴政策迟迟难以落实,回收量持续不达预期,高额折旧拖累业绩,ROE逐年下行。2013年以来,随着电废补贴政策正常化,重资产扩张的梦魇已经过去,公司回收拆解量呈现大幅增长态势,从2013年的200万台预计将增至2015年的1000万台;同时,今年稀贵金属线(金、银、铜)、电池材料的产能释放也将显著增厚业绩,公司ROE进入上行通道。
内生增长告一段落,外延整合大幕开启。行业整合大潮已经来临,一是规模和后端深度拆解优势显著的公司盈利能力更强,前端提价收购能力高,使得同区域的劣势企业逐渐退出,优势企业份额提升;二是各地拆解资质已经瓜分殆尽,继续做大只能通过异地收购,补贴落实也使得并购标的具备了持续盈利能力,便于证券化。格林美凭借得天独厚的后端深度回收技术、上市公司平台以及政策优势,将引领这一潮流,强势开启外延整合大幕,这意味着公司将告别重资产扩张的内生增长模式,在并购中不断享受一二级市场的估值差异,EPS不断增厚,并且持续扩大回收规模、拓宽回收品类,规模和技术优势不断强化。
收购扬州宁达即是该逻辑的祭旗之作,接下来会释放巨大的协同效应。
2015年电子废弃物和报废汽车拆解潜在政策颇多。第一,电废拆解补贴基金扩容在即,附加值高的手机、锂电池有望纳入;第二,报废汽车迎来政策松绑东风,一是307号文修订版箭在弦上,“五大总成再制造”有望解禁,行业盈利将系统性提升;二是淘汰黄标车监管和激励力度将加大,正规企业收车量有望大增;三是“以旧换再”企业补贴已经展开,消费者购买补贴预计将出台。
第三,再生行业增值税优惠等税收政策趋势明朗。
报废汽车拆解布局前瞻扎实,打开新的增长空间。江西汽车基地已投产,天津、武汉基地也将在今年陆续投产,总处理产能45万吨/年。2014年格林美与Honest、三井物产建立再制造合资公司,借助日本成熟的产业经验和渠道,率先打造再制造盈利模式,将受益于汽车后市场行业的估值提升。
投资建议:给予“买入-A”评级,6个月目标价18元。预计2014-2016年净利润增速60%、66%和54%,EPS分别0.25元、0.41元和0.64元。鉴于公司业绩放量,且外延整合、政策利好预期强烈,给予2015年45x的动态市盈率,目标价18元,“买入-A”评级。安信证券
山西汾酒(600809):库存清理阶段完结,2015年销售逐步恢复
2014 年公司对渠道库存进行了清理,造成销售收入和净利润的大幅下滑,尤其前三季度,四季度预计收入下滑的速度已经得到控制。公司原董秘出任了销售公司总经理,刘总之前并无销售部门经验,但刘总在用人、内部管理以及改革等方面擅长,销售公司已经在刘总带领下开始实施改革,包括市场调整、外聘营销总监、下放费用权限以及产品结构调整等一些列措施,我们看好汾酒销售模式改进。虽然山西汾酒改革目前还无实质性进展,但我们认为2015 年将是公司改革元年。预计公司2014 年-2016 年的营业收入分别为38.1 亿元、41.9 亿元和46.7 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.6 亿元、5.4 亿元和6.5 亿元,每股收益分别为0.53 元、0.61 元和0.74 元,对应PE 分别为41.35X、35.64X、29.45X。上调公司投资评级至“推荐”评级。东兴证券
万达信息(300168):业绩加速增长可期,智慧医疗布局抢眼
万达信息发布2014年业绩预告,实现营业收入157,699万元-169,829万元,实现归母净利润19,072万元-20,539万元,均同比增长30%-40%。
事件评论
业绩实现稳定增长,公共服务在线运营和线下实体服务有望进入收获期,是未来业绩主升浪。2007-2013年万达信息归母净利润CAGR为30.24%,2014年继续保持这一态势实现30%-40%的稳步增长,2014Q4单季实现7.6亿-8.8亿营业收入,占比全年约50%,显示出为政府部门搭建系统商业模式下明显的季节性特征。其中,上海复高、宁波金唐、四川浩特子公司暂未进入全面并表时间点,政府补助金额的非经常性损益670万元,对全年净利润影响甚微。2014年万达信息部署了“软件&服务&系统集成”+“在线公共服务”+、“线下实体服务”并行的发展轨迹,其中全年业绩仍主要来源于2G的3S模式的核心业务,而面向物联网、移动互联网的市民云、社区云、健康云、养老云、食安云、教育云、物流云等2C创新在线服务仍处产品研发和市场推广投入期,线下实体门诊亦处开业之初。我们预计,传统核心业务覆盖的2.7亿C端用户有望快速贡献ARPU值,健康管理刚需价值亦将在全程健康线下实体门诊得以兑现,将是未来推动公司业绩加速增长的重要引擎。
公司“三医联动+O2O健康”闭环布局及资源整合能力突出,将极大分享医改落地的行业红利。公司自2013年即确立重点发展智慧医疗的战略方向,2014年整合政府、医院、医生等各路资源,完成了“医疗+医保+医药+O2O健康”业务布局,将占据公司收入结构的半壁江山:1、医疗业务,区域和公共医疗卫生市占率全国第一,外延收购上海复高、宁波金唐补齐了医院信息化和社区医疗信息化,实现医疗信息化全产业链布局;2、医保业务,基于20年来的社保积累,具备承建省级政府医保基金控费项目的实力,同时,与商保合作健康险、新农合、大病医保控费亦有望大范围铺开;3、医药业务,为上海政府搭建全市药品采购平台,体制内药品电商运营者的雏形初现,为处方药开闸做好充足准备;4、健康业务,承建上海健康云项目,走中西医结合、产学研结合及“线上健康云平台+线下健康实体门诊”的O2O闭环路线。
维持推荐评级。我们看好万达信息在智慧医疗的整合能力,及其基于民生服务的智慧城市综合实力,预计公司2014年-2016年EPS分别为0.41元、0.72元、1.07元,对应PE分别为141、82、55倍,维持“推荐”评级。长江证券
神州泰岳(300002):中清龙图借壳上市 神州泰岳投资收益可观
友利控股(000584)1/23公告称将收购中清龙图100%股份,将继续停牌至2015年3月22日。公告称中清龙图2014年总资产约10亿元,净资产约6.5亿元。
投资要点
神州泰岳20%中清龙图股权投资收益可观
神州泰岳2013年9月2亿元投资中清龙图20%股份,中清龙图当时仍届届无名,随着其代理游戏-刀塔传奇2014年的火爆,中清龙图一耀成为中国手游发行商第二名,市场份额达到17%,我们估计中清龙图2014年利润在3.5-5亿元左右,2015年利润将冲击7-8亿元,上市后市值有望接近200亿元,神州泰岳一次性股权投资收益非常可观。
神州泰岳管理层投资能力将获市场认可
神州泰岳投资中清龙图时,中清龙图名气还不高,但是神州泰岳管理层看中了中清龙图团队的潜力,重金入股;结合神州泰岳投资天津壳木,同样是看中创业团队对游戏行业的热爱和成功的潜质,投资了名气并不大的天津壳木,而天津壳木2014年推出的刀塔帝国也受到市场的追捧和用户的喜爱。我们相信这是基于神州泰岳对移动互联网清晰的认知、优秀的人才辨识能力和强大的投后管理实力,这一实力一旦被市场认知,市场将对神州泰岳战略转型成功期望上升,有望推动其估值进一步提升。
估值与展望
我们预计神州泰岳2015-16年P/E分别为29倍和23倍,较行业平均水平低,维持神州泰岳买入评级。浙商证券
新湖中宝(600208):大智慧方案落定,开启新湖互联网金控时代
2015年1月23日,公司公告称公司及参股48%的新湖控股拟与大智慧及其全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司签署《上海大智慧股份有限公司、上海大智慧财汇数据科技有限公司与湘财证券股份有限公司股东之发行股份及支付现金购买资产协议》。具体情况如下:大智慧、财汇科技拟通过向湘财证券股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份,并募集配套资金27亿元。公司直接持有湘财证券1.1亿股,占3.44%。公司参股48%的新湖控股直接持有湘财证券22.75亿股,占71.15%。财汇科技拟以2.98亿元购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股,占3.5%,大智慧拟向新湖控股发行9.50亿股股份购买其持有的湘财证券21.63亿股,占67.65%,大智慧拟向公司发行4833.88万股股份购买公司持有的湘财证券股份1.1亿股,占3.44%。同样,湘财证券其他股东所持该公司的其余股份由大智慧以新增发行股份作为对价进行购买。与此同时,大智慧将通过定增4.95亿股募集不超过27亿元的配套资金用于向湘财证券增加资本金。
投资建议:
尽管参加大智慧重组后公司失去对湘财证券控股权,但公司却成为整合后互联网金融重要标的大智慧第二大股东。根据中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字[2014]第1133号《评估报告》,湘财证券100%股份的评估价值为85亿元,对应的股价是2.66元/股,对应的2014年PE估值是21.44倍(假设2014年全年业绩是上半年的两倍)。
大智慧金融股权对应新湖股价增值是0.47元/股。根据A股主要互联网金融上市公司同花顺和东方财富估值情况,测算大智慧估值。截至1月23日,目前A股上市互联网金融公司2014年动态PE估值是242.08倍。按照2014年EPS测算的大智慧合理估值是533.08亿元。根据公司直接和间接持有大智慧13.14%股份测算,则公司占有大智慧13.14%股份对应价值70.05亿元。公司参与大智慧重组前直接和间接持有湘财证券37.59%股份,这部分价值对应31.95亿元,则扣除湘财证券后公司占有大智慧13.14%股份对应价值增值是38.10亿元,即对应的股价增值是0.47元/股。
未来有望通过互联网金融进一步整合公司旗下金融资产。我们认为,本次交易系公司在互联网金融领域的重大战略布局。通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。公司通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。
公司土体储备充足,重组后启动互联网金融将有利整合公司旗下金融资产。公司项目储备权益建面达1601万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2014年,公司计划实现结算额90.73亿元,同比增长64.63%。同时,公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是8.88元(参与大智慧重组前公司的RNAV是8.41元)。截至1月23日,公司收盘于8.37元,对应2014、2015年PE分别为46.47倍和32.10倍。考虑公司更大程度投入互联网金融平台建设,我们以RNAV溢价10%作为目标价,对应9.77元,维持“增持”评级。海通证券
通富微电(002156):不可忽视的中国半导体力量
公司开始进入发展的快车道,首次给予“买入”评级。在半导体产业转移、国家及地方对半导体产业大力支持的背景下,公司自身在积极寻求突破,先进产能布局和一流客户开拓方面都有比较大的进展,我们认为公司未来几年将进入快速发展通道。在不考虑有可能的外延式发展的情况下,预计14/15/16年EPS分别为0.18、0.31、0.45元,增长速度分别达88.1%/74.5%/47.8%,首次给予“买入”评级,6个月目标价13.5元(鉴于公司未来几年业绩的高速增长、外延式发展预期,我们给予公司16年30XPE)。海通证券