23日机构强推买入 6股极度低估
红旗连锁(002697):剥离低效资产 改革继续深入
公司发布公告,拟将持有的好美家装潢建材有限公司90%股权转让给百联集团,百联集团支付现金4.5亿元。2012-2014前11个月分别实现收入6.67/6.0/4.99亿元,实现净利润-5366/-732/-3905万元。本次关联交易尚须提交股东大会审议。
评论:
国企改革大幕拉开,后续激励改善、资产整合、股权多元化可期。2013年底上海率先公布国资改革方案,出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》,改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。商贸零售作为完全竞争类行业,且近年来盈利效率处于底部,有望率先获得改革红利。从已有模式来看,改革主要集中在三方面:改善激励机制、资产整合、股权多元化。本次资产剥离有利于改善上市公司盈利,是国企改革持续深化体现(国资由管资产逐步转向管资本),未来更深层次改革有望陆续推进。
资产剥离减轻上市公司负担,现金对价彰显集团支持。拟置出资产为好美家装潢建材有限公司90%股权,主要业务为销售建筑装潢材料及室内装潢等,由于业态周期下行及经营不善,好美家近年来连续亏损,2012-2014年1-11月分别亏损-5366/-732/-3905万元,对上市公司构成明显拖累。本次涉及嘉定区曹安公路房产建筑面积38525平米,综合来看5亿评估值相对合理。与前期置出联华超市14%股权类似,本次资产运作将进一步增强公司盈利能力,并获得4.5亿现金对价,彰显百联集团对公司大力支持。
投资建议:公司是当之无愧上海商业龙头,拥有大量核心商圈物业资产,资产重估溢价率高达80%;公司近期将在迪斯尼园区周边建造大型购物中心,分享迪斯尼客流溢出效应。控股股东百联集团目前已经是申迪集团主要股东之一,旗下奇妙管理公司已获得迪斯尼品牌授权设计、生产、销售迪斯尼及漫威纪念品,未来不排除同上市公司合作进一步加深。此外,上海国企改革相关进展、公司资产整合等推进也将助推提升估值。维持2014-2016年EPS预测为0.65/0.71/0.79元不变,维持目标价21元、“增持”评级。国泰君安
中钨高新(000657):湖南有色退市先决条件达成
日前,中钨高新大股东湖南有色公告称,中国五矿接到国务院国资委电话通知,湖南有色退市等事项不属于依据相关法规规定须国资委审批的事项,由中国五矿自主决策,国资委不再另行发文。据此,湖南有色确认已经履行所有必要审批程序。于公告之日起,先决条件被视为已获达成。
我们认为,该公告显示湖南有色的退市已经履行了必要的审批手续,该手续是湖南有色退市的先决条件,湖南有色退市进程正式启动。
湖南有色成功退市概率大。自从湖南有色于上月11日公告拟退市以来,湖南有色的股价一直交易在邀约收购价的下方,似乎预示着H股投资者已经接受其邀约价格,据此我们认为湖南有色成功退市已经是大概率事件,现在所需要的只是等待,按部就班地完成退市所需流程和程序。
湖南有色旗下钨资产规模庞大、质地优良。湖南有色旗下的钨矿山质地较好,从钨储量上看,约占五矿集团旗下所有储量的四分之三;从开采配额上看,约占五矿集团旗下所有配额的五分之二,无疑是最优质的资产。湖南有色退市如果能顺利进行,将为中钨高新未来的资产注入打开更大的想象空间。
可能其他资产先行注入。公司实际控制人中国五矿对中钨高新有三年承诺之期,2015年将面临兑现承诺的时间节点。按湖南有色的退市进程判断,履行完退市程序可能要到三季度,这对于中钨高新来说资产注入的时间上可能是不够的,因此,我们判断中国五矿可能会先选择其他资产注入。
业绩预测与估值:我们预测中钨高新2014和2015年EPS分别为0.02元和-0.07元。维持“买入”评级。西南证券
舒泰神(300204):业绩略超预期,上半年仍会高增长
公司中报后我们判断经营拐点出现,三季报再次确认我们之前的判断,年报业绩预告再次超预期,根据业绩预告按照平均数计算四季度单季度实现净利润7365万,而去年同期亏损552万,环比增长17%,公司营销改革后,盈利能力逐渐恢复,标志公司营销改革成功。
全年业绩增长65-95%%,非经常损益使得业绩超过预期。
我们三季报预计全年业绩将增长30%以上,年报预告全年业绩大幅增65-95%,超过我们预期,主要是凝血因子X转让款因无法按期取得注册证带来2565万的非经常损益。我们三季报预计四季度单季度可能有4000万左右净利润,按照业绩预告计算四季度单季度实现净利润5722-9009万,扣除2565万凝血因子X激活剂转让款的影响,单季度净利润期间3157-6444万,基本符合我们的判断。
今年上半年业绩有可能在低基数基础上高增长。
公司自12年三季度营销改革之后,以及股权激励费用摊销的影响,公司业绩出现波动,13年业绩下滑31%,今年上半年业绩下滑37%,经过近两年的调整,今年三季度基本与去年持平,四季度业绩超预期,全年业绩大幅增长。由于去年二季度计提股权激励费用的影响,今年年业绩仍有望在低基数基础上高增长,我们预计上半年业绩近40%增长。
神经修复市场空间巨大,苏肽生未来增速有望提升至25%以上。
2013年神经修复药物市场规模目前300多亿,并保持近30%的增长,鼠神经生长因子2013年市场规模20亿左右,在行业中市场份额仅有5-6%,未来发展空间巨大。
公司主导产品鼠神经生长因子市场占有率最高,适应症最广,09年进入医保后经历了快速增长之后,由于医保控费、营销改革、竞争加剧等因素增速放缓,2014年前三季度收入增长22%,单季度收入增速30%,四季度收入增速可能超过30%,我们认为公司经过近两年的销售转型,对渠道的把控能力增强,收入增速恢复到行业水平,盈利能力也逐渐增强,未来收入增速将提高到25%以上,净利率将恢复到20%以上,是大概率事件。
舒泰清未来几年高增长确定。
舒泰清是聚乙二醇电解质散剂,也是同类中唯一具有清肠和治疗便秘两个适应症的产品,13年销售8452万,基本实现盈亏平衡,今年公司加强了销售覆盖面,抢占市场,此外,网上售药和转向OTC双跨也是舒泰清快速增长的动力。我们预计未来几年舒泰清收入增速40%左右,并逐渐开始盈利。
收购预期增强。
公司上市以来仅收购了诺维康获得凝血因子X批件,手握近8亿现金,并且没有任何借款,预计公司未来会利用资本市场积极展开并购。
不考虑收购前提下,我们预计公司2014-2016年eps分别为0.79、0.84和1.10元,同比增长74%、6.3%和31%,公司营销改革后,经过两年调整,收入和盈利能力逐渐恢复快速增长,公司业绩也由原来单产品驱动变为双产品驱动,目前62亿市值,我们认为公司被低估,给予推荐评级。国元证券
农发种业(600313):关注平台型企业价值
我们预计公司2014-16年的EPS分别为0.29、0.23和0.29元(暂不考虑收购河南颖泰、内蒙拓普瑞带来股本变化及上述公司对农发种业产生业绩的影响),鉴于公司较为明确的资产收购预期和平台型企业价值,维持“增持”的投资评级,目标价格16.33元,对应2016年56倍的PE估值。海通证券
键桥通讯(002316):新老业务齐发力,2015反转在即
首次覆盖并给予“增持”评级,目标价14元。键桥通讯在经历了2013-2014的业绩低谷后,目前在手订单超10亿。从战略上,公司放弃了对精麦通的并购,聚焦于工业互联领域,随着柬埔寨公网及国内汽车电子标识市场的启动,公司业绩有望迎来反转。预计其2014-2016年EPS分别为0.03/0.40/0.81元。可比公司2015年平均PE为34倍,鉴于键桥通讯的电子车牌业务存在爆发式增长的机遇,我们给予公司2015年35倍PE,目标价14元,首次覆盖给予“增持”评级。
RFID汽车标识推广在即,构筑车联网识别入口。市场对“电子车牌”市场的预期较为模糊,作为汽车的“二代身份证”,其可用于反恐、拥堵治理、交通收费等众多领域,是车联网智能识别的基础,以2014年底1.45亿汽车保有量为基础,我们测算未来5年渗透率90%,电子车牌仅RFID标签的市场规模将近百亿。2014年11月份,国标委已经发布了中国电子车牌标准,我们判断从2015年开始将逐步推广。键桥通讯从2012年就开始投入电子车牌芯片的研发,有望从中受益。
进军柬埔寨公网市场,打造海外开拓的桥头堡。市场忽视了公司海外公网项目的业绩弹性,我们认为柬埔寨宽带接入市场发展不足,键桥计划建设600个4G基站以提供移动宽带接入能力,同时开展IDC、IPTV和专网接入业务。目前该项目已处于加速布网阶段,2015年有望逐步贡献业绩。国泰君安
和邦股份(603077):新项目开始贡献业绩
公司发布年度业绩预告和重大合同进展公告
公司发布年度业绩预告,预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增长950%左右,即67,659万元左右,对应每股收益0.67元左右。考虑收购和邦农科形成投资收益等因素,我们预计全年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4,000万左右。
公司同时公告蛋氨酸项目重大合同进展。近日,公司就5万吨/年蛋氨酸项目,与日本国日挥株式会社等机构召开技术交流会议,就蛋氨酸项目硫化氢生产工艺的工艺工程设计、详细设计方案进行了讨论和协调。并确定方案设计最终完成日期暂定为2015年6月29日。
经营分析:双甘膦、武骏玻璃开始贡献业绩,氯化铵较为低迷
在主营业务方面,2014年公司新增和邦农科双甘膦项目利润,武骏玻璃项目也已投产实现利润,均对公司业绩产生贡献;但是,原有联碱业务产品氯化铵的市场低迷,对公司整体业绩产生一定影响。
我们的观点:长期业绩依然向好,新项目稳步推进
我们认为氯化铵市场低迷对公司业绩仅构成短期影响。2015年,武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续达产,双甘膦业务也将完全贡献业绩,因此,公司业绩大幅增长可以期待。此外,近期公司重大合同均表明,蛋氨酸、碳纤维等项目均稳步推进,也将为公司长期发展提供支撑。
盈利预测与投资建议
在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.67元,0.45元,0.58元,对应目前股价10.90元分别为14倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。广发证券