水利建设高潮来临 10股直追安徽水利
多省冬春水利建设掀起高潮 水利股迎来升机
编者按：临近年底，各地迅速掀起冬春农田水利基本建设高潮。自10月底以来，全国已有11个省份部署了今冬明春农田水利工作重点，安徽、山东、河南、河北、广西、浙江等六省投入资金超过百亿元。分析认为，多省从政策和资金上支持农田水利建设，将为农业水利建设企业带来巨额的工程合同，水利股由此迎来升机。
多省冬春水利建设掀起高潮
冬春农田水利基本建设掀起高潮。在国务院10月24日召开全国冬春农田水利基本建设电视电话会议后，各地迅速掀起冬春农田水利基本建设高潮，截至11月15日完成投资1351亿元，同比增长18%。自10月底以来，已有11个省份就此部署工作重点，其中，安徽、山东、河南、河北、广西、浙江等六省的投入资金超过100亿元。
作为农业大省，山东和河南对农田水利建设尤为重视，两省资金投入在全国也居前列。山东省今冬明春计划投资302.56亿元，开工续建水利工程4.5万项；河南对今冬明春农田水利建设投资计划是比上年增加10%以上，去年其投资超过290亿元，那就意味着今年的投资将达到近320亿元。
安徽省将投入100亿元，以改造提升“八小水利工程”为重点，加快推进农田水利基本建设。
河北省表示，今冬明春全省各地将突出抓好农田水利节水灌溉工程建设，以大中型灌区节水改造、小型农田水利工程建设和大型灌排泵站更新改造为重点，争取实现总投资153亿元。
广西指出，今冬明春将投入145.2亿元用于农田水利基本建设，同比增长5%；浙江则表态力争完成187亿元的水利投资目标。
湖北省也对冬春农田水利基本建设工作进行了安排部署，要求全省各地认真贯彻落实全国冬春农田水利基本建设电视电话会议和省领导批示精神，总结推广农田水利基本建设的好经验、好做法，再动员、再部署，迅速掀起农田水利基本建设新高潮。
水利股迎来升机
受到水利建设提速的影响，昨日水利板块表现强势，截至收盘，新界泵业大涨8.90%，大禹节水涨8.03%，安徽水利上涨5.64%，三峡水利（600016）、青龙管业、国统股份、钱江水利、龙泉股份、利欧股份上涨逾2%。
分析认为，多省从政策和资金上支持农田水利建设，而且资金投入大，将为农业水利建设企业带来巨额的工程合同，未来这些企业将从中受益，尤其是优质的上市企业更具竞争力，值得长期关注。另外，今年一号文件有望聚焦水利建设，后市水利股或将继续有所表现。
纳川股份（300198）：长期增长空间大,雨水内涝主题提升估值
投资观点:1)节能环保,污水管网规划每年约3 万公里。2)市政基建投资力度加大,地方资金面或将改善。3)核安全规划获批,重点项目投资约798 亿元。4)雨水内涝提升管材销售预期。维持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的预测,目标价26 元,增持评级。（国泰君安 韩其成 王丽妍）
华光股份（600475）:脱硝市场扩容催生环保新星
催化剂是SCR技术的核心部分，决定了SCR系统的脱硝效率和经济性，其建设成本占烟气脱硝工程成本的20％以上，运行成本占30％以上。
根据我们的测算，一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化剂--并且每年需要更换总量的1/3，按照80-100立方的年更换量计算，以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。2013-2014年是脱硝工程上马的高峰期。
2012年，公司持股35％的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产（主营电站脱硝工程及催化剂生产），并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多，我们预计，2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上，2013年新接订单将达5亿元，按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算，公司脱硝催化剂产品净利润率在10％以上，较为可观。
盈利预测及估值
我们预计，2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元，目前股价对应动态市盈率约34倍和24倍。我们维持公司"增持"的投资评级。（浙商证券）
龙泉股份(002671)：区域大型水利项目陆续招标 产能投放加速
潜在需求巨大，产能投放加速，彰显公司获取订单信心。据公司公告显示，常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM，预计PCCP投资额达46.3亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP管产能120KM，口径为DN600-DN2200，超募资金投资项目将新增标准PCCP管产能60KM，口径为DN600-DN3600，能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下，再次加速产能建设，彰显公司对行业发展及获取订单的信心。
南水北调投资力度加大，配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求，南水北调中线工程将于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。为完成这一目标，近两年南水北调投资力度明显加大，其中2011年投资达607亿元，较2010年增长近60%，2012年预计投资将超过680亿元。配套工程方面，继河南许昌于2011年底招标PCCP管后，近期河南新乡发布PCCP招标公告，其中PCCP管材需求约45.93km，PCP管材需求约26.61km，预计管材投资为1.5-2亿元。
新乡标段首批管材预计于2012年10月15日前交货，项目整体进展有序，预计后续河南鹤壁，郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。
区位优势凸显，过往业绩优秀，下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标，公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显，覆盖了未来几年的主要大型引水项目，其中包括南水北调中线（河南、河北）、东线（山东、江苏）配套工程，辽宁“东水济西”水资源配置工程，江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算，未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中，PCCP需求高达200亿。公司过往业绩优秀，核心团队稳定，将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起，南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加，招标规模将达20亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目，表明公司在该区域有较强竞争优势，预计后续订单有望迎来大幅增长。
业绩高速增长，维持“买入”评级。公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能240KM，至470KM，增长104%。结合项目招标及公司产能投放进度，维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达56.7%，PEG仅为0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。（申银万国 张圣贤 王丝）
伟星新材（002372）：工程与零售并举,随市场复苏稳健布局
企业规模效应渐显,经销网点将超20000家。2011年产能9.7万吨,其中PPR管2.9万吨、PE管5.6万吨、HDPE管1.1万吨、PB管0.15万吨。今年产能投放受园区规划调整的影响将推迟6个月,预计今年7月建成募投规划剩余的3.1万吨,届时企业产能将达12.8万吨。超募资金建设经销网点2000家/年后已拥有17000多家,2012年底将达20000家。
独创扁平化渠道站稳高端市场。公司的经营策略与传统管道行业不同是根据自身高端建筑家装市场的定位建立与之匹配的扁平化渠道,逐渐取代多层级的总经销商制,直接服务终端获取高毛利。
12家销售分公司与经销商共存互补,深化扁平渠道。公司今年将所有销售子公司转为销售分公司,方便上市后人员与财务管理。分公司1111名业务员与1000多家经销商合作互补开拓市场,共同管理17000多家经销网点,直营与经销占比各50%。但在偏远未开发地区经销商依赖程度仍较高。华东市场销售渠道已深入到村级经销商。
稳健合理布局待市场复苏。公司瞄准中西部市场潜力,将重庆物流中心转型成为生产基地。现以租赁形式使用厂房,投放2万吨产能的同时先利用经销商进行渠道建设。另外,公司将运输半径限制较大的HDPE工程管道分别布局在华东临海基地和天津基地,兼顾两大区域。
定位精准:4P策略全方位打造“高端消费品”形象。伟星是塑料管材行业广告投入比例最大的企业,定位中高端家装市场,品牌策略明显。通过学习日丰“万店工程”建立产品体验展示中心,渠道改变瞄准“高端消费品”,让终端消费者亲身体验核心生活用管产品,同时加深品牌认识度。产品策略:公司在建立研发团队跟踪国内外最新高端产品,并在此基础上开发高端新兴产品结构应对客户需求,在调研中看到如PE地源热泵、PE地暖、同层排水、纳米抗菌等产品。定价策略:公司已经建立起了优质高价的品牌形象,主动采取高价策略,核心产品PPR冷热水给水管道价格在国内最高,高出行业内公司武汉金牛同类产品10%。可见公司通过品牌、定价、渠道、产品四大策略打造高端品牌形象,定位十分清晰,并且与企业高毛利战略发展方向完全契合。企业核心家装管道产品贴近日常生活,产品品质要求更加严格,产品结构趋向高端。综上我们认为,企业“高端消费品”策略与产品结构高端化趋势相符,盈利能力将保持。
加速经销网点建设提升产能消化能力。结合去年下游需求状况及公司整体开工率达80%,公司方认为地产需求爆发增长可能不大,但今年产能消化不成问题。我们看到,虽然去年年底业绩受房地产调控政策影响,但3-4月市场复苏迹象初现,企业毛利从上年四季度的29%回升至一季度的36%。此外,去年超募资金渠道建设新增2000多家经销网点,新增的至少4.3万吨产能开工率超66%;今年将增加3.1万吨产能,但将增加3000家经销网点。我们认为伴随市场底部逐步确认,释放产能将被有序消化。
工程市场品牌意识渐强,提出“工程与零售并举”战略。公司计划今年工程与零售销售额将各占半壁江山。过去因为公司定位与招投标低价策略不符,工程项目占比仅35%。但随保障房市场等工程市场超预期的品牌意识,以及工程管道新产能投放,产品结构将向同时兼顾建筑与市政的综合化方向发展。公司还针对工程项目低毛利的特点,主动降低价格打开招投标市场需求。目的在于应对房地产市场调控,提高开工率。
进口设备提高生产效率。天津基地新建产能采用巴顿菲尔挤出设备(单台)购置成本在2000万元左右,是国产设备的4-5倍。但其产品合格率在99.9%以上(国产90%),生产效率是国产设备的2倍。整体核算其具有成本优势。
盈利预测及评级。预计2012-2014年每股收益为0.96、1.21和1.41元,由于企业定位清晰,持续发展可期,同时当前下游已至底部复苏可期,我们认为可给予19倍PE,暂时给予“增持”评级。（山西证券 裴云鹏）
巨龙管业（002619）：区域垄断型混凝土管道龙头
第一集团为具备全国竞争能力的公司，参与全国范围内大型工程投标，生产装备先进，经济效益较好。2009年国内规模较大的国统股份（002205）、龙泉管道、青龙管业（002457）、山东电力管道和巨龙管业等8家PCCP生产企业，约占56%的市场份额。巨龙管业生产规模在全国同行业中排名第七、浙江省第一。募投产能达产后，公司PCCP管将从目前的265km提高到405km，PCP、RCP和自应力管道产能分别达到140、243、90km。
水利建设投资力度逐年加大
河南省境内工程贯通在即，中线主体工程静态总投资1367亿元，其中河南境内投资约670亿元，占总提静态投资的近50%。2012年中线段以输水管道、调蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。预计工程总投资约120亿元。
主营业务区域化明显
巨龙管业目前在华东，特别是浙江市场占据绝对优势。结合目前国家水利建设投资，以及河南、浙江等省水利投资情况分析，未来我国预应力管道市场空间较大，巨龙管业针对本省中小口径混凝土管道优势难以改变，将享受未来混凝土管道飞速发展的黄金时段。
公司销售具有明显的季节性特征，且呈现逐季增长趋势
公司销售第一、二季度为销售淡季，第三、四季度为销售旺季，第四季度销售收入最多，通常占到全年销售收入的40%以上。从今年1季度的经营情况来看，浙江省内大型在建工程项目数量在减少，但河南，江西在建、新建项目依旧维持较快增长。预计公司未来销售于国家水利投资进度息息相关，呈现前低后高态势。
原材料成本下行，增厚利润空间2011年下半年以来，钢材、水泥价格震荡下行。目前全国冷轧普通薄钢板的平均价格为5161.67元/吨，华东地区5090元/吨，同比下降了18.56%，华中地区5220元/吨，同比下降8.42%。公司产区所在地的杭州、福州、南昌、郑州和重庆，42.5级水泥价格同比分别下降了27.08%、18%、20%、11.84和25%。预计随着钢材、水泥等原材料价格出现大幅下跌，公司单季度毛利率也出现明显回升，有望给公司带来5%-8%的利润增长空间。
盈利预测及投资评级
华东地区作为公司核心市场被公司牢牢掌控，华中、西部区域得到不断得到拓展和加强。随着2012年产能的逐步释放以及各销售渠道的扩张，公司接单能有所加强，高效的管理能力配合低于同行业的成本优势，使得公司在2012年盈利有望维持小幅增长。预计公司2012/13/14年共实现营业收入4.51/5.61和6.43亿元，分别增长31%、24%和15%。对应毛利率分别为38%/37%/39%，预计2012-14年EPS分别为0.79、0.99和1.17元，对应PE分别为21、16和14倍，给予公司“增持”评级。（国海证券 范曾）
国统股份（002205）：PCCP需求有保障 业绩增长潜力大
1、新疆煤化工基地建设,输水需求巨大
煤化工是资源密集型行业,其对煤炭、水资源消耗量巨大,一个产出百万吨的煤化工项目一般每年消耗煤炭数百万吨,销售水量上千万吨。根据新疆建设规划,到2020年,新疆将建成吐-哈、准东、伊犁、库-拜、克拉玛依-和丰五个煤化工基地。在五个规划的煤化工基地中,吐-哈、准东地区水资源相对短缺,是该地区发展煤化工产业的主要障碍。
新疆水资源与经济发展和矿产资源分布不协调。水资源分布呈现“北多、南少、东缺”的显著特征,东疆地区是石油、天然气、煤炭资源的富集区,却是水资源极度匮乏区;乌鲁木齐-奎屯-克拉玛依依天山北坡综合经济带,集中了新疆42%的经济和科技力量,而水资源仅占全疆的7.4%。水资源与经济、矿产资源分布不协调是区域调水的主要原因。
2、后期业绩具备大幅增长潜力
准东地区“十二五”规划中将重点发展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制化肥等煤化工和煤电产业,计划到2015年准东地区形成煤电、煤化工产业带框架,基础设施和公用工程设施初步形成,煤炭生产能力达到1.36亿吨/年、煤制油产能900万吨/年、煤制天然气120亿立方米/年、煤制烯烃产能240万吨/年、煤制化肥产能240万吨/年。准东地区煤化工基地建设必将拉动对水资源需求。按照计划,预计到2015年准东煤田年输水能力有望达到4.27亿立方米。随着后续准东输水工程的开工,新疆PCCP需求又将被点燃。
3、工程间隙影响西北地区业务
PCCP主要采取订单式生产,根据中标合同组织生产。同时PCCP重量较大,不宜长距离运输,销售具有区域性,因此区域输水工程完工将影响区域内销售收入。从公司中标合同来看,公司前期在新疆业务主要集中在“500”东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,影响公司在新疆地区的业务。因此我们认为以公司目前生产情况,2010年下半年应是公司的一个短期业绩低谷,但2010年二季度后,2010年中标大型合同供货将推动公司盈利上升。未来准东输水工程开工可能带来公司业绩的爆发式增长。
此外政策方面,我们认为“十二五”水利投资将保持较高水平。2010年西南五省大旱,以及之后的物价上涨,反映了农业在国民经济中的基础性地位,因此预计水利建设将成为“十二五”投资中的一项重要内容,加大水利基础设施建设投资是可以预见的。
盈利预测与评级:我们预计公司2011年一季度业绩可能同比出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.60元、0.85元、1.27元,目前股价28.70元,对应PE分别为48倍、34倍、23倍,维持公司“增持”评级。（天相投顾）
钱江水利（600283）：主两翼协调发展 快速增长可期
中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。
地产储备项目质地优良。
目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。
创投业务将逐渐步入收获期。
公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。
盈利预测与估值。
预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。（广发证券 谢军 张媛媛）
安徽水利（600502）：多元化初见成效 业绩有望大幅提升
1工程建设带动地产,多元化初见成效.
公司通过承建省内部分城市的工程建设,优先获取当地的土地储备,形成“建筑+地产”驱动的双轮发展模式。公司对水电及酒店项目的投资也陆续进入回报期,近两年公司积极通过BT模式介入多个城市的市政项目。
2新签合同大幅提升,未完工合同充足.
公司近两年新签合同大幅增长,2009年新签合同31亿,同比增长133%;目前在手未完工合同近60亿元,且省外项目占比增至2/3;新管理层上任以来加大业务拓展力度获得成效较为明显。
3地产贡献业绩大幅增加,低价土地储备依然充足.
2010年至今公司房地产销售面积23万m2,均价约4000元/m2;今年有望结算7亿元。公司目前土地规划建筑约200万m2;已有土地成本不足300元/m2;另有蚌埠及芜湖约50万m2土地尚处于一级开发阶段,当地政府已基本同意协议转给公司。
4积极进入BT投资领域,水电业务贡献稳定收益.
公司近两年通过BT模式积极介入滁州(6亿元)、咸阳(4亿元)等多个高毛利率(较传统施工项目高5%左右)的市政项目;公司投资的蚌埠水电站每年贡献约1000万元的净利润,投资2亿元的锦江大酒店目前运营良好;公司表示未来将继续加大此类高盈利项目的投资。
5非定向增发若通过有利于加大地产开发并降低财务费用.
公司拟以不低于每股8.95元非公开增发不超过6000万股,投向包括蚌埠龙湖春天3期(13.6万m2)、六安和顺4期(11万m2)、合肥东方花园3期(12.1m2)在内的三个地产项目;若顺利实施有望降低公司资产负债率14%;并为公司贡献2.3亿元的净利润。
6盈利预测及投资建议.
预计公司2010-2012年实现每股收益分别为0.36、0.60、0.78元,公司目前股价10.43元,考虑到公司未来成长性较为突出,给与公司“推荐”的投资评级。（国元证券 包社）
泰达股份（000652）:专注一级区域开发，石油仓储、环保业务成业绩保障
本期经营情况:公司2010年度实现营业收入69.40亿元，同比增长51.81％；营业利润7.61亿元，同比增长16.85％；归属母公司净利润2.85亿元，同比减少3.51％；实现每股收益0.19元。
专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目"托乐嘉花园"的下属公司新城置业，置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设，之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台，异地复制广陵新城的"声谷模式"；公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权，提前兑现二级地产项目的投资收益，集中资源推动现有一级区域开发业务，公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。
加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个，包括4个大型垃圾焚烧发电项目（其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报）、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。
公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目；公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司，加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。
石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区，充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。
盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元，按3月9日收盘价7.78元计算，动态PE分别为23.72倍和21.35倍（表1）.如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现，建议投资者关注今后相关的投资机会，目前仍维持公司"中性"的投资评级。(天相投资)
武汉控股（600168):武汉市区污水治理龙头
重组完成后，公司主营业务收入支柱由供水变为污水处理，污水处理收入占比达到75％左右。置入资产按照交易价格和公司对2012年预测净利润计算市盈率为10.97倍，低于A股市场污水处理类上市公司最低市盈率14倍。
污水业务期待改扩建后处理规模的提升
至少未来三年，污水业务方面的收入增量将主要来自于处理能力的提升。另外据集团规划，2015年其污水处理规模将达到221万吨/日，即在未来三年还将有29万吨的增量，预计将通过新建污水处理厂扩大公司辐射范围来实现。
自来水业务看存量提价及增量注入
目前公司130万吨的供水仍然是销售给武汉水务集团的管网销售，销售价格为0.55元，若后续自来水价格上调，公司有望提高与集团的结算水价。若提价后水务集团自来水资产盈利情况有望好转。不排除待自来水资产盈利改善后实现证券化的可能。
长江隧道业务基本盈亏平衡
长江隧道工程完工后，于2009年转固并开始运营，其运营成本一直体现在公司的营业成本"其他"科目中，而其收入全部以政府补贴形式体现在营业外收入中，据调研了解，目前对该业务收费权的确认尚无时间表。
盈利预测与投资评级
2012-2014年全面摊薄后的EPS分别为0.33元、0.33元和0.37元，对应当前股价，PE分别为23倍、23倍和21倍，暂给予公司持有评级。(广发证券)