苹果抢滩NFC支付 概念板块再掀热浪
原标题:Apple Pay中国失约 苹果抢滩NFC支付
10月17日,苹果公司iPhone6正式在中国内地市场发售。不过,被苹果掌门人蒂姆·库克称为“将改变我们支付方式”的ApplePay服务,并未同期向中国内地用户开放。
日前,有消息人士对记者表示,苹果公司正与中国银联等多方展开谈判。
“ApplePay做的是工具,没有做支付服务本身,银联是做跨行结算服务,双方应该不存在冲突,只是谈一个利益共享的模式。”北京握奇数据系统有限公司副总经理张楚昨日接受记者采访时表示。
苹果抢滩NFC支付
根据苹果公司介绍,iPhone6中的ApplePay功能借助近场通信(NFC,NearFieldCommunication)天线,无需打开应用程序或激活显示屏,只需让iPhone靠近非接触式感应器,同时将手指放在指纹识别器TouchID上,就可完成店内支付。
苹果公司称,ApplePay的支付信息存储在iPhone内部芯片上,不会和商家共享,也不会随着支付传递出去。准确来讲,ApplePay基于指纹、NFC、Token等技术实现,核心是NFC近场通信技术。目前,苹果公司已与美国主要银行达成合作,在美国已取得超过220000家商店支持。
目前,各大手机厂商纷纷抢滩NFC市场。不久前,三星公司发布的旗舰手机NOTE4也支持NFC+指纹支付。Google同样在布局移动支付,在经历了并不成功的GoogleWallet之后,基于HCE和Token令牌的产品是其发展重点。国内厂商华为日前发布旗舰手机MATE7,也与支付宝合作支持指纹支付。银联、运营商、第三方支付机构等玩家也一直在积极布局移动支付。
虽然NFC移动支付有可能成为未来的发展趋势,不过NFC技术发明十多年来却并未发展起来,尽管运营商、终端厂商均作出多种尝试,但目前这种支付技术还只是其他三方支付的补充。根据Gartner预测,今年底,NFC支付的金额将达到82亿美元,但是在移动支付中的比例也仅有2.5%。
“苹果具有其他公司没有的整合能力,既做芯片,又做手机本身,还运营自己的商店,产业链里面很多公司都想要苹果的用户群。苹果来做NFC,对NFC应该是重大利好。”张楚说。
各方利益难协调
根据张楚介绍,移动支付技术有不同分支,通过区分安全模块(SE)、非接触功能模块(CLF)以及天线所在位置,至少有三种方案,“第一种全手机NFC方案,是将SE、CLF以及天线都放在手机上,这种方案和SIM卡无关。第二种SWP方案,是将SE放在了SIM卡上,而CLF和天线都放在手机上。第三种双界面卡方案,则是把SE和CLF都放在卡片上,天线可以和卡片连接不改动手机,或者是手机仅做一个天线与SIM卡相连”。
不过虽然三者在技术上没有本质差别,但体现了移动支付价值链上不同参与者的核心利益。
在第一种模式下,只要苹果、三星这种手机厂商凭借它的品牌号召力,吸引用户大量拥有NFC手机,并和应用提供商充分合作,就可以直接进行“个人化”和“发卡”,完全绕开移动运营商。
“可以说,该方案最直接地体现了设备提供商,特别是终端厂商的核心利益,没有考虑移动运营商的利益,甚至是利用移动运营商的用户群开展自己的应用。这是众多厂商希望把移动运营商仅仅当作网络(通道)提供者的企图之一。这也是移动运营商反对全手机NFC的主要原因。所以,尽管传统NFC的技术在N年前就完全成熟,也进行了多年的推广,但在真正商用可以说毫无建树,其根本原因就在于此运营商的杯葛。”张楚表示。
不过,运营商看好的SWP-NFC实现方式,也并不被终端厂商看好。
“无论何种技术,最终能够把握住消费者支付需求的玩家,将可能笑到最后。”张楚说。(第一财经日报)
利亚德(300296):小间距,大空间,高成长
我们近期于北京策略会上组织了利亚德(300296.CH/人民币13.39,未有评级)的投资者交流。公司是小间距LED显示的市场发现者和龙头企业,将充分受益于近两年小间距LED显示对传统DLP显示的替代,同时专注民用市场的小间距LED电视将于下半年发布,有望打开新的市场空间。与此同时,公司已经完成与被收购公司的战略整合,通过交叉销售已经实现良好协同效应,并将继续执行并购战略。我们认为随着1.6mm间距产品(P1.6)成本和售价的进一步下降,其将成为替代DLP屏幕的主力产品,小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、收购公司并表及其协同效应,我们预计2014年净利润1.4亿元,同比增长42%,并处于加速增长轨道上。
小间距LED电视已成为公司业绩成长的核心驱动力。小间距LED电视是利亚德业绩增长最大驱动力,我们认为小间距LED显示的市场空间随着核心元件--LED灯珠的价格下降而逐步打开,市场开拓有望实现"两步走":第一步逐步替代主流的DLP显示屏,第二步有望替代投影仪、开创100寸以上大屏幕显示民用市场、进入电影院线银幕市场(如IMAX)。公司一季报显示,小间距LED电视在总体订单中占比已经达到60%。
行业先行者带来的技术领先优势、品牌优势及规模效应是公司的"护城河"。小间距LED显示的市场价值已经被广泛认同,并吸引更多企业参与其中。作为小间距LED显示市场发现者和开拓者,公司目前新产品研发、市场开拓进度均快于竞争对手,同时近两年的已售产品给公司带来的经验积累、规模效应和质量验证都是竞争对手所缺乏的。行业未来出现价格战是大概率事件,但在竞争充分的行业中,有技术和品牌优势的龙头企业仍能够维持高出平均水平的利润率。
收购标的金达照明和互联亿达已实现交叉销售的协同效应,公司将继续执行外延式并购战略。公司在2013年并购的金达照明和互联亿达就是这一战略的典型写照。金达照明主要从事照明方案研发、照明灯具销售和照明工程总体承包,专注"交钥匙"项目;互联亿达专注于提供广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案。目前公司与两家收购标的已经实现良好协同效应,开展交叉销售,并已体现在公司订单上。
我们认为随着1.6mm间距产品(P1.6)成本和售价的进一步下降,其将成为替代DLP屏幕的主力产品,小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、金达照明并表及其协同效应,我们预计2014年净利润1.4亿元,同比增长42%,并处于加速增长轨道上。此外,随着小间距LED电视"两步走替代战略"的进一步执行,公司的储备产品--大屏幕电视有望在2015年成为新的利润增长点,支撑公司继续高速成长。
富春通信(300299):业绩是其次,预期是关键
公司公布2013年中报业绩预告,报告期内,归属于上市公司净利润同比下降15%-40%,其中Q2净利润同比下滑18%-46%,低于我们之前预期。
成本上升和LTE收入确认延迟是业绩低于预期主因
公司业绩低于预期一方面公司上半年加大了市场开拓力度和人员投入,成本较去年同期有较大幅度上升;另一方面中国移动集团关于TD-LTE设计取费标准尚未确定,公司去年已完成设计的约3500个TD-LTE基站还不能在今年上半年确认收入。
公司业绩有望四季度爆发7月12日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议要求,提升3G网络覆盖面和服务质量,推动年内发放4G牌照。此前我们早有论述2013年内发放4G牌照没有任何悬念,我们依然判断9、10月份发放4G牌照可能性较大,如果经济下滑超预期,不排除提早发放的可能性。
至于LTE收入何时能确认,我们经过多方产业链调研,只要4G牌照发放,中移动LTE取费标准就能确定,则公司相关LTE收入能确认,因此第四季度确认相关收入概率较大,届时业绩将爆发。
密切关注下半年并购整合机会
通信设计行业参与者多达100多家,行业集中度低,近年来资金门槛和上市门槛不断提升,这给了富春通信等有实力的上市公司并购整合的机会。公司在2012年年报中提到将通过外延式扩张,快速进行行业整合,扩大公司的市场份额,建议投资者密切关注公司下半年并购整合机会。
“买入”评级,目标价14.4元
收入确认的滞后导致了2013年中报业绩不及预期,但这并不能真正反映公司实际的经营状况,公司目前工作量非常饱满,一旦股价回调,这恰好给了投资者积极买入的机会。我们维持2013-2015年EPS0.34元、0.48元和0.61元,给予“买入”评级,目标价14.4元,相当于2014年30倍PE。 (光大证券)
吴通通讯(300292):公司主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司产品广泛应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统以及FTTX领域等。在2012年度业绩说明会上,总经理胡霞表示,今年公司会抓住4G建设的发展机遇。
金信诺(300252):6月开始复苏,迎接"金秋"时节
6月营收环比大幅改善,源于中移动、华为等客户的需求较快上量公司半年报预告,净利润同比上年下降25%-45%(1226.32万元–1672.26万元),低于我们与市场预期。主要由于行业招标顺延大约2个月,致使上半年公司营业收入较上年同期相比同向下降(而我们对全年的通信行业预期为20%的增长);此外,由于公司在2013年上半年应军工客户的需求,对新产品研发测试投入及第三方检测费用的增加,直接导致研发费用大幅上涨;
喜人的是,6月份中国移动、华为的订单开始出现环比较大幅度的改善,行业的复苏趋势开始显现。我们预计7月份环比将好于6月,而8、9月份伴随LTE招标的落实,公司将出现供不应求的局面,即三季度公司将进入繁荣期。
下半年通信、军工、新品、保理业务均将迎来全面景气
由于公司的产能充足,而华为对下半年需求史无前例的乐观,因此我们认为通信领域在全年完成20%以上的增长并没有太大的困难;伴随两台新产能的7月落实,军工的产能掣肘将被打破,军工收入也将获得较大幅度的增长;光电复合缆等产品将在下半年实现较快的销售收入增长;保理业务随着融资问题的解决,旺盛的市场需求将为公司带来数百万盈利的“开门红”。
投资建议:我们预计公司2013年-2014年的收入增速分别为25.3%、26%,净利润增速分别为121%、66%,成长性突出;我们维持增持-A的投资评级,6个月目标价28.00元,相当于2014年28倍的动态市盈率。(安信证券)
大富科技(300134):复苏进行中但二季度可能疲软
我们对大富科技的看法:1)受中移动TD-LTE采购推迟等行业不利因素影响,二季度无线设备需求疲软。且我们认为大富科技当前更专注于毛利率,因而缩减了与康普公司的部分低利润射频器件业务;我们相应地将2013年上半年收入预测从8.33亿元下调至7.43亿元,将同期净利润预测从2,100万元下调至零。2)公司仍有望实现收入复苏,得益于公司射频业务改善;TD-LTE进展(我们预计于下半年启动)以及可能进入爱立信的射频器件业务(我们认为这应有助于抵消大部分因转让意德交易完成造成的收入减少)。3)毛利率短期内仍面临一定压力,因为康普(占公司总射频器件收入的50%+以上)和RFID业务的利润率仍相对较低。4)成本控制好于预期;基于公司近几个季度营业费用控制良好,我们将2013-16年资本开支预测下调2%-12%。
估值
我们将2013年每股盈利预测下调35%以反映无线设备需求的疲软,但基于强劲的行业需求和业务转型预期将2015年每股盈利上调13%;我们微调了2014/16年每股盈利预测以计入利润率压力。高盛高华
邦讯技术(300312):LTE网优首选标的,四季度或迎来行业拐点
投资建议:整体业绩上,我们预计13/14/15年EPS为0.53/0.66/0.84元,由于7月12日国务院会议中重点提到了“加快网络、通信基础设施建设和升级……提升3G网络覆盖面和服务质量,推动年内发放4G牌照”,这些对通信板块及邦讯技术均是重大利好,因此我们认为公司股票依然有较大投资价值,13年Q4或者14年Q1将迎来行业及公司经营拐点,维持“强烈推荐-A”评级。目标价13.3-15.9元,对应13年PE25-30倍。(招商证券)
中瑞思创(300078):rfid行业将迎来发展新契机
1.报告中提到"ESLs项目与苏宁合作顺利""考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势,我们认为,苏宁1600家门店,中瑞思创能全部拿下的概率很大。"这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面,ESLs涉及软件系统对接问题,如果使用不同厂家的系统,可能会存在系统互联互通问题,因此,最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面,由于中瑞思创前期技术储备到位,并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作,项目实施经验得到一定的积累,这为双方进一步深入合作提供了方便,减少了磨合成本。基于上述分析,我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。目前,中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标,实际进程和最终结果仍然存在不确定性,有待我们后续持续跟踪。
2、报告中提到"除了苏宁,国美现在也在跟进此事""目前跟苏宁合作进展顺利,国美和海外市场也在推进中"。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开,这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下,传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁彭亮在今年9月接受媒体采访时曾表示"今年下半年国美会在一些重点城市试点"O2O",国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验,国美门店或将增设虚拟产品体验区。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调,将是两个难点。"我们认为,O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价,而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受媒体采访时也表示说,"汉朗新产品电子货架标签也已覆盖物美、华润、国美电器、苏宁电器、天虹商场等零售业态"。基于以上分析,我们认为,国美未来有可能也会采取ESLs。但目前情况,经向中瑞思创核实,公司未和除苏宁外的任何家电连锁企业进行接触。未来国美的具体推进进度以及会跟谁合作、什么样的合作方式,目前尚不明朗,还需要持续跟踪。
看好中瑞思创未来成长,维持"强烈推荐-A"投资评级。中瑞思创过去是EAS行业龙头,今日是物联网新秀,未来将成为ESLs龙头。公司从硬件制造积极向整体解决方案提供商转型,成长路径清晰,传统业务EAS保持20%左右增速,ESLs和RFID有望成为未来业绩爆发点,同时具有物联网概念。盈利预测方面,不考虑ESLs订单预期,预计13/14/15年EPS分别为0.54/0.82/1.08元;若考虑ESLs订单预期,14-15年备考业绩为EPS1.12/1.51元,继续维持"强烈推荐-A"评级。招商证券
梅泰诺(300038):积极布局移动互联网,传统业务受益4G,内生+外延奠定高速成长
梅泰诺正从传统通信塔制造公司向综合通信服务公司转型,传统业务受益4G建设,新业务布局移动互联网与物联网,内生增长与外延式收购并重,未来有望成为移动互联网时代通信服务业的整合者。公司成长路径清晰,三季报业绩超预期,经营拐点到来,首次给予"强烈推荐-A"评级。
三季报业绩超预期,公司经营拐点到来。前三季度收入3.49亿元,同比增10.6%,净利润2533万元,同比增12%。刨除非经常性损益影响,前三季度净利润为2123万元,同比增长76.6%,Q3单季度净利润为1065万元,同比增长929.8%,表现超预期。从毛利率的情况来看,13Q3单季度毛利率创历史新高。利润和毛利率的双重改善,都预示着公司经营拐点出现。
移动互联网布局手机适配与移动支付业务。梅泰诺通过收购鼎元信广切入手机适配业务,将受益于应用软件的高速增长。目前与中国电信合作为主,与联通、工信部、移动互联网企业的相关合作也在顺利推进中。移动支付业务打造M-Pay平台,对运营商、金融机构、商户和用户进行整合。目前处于布局初期,未来不排除通过收购、参股的方式完善业务链条,前景广阔。
传统铁塔业务受益于4G建设。4G建设与3G相比基站密度加大,对通信塔的需求要明显高于3G。且运营商集采方式变化,份额进一步集中,梅泰诺是符合集采条件的少数企业之一,将明显受益。
收购金之路及军统股份,网络业务拓展至运维网优领域。梅泰诺收购金之路布局传统网优业务,与公司营销网络实现协同效应。并购军通股份拓展通信运维服务市场,实现梅泰诺成为全业务服务提供商的战略。首次给予"强烈推荐-A"投资评级。梅泰诺未来成长路径清晰,业务增长受益4G以及移动互联网明显,布局移动支付未来空间巨大。同时公司资本运作意愿强烈,预计未来会围绕传统通信基础设施解决方案及支撑服务、新兴移动互联网业务不断进行整合并购。预测13/14/15年EPS为0.34/0.51/0.68元,首次给予"强烈推荐-A"评级,目标价给予14年50倍PE25.50元。招商证券
天源迪科(300047):it支撑+移动互联+行业市场,一体两翼志存高远
天源迪科作为国内领先的电信IT支撑系统服务商,延承"一体两翼"的发展路径向移动互联网和行业市场转型。传统业务稳健增长,三年翻倍,未来将受益4G、虚拟运营商建设及大数据平台部署,融合通信产品布局企业级移动互联网,同时发力行业市场实现CT向ICT转型。成长路径清晰,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估,维持 "强烈推荐-A"投资评级,给予14年30倍PE,目标价15.9元。
一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承"一体两翼"的发展路径。一体:主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署;两翼:布局企业级移动互联网,通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局,另发力行业市场,从CT向ICT融合转型,成为智慧城市建设主流解决方案提供商,通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。
主营稳健增长,助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健,上市之后连续保持25-30%复合增速,三年完成企业再造。客户拓展,深根电信、发力联通、开拓移动,且通过外延扩张进军行业市场,未来将充分享受信息消费带来的市场成长。核心高管持股,骨干员工股权激励有效实施,员工与企业利益共存,有效推动公司长足发展。
市场低估,未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G将确保业绩增速,若顺利进入中国移动,业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局,将带来公司估值提升,此为我们中长期看好公司的主要因素。今年业绩将保持25-30%的增长,业绩有保障,股价下行风险小。
维持"强烈推荐-A",目标价15.9元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值,13年PE下限分别为30倍、50倍、30倍,公司目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估。维持对天源迪科的"强烈推荐-A"投资评级,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,给予14年30倍PE,目标价15.9元。招商证券
海能达(002583):抓住模数转换机遇,走上高速增长轨
公司是中国最大的专网通信公司,从2006年开始持续加大数字专网系统研发,抬高整个行业的进入门槛,不断强化优势地位,抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌,开拓海外市场,已走上高速成长之路。
国内PDT占得先机,海外市场提供长期上升空间
PDT在2012-2013年是预热和系统评价期,2014-2015年进入爆发期,"十二五"期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要,2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初,PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动,2015年将进入爆发期。
海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上,是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力,2012年海外收入增长29.65%,美欧和发展中国家分布平衡,已经具备和国外大厂竞争的能力。
过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大,而收入没有明显增长,成本和收入产生错配,2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%,预计2013年数字DMR收入保持60%增长,公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长,2013年开始体现出明显业绩弹性。
盈利预测与投资建议
我们预计公司13-15年EPS分别为0.40,0.68和1.28元,YOY为229.85%,73.08%和86.42%,目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者,综合成长性、行业地位和发展前景,维持"买入"评级,未来6个月合理价值23.8元,对应35倍2014PE。广发证券
宜通世纪(300310):LTE启动在即,平安城市存看点
公司2013年上半年净利润同比下降16%-40%,扣非之后同比降幅大概为3%-32%。受行业原因,中报下滑符合此前预期,下半年随LTE规模建设启动,公司工程业务弹性很大,且国务院常务会推动4G年内发牌及宽带中国建设,对公司业务形成利好,维持“强烈推荐-A”。
公司上半年业绩下滑16-40%,LTE工程业务延迟和毛利率下降是主要因素。公司1季度中标大量工程业务,但LTE主设备招标于6月底才启动,目前尚处报价阶段,LTE对无线工程的业务拉动将于设备到货之后(9月份)才能真正体现,预计4季度在LTE的带动下无线工程业务会迎来大幅增长,而上半年主要以执行去年结转项目为主。
LTE建设初期,移动控制OPEX,导致代维价格有所下降。运营商为保障LTECAPEX投入会对代维等OPEX投入有所控制,根据公司年初中标情况看,代维业务在总量增长的背景下招标价格普遍出现下滑,而代维质量在惯性思路下使得人力成本难以下降,导致毛利率出现下滑。我们认为,随着运营商LTE投资常态化及网络逐步投入商用后,OPEX会伴随增长,代维等业务的价格变化也会相对趋稳。
外省拓展与核心网收入占比下降也对毛利率造成负面影响。除代维之外,影响公司毛利率的因素还包括:1)外省拓展对收入贡献为正,但毛利率一般会低于广东省内业务;2)高毛利的核心网占收比下滑,主要因爱立信、诺西等国外厂商在中国市场的萎缩导致公司外包业务下降明显,后续若爱立信、诺西等国外厂商在移动TD-LTE中标份额有所突破将会给公司业务带来一定增长,但在棱镜门事件影响下,我们认为外资商在国内核心网的业务会被国内厂商所取代,而公司在策略上也正在加强与华为、中兴等国内厂商的合作。
政策层推进LTE建设成长期利好,广州平安城市项目或成短期催化。7月12日,国务院推进LTE年内发牌以及强调基础网络建设对拉动经济增长和产业升级的重要性均对整个LTE产业链形成政策性利好。且广州移动平安城市启动,公司有望通过运营商分包的方式承接业务,公司在传输和安防业务上会双向受益,成为股价催化。预计公司13-15年EPS为0.52、0.65、0.85元,维持强烈推荐-A评级。(招商证券)
朗玛信息(300288):精耕利基市场,期待多平台协动
点评:
1、营收回归常态化增长,费用开支增加拖累净利。
上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定,由于大多数省份已经开通了相关业务,其增长已回归常态化区间,会员用户人数合计达269万,较年初略增21万人。随着智能手机的普及,研报认为电话对对碰收入增速将持续承压,但从公司经营的角度看,这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外,净利趋势与营收的背离主要归因于:1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增;2)研发开支和薪酬上升推高管理费用;3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点,未来费用率维持高位是大概率事件。
2、收购“蓝港”遇阻,不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。
由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因,公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购,从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜,蓝色光标(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”,但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局,而其对标的的筛选亦极为严格,以蓝港在线为例,其在手游和页游领域均处于第一集团,同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体,持续补足产品线,以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军,本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购,参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。
3、新品陆续商业化,期待多平台协动。
上半年公司研发支出巨幅增长,共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势,加快了产品的开发周期。新品布局方面,公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+,异于同类应用,产品深入的挖掘了用户私密社交的需求,截至今年6月末,Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后,已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模,研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外,公司与贵视文化合资成立朗视传媒,从而顺利获得部分卫视节目资源,未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动,跨平台资源整合,创新空间广阔。因而,研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局,当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化,而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似,但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场,公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。
4、换一个角度看移动互联:忘记破坏式创新,精耕利基市场,给予“增持”评级。
有别于市场的观点:
受“微信”等概念的影响,当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇,而研报认为在信息化加速推进的时代,庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”,新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样,难以“以一概全”。针对细分的目标群体,集中力量满足其独特的需求,最后从区域市场向全国推广,有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司2013和2014年EPS分别为0.81和1.03元,对应市盈率:65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值),给予公司“增持”评级。(联讯证券)
硕贝德(300322)业绩符合预期,期待三季度反转
预计二季度收入同比增长30%,毛利率维持低位。(1)预计公司二季度单季收入1.1亿元,YoY30%,QoQ增长38%。收入增长得益于联想、TCL等客户订单上升,但中兴通讯订单不佳也对收入有一定拖累。(2)预计二季度单季毛利率22%,与一季度接近,仍维持在低位,原因是公司上半年与韩国大客户高端机型配套的产能投放增加成本,但认证周期较长导致批量出货时点延后。
销售、管理费用率稳定,募集资金贡献利息。(1)预计二季度销售、管理费用率与上年同期接近,分别为2.6%和13%。(2)财务费用率受募集资金利息贡献影响,预计为-1.0%。
预计韩国大客户高端机型放量将带动三季度业绩反转。(1)由于产能投放和订单的错配,公司上半年业绩不佳,新增产品的设备折旧和人员成本拉低整体毛利率水平。(2)预计三季度公司双色注塑、LDS等高端机型天线将开始对韩国客户大批量出货,拉动收入快速增长以及毛利率水平提升。
关注国内移动支付、无线充电市场发展。(1)公司作为中兴通讯重要天线供应商,较早的参与了移动支付NFC天线的研发与生产,进而进入无线充电领域。
(2)中国移动、中国电信等运营商在2013年初均表示了对移动支付业务发展的支持。国内主流终端厂商也在准备搭载无线充电功能的手机机型。(3)一旦国内移动支付或无线充电市场爆发,将极大的促进公司业绩增长并打开成长空间。
维持盈利预测,重申“买入”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测为0.44、0.61和0.80,考虑到公司三季度业绩预计将迎来拐点,以及移动支付、无线充电等市场的潜在空间,重申“买入”评级。 (申银万国)
中威电子(300270):业务稳定发展,突破点仍在平安城市
公司业务稳定发展,收入确认有延迟。2012年,中威电子实现营业收入1.4亿元,同比增长20.95%;实现归属上市公司股东净利润4536万元,同比增长24.20%。13年第一季度,公司实现营业收入3382万元,同比增长68.84%;实现归属上市公司股东净利润819万元,同比增长92.25%。这主要是由于公司已出货的1600万设备收入被推迟到今年确认所造成的。
高速公路业务仍将平稳增长。未来三年我国高速公路建设仍将保持高速发展态势,公司在高速公路领域竞争优势明显,在该领域的传输市场占有率稳定在30%以上,但传输领域的市场空间远小于前后端设备空间,13年公司将稳固高速公路细分市场领域优势地位,在享受行业稳定增长的同时,将大力开拓智能交通等其他领域,开启新成长空间。我们预计高速公路业务较其他业务的增长相对平缓。
前端高清摄像机有望实现爆发性增长。安防行业的高清化趋势升级有望给公司带来产值提升,公司拥有技术和客户优势。目前公司的摄像机主要是通过外包实现,地处杭州,代工企业丰富。公司主要通过直销的方式给集成商做服务支持。目前200万和500万像素的几款产品具有明显的技术优势。12年新导入产品前端摄像机实现销售收入1816.41万元,占销售总额比重为12.86%,主要应用于四川等地的智能交通项目。13年公司高清摄像机产品可望进入爆发式增长期,驱动业绩高速增长。公司前端产品与大华海康等厂商具备一定的差异化优势。
平安城市推动公司高速成长。据安防行业“十二五”规划,2013年平安城市建设将带动国内安防监控市场达700亿,其中平安城市和智能交通(占43%)约在300亿左右,未来3年复合增长25%。公司自主研发优势明显,且前端开发的产品在传输优势的推动下具有组网灵活等特点。公司自12年起开始进行高速公路和平安城市布局,目前销售人员60人左右,其中2/3的人员布局在平安城市。公司前端产品逐步进入爆发期,我们预计今年公司将在重点拓展的四川和广东安防市场继续收获大单。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。目前国内安防产业仍呈现快速增长态势。公司技术储备深厚,且考虑到营收仅有1.4亿,相较海康和大华的营收规模来看,公司业绩弹性良好,一旦具备大单项目经验,未来高成长可期。考虑到公司所处的安防行业景气度仍将持续及公司自身业务规模较小的特点,我们预计公司业务特别是平安市场将快速增长,成为未来主要的增长动力,我们首次给予公司“增持”投资评级。(山西证券)
赛为智能(300044):年内无忧,长期成长看区域扩张和产业链拓展
跨行业智能化系统解决方案提供商。公司立足深圳,为城市轨道行业、建筑行业、铁路以及水利行业提供智能化系统解决方案,优势产品集中在智能建筑系统集成和城市轨道安防系统及其乘客资讯系统。公司是全国智能建筑行业十大品牌企业。2012年公司实现营收3.14亿元,归属母公司净利润3784万元,分别同比增长46.8%和46%。建筑智能化和城市轨道交通业务是公司两大核心业务,2012年营收占比分别达77.72%和19.59%。
智能建筑和城市轨道交通建设提速,利好公司发展前景。住建部在年初首批90个试点智慧城市的基础之上,于近日准备启动第二批试点城市,给智能建筑行业带来巨大空间,预计2015年市场规模达7316亿元。随着轨交审批权下放,轨交建设将迎来一波建设热潮,保守预计2013-2015年轨交新增投资规模达4300到5080亿元,其中乘客资讯系统和安防系统新增投资总额达70亿到80亿。作为公司优势产品所在行业,同时还拥有智能建筑品牌和资质优势,将同时受益于这两行业市场规模的提升。
下半年铁路信息化业务有望获取新订单。铁路基建自去年下半年开始回暖,考虑到铁路数字信息业务的滞后性,公司下半年有望获得新订单。更长远看,公司正在实施的区域扩张和产业链拓展战略有利于提高长期成长能力,其中区域扩张已初显成效。
投资策略:基于公司现有订单和铁路基建投资回暖,我们看好公司在2013年的业绩表现。我们预计公司13、14、15年EPS分别为0.23、0.28和0.35元,对应于最新股价公司的PE分别是37.52、30.82和24.66倍,首次覆盖予以“增持”评级。(兴业证券)