5.5万亿旅游政策红包出炉 11股尽享盛宴
旅游业获政策“红包” 概念股坐享5.5万亿蛋糕
近日，国务院印发了《关于促进旅游业改革发展的若干意见》（以下简称《意见》），部署进一步促进旅游业改革发展。《意见》提出到2020年，境内旅游总消费额达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次，旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5%。
据报道，业内专家认为，旅游业是现代服务业的龙头，旅游业与我国稳增长、调结构、促改革的发展背景是紧密联系的，是未来保持发展新常态的一个重要的突破点，目标的提出将对旅游业的改革和发展提出更高要求。
国家旅游局规划财务司司长彭德成表示，下一步国家旅游局将进一步抓好中国旅游商品品牌提升工程实施，推出一批有特色、有市场吸引力的旅游必购品供大家选择。同时，要积极发挥乡村农民在传承文化方面的作用，让农民参与到旅游购物商品的建设之中，更多地挖掘农副旅游土特产商品，同时支持社会资本投资建设特色商区等。
中投顾问文化行业研究员沈哲彦表示，要实现到2020年境内旅游总消费达到5.5万亿元的目标，接下来还需要在景点建设、旅游服务、宣传引导方面加以促进，深入挖掘景区的特色内涵，并不断提高景区游客接待能力，树立良好的品牌形象。在旅游的产值增加上，应该注重为游客提供优质服务，宰客行为需要坚决抑制，相关政府部门应该加强景区的价格监管。
沈哲彦分析称，未来旅游业的改革重点主要包括三方面：一是门票收费制度。当前景区门票涨价对游客出游造成了一定影响，政府需要推动去“门票经济”，减少景区对门票的依赖；二是带薪休假制度不能仅停留于表面，需要切实落实到位；三是应该提高旅游产品的特色与质量，改变旅游产品散、乱、差的局面。
华融证券认为，国务院发文促进旅游业改革发展，各项任务均披露分工进度表，在政策与行业景气下向刺激下，坚定看好三季度旺季行情，国庆前正是布局“十一”来临前的绝佳机会，如行业有回调正是大举进入的好时机。
齐鲁证券认为，目前板块旺季估值修复仍具有结构性机会。建议未来一个月内关注两类投资机会。其一是目前旺季盈利的加速增长并未被市场完整预期的个股，其基本面存在的超预期可能并具有充分的安全投资边际。另外，一些公司布局的新项目如能呈现出超预期的成长速度，亦将有效催化相应公司股价。组合配置及投资比例为：中青旅35%，中国国旅25%，宋城演艺15%，峨眉山15%，张家界10%。
在投资标的上，投资者可以考虑从以下两个角度挖掘：一、在线旅游类上市公司。人们对旅游消费的习惯已经逐渐向个性化、自由化方向转变，线路设计、吃住行自我选择。同时互联网的聚集效应与口碑传播，可以为在线旅游公司带来更多地增量客户，形成强者更强的竞争结果。二、优质旅游资产注入的上市公司。优质旅游资产注入可以为上市公司带来外延式发展机遇，有利于提高上市公司的业绩水平，从而受到资金的关注，投资者更易获得股价上涨的收益。
北京旅游（000802）:《同桌的你》票房黑马增业绩,《心花路放》大牌云集前景好
新片导演、演员市场关注度颇高。《心花路放》由宁浩导演,由黄渤、徐峥主演,拟定于2014年9月30日公映。经过对市场调研,公司认为该电影无论从题材、主创阵容还是档期的选择上,均为一部比较有商业价值的影片。本次电影《心花路放》发行完成后,将会增强公司在影视文化行业的竞争能力、提升公司的盈利能力,为公司财务带来积极的影响,使公司在影视文化行业加快发展,从而更好的提升公司的品牌影响力和核心竞争力。
进军电影打开潘多拉魔盒。2014年1月公司借助资本平台收购光景瑞星文化传媒有限责任公司进军传媒业。2014年4月上线的《同桌的你》是公司收购摩天轮后投拍的第一部影片,总共收获票房4.65亿元左右,公司投资2000万,占到总投资比例30%。结合行业一般特征,我们预估公司能在《同桌的你》票房中分获5000万左右的收益,投入产出比达250%。公司2013年全年净利润为3200万左右,仅《同桌的你》投资收益已经超过去年全年的净利润,如果同时考虑到《心花路放》超强阵容带来的预期收益,公司今年的财报应该会非常靓丽。公司已经成功实现由单一的旅游行业到旅游和传媒两个主业协同发展的华丽转型。《同桌的你》业绩预计在3季度纳入财报,建议提前关注。
盈利预测及投资评级。目前公司因重大事项正在停牌。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.174元和0.195元。对应目前股价动态市盈率分别为58倍和52倍,给予投资评级为“买入”。山西证券
腾邦国际（300178）:商旅金融继续完善,静待业务协同效应体现
互联网金融业务不断完善,利于公司业务协同发展。继去年的腾付通、小额贷及今年4月投资的保险经纪,公司新注册的P2P业务是公司互联网金融版图的进一步完善。我们认为在公司公信力的背书下其P2P平台一方面可完善和扩大公司自身的金融业务,另一方面也可与现有腾付通第三方支付、融易行小额贷款、腾邦保险经纪等业务协同发展,利于公司提高为客户提供互联网融资解决方案的能力,从而助力公司业务发展。
区域票代龙头的并购整合步伐不断推进。公司作为华南地区的票代龙头,去年已成为公司B2B业务升级与TMC业务快速发展的一年,目前该两项业务占比合计已超70%。相应的公司在全国各地的销售网络也迅速铺开,先后收购整合了上海兆驿公司、成都华商、天津城桂等企业夯实了业务基础。今年公司继续围绕战略转型升级的要求,又先后收购并购了南京协友、厦门思赢、西安华圣三家区域标的企业,保持着一定的相关业务收购推进步伐,这将进一步加快公司全国销售服务网络布局的落地。
“商旅+金融”模式下三大业务协同发展值得继续期待。在2011年拿到支付牌照后,腾付通去年7月获得了央行收单业务许可,今年POS收单已正式启动,再加上公司同样具有互联网与移动支付牌照,公司在第三方支付环节得到了完善,而融资服务方面公司前海融易行小贷,及未来的P2P业务都是不断成长的新动力。更重要的是,金融业务开拓在形成支付闭环外,有望促进公司B2B、TMC及OTA业务的发展,使得公司可高效利用资金推进与完善诸如GSS平台、TMC系统、移动端等领域的研发运营,有望形成各业务间协同发展的良好态势。
维持公司“推荐”的评级。受益于近年我国旅游与商旅航空市场的高增长,公司B2B业务总体发展势头良好。同时,金融方面已开展的小贷、腾付通、收单业务,一方面可助推公司B2B、TMC、OTA业务的发展,又有望带来较好的业绩弹性。因而在排除行业突发性风险下,考虑到未来TMC等异地扩张和商旅金融可能带来的超预期,预计公司2014-15年每股收益为0.50、0.65元,对应2014年动态PE为32.56倍,维持公司“推荐”的评级。爱建证券
中弘股份（000979）:可结转项目少,主业收入下滑
战略定位商业旅游物业的开发和运营。目前公司以房地产开发为主业,但在2012年年报公司明确指出未来的定位是从事商业地产、旅游地产等经营性物业的开发与运营。商业地产和普通住宅项目能够为公司带来持续的现金流和良好的业绩;旅游度假地产项目将会实现公司长期可持续发展的目标。
预支10亿进军文化娱乐领域。公司规划的旅游文化地产项目将涵盖分时度假公寓、高端酒店、主题游乐场、滑雪场、体育公园、大型购物中心、演艺中心等,为配合旅游项目运营产业链需求,未来几年公司将陆续投资10亿元左右资金用于投资文化版块。通过设立网络游戏公司,开发手机游戏、网络游戏的方式,将旅游地产营销渗入到游戏各环节,公司为此或将通过资产并购的方式,收购行内优秀企业,迅速抢占市场。另外,为充分发挥旅游地产项目中演艺中心、小剧场、游乐场等设施作用,公司未来将并购或设立影视传媒公司,与业内优秀企业寻求合作,在满足项目自身演艺需求的同时,参与影视产品的制作和开发,也可以通过动漫影视制作的方式,积极开发与旅游相关的衍生产品,使整个旅游地产项目成为一条完整的产业链,充分寻求每一个利润增长点。
目前公司已经与唐杭生游戏团队签订《手机游戏战略合作协议书》,拟在杭州组建杭州威震江湖网络有限公司,新公司注册资金1亿元人民币,主要从事手机游戏的开发、市场策划和市场推广,并在未来3年内根据新公司的发展需要将投入5亿元资金、用于游戏开发、团队整合并购、购买版权、和电信运营商紧密合作等,致力于在2016年前成为我国手机游戏的领先公司之一。当前移动游戏市场是一片蓝海,公司在手游领域发展有望成为公司利润增长的一个爆发点之一。
盈利预测与投资评级:上半年公司收入主要来源于北京、海南存量房销售。未来几年结算主力的北京夏各庄新城及旅游地产项目仍处于开工前准备阶段,因而导致上半年销售收入的下降。随着这些项目进入销售,公司收入将会大幅反弹。预计公司2013-2014年可实现每股收益1.12元和1.22元,按照最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为7.24倍和6.61倍。考虑当前公司业绩的低基数,未来业绩存在大幅增长预期,以及进军文化娱乐领域带来新的利润增长点,给予公司“增持”投资评级。天相投资
华侨城A（000069）:新阶段、新理念
地产销售符合预期,旅游业务创新不断,保利润是核心,保收入是重点。1)地产业务:公司上半年实现地产销售面积约30 万方,销售额约78 亿元,其中主要来自深圳本部约30 亿、上海约25 亿(苏河湾5 个亿)、武汉与北京共约20 亿;全年可售货值420 亿左右,预计去化率约55%。2)旅游业务:上半年景区加酒店实现收入约20 亿,旅游占总结算收入比仍在20%左右,同时公司最近联合美国百老汇打造的全新演艺剧目“极力道”全国首演获得成功,未来将在全国巡演100场,甚至探寻打造自己的演艺秀。3)创新业务:文旅科技收单业务大幅提升,公司在特种影视、光机电一体化、虚拟仿真等高新技术方面技术领先,将致力于打造智慧型旅游科技产品,文旅科董事长吴斯远调任康佳集团董事长,主推智能电视、智能家居等领域。
新领导层完成初期调研工作,公司发展将迎来新的阶段。公司新任总经理段先念已经基本完成对集团内部各个子公司的调研工作,段总之前任职西安市副市长,分管旅游局、文广局和文物局,其打造的“曲江模式”正式文化旅游地产的标杆,我们认为随着其管理工作步入正轨,将带领公司进入新的发展阶段。
公司发展新理念:引战投、推激励、护市值。公司在半年度工作会议上提出重视改革发展问题,1)引战投:下决心引入能改善公司治理机构、帮助拓展公司业务的战略伙伴;2)推激励:坚决执行新推出的即期激励制度,建立利益共同体;3)护市值:要求全员关注市值管理,让投资者放心并获得回报。
投资建议:公司新领导班子强调改革、敢于创新,未来发展将引战投、推激励、护市值,且公司在旅游业务上创新方兴未艾,我们仍旧看好公司的旅游+地产的模式,维持盈利预测和增持评级。我们看好公司新领导层的创新精神,以及未来引战投、推激励和护市值的措施将带领公司进入新的发展阶段,维持公司2014-2016 年营业收入分别为347 亿、430 亿和540 亿,同比增长23%、24%和25%;归属母公司的净利润50 亿、59 亿和69 亿,同比增长14%、18%和17%的预测,每股EPS 为0.69、0.81 和0.96 元,对应PE 为8X、7X 和6X,维持公司“增持”评级。 申银万国
探路者（300005）:预告2014年上半年净利润同比增长27%,增速放缓
公司预告2014年上半年实现净利润1.23亿元,同比增长27%,较1Q增速放缓。受行业竞争加剧的影响,公司的展店速度下降,订单情况不佳,同时绿野网在短期内对业绩难有贡献,预计2014年和2015年净利润增速将进一步放缓。目前股价对应2014、2015年PE为24.33倍和21.55倍,下调评级至中性。
公司预告2014年上半年实现营业收入6.22亿元,同比增长21%;实现归属上市公司净利润1.23亿元,同比增长27%。符合预期。
估算2014Q2实现营业收入3.04亿元,同比增长27%,环比下降4.4%;实现归属上市公司净利润4530万元,同比增长21%,环比下降42%。2Q业绩环比下滑主要是由于春夏服饰和秋冬服饰产品单价有高低之分,属于季节性变化。
2015年春夏签订7亿元期货订单额,比2014年春夏订单额减少10%,相比2014年春夏订单额同比增长7.5%的资料,接单状况继续恶化。
受户外用品市场零售总额增速放缓的影响,公司展店速度放慢。2014Q1新开门店16家,我们预计全年新增店铺难以达到以往年均增加350-400家的速度。
公司收购绿野网试水户外运动细分市场,短期内还难以对业绩有所贡献。公司2014年计划完成绿野网平台的基础搭建,预计2015年开始运行和推广,希望2016年能达到10-15亿的交易规模。根据公司披露的信息,预估绿野网2012年交易规模约2千万元,据此,2016年交易规模能否达到公司的预期尚需观察。
综上,维持公司盈利预测。预计公司2014、2015年将分别实现净利润2.92亿元和3.3亿元,分别同比增长17.16%和13.18%,对应的EPS为0.57元和0.65元。群益证券
众信旅游（002707）:出境游超高景气度,公司战略思路前瞻
近日,我们邀请众信旅游(002707.CH/人民币70.98,未有评级)参加了投资者交流会,主要情况以及核心观点如下:2013年公司实现营收300,525.55万元,同比增长39.78%;实现归属于母公司股东的净利润8,746.88万元,同比增长41.53%。实现每股收益1.72元。2014年1季度,公司实现营收7.52亿元,同比增长25.44%;实现归属于母公司的净利润0.17亿元,同比增长20.77%,基本每股收益0.30元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15~35%,对应净利润变动区间3,572.76~4,194.11万元。公司业务聚焦出境游,持续受益于行业高景气度。2013年,出境游B2B批发业务占比57%,出境游零售业务占比25%。公司未来将加速线上(尤其移动端)布局,公司近期聚合行业内资源,举办创业大赛,力图寻找优质项目进行孵化和培育(公司核心战略是希望寻找大旅游产业链下的细分市场创新点,与现有业务有机结合,而不是纯粹烧钱模式下的流量大战),战略思路前瞻。市场一致预期2014-2016年每股收益1.85、2.36、3.08元,对应当前股价分别38、30和23倍,建议重点关注。 中银国际
中青旅（600138）:古北水镇游客超预期
古北水镇:古北水镇游客超预期,清明和五一3 天小长假接待游客1.9和5.9 万人,增长明显,游客反映较好。目前日常周末两天接待游客合计约为2 万人,非周末日接待人数约为1000-3000 人,每周接待游客约3 万人,按照目前的客流情况预计2014 全年古北水镇接待游客数量有望达到100 万人,高于我们此前预期的60 万水准,按照景区目前的人均消费在200 人左右计算,预计今年将提前实现盈亏平衡。10 月景区将正式对外营业,届时门票将由80 元提高到150 元,长城门票40 元,索道价格80 元。预计2015 年在更多酒店和基础设施投入使用后,客单价有望达到300 元,实现收入超过4 亿元,归属公司投资收益3000 万元。
近期经营:2013 公司营收和净利润分别同比下降9.38%和增长8.59%。
2014 Q1 公司营收和净利润21.78 和0.65 亿元,分别同比增长12.13%和10.3%,净利润扣除去年基期乌镇补贴因素增长51.39%,扣除合并乌镇15%股权后可比增速约为22%。乌镇:2013 和2014 Q1 游客分别同比下降5.3%和增长8.6%。其中东栅2013 降18.2%,2014 Q1 微降;西栅2013 和2014 Q1 升17%和22%。乌镇总营收增长11%和18.9%,2013 年西栅增加了剧院和酒店等设施后,增加了乌镇的游客接待能力,未来2 位数增长仍有空间。旅游服务及会展业务:2013 年内小幅增长4.3%,2014年Q1 恢复至10%以上。其他业务:IT 服务和酒店业务增长2 成左右。房地产在2014 和2015 年将结算剩余的3.25 亿元,预计剩余结算净利润3000 万元。
盈利预测:公司已经完成定向增发和对乌镇15%股权的收购,减少今年少数股东损益约5000 万元,支持今年利润增长。古北水镇试营业游客超预期,成功复制水镇景区模式,为新的桐乡濮院景区建设和运营提供参考。预计2014 和2015 年公司净利润为3.71 亿元和4.72 亿元,YoY 增长15.9%和27.2%。扣除房地产后的主业净利润为3.54 和4.57 亿元,YoY增长13.4%和28.9%。目前股价对应PE 为27.6 和21.7 倍,主业PE 为28.7 和22.3 倍,看好公司的长期经营,维持买入的投资建议。群益证券
宋城演艺（300144）:三亚项目运营火爆,游客数量高;买入
三亚项目运营火爆。5 月份,三亚项目演出一天演两场。三亚当地5 月份已经进入淡季,但是宋城项目客流并不淡。8 点一场上座率平均能达到70-80%,5 点会少一些。公司具有灵活的营销计划:旺季(9-4 月)可以通过扩大座位范围、加场等形式满足客人需求,淡季可以通过针对本地居民的营销,保证基础客源。我们所访谈的旅行社总经理以及司机都表示,三亚项目在旺季时常出现一票难求的情况。按目前的趋势下去,宋城管理层预计今年游客量至少能达到80 万人次。而且,旅行社积极售票的赚钱效应将刺激原未充分参与这一线路的旅行社加入其中,带来更多客源,形成正反馈。
实际平均票价180 元,明显高于杭州本部。宋城三亚项目2013 年4 季度试营业期间名义票价为200 元,今年1 月1 日正式定为260 元。目前景区内实际票价平均为180 元,明显高于杭州本部120-130 元的结算价格,主要原因在于,三亚当地团散比例约为五五开,散客比例远高于宋城杭州项目的二成。而三亚当地散客所支付的名义价格260 元的水平,远高于旅行社的结算价格(最低六折,约150元)。
后续将新增儿童游览项目。目前开放的是宋城三亚项目一期,是杭州宋城项目的复制模式,共80 多亩。二期将有300 多亩,将新增小小动物园、冰雪世界等儿童游艺项目,类似于杭州本部的动漫乐园项目,单独收费,有望在下半年开工。高盛高华
号百控股（600640）:与易信、网易战略合作新闻发布会点评
号百控股、网易、易信三方举行新闻发布会宣布战略合作。10月28日,号百控股、网易和浙江翼信科技(电信与网易合资公司,推出易信)联合召开新闻发布会,宣布战略合作。出席嘉宾包括电信集团副总杨小伟,电信集团创新业务负责人李安民,号百控股董事长王玮,
易信用户已达3000万,打造“易生活”本地服务平台。(1)新闻发布会上,翼信科技总经理张政表示,易信用户已达3000万,计划年底达到1亿。此次易信、网易、号百控股的战略合作,希望依托易信这一即时通讯平台,打造“易生活”本地服务平台。(2)易生活服务平台的顶层为网易和易信的互联网和移动互联网为入口,两个落脚点分别为本地生活服务和易积分管理,其中,本地生活服务整合了订票、订餐、订酒店、网购等号百控股现有的优势资源和业务,易积分管理是号百控股刚承接自集团新业务,除将中国电信现有的1.2亿积分用户整合进来之外,还将引入航空、保险、商超等其他商家的积分系统。(3)未来,用户可不必再携带多张会员卡或积分卡,而是将所有积分统一交由易信管理,易信将提示用户可使用的各种积分,并为用户设计最优的积分使用方案。
积分只是第一步,差异化是关键,游戏、视频、支付等都可能是未来方向。(1)易生活平台将积分统一管理、积分跨界管理的尝试是其他厂商尚未涉足的创新。公司表示,易信面对微信等强大竞争对手,如何做到差异化是关键,从此前的免费短信、语音留言,到这次的积分管理,易信始终在努力为用户提供有特色的差异化服务。(2)未来,除了积分管理,电信/网易旗下的天翼视讯、翼支付、网易游戏等都是有可能是易信新的合作方向,而其中取舍的核心仍是如何提供差异化的用户体验。
维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测分别为0.22、0.25和0.27元。公司成为电信集团创新业务平台的预期正一步步兑现,我们继续看好公司发展,维持“增持”的投资评级。 申银万国
首旅酒店（600258）:拟收购南苑股份70%股权,做大做强酒店业务
公司公告:北京首旅酒店(集团)股份有限公司与浙江南苑控股集团有限公司签署关于宁波南苑集团股份有限公司股权转让框架协议书,拟以约2.8亿元现金作为股权转让款(以最终审计评估结果为准),获得南苑控股持有的南苑股份的70%股权。
资本运作重启,做大做强公司酒店业务战略不变。资产重组终止3个月后,首旅酒店与南苑控股签署收购协议,符合我们此前“虽然本次重组因故终止,但是,通过内外部整合与并购仍是集团做大做强上市公司酒店业务的重要方式”的判断。首旅集团旗下涵盖六大业务板块,致力于形成“一个板块一家上市公司,一个品牌系列,一套连锁经营体系”的经营格局;目前看,公司定位为集团酒店核心上市公司战略明确,未来有望借国企改革东风稳步推进,引进灵活的市场机制、推动公司更加市场化运行等值得期待。
坚持规模优先,通过兼并收购方式实现快速扩张。2013年,公司除三家产权酒店外,旗下首旅建国、首旅京伦和欣燕都三个品牌共有120家酒店;本次收购标的南苑股份拥有豪华商务型、豪华度假型、商务连锁型三大酒店品牌系列,酒店40余家,客房总规模5000多间。成功收购后,公司旗下酒店数量将增加三分之一,酒店主业发展进一步突出,有利于以酒店品牌运营管理为核心,进一步提升市场份额和品牌影响力。 l预期催化剂:环球影城项目取得进展。
财务与估值
我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.60、0.70和0.81元的盈利预测,考虑到公司酒店管理业务发展空间较大、盈利能力较强,并且具备国企改革和环球影城概念,参考行业估值水平给予公司2014年30倍PE,对应目标价18元,维持公司“买入”评级。东方证券
锦江股份(600754)：进入利润释放期 推荐
对比四家已上市的经济型酒店品牌，可发现：1、在美国上市的三家公司融资渠道通畅，在高速扩张期的财务费用亦大幅低于锦江之星；2、通过同一会计准则处理的"息税前利润率"显示，四个品牌的经营能力其实并无显著差异，锦江之星甚至略甚一筹。因而我们认为，高额的财务费用(09年经济之星与投资公司的合计财务费用高达8000万，而当年利润总额仅为9000万)是压制锦江之星利润的重要因素。
并入A股公司后，凭借锦江股份的强大资金实力，锦江之星通过债务重组，中期来看，应将进入利润快速释放的阶段。
锦江之星高管买入A股股票有三个意义：降低融资成本、规范股权激励、释放积极信号。我们认为，在经济型酒店这一充分竞争的市场，扩大股权激励范围是锦江之星的题中之一；较之其余品牌，锦江之星企业机制改善可带来额外的增长空间。
世博会影响的敏感性分析：4、5月份锦江之星上海地区门店同比、环比均录得显著增长，世博会效应值得期待。上海地区门店数量占整体的23%、收入占比30%。我们假设全国其他区域的RevPAR同比稳定，分中性、乐观两种情况分析世博会的影响，预计全国RevPAR被上海拉动增长11-16%，中性、乐观两种情况下，锦江之星分别实现净利润1.2/1.4亿元。
此外，四地肯德基投资也将受益于世博。上海KFC由于同比09年权益比例下降7个点，贡献的权益净利基本维持；但苏锡杭有望显著受益世博客流。四地肯德基预计全年净利总计增长20%。
预计2010-2012年公司每股收益分别为0.48元、0.48元、0.58元。锦江之星在财务状况好转、股权激励面扩大的预期下，中长期将具有良好的成长前景；股份公司的高额现金和业务布局，也使锦江之星将来通过收购实现超常规扩张的可能性增加。我们看好锦江之星回归A股后的发展前景，维持对锦江股份的"推荐"的投资评级。（兴业证券 刘璐丹）