固定资产加速折旧新政 14股重大转机
固定资产加速折旧新政出台 布局三领域
9月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新，决定进一步开放国内快递市场、推动内外资公平有序竞争。
一家事务所审计师表示，“加速折旧从原理上看近乎暂缓征税、政府发放无息贷款。”广发证券则发布研报，建议投资者关注新兴行业中，研发设备投入比重较大的行业—化药、生物制品、航空装备、船舶制造、电子等。这些行业今年以来的新增固定资产规模较大，若加速折旧将带来比较大的现金流改善。
目前我国企业负债率普遍较高。财政部22日发布的数据显示，截至2014年8月底，国企资产总额超过99万亿元，同比增长12%；负债总额接近65万亿元，同比增长12.3%，资产负债率超过65%。
针对上述问题，本次新政主要出台了三个方面的内容：一，对所有行业企业2014年1月1日后新购进用于研发的仪器、设备，单位价值不超过100万元的，允许 一次性计入当期成本费用在税前扣除；超过100万元的，可按60%的比例缩短折旧年限，或采取双倍余额递减等方法加速折旧；二，对所有行业企业持有的单位 价值不超过5000元的固定资产，允许一次性计入当期成本费用在税前扣除；三，对生物药品制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业等行业企业2014年1月1日后新购进的固定资产，允许按规定年限的60%缩短折旧年限，或采取双倍余额递减等方法加速折旧，促进扩大高技术产品进口。
通策医疗（600763）:合作成立郑州市口腔医院投资有限公司,口腔业务继续推进
公司发布公告称全资子公司通策口腔医院投资和郑州市口腔医院及两自然人陈美华、李学文共同在郑州设立郑州市口腔医院投资有限公司,注册资本1000 万元,主要投资郑州市及周边地区口腔医疗机构及上下游产业。根据合作协议,公司子公司通策口腔医院投资管理集团有限公司占股权比例65%,郑州市口腔医院占股权比例20%,自然人陈美华、李学文分别占股权比例10%、5%。
通策口腔业务优势明显模式成熟,规模扩张顺利推进。
口腔业务为公司的第一大业务,优势明显,以杭州口腔医院为代表,公司"旗舰-分院"的经营模式已经取得了显著成功。公司通过与郑州市口腔医院及陈美华、李学文合作设立投资公司进入河南市场,对当地口腔医疗服务产业进行投资,有利于自身口腔业务扩张战略的继续推进。
辅助生殖业务稳步进展,未来空间广阔。
公司辅助生殖业务稳步进展,与昆明妇幼保健院合作建设的生殖中心已于13年12 月取得营业执照,近期有望启动IVF 试运行牌照申请。我们认为辅助生殖业务是非常理想的投资领域,技术壁垒高,盈利能力强,公司采用"轻资产模式"扩张,通过与公立医院进行合作,同时引入国际顶端技术品牌进行技术/管理输出,复制性强,前景广阔。
估值:目标价42.0 元,维持"买入"评级。
我们维持对公司的盈利预测,预计2013-15 年EPS 分别为0.65/0.82/1.15 元,根据瑞银VCAM(WACC8.3%)得到目标价42.0 元,重申"买入"评级。 瑞银证券
鱼跃医疗（002223）：听诊器、血压计、供氧设备、电动吸引器
是国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械的专业生产企业，生产的产品共计36个品种、225个规格，是国内同行业生产企业中产品品种最丰富的企业之一。该公司秉承做专做精的理念，力争每个主要产品做到行业前三名，目前公司前六大产品有制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器五个产品的市场占有率达到国内第一、轮椅车的市场占有率国内第二。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，主要生产设备和部分流水线可以共用；
华润万东（600055）：医用X射线机、移动式X射线机、口腔综合治疗仪
医用X射线机是公司主营收入和利润的主要来源，虽然公司医用X射线机在国内市场占有率第一，但是面对日益激烈的市场竞争，特别是国外医疗器械巨头，如美国GE公司、德国西门子等的介入，公司原本盈利能力较强的中、高端产品如高频X射线机的市场不断被实力雄厚的跨国公司“蚕食”，导致公司毛利率同比下降9.6%。目前公司产品主要集中于中低端市场，医用X射线机是各基层医院必备设备。
新华医疗（600587）：X射线机、消毒灭菌设备、清洗消毒机、手术器械
公司是我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备，放射治疗设备等，目前已发展成为国内最大的感染控制设备和放射治疗设备研发和制造基地。
科华生物（002022）：半自动生化仪，全自动生化仪
根据公司诊断仪器和试剂同步发展的战略，公司医疗仪器业务快速推进，“卓越”全自动生化分析仪基本形成系列，已有8款产品上市，既满足了不同层次用户的需求，也顺应了新医改大量基层医疗机构仪器配置的趋势。诊断仪器业务快速增长，使仪器在公司整体业务构成中的比重不断提升：今年以来，诊断仪器需求在政策的支持下加快释放，政府对医疗服务提供方的投入直接且迅速，在对医疗资源的重新分配中，各类医疗机构对基础诊疗设备的需求增大。受惠于此，公司主要仪器类产品均保持较快的增长。
东软股份（600718）：医用影像设备
公司控股67%的沈阳东软，是我国唯一同时拥有CT、磁共振、数字X光机、彩超等全部四大高技术影像设备的企业。东软股份1997年研制成功我国第一台医用全身CT，2000年4月成功研制出螺旋CT并先后获得ISO9001、欧洲CE认证和美国FDA认证，并先后5次填补国内同类产品空白，产品达7大门类近30个品种，开放式磁共振和CT国内市场占有率已分居第一和第二位。数字医疗设备业务已经成为东软股份最主要的收益来源。
上实医药（600607）：呼吸机、麻醉机、牙科治疗机
主要产品包括上海医疗器械股份有限公司生产的呼吸机、麻醉机、牙科治疗机、手术床、血压计(表)、手术无影灯、人造牙等产品。
乐普医疗（300003）：药物支架--高端医疗器械第一股
公司主要从事冠状动脉介入和先心病医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统、先心病封堵器等。中央直属企业中船集团通过七二五所和中船投资合计持有公司上市后48.45%股权，是公司的实际控制人。募集资金主要用于药物支架及输送系统生产线改造、介入辅助器械的扩产和产品研发工程中心建设。
成发科技（600391）：拨云见日 定位或许再现曙光
公司增发方案区别于市场,导致公司股价大幅波动。公司增发方案没有市场预期的成发科能这块资产,股价从峰值跌至“冰点”,随着市场逐渐回归理性,市场重新评估募投的项目,同时公司定位逐渐清晰,公司股价从低点攀升5成。
公司被定位为发动机传动资产整合平台。作为中航工业发动机板块的三大平台之一,公司被赋予作为发动机转动装臵的整合平台,原属于“二航”的东安集团有望率先于成发集团联姻,东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商,盈利能力不容小视。
成发集团仍将关注发动机领域。处于国家安全的考量,集团仍将在发动机研发领域进行探索,同时,支撑自身燃气轮机的发展。 美国发动机发展史说明中国的发动机仍然需要保持百花齐放的局面。
公司业绩探底回升,逐步回暖,给予公司增持评级。预计公司在2010年至2011年营业收入18.14亿元、15.96亿元、18.35亿元,呈现一个V型走势,摊薄后0.494元、0.587元、0.723元。考虑到公司增发后产业发展的巨大空间,给予公司增持评级。（宏源证券 荀剑）
航天晨光(600501)：定点武器生产 行业垄断地位
公司是国家定点武器装备研制和生产企业，是国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家，处于行业垄断地位。（港澳资讯）
山东矿机（002526）：无人机项目获阶段性成果 正调试择机首飞
山东矿机（002526）8月27日晚间披露无人机项目进展公告称，公司无人机验证样机已经制作完成，现正进行调试等工作；试飞场地已经预定，相关条件具备时将择机进行首飞实验。此外，生产基地一、二期改造建设工程已经完成，部分设备开始安装。
山东矿机表示，无人机项目对企业技术等能力要求很高，现虽已取得了阶段性成果，但项目属性所致在未来难以完全排除技术、市场、管理等风险。
通裕重工（300185）：首获无人机产品订单 下月中旬交货
通裕重工（300185）8月14日晚间公告，公司控股子公司常州海杰冶金机械制造有限公司与常州市源程特色农产品农民专业合作社于8月14日签署了《无人机供货合同》，此合同为海杰冶金首台无人机产品订单。合同总价为18万元。交货时间为2014年9月15日。
通裕重工表示，无人机产品研发是海杰冶金和公司产品结构调整和企业转型升级的重要组成部分，自无人机试飞成功以来，海杰冶金与国内外相关用户就无人机产品进行了多次交流，并与源程合作社签署了首台销售合同，标志着公司无人机产品正式进入市场，也将进一步促进公司无人机产品形成批量化生产并投放市场，有利于公司及海杰冶金的产品结构调整和转型升级。
中航电测（300114）:内生外延两翼齐飞,打造全球电测龙头
资产收购切入航空核心领域,收购标的净利润与公司相当,将大幅增厚业绩,估值业绩双提升 2013 年公司收购汉中一零一,按2012 年财务数据计算,若本次交易完成,公司的营业收入及归母净利润将分别增长约19.70%和49.35%,预计2013-2015 年汉中一零一净利润高速增长,公司收入规模和盈利能力都将大幅提升。汉中一零一主营业务是航空机载配电管理系统及其他航空电子设备的研发、生产和销售,95%的产品订单为军品,毛利高,增速快,获益于直升机和特种飞机高速发展,即将为公司创造高速利润增长。公司主营业务结构也从5%军品转化到50%军品,估值业绩双提升,公司与汉中一零一在技术、业务和市场等方面具有很强的互补性,未来协同作用将凸显。
核心产品传感器未来十年进入稳定提价周期,且受益物联网发展将迎来高速增长 公司是世界第三大称重传感器公司,主营业务是电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用产品的研发、生产和销售。在激烈的竞争环境下,部分对手倒闭,市场竞争降低,公司进入十年左右的提价周期, 未来产品毛利率有提升的趋势。未来5 年物联网产业规模将超过万亿,增速30%以上,传感器作为整个物联网产业链需求总量最大和最基础的环节,占比超过20%,2017 年将有2000 亿市场规模。公司传感器产品凭借品类和认证齐全、性价比高等多方面优势将在竞争中脱颖而出,预计未来5 年业绩增速在20%以上。
依托传感器核心技术向行业下游延伸,构建完整产业链打造世界级电测龙头 公司于2011、2012 年分别收购上海耀华、石家庄华燕等公司,积极向传感器下游领域延伸。拥有完整产业链是国际龙头传感器企业的最典型特征,公司也将下游的车用检测设备作为重要战略布局方向以延伸产业链,收购的石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业。一方面,我国汽车的保有量庞大且增长迅速,2012 年超过1.2 亿辆,2020 年将达到2 亿辆,且存量车型逐步老化,需检测车辆的增速将大于保有量增速;另一方面,国家机动车检测技术标准日益提高、执法管理不断严格和规范、驾驶员考试系统不断智能化和网络化,以及在"美丽中国"成为人民渴求的当下,全国各地不断加大汽车尾气检测执法力度,共同为公司汽车检测业务提供了良好的发展机遇和前景,预计公司该板块业务未来3-5 年增速在30%以上。
作为集团旗下唯一创业板公司创新机制优势明显,未来资产注入仍可期待 公司自2010 年上市以来,连续收购及增资多家企业,体现出公司做大、做强上市公司的强烈意愿,符合公司外延式增长的战略发展规划。且公司是中航工业集团旗下唯一的创业板公司,平台带来的创新机制优势明显,是资本运作的优质平台,预计公司仍会继续收购优质资产注入到上市公司。
估值与投资建议 预计公司2013-2015 年的EPS(2014-2015 年为摊薄后)分别为0.32 元、0.51 元、0.67 元, 对应PE 为50 倍、31 倍、23 倍,明显低于军工行业电子类公司及军工行业平均估值,2014 年目标价格30.0 元,目前股价调整充分,考虑到公司2014 年并表后带来的高成长性、公司未来重大资产注入预期等因素, "买入"评级。国海证券
四创电子（600990）：长期关注航管雷达的发展潜力
三季报微亏,不影响全年盈利 2010年3季报显示,公司在7-9月份出现微亏。原因在于,雷达业务是公司毛利率最高的业务,而在报告期雷达收入减少,导致整体利润下滑。按照惯例,公司的雷达订单多集中在第四季度,预计年底将有较大增幅,因此公司全年仍然能实现正收益。
气象雷达业务竞争激烈,将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈,导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时,“十二五”期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长,公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式,未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。
航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程,国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术,正在全力争取获得民航局的入网许可证,并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限,我们期待未来的快速发展。
后续资产注入处于观望期 与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶(600562)在重组过程中,拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入,而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统,从而与本公司形成同业竞争关系。因此,对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察,公司后续资产注入尚不明确。
估值分析 预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.26元,0.35元,0.41元,以2010年11月4日的收盘价计算,对应的P/E值分别为166、124和106倍。目前估值过高,给予“中性”评级。（国海证券 马金良）