军工集团整合路线图出炉 12股受益匪浅
兵工集团子公司混改路线图浮现
继中国兵器工业集团宣布推进无禁区改革后，旗下多家公司改革动作频频据记者获悉，兵工集团子集团江南工业集团已经启动混合所有制改革，将积极探索股权激励政策，继续引进战略合作者。
兵工集团官方网站8月5日披露了各子集团落实集团改革精神的具体举措。其中，华锦集团将推进整体上市，晋西工业集团要推进混合所有制改造试点工作，兵工集团子集团混合所有制改革路线图逐渐清晰。
出台股权激励政策
江南工业集团是兵工集团的大型骨干企业，产品包括国防产品系列、新能源装备系列、汽车整车及零部件系列，旗下有上市公司江南红箭，以及江南银箭新能源装备有限公司、湖南江南机器实业有限公司等企业。其中，江南红箭主营产品人造金刚石和立方氮化硼主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。
据悉，江南工业集团将不断完善混合制经济的管理体制和运行机制，把公司建设成为国内优秀的清洁能源装备行业中科技领先的成套设备集成供应商，为兵工集团进入国家天然气运用行业、打造强大新能源装备产业链发挥重要作用。
同时，出台股权激励政策，对在江南银箭本部及控股子公司任职、对江南银箭的整体业绩和持续发展有重要影响的核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工，实施股权激励。
江南工业集团将继续引进战略合作者，借力混合所有制经济敏锐的市场意识和追求效益、效率导向的机制，实现江南银箭公司经营体制机制的新突破。
混改路线图浮现
兵工集团旗下各子集团加快国企改革步伐，旗下多家上市公司近期资本运作密集。其中，华锦股份控股股东北方华锦化工集团表示要实现华锦集团的整体上市，晋西车轴控股股东晋西工业集团表示要推进混合所有制改造试点工作。
北方华锦化工集团有限公司负责人表示，下半年将全面推进深化改革，目前已明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市，建立协调运转、有效制衡的法人治理结构和先进的组织架构、管控模式；核心业务完成战略合作与股权优化，创新体制机制；全面推进薪酬分配、采购、销售、投资等领域的专项改革等。
晋西工业集团有限责任公司表示，要抓好全面深化改革工作。积极推进晋西火箭研发中心的建设工作，按节点推进拓达门机产品混合所有制改造试点工作，用改革的思维和方法解决发展中的难题。要围绕体制机制建设、军民品市场开拓、生产经营指标改善、价值创造能力提升等发展中的关键问题，制定具体可行的改革举措，明确时间节点，落实责任单位和责任人。
北方股份控股股东内蒙古北方重工业集团有限公司提出，按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。同时，还要坚持用创造的思维、创新的内容、创效的结果，编制公司“十三五”规划，确保军品进入国家“重要”层面。
成发科技（600391）：拨云见日 定位或许再现曙光
公司增发方案区别于市场,导致公司股价大幅波动。公司增发方案没有市场预期的成发科能这块资产,股价从峰值跌至“冰点”,随着市场逐渐回归理性,市场重新评估募投的项目,同时公司定位逐渐清晰,公司股价从低点攀升5成。
公司被定位为发动机传动资产整合平台。作为中航工业发动机板块的三大平台之一,公司被赋予作为发动机转动装臵的整合平台,原属于“二航”的东安集团有望率先于成发集团联姻,东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商,盈利能力不容小视。
成发集团仍将关注发动机领域。处于国家安全的考量,集团仍将在发动机研发领域进行探索,同时,支撑自身燃气轮机的发展。 美国发动机发展史说明中国的发动机仍然需要保持百花齐放的局面。
公司业绩探底回升,逐步回暖,给予公司增持评级。预计公司在2010年至2011年营业收入18.14亿元、15.96亿元、18.35亿元,呈现一个V型走势,摊薄后0.494元、0.587元、0.723元。考虑到公司增发后产业发展的巨大空间,给予公司增持评级。（宏源证券 荀剑）
航天晨光(600501)：定点武器生产 行业垄断地位
公司是国家定点武器装备研制和生产企业，是国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家，处于行业垄断地位。（港澳资讯）
四创电子（600990）：长期关注航管雷达的发展潜力
三季报微亏,不影响全年盈利 2010年3季报显示,公司在7-9月份出现微亏。原因在于,雷达业务是公司毛利率最高的业务,而在报告期雷达收入减少,导致整体利润下滑。按照惯例,公司的雷达订单多集中在第四季度,预计年底将有较大增幅,因此公司全年仍然能实现正收益。
气象雷达业务竞争激烈,将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈,导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时,“十二五”期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长,公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式,未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。
航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程,国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术,正在全力争取获得民航局的入网许可证,并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限,我们期待未来的快速发展。
后续资产注入处于观望期 与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶(600562)在重组过程中,拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入,而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统,从而与本公司形成同业竞争关系。因此,对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察,公司后续资产注入尚不明确。
估值分析 预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.26元,0.35元,0.41元,以2010年11月4日的收盘价计算,对应的P/E值分别为166、124和106倍。目前估值过高,给予“中性”评级。（国海证券 马金良）
高德红外（002414）：军/民品驱动，2014看点充足
2013年是公司成功转型升级且具有历史性意义的一年，公司成功搬迁进新工业园，逐步开始核心器件焦平面探测器的项目，同时在军品以及民品方面均有较大的突破。由于前期储备期的投入较多，销售费用、管理费用及研发投入的不断增长，使得公司在收入增长20.15%的同时，净利润增幅为2.21%。其中公司研发投入近5200万元，占营收近15%，研发层面的持续发力将进一步提升公司的技术实力。
公司2014年将继续推进焦平面探测器的批量化生产，这一项目已经顺利通过湖北科技厅鉴定，公司的焦平面探测器生产线属于国内首条8英寸MEMS生产线，技术水平突出。伴随着当前良率水平的稳健提升，后续量产有望使得红外整机的成本大幅度的降低。进而进一步拓展民用产品的销售范围。车载夜视将是公司产品未来突破的重点，随着整机价格的降低，公司产品将有望从进口车型进入到国产车型的销售序列中。
同时，在军用产品领域，公司是不多得的民营企业参与军品研发制造的典范，公司具有军用产品科研生产资质。随着现代化军队及战争走向高精度与网络化，其对红外产品的需求呈持续增长的态势。随着公司自身核心器件、机械组件等生产线逐步完成，公司将逐步从组件生产迈进到综合光电系统级产品中。因此在军品生产中更高的话语权不光将改善公司的盈利能力，更加能够提升企业的整体价值。
纵观整个红外热像仪行业，公司具有突出的核心技术创新能力，以及具有产能及产业规模方面的能力，还具有政策层面的强力支持。因此，公司未来发展将受益于军品及民品的同步驱动。考虑到公司军工企业特质以及焦平面探测器量产过程中的产能风险，因此，我们维持对公司的谨慎推荐评级，2014-2016年EPS为0.20、0.28、0.51元。长江证券
海兰信（300065）：拐点明确，优势明显，空间广阔
公务船需求爆发，业绩拐点出现：公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业，传统业务主要客户以商务船为主，2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响，2013年公务船市场需求爆发，航海电气产品进口替代加速，2季度业绩拐点出现，公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏，2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。
聚焦航海电气与海洋防务信息化领域，竞争优势明显：公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点，同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场，逐步提升业务的整体占比，把握军船改造机会，加快成熟民品向军品的转化，实现军品供应范围的扩大，其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长，保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统，主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商，市场龙头地位明显。
小目标雷达发力海洋防务，有望实现规模拓展：公司小目标雷达自主技术优势明显，可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力，根据公司预告，2013年第四季度，开始实现销售幵取得较好市场业绩；小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设，预计2014年可产生收入，2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后，公司有望丌断有其他新产品面试，形成立体化的海洋防务产品线，公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。
投资建议：我们讣为在海洋强国战略下，受进口替代影响，2014年公务船将继续保持较好的订单水平，军品供应范围有望实现突破，小目标雷达同时面向军民市场，2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的，优势明显，目前市值偏小，具备较大的成长空间，预计2013年至2015年EPS分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE分别为165倍、47倍和30倍，首次给予"买入"评级。民族证券
东土科技（300353）：海外市场和军工产品有望高增长
对于东土科技而言，2013年拖累业绩的主要因素包括以下几点：首先是公司在电力行业受到招标影响，表现差强人意；其次是公司在产品研发（工业网络安全新产品）以及销售渠道建设（包括海外子公司设立）等方面投入有所增加。
虽然公司2013年业绩略低于市场预期，但我们对于公司2014年仍然充满信心，主要基于以下三点：首先是在经过调整之后，公司来自电力行业的收入在2014年有望恢复增长；其次公司在海外市场拓展顺利，比如和魏德米勒、罗克韦尔合作进入到工厂自动化领域，同时还在德国成立子公司，这些都将提升公司海外影响力与收入规模；最后是公司在军工领域有望超预期，此前公司的工业用以太网交换机已经在船舶上有所应用，预计随着军悦飞翔的顺利整合，公司的军工产品收入会进一步增长，有望成为系统方案级供应商。
投资建议：我们预计公司2014年和2015年的营收增速分别为51.1%和29.6%，归属母公司净利润增速分别为62.5%和31.1%，对应EPS分别为0.65元和0.85元。公司是国内工业信息安全的稀缺标的，我们看好公司的成长空间，维持买入-B的投资评级，目标价30元。安信证券
博云新材（002297）：变更管理层，期待新变化
公司新变化：博云新材2月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职，由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献，期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票，因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性，这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。
我们的观点：预测博云新材2013-2015年EPS为-0.01、0.18、0.29元（2013年底定增融资顺利，小幅上调2014利润3%、2015利润5%）。时间进入2014年，国防主题依然是市场热点并有望持续，公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强，我们按照更新的EPS测算目标价为11.63元，对应2014、2015年PE为65、40倍，为国防板块平均水平，增持。
公司主营业务的变化包括：
战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动，有望2014年翻番。
汽车刹车片保持30%以上高增长。2013前三季度收入增长80%多，毛利率从17%提升到24%。2014年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深，产能进一步释放，收入和毛利率会进一步提升。
硬质合金业务厚积薄发，快速增长期。2013前三季收入增40%，利润增300%，源于超细晶产品取得突破，销量大增。公司积极与客户接触，提升产品质量，2013年终于迎来国外客户大面积订货，2014进一步放量。
定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014下半年试生产。C919独家供货订单将成为公司长久的利润保障，而短期收益主要来自与霍尼韦尔的合作获取海外订单。国泰君安
宝钛股份（600456）：业绩低点已过 下游需求长期向好
公司2010年实现营业收入25.64亿元,同比增长10.7%;归属于母公司所有者的净利润346万元,同比下降79%;每股收益0.008元,同比下降80%。公司盈利大幅下降的主因是财务和管理费用同比增加,且参股公司宝钛美特法力诺焊管出现亏损。2010年公司实现钛产品销售量16827吨,其中钛材11477吨。
公司计划2011年实现营业收入30亿元,成本费用计划29亿元。到2015年,形成4万吨铸锭生产能力、3万吨钛及钛合金加工材及一定量的锆、镍、钢等金属产品生产能力,锆、钛产品销售收入达到60亿元,国际市场占有率由现在的10%提升至20%,跻身世界钛加工业前三强。
行业需求长期看好。公司钛材产品主要分为民用钛材、军用钛材和供应国际市场的航空钛材三类。2010年国外航空市场需求尚未完全恢复,高端钛材销售低于预期;民营钛材市场竞争加剧,产品价格低位徘徊,导致公司钛产品营业利润率维持在底部。2011年,世界经济形势有望继续恢复增长,但不确定因素依然较多,钛行业供大于求、产能过剩、竞争激烈的状况还将持续,仍处于景气周期低谷,将影响公司的盈利能力。
伴随着国家航天大飞机项目的推进及大机型走俏,核电中长期规划的出台、中国新一轮武器装备的升级,国际航空业回暖及钛价回升,我国钛行业将迎来结构性发展机遇,未来中国钛需求将以不低于20%的速度增长。公司未来钛材需求增长将主要依靠于军工和大飞机制造项目,我国首架国产大飞机C919将在2014年实现首飞,2016年交付使用。2015年之后我国大飞机项目进入生产阶段,对钛材的需求将会逐步增加,公司将是大飞机项目受益最大的钛材生产企业。
公司产能扩张有序进行。公司收购华神钛业并投资扩建6000吨海绵钛生产线,有望实现海绵钛自给自足;熔铸产能达到17000吨。在钛材生产能力方面,2011年公司募集资金项目陆续投产后,钛材产能将达到16000吨:形成板材6000吨以上、管材3000吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的生产能力,公司的产品结构将进一步优化。
钛带和大锻机项目是未来最重要盈利增长点。钛带、大型整体锻件、精铸件、丝材产品对应的市场具有广阔的前景。5000吨钛带生产线项目预计2011年上半年建成投产,钛带是生产钛焊管的必备材料,将主要供给合资公司的焊接板。万吨自由锻压机项目预计2010年8月份投产,将新增3000吨锻件产能,主要用来生产锻棒,做战斗机的轮毂,有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力。大锻机项目大型整体锻件是航空工业制造先进飞机的重要材料,未来直径大于300mm棒材和超大尺寸的厚板板坯的市场需求将会持续增加。
投资评级为增持。预计10-11年每股收益分别为0.18元、0.76元,动态市盈率分别为153倍和37倍。2011年,随着公司募投项目逐步投产,国内外航空市场复苏,军工钛材需求有一定程度的提高,公司将迎来新的增长阶段,给予公司增持的投资评级。（山西证券 熊晓云）
华力创通（300045）：华丽的北斗公司
11月，公司公布了与广东好帮手公司签订的1.82亿元的北斗合同，目前为止这也是上市公司在北斗民用领域最大的单体项目。今年5月，公司曾公布了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片的公告，本次好帮手所采购的也正是公司的这款新型多媒体导航芯片。一方面说明公司在北斗导航民用领域已走在市场前列，另一方面也说明公司的多功能芯片符合市场需求。
公司在业内较早投入大力研发北斗芯片，凭借对行业的深刻理解和判断，选择了交通运输业作为公司北斗芯片的突破点并获得成功，足以说明公司具有很强的远见力。我们认为单体较大的合同订单在业内具有一定的影响力和口碑，我们相信公司在民用领域还将有很大的作为。
北斗业务占比将快速提升
截止2013年的中报，公司的北斗业务收入为2269万元，占收入比重为16.5%，北斗业务占比在目前几个北斗概念公司中较高。随着北斗行业的爆发，公司北斗业务也将进入爆发期，占比将快速提升，届时华力创通也将是纯正的北斗公司。
信息安全、IT国产化加速北斗推进
国安委的成立使我国的国家安全上升到了战略高度，国家对信息安全的重视程度提到了更高的层次。IT国产化将是下一阶段必然的选择，北斗作为我国自主研发的卫星定位系统，可以有力的保证我国重要信息自主可控，所以我们认为信息安全以及IT设备国产化都有利于公司北斗业务持续快速推进。
明年北斗军用市场更值得期待
公司除了在北斗民用市场将继续有更多斩获外，我们判断军对也是公司非常重要的一个市场。由于公司在2005年已有军工生产资质，是国内少数几家武器装备承制单位。目前通过我国军方认证的北斗生产企业仅有华力创通、国腾电子等少数几家，且公司在多项军队测评中名列前茅，我们判断北斗在军队领域很快也将启动，军用市场明年更值得期待。
盈利预测与投资建议
通过近几年人员、技术、产品的储备，公司在北斗产业的领先地位已逐步奠定，我们判断明年北斗在军用市场和民用市场均会呈现爆炸式的增长，公司也将乘北斗之风，业绩实现快速在增长。预计13、14年EPS分别为0.17元、0.37元，维持"增持"评级。如果明年北斗订单爆发，我们不排除公司业绩超预期的可能性。中信建投
中国卫星（600118）：改革影响显现，挑战与机遇并存
业绩平缓走势出乎市场预料
2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响，主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时，期间费率降至近5年最低值，销售、管理费用支出持续维持低水平，未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况，也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。
卫星研制业务持续完善产品谱系
正如此前报告所述，2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射，数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%，这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破，2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向，取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平，致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度，预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用，气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。
在2011年完成CAST3000平台的研发之后，2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。
投资建议：
未来六个月内，维持"中性"的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期，公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。
国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯，但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。
综合分析，修正我们此前的盈利预测：2014～2016年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元，归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元，按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度，暂维持对公司"中性"的投资评级，提示短期估值风险。上海证券
航天电子(600879)：收入有所增长 资产注入预期
投资要点：
公司上半年实现营收11.33 亿元，同比增长9.26%。实现营业利润8472万元，同比下降14.86%。实现净利润7068 万元，同比下降9.88%，对应EPS 为0.087 元。
由于军品需求周期性影响、原材料成本上升及特定领域竞争和用户成本控制，综合毛利率从30.4%下降至27.8%，是盈利下滑的最主要原因。虽然民品毛利率同比上升1.3 个百分点至15.2%，但在利润主要来源的军品领域，军品毛利率却同比下降了3.1 个百分点至32.9%。
军品业务略有下降，收入同比减少3.14%，营收占比72.42%；民品业务发展较快，同比增长57.44%，营收占比上升8.6 个百分点至27.58%。
空间动机座系统和小型集成化飞行控制系统两大产业化项目将是公司未来新的经济增长点。空间动机座系统项目中标国家重点项目，并与客户签订了批量订货备产协议，该产品09 年起开始小规模交付，已进入批量交付过程。小型集成化飞行控制系统项目能力建设已经完成并具备批量生产能力，与用户商洽也取得实质性突破，但尚未进入批量生产与交付状态。
其他在建募投项目中，郑州和杭州电连接器项目厂房建设基本完成，待验收后即将投入使用。航天电子信息产品产业化项目大部分厂房处于建设阶段。
大股东时代电子资产注入预期明确，未来存在资产整合机会。
我们基本维持原有预期。预计公司2010-2012 年营收分别为29.41 亿元、35.38 亿元、41.82 亿元，净利润分别为2.17 亿元、2.66 亿元、3.19 亿元，EPS 分别为0.27 元、0.33 元、0.39 元。（国泰君安 魏兴耘）
东安黑豹（600760）：上半年毛利率略有下降 关注重组进展
2010年1-6月,公司实现营业收入9.46亿元,同比增长47.53%;营业利润1,389万元,同比下降6.68%;归属母公司所有者净利润1,735万元,同比增长15.67%;EPS 为0.06元。
受益于汽车销量增长。上半年受益于国家“汽车下乡”等政策支持,我国轻卡、微卡销售96.89万辆、28.91万辆,分别同比增长40.21%、16.15%。公司共销售轻卡、微卡40,038辆,同比增长45.34%,略高于行业增速,完成全年计划数6.1万辆的65.63%。我们预计公司能够超额完成其年度销售计划,预计全年销量将达到7.5万辆。
毛利率和期间费用率均同比下降。上半年公司综合毛利率为11.91%,同比下降约1个百分点。2季度毛利率为11.32%,环比下降1.12个百分点。期间费用率为10.2%,同比下降0.16个百分点,其中,销售费用率同比上升约1个百分点,管理费用率、财务费用率分别同比下降0.87、0.3个百分点。
我们预计下半年钢价仍将震荡调整,甚至面临下行趋势,公司综合毛利率将有所提高。随着公司市场开拓力度的增强,预计下半年期间费用率略高于上半年。
重组获核准,专用车产业链优势明显。8月2日证监会核准公司增发7,149万股:(1)向金城集团购买其持有的安徽开乐35%股权、柳州乘龙37.47%股权、上航特100%股权、金城专用车零部件资产;(2)向中航投资购买其持有的安徽开乐16%股权、柳州乘龙13.53%股权。交易完成后,金城集团、中航工业将成为控股股东和实际控制人。交易资产产业链完整,在华东、华中、西南、华南等地区具有较强的品牌影响力和市场领先地位,在专用车市场占有率排名第四。金城集团航空机电液压技术优势明显,中航工业技术研发实力雄厚,借助二者的技术、管理、品牌和营销渠道,公司有望发展成为专用汽车行业的龙头企业,微轻卡行业前五位企业。
盈利预测。在不考虑定向增发购买资产的情况下,预计公司2010-2012年EPS 分别为0.11元、0.15元、0.20元,以8月27日收盘价8.92元计算,动态市盈率分别为82倍、58倍、44倍,维持公司“中性”投资评级。（天相投资）