通州湾申报国家级新区 10股严重低估
通州湾欲申报国家级新区 融入上海都市圈
日前，沪苏浙皖世界超级经济区的方案把南通及通州湾推到了风口浪尖：该方案建议把通州湾升格为国家级新区，南通并入上海。
通州湾地处我国沿江经济带和沿海经济带的“T”形交汇点上，与上海市区直线距离90公里，是长三角北翼最具开发潜力的海湾。由于背靠长江经济带建设、长三角一体化发展、江苏沿海开发、上海自贸区、苏南现代化建设示范区等国家战略规划，通州湾享有其他地区难以企及的政策优势。
根据尚未公布的《通州湾新区总体方案》，通州湾近期重点发展装备制造产业、综合能源产业、新型材料产业；中远期重点发展大型临港产业、现代港口物流、滨海特色旅游。计划用3到5年时间，成为国家级的开发开放平台；在此基础上再用10年左右时间，规划建设一个70万人口的国际性现代化港口新城。
截至目前，通州湾有60多个亿元以上投资项目已签约并开工建设。综合能源、航空产业、装备制造、新型材料、旅游地产等特色产业板块初具雏形。但是对于整个园区远期规划来说，通州湾只能算刚起步。
中南建设（000961）:智能建筑领域迈出第一步
合作方科研实力雄厚公司与苏州大学机电工程学院、苏州大学机器人与微系统中心签订的协议为框架性协议,仅对双方就“建筑机器人及智能装备”的研究进行合作。孙立宁教授肩负哈尔滨工业大学机电工程学院副院长,是哈尔滨工业大学机器人研究所博士生导师,并带领研究所成员于1997 年建立了哈尔滨博实自动化设备有限责任公司,于2012 年8 月上市,具备较强的自动化机器研究实力,以及科技成果转化经验。
销售稳定,全年业绩增长可期
14 年公司计划新推盘20 到25 个项目,再加上现已在手项目,预计14年全年总货值将不低于350 亿,截止到目前公司完成销售50 个亿左右,签约销售约65 个亿。业绩方面,公司1 季度实现主营业务收入44.6 亿,与去年同期相比增长45%,同比增长幅度较大,利润率方面,1 季度公司毛利及净利率均有所下降,部分原因是由于费用的刚性所造成的。
拿地方面,截止目前公司于14 年新增3 个项目,新增项目规划建筑面积约83.44 万平米,土地投资金额45 亿元,占销售金额的比例达到了84%。
预计公司14、15 年EPS 分别为1.28、1.57 元,维持“买入”评级。
公司是典型的双主业协同发展的公司,过去几年房地产业务稳定增长,为公司未来的业绩增长以及资本积累奠定了良好的基础。此次项目合作方科研实力和产业化经验都将为企业未来的建筑业务的进一步带来新的机遇。我们未来将关注公司在智能建筑业务方面的拓展。广发证券
通富微电（002156）:圆片级封装技术获得国家科技重大专项支持
1.WLCSP技术在完成前端制程的晶圆上直接进行封装工艺,使产品可以实现与芯片尺寸近似相同的封装体积。此外由于布线缩短,导线面积增加,提升了数据传输的频宽和稳定性,更符合移动电子产品轻薄短小和高性能、可携带、环境复杂的特性需求。
2.2013年全球智能移动终端维持高增速。IDC预计2013年全球平板电脑出货量为2.3亿台,同比增长约79%,2013-2017年复合年均增长率16%;全球智能手机出货量为10.1亿台,同比增长约41%,2013-2017年复合年均增长率14%。移动智能终端仍将保持较快增长,芯片下游需求旺盛。
3.中国移动智能产品的IC设计企业成长迅速。2012年华为海思、展讯的4核40nmCPU已经大规模销售,其4核28nmCPU将于年底推出,华为海思的8核CPU正在研制;新岸线也已经于2012年推出双核40nmCPU,年底计划推出4核28nmCPU;晶晨4核28nmCPU也上市临近。中国移动智能终端IC设计企业在28nm制程已出现你追我赶到火爆局面。2012年国内IC设计业销售收入达到621.7亿元,同比2011年的526.4亿元,增长了18.1%,远高于全球集成电路设计产业6%的增速,其中华为海思、展讯已可进入全球IC设计企业前20名。中国移动智能IC设计企业的成长为公司技术提供了广阔的应用空间。
4.公司的高可靠圆片级(WLCSP)封装技术2011年从富士通半导体引进,之后与日本TeraMikros(原卡西欧微电子)进行了技术合作,通过吸收及再创新,相关技术已处于国内领先水平,其小间距再布线工艺、铜柱凸点技术、超窄节距技术、小球植球工艺、液态树脂印刷技术及高可靠性产品已具备完全自主知识产权,已申请专利31项,其中发明专利22项。此次公司获得国家科技重大专项资金支持,将进一步提升公司在WLCSP封装技术领域的研发水平,提高产业化量产能力。天相投资
江苏三友（002044）:收购小额贷款公司控股权
炭黑销售不畅延迟废旧轮胎热解线正式投产:废旧轮胎热解线的最终产品包括燃料油和热解炭黑,燃料油销售顺利,但是热解炭黑销售不畅。主要是由于传统炭黑供过于求,竞争激烈,加之公司的炭黑产品为废旧橡胶热解生产的再生炭黑,其市场认知度和接受度有待进一步提高的现状,都给公司炭黑产品的销售工作带来了一定的影响。公司目前正大力加强炭黑产品的市场推广及销售工作,力争尽快实现由零星销售向批量销售的重要跨越。
收购小额贷款公司的控股权:董事会通过议案,公司拟使用自有资金受让南通新城集团有限公司持有的资丰小贷公司6,000万元出资的股权,占资丰小贷公司注册资本的60%,转让价格为人民币8,479.78万元。资丰小贷公司2012年的净利润是817万元,2013年前三季度的净利润是387万元。收购金融资产,有利于拓宽公司利润来源,优化产业结构。
北斗授时获得国家政策支持:国务院办公厅日前印发《国家卫星导航产业中长期发展规划》,卫星导航产业定义为由卫星定位导航授时系统和用户终端系统制造产业、卫星定位系统运营维护和导航信息服务等方面组成的新兴高技术产业。公司正在加强北斗/GPS双模授时站间同步设备的市场化推进工作,政策的支持将有利于业务的推进。
投资建议:我们预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.29、0.36、0.43元。看好公司在新兴产业的发展前景,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为8.8元,相当于2014年24倍的动态市盈率。安信证券
南通锻压（300280）:搭建优质研究平台,打造优质研究团队。
为了快速扭转行业形势不利局面,为了摆脱同质化竞争局面,公司加大自动化控制系统及软件的研发投入力度,加快结构调整力度,于是公司设立全资子公司南通奇凡自动化科技有限公司(以下简称“奇凡自动化公司”)。
自2014年1月14日公司总经理办公会通过设立奇凡自动化公司以后,奇凡自动化公司已于2014年1月26日完成工商注册登记手续并取得工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》。该公司主要从事工业自动化控制系统及软件的研发、集成和销售,以数字流体元件、伺服驱动器、机器人末端执行器、自动送料机器人和远程诊断维护技术为代表的研发成果将快速应用于母公司的主机产品的功能拓展。
奇凡自动化成为自动化研究的优质平台,有利于公司自动化研究团队的研究成果转化。
陆宝春技术团队的加盟无疑提升了公司自动化领域的研究实力,陆宝春教授主要从事制造装备自动化与智能化的科研与教学,主持国家自然基金、江苏省科技支撑、重大成果转化等国家及省部级项目12项,荣获江苏省“六大人才高峰”建设优秀人才称号,获江苏省科学技术等省部级科技进步二等奖1项、三等奖3项。
评级:我们预测公司2013年-2014年每股收益为0.02和0.05元,给予公司“增持”评级。山西证券
润邦股份（002483）:再次斩获订单,海工业务稳步发展
6月16日晚间,润邦股份发布公告,子公司润邦海洋和润邦船舶作为联合卖方,与马绍尔CMSAI公司签订了1份《工程船舶建造合同》,从后者获得1艘15,500载重吨的矿盐自卸船订单,总价为2,305万美元,交付时间为合同确认生效(以首付款到位为准)后20个月。同时,双方还签订了1份《工程船舶建造选择权协议》,包含4条同样规格的矿盐自卸船,总价为9,220万美元,其选择是否宣布生效的时间分别为前述订单生效后的6个月至15个月后不等。马绍尔CMSAI公司隶属于Internaves Consorocio Naviero.S.A.集团,后者为在希腊注册的一家船舶公司。 顺应产业趋势,引进优秀团队,海工装备稳步发展:海工装备产业向中国转移的趋势明显,公司立足于海工辅助船,引进优秀团队,与顶级设计公司深度合作,起步良好。目前,公司手持的主要海工装备订单包括海洋风电安装作业平台建造合同、海工船舶建造合同,包括2条AHTS、4条PSV,另有2条PSV备选合同,以及此次新签1条矿盐自卸船,另有4条矿盐自卸船备选合同。
海工装备收入将快速提升,成为公司增长的重要驱动力:此次新签合同约合人民币1.42亿元,相当于公司2013年营业收入的6.2%;而备选合同总价约合人民币5.67亿元,相当于公司2013年营业收入的24.7%。2013年,子润邦海洋的营业收入仅为0.84亿元,亏损额达到0.94亿元,而根据在建项目的建造交付进度,2014年润邦海洋的营业收入有望实现3-4倍的增长,亏损额大幅收窄;2015年将进一步加速,成为整个公司增长的重要驱动力。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,779、3,374和4,064百万元,EPS分别为0.325、0.377和0.451元。公司特色鲜明、管理优秀,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。广发证券
中天科技（600522）:传统业务基础稳固,新能源全面开花,海缆极具潜力
海缆业务极具增长潜力:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。我们预计公司今年海缆业务有望突破7 个亿,明年突破10 个亿。
新能源业务全面开花:公司手握150MW 分布式光伏示范区项目, 今年80MW 将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500 亩,今年50MW 电站将完工,后续储备仍很丰富。公司是国内第一家通过TUV、UL 等国际认证的复合型背板厂商,一期1500 万平方米产线已投入使用, 4 月与晶澳签订大单预示公司产品已全面具备与国外高端产品竞争能力,未来将快速进入其他一线大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利,目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。
预计公司2014 至2016 年EPS 为0.99、1.23 和1.48 元。公司估值低于通信、线缆行业平均,公司传统业务资质不亚于通信及线缆可比公司,而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看,我们预测2014 年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.75 元,海缆业务为0.15 元,光伏业务为0.09 元,给予线缆业务14 倍PE,海缆、光伏业务30 倍PE,则公司目标价为17.70 元。给予公司买入评级。东北证券
江海股份（002484）:业绩超预期,新产品值得期待
公司2014年一季度净利润增长超过我们及市场之前的预期,因为新的业务一季度基本没有对公司形成业绩贡献,扣非后40.8%的利润增速全靠老业务提供,主要原因是:第一,下游电容市场需求好转,公司逐步对日系竞争对手形成替代,收入增长加快;第二,工业类电容器市场需求良好, 公司在主要大客户中的供应比重不断提升。
我们认为,在未来几个季度,公司工业类电解电容的收入比重将继续提升, 而消费类电解电容继续向高端市场发展,公司传统的电解电容业务将走高端发展路线。经过多年的研发公关,公司高分子固体电容技术已经取得了突破,目前已经开始量产,各项技术指标已经达到国际领先水平,其在个人电脑(PC)、平板电脑、手机充电器、工控、LED 照明等领域应用前景广阔。
公司已经从电解电容领域拓展到高压薄膜电容领域。作为一项新的业务, 公司的高压薄膜电容产品已经获得了阳光电源等领先的光伏逆变器厂商的认证,在光伏、风能以及新能源汽车景气持续上扬的趋势下,公司这块业务规模未来几年有望高速成长。公司预计第2季度薄膜电容营收会有较大成长。
公司的超级电容目前还正在重要客户出测试,计划2014年5月份开始试生产。我们认为,超级电容在新能源汽车领域拥有广阔的应用前景和规模巨大的潜在需求。江海的锂离子超级电容技术全球领先,能量密度远高于传统的炭基超级电容,未来将极具市场竞争力。
我们看好公司中长期业务前景以及市场竞争力,预计公司2014年-2016年EPS 分别是0.90元、1.30元、1.84元,目前股价对应的PE 为26.6倍、18.3倍、12.9倍,继续维持“推荐”评级。长江证券
南通科技（600862）:创投业务进展迅速
机床业务亏损减少 去年,公司机床业务实现收入5.39亿元、同比下降6.02%;其中普通机床1.41亿元、大幅下降25.69%,数控机床8397万元、增长5.2%,加工中心2.98亿元、增长6.74%。下半年,机床毛利率如预期中提升,在数控机床和加工中心毛利率分别提升2.55和5.33个百分点的情况下,全年机床业务毛利率10.53%、下降0.42个百分点,这主要是普通机床毛利率下降5.73个百分点和普机毛利率高于数控机床和加工中心。预计去年机床业务实际亏损5000多万元,同比大幅减亏,今年机床业务实现盈利仍有较大难度。 房地产业务是利润主要来源 去年,公司房地产业务实现收入7.8亿元、同比增长11.4%;毛利率41.52%、同比提高6.69个百分点。其中万通城项目在去年一季度清盘,确认收入1.9亿元左右;“万濠华府” 项目一期实现销售收入5.9亿元,其中住宅5.02亿元、商业0.65亿元、车位0.23亿元。去年,“翰林府”项目(51%权益)实现预售住宅113套、商业10套,预收款5.15亿元;观音山旧城改造项目50万平米保障房项目10月开工。预计今年“万濠华府” 项目二期年底销售、“翰林府”项目确认收入、星辰材料厂9月预售。
创投业务进展迅速,步入收获期 去年公司获得创投分红收益800万元,其中成都新兴创投已经有5家实现上市,亚商创投8家企业中1家实现上市、2家报送材料,南通红土创投完成7家投资、其中1家上市3家报会。我们预计今年创投分红收益会有较大幅度增长。
盈利预测及估值 短期房地产业务仍是公司利润绝对来源,机床业务盈利水平正在逐渐提升。我们预计2012~2014年实现每股收益0.26、0.33和0.43元,下调目标价到5.5元、维持“增持”评级。中信建投
金飞达（002239）:拟现金收购矿山企业股权,将成功转型为黄金资源企业
金飞达今日公告,公司董事会审议通过了关于签订《康定鑫宝矿业有限责任公司股权转让框架协议》与《大渡河矿业有限责任公司股权抓让框架协议》的议案,公司与公司控股股东的全资子公司江苏帝奥投资有限公司将以现金合计4800万元共同收购鑫宝矿业的80%的股权和大渡河矿业80%的股权、同时两个交易标的合计2.87亿元的负债保留在股权转让后的两个交易标的公司内部。该项收购完成后,金飞达将成功转型为以黄金采选为主业的黄金资源股。
投资要点:根据协议安排,交易完成后,金飞达将拥有鑫宝矿业与大渡河矿业各52%的股权,金飞达兄弟公司江苏帝奥投资将拥有两个交易标的各28%的股权,两个交易标的原股东李达森保留剩余20%的股权。
大渡河矿业主要资产为甘孜州丹巴县鱼公洞金矿,根据储量核实报告与矿山动用资源情况,截止2012年9月30日,鱼公洞金矿拥有金金属保有储量4.03吨,平均品位8.53克/吨。该矿山目前矿载生产规模为1.5万吨/年矿石处理量,有效期至明年5月。根据协议各方约定,协议签订后的5个月内,完成鱼公洞矿山不低于4吨金金属储量、300吨银储量的备案,满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。
鑫宝矿业主要资产为甘孜州大荒坡金矿,根据资源核查报告与资源动用情况,截止2012年9月30日,该矿山金金属保有储量16.56吨,平均品位6.8%。目前该矿山矿载生产规模为2万吨/年,有效期至明年4月份。根据协议各方约定,协议签订后5个月内,首先完成不低于6吨金金属的备案,以满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。
根据目前的协议安排,上述交易完成后,金飞达将拥有权益黄金资源储量10.7吨,按照框架协议安排,未来12个月内,江苏帝奥与李达森承诺将持有的大渡河矿业与鑫宝矿业合计48%的股权转让给金飞达,即不考虑现有矿山增储情况,金飞达权益资源储量未来将进一步提升到20吨。
根据协议安排,大渡河矿业选矿量未来将达到300吨/日,鑫宝矿业未来选矿量将达到500吨/日,我们以目前规划的日储量测算,假设入选品位为5%,选矿回收率为80%左右,以目前的黄金价格以及参考目前黄金上市公司黄金采选成本(事实上公司金品位非常高,我们估计实际成本会较其他公司低一些),我们估计以目前的规划达产后,公司摊薄EPS在0.90元左右。中投证券
江山股份（600389）:甘氨酸供应紧张制约草甘膦行业开工
公司产品包括农药、氯碱、蒸汽热电,其中农药贡献近70%的收入及80%的利润,农药产品中,草甘膦是农药的主要贡献品种(还有少数杀虫剂品种,敌敌畏、敌百虫,价格平稳)。2013年,公司业绩实现近8倍的增长,业绩大幅增长的原因除公司管理层采取的技改等降本增效措施贡献外,主要还在于草甘膦价格从12年初的2.5万元/吨上涨至13年最高的4万元/吨,公司是上市公司中草甘膦价格上涨弹性最大的企业。
2、环保核查结果将于5月份公布。
2014年一季度,草甘膦价格从3万元/吨上涨至目前3.6万元,原定3月份出的环保核查名单推迟至5月份,近期由于缺乏催化因素,且市场传闻某化工上市公司有草甘膦产能投放,所以相关概念股下挫。但我们认为,目前环保强度下,对于本无生产许可证的公司,不可能发送新的许可证,我们也已进行过核实。经我们业内了解,目前价格及环保压力条件下,尚未听闻扩产计划。
3、甘氨酸供应紧张将制约草甘膦行业开工。
目前,我们认为主要的影响因素来自于甘氨酸的供应紧张。国内草甘膦约70%采用甘氨酸法,吨耗比例为0.6。甘氨酸同样属于污染大户,吨废水量3万吨,废水处理难度大、成本高。13年至今,已有山东鸿泰5万吨、河北元氏宏升2万吨产能关停,目前总产能在25-30万吨之间,按照国内甘氨酸法草甘膦56万吨计算,需要甘氨酸33.6万吨,目前甘氨酸的供应处于紧平衡状态。甘氨酸第一大生产企业河北东华具备15万吨产能,其中2万吨停掉,其余开工不满,目前有下游草甘膦企业人员蹲守等待拿货。我们认为当下环保对原料的制约是支撑草甘膦价格的主要因素。
4、后续几个事件将对草甘膦价格有明显影响。
国内草甘膦主要出口,江山主要走长单(7万吨产能),根据现货价格月度调整价格。后续几个事件将对公司股价有明显影响:5月份环保核查名单的公布及是否有完整的配套措施,如出口配额的限制;下半年北京APEC会议的召开影响甘氨酸的开工(河北甘氨酸产能占50%以上);9月份开始的南美出口旺季。
结论:
公司草甘膦业务占比大,对草甘膦价格的业绩弹性大。我们认为,目前甘氨酸供应紧张是制约草甘膦开工的关键因素。公司7万吨产能中有3万吨是甘氨酸生产法,4万吨是IDAN生产法。根据公司年报披露信息,农药销售6.76万吨,销售收入21.6亿元(其中草甘膦收入18.7亿元,占比87%),均价3.2万元/吨。经我们模型测算,草甘膦价格上涨1000元/吨,对应的EPS弹性为0.18元。我们假设2014年公司农药均价同比有4000-5000元/吨的上涨幅度,预计公司2014-2016年EPS分别为2.6、3.1、3.2元,对应PE分别为15、13、12倍,给予公司“推荐”投资评级。东兴证券