在线教育产业黄金期来临 四大主线贯穿投资机会
6月22日,据中国政府网消息,国务院印发《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》),全面部署加快发展现代职业教育。《决定》提出,到2020年,形成适应发展需求、产教深度融合、中职高职衔接、职业教育与普通教育相互沟通,体现终身教育理念,具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系。受此消息提振,昨日在线教育概念股表现比较强势,板块内成份股全线逆市上涨,成为盘中为数不多的亮点之一。
《决定》指出,加快发展现代职业教育,是党中央、国务院作出的重大战略部署,对于深入实施创新驱动发展战略,创造更大人才红利,加快转方式、调结构、促升级具有十分重要的意义。近年来,我国职业教育事业快速发展,体系建设稳步推进,培养培训了大批中高级技能型人才,为提高劳动者素质、推动经济社会发展和促进就业作出了重要贡献。当前,我国发展仍处在大有可为的重要战略机遇期。促进经济提质增效升级,满足人民群众生产生活多样化的需求,必须要把加快发展现代职业教育摆在更加突出的战略位置。
分析人士表示,在互联网普及的背景下,在线教育正展现出蓬勃的生命力。根据未来5年的产业发展方向,我国在线教育行业年复合增长率将达31.7%,其中移动端在线教育年复合增长52%。据天拓咨询估计,我国在线教育目前市场规模在1000亿元左右,2017年在线教育市场规模将达到3000亿元左右,在线教育产业有望迎来黄金发展期,行业龙头企业有望迎来新的发展机遇。
全通教育(300359):小船扬帆千亿级在线教育市场
全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式,校讯通面临智能手机时代的种种冲击,但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户,未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场,公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能,具体推进则依赖于管理层及股东能力。
合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值,则合理价格在39.4元,对应25.5亿市值。公司发行价30.31元,我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间,且短期市场可能对新股有较高的热情。
校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级,基于基础运营商的分成政策,归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多,市场增速慢、集中度低都是有原因的:(1)校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品,而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关,是BAT不愿从事的业务;(2)虽三四线城市及农村地区的渗透率较低,但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起,一二线城市智能化的趋势可能更快;(3)不存在全网的校讯通业务,相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约,竞争上也非全盘市场化,而是各种错综复杂的关系,现有业务随时有被他人取代可能,进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。
校讯通最大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿,一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜,关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散;线下培训市场在4000亿的量级,线上渗透率不及1/10,校讯通作为一个渠道,上面可以叠加很多的产品,线上线下立体来做,在可预见的两三年内,传统校讯通渠道依旧稳固,为相关公司提供了充足的尝试余地。
上市后拥有更大平台,短期利润未必有迅速改善可能,但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场,二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪,但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能,具体落实则取决于管理层的决心和能力。 海通证券
三五互联(300051):市场扩张巨大 估值偏高
我们认为,未来5年,SaaS模式将对计算机软件和互联网行业的发展产生巨大的影响。SaaS的市场规模将高速增长,三五互联作为该领域的先行者,能够分享行业高速发展的蛋糕,但同时也将面临传统的软件龙头,以及实力雄厚的后入者的强力竞争。
跑马圈地的战略导致公司的期间费用快速增长,我们预期全年公司的期间费用将继续大幅增长,对净利润造成较为沉重的负担。我们预计东华软件2010年到2012年的每股收益分别为0.49元、0.59元和0.92元。根据在A股上市的计算机软件和互联网公司的2010年动态市盈率水平以及未来3年三五互联的成长性,我们给予三五互联48倍的10年动态市盈率,对应2010年的业绩预测,我们认为,公司合理的股价为:23.52元,给予“观望”的投资评级。(华泰证券 马仁敏)
群兴玩具(002575):业绩符合预期,等待业绩拐点
1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元,同比增长4.94%;较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈,高端玩具由外资控制,低端玩具主要是家庭小作坊为主,上规模企业主要发力在中端市场;导致竞争越趋白炽化。另外,同国内大部分消费品行业面临着同样的问题,即渠道链条过长以及渠道成本过高;最终导致终端消费能力的下降。
2、外销规模与去年持平,但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元,与2011年持平。区域方面,主力区域亚洲下降5.91%;但欧洲和美洲增速较快,分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境,公司为保证盈利水平,调整产品结构,减少低毛利产品的供应;导致对亚洲区域的出口有所下滑。
3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%,较上半年大幅好转,上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低,三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%;达到上市以来的历史低位。
业务展望:
2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家,在内销方面积极进行产品调整,整合上游,大力开拓高科技玩具;并进行新兴渠道的拓展。我们认为,2013年整体经营会好于2012年,毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的"起航年",业绩将进入新一轮加速增长期。
盈利预测
我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元;归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元,对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。
投资建议
公司经历两年的调整,我们认为业绩拐点可能会在上半年到来,进入良性增长区。目前估值较为合理,我们维持其"强烈推荐"的投资评级。 东兴证券
科大讯飞(002230):两翼齐飞,迎接腾飞
云平台建设只是开始,对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容:1、语音云平台的建设;2、智能语音技术在移动业务体系内的应用,包括呼叫中心改造,语音信箱等;3、"灵犀"的推广和分成。此前,公司与中移动发生的4,019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计,明年第1类业务将持续;呼叫中心改造提速,明年第2类业务将大幅增长;"灵犀"预装今年年底开始启动,推动第3类业务明年出现跨越式增长。
各条业务线发展势头迅猛。今年以来,公司除了与中移动的合作略低于市场预期;行业应用方面,教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务,基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用,预计有望超越年初制定的任务目标。
投资建议:行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀,明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是,我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化,此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目,因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持"买入-A"投资评级,目标价70元。 安信证券
立思辰(300010):教育信息化三级火箭正在起飞
立思辰教育信息化三级火箭正起飞,区域平台和学校系统齐推进
立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线,面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理,也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场,同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例,在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后,后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。
文件业务恢复弹性大,影像产品贡献较高利润,安全业务有潜力
立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力,有一流的客户、渠道和合作伙伴,在提升管理效率之后,该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长,预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。
风险提示
新产品和营销如果投入太大可能影响业绩;教育业务拓展进度有不确定性。
业绩见底反转,教育业务前景大,给予"推荐"评级。国信证券
方直科技(300235)
公司是国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商,主要为广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务。公司主导产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书配套软件以及网络在线服务。公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了长期稳定的合作关系,与人民教育出版社、中国教育协会外语专业委员会等主流出版社合作期限均在10年以上。
方直科技中期营收3093万 净利1048万
方直科技(300235)8月12日晚间公告,公司上半年营业总收入3093万元,同比降10.62%;归属于上市公司股东的净利润1048万元,同比增28.65%;基本每股收益0.12元。
方直科技称,营业收入同比下降的主要原因是子公司的产品销售受到宏观经济形势不利的影响,子公司营业收入较上年同期下降44.64%,而金太阳教育软件的销售收入略有增长,增长率为3.64%。
方直科技取得软件企业认定证书
5月31日晚间,方直科技(300235)公告称,经市软件行业协会受理、初审,并由市经济贸易和信息化委员会等部门组成的联审小组审核,公司通过认证并取得《软件企业认定证书》。
上述证书取得后,公司可继续受有关软件企业的税收优惠政策,并有助于发挥公司在软件产品开发领域的优势。
方直科技被认定为 “深圳市文化创意产业百强”企业
5月8日午间,方直科技 (300235)公告称,2013年2月,公司被认定为 “深圳市文化创意产业百强(2011-2012)”企业。
公司认为,上述认定有助于公司发挥动漫数字教育产品优势,提升品牌知名度,树立良好的文化企业形象。被认定后,根据市文化创意产业发展联席会议审议结果,公司能够获得财政奖励,对公司的经营发展将产生积极影响。
新南洋(600661):2013年9月,股东大会同意以7.49元/股定增7768万股收购昂立科技100%股权,交易价格5.82亿元。昂立科技通过旗下培训机构开展少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询等业务,致力于建立完整的终生教育产业链。昂立科技目前是上海最大的非学历教育培训机构和在校生学业辅导机构,下设世纪昂立幼儿园、少儿培训中心、中学生精品课堂、智立方VIP培训中心、英语培训中心等,旗下拥有78个教学点,其中61个主要分布于上海各个区县,每年培训人次超过40万。未来成为上海教育培训市场龙头企业的可能性很大。
复旦复华(600624):公司是复旦大学控股的上市公司,依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势,公司成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系,目前已拥有中国重要的对日软件出口平台,具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地,以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。
同济科技(600846):公司集中精力发展具有同济品牌优势的工程咨询服务、环境工程科技服务与投资建设、科技园建设与管理、建筑工程管理、房地产开发等业务领域,继续致力于打造城市建设与管理科技产业链。公司依托同济大学的学科、人才和技术优势,以工程咨询服务、科技园建设与运营、建筑工程管理、房地产开发、环保工程投资建设与运营为核心业务,致力于成为城镇建设和运营全产业链解决方案的提供商。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。
GQY视讯(300076):公司办公地址为上海市浦东新区新金桥路58号银东大厦18F,数字实验室系统是教育信息化改革的产物,是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。2010年11月,股东大会通过公司子公司奇科威数字以合计1695万元超募资金收购并增资持有上海鑫森电子科技发展有限公司51%股权(完成后持有51%股权)。上海鑫森电子在2010年上半年成立,业务广泛覆盖上海市教育行业领域。
金飞达(002239):将涉电子商务
针对中证网近期发布的有关报道,金飞达22日发布澄清声明,确认将进入电子商务领域,但截至目前没有形成确定的具体方案。
中证网18日刊发《金飞达或转型经营电子商务平台》报道。报道称,江苏金飞达服装股份有限公司开始大规模招聘工作人员,其职位涉及APP项目运营经营、互联网彩票项目运营经理、手游项目运营经理等。据投资者互动平台信息,该招聘信息的确由金飞达发出。
公司证实,以上信息属实,发布以上招聘信息,主要是帮助公司在产业升级和转型过程中做前期调研、论证及其他准备工作。公司正在对向电子商务和移动互联网相关领域产业升级、转型做论证及准备,但截至目前没有形成确定的具体方案。