海洋生物产业化全面破局 10股盛宴开席
海洋生物亟待产业化 上市公司率先布局
作为国家七大战略性新兴产业之一，生物产业潜力巨大，而海洋生物是其重要组成部分。向海洋要资源、开发深海正成为海洋开发战略的方向。由国家海洋局宣传教育中心、中国海洋报社等联合主办的2014大丰港海洋生物博览会近日开幕。同期举办的2014海洋生物产业研讨会上，多名专家指出，未来海洋生物产业前景广阔，863计划等重大专项的扶持资金也将按计划逐年增加，政策扶持力度加强，不过海洋生物产业发展需要解决产学研对接的瓶颈。
“过去几年，海洋生物每年都以20％的速度增长。”中国药学会副秘书长陈兵在会上指出，以小分子新化物为中心的新药研发模式已经走到了尽头，海洋有其丰富的生物多样性、化学多样性，必将成为新分子的宝库。海洋来源的生物制药迅猛发展已初现端倪，未来前景可观，“向海洋要新药，是未来药物创新的必由之路。”
国家海洋局战略规划与经济司原司长王殿昌表示，未来的海洋开发需统筹提升总量与发展质量的关系，转变发展方式，抢占科技制高点，发展战略性新兴海洋产业，重点发展海洋生物医药、功能食品、海洋精细化工、海水淡化利用等。
国家海洋局此前发布的《2013年中国海洋经济统计公报》显示，2013年，我国主要海洋产业增加值比上年增长6.7%，其中海洋生物医药业的增长率最高，全年增加值224亿元，比上年增长20.7%，成为突出亮点。
不过，陈兵指出，我国海洋药物研发起步比较晚，海洋生物医药的研发单位有限，存在技术薄弱，准入门槛高等研发瓶颈。
“海洋生物产业从研究成果变成现实是个问题，已经说了很多年，还没有解决”。一位长期跟踪海洋生物产业的参会人士也对上证报记者表示。
就此，陈兵建议，海洋生物产业链很长，长三角、环渤海地区应借力周边科技力量，根据区域优势，找准在产业链中的细分定位，产学研相结合，实现相对优势。
多位参展的海洋生物企业负责人也介绍，当前我国海洋生物产业处于起步向全面产业化发展的关键时期，国家应在资金和技术等方面加大投入，保障其持续发展。在增加政府公共投入的基础上，可吸引社会风险投资，支持企业产品研发，提升自主研发能力。
在这一背景下，不少公司纷纷把目光投向海洋。A股市场上，澳柯玛、山大华特等公司已经介入海洋生物医药产业，领域涵盖海洋植物提取、生物医药等。澳柯玛子公司澳海生物研制海洋抗癌药物，山大华特子公司达因海洋生物制药是儿童用药大龙头，北海国发拥有海藻氨基酸生产线。
另一方面，新三板正在成为规模小、成长快的海洋生物企业融资新渠道。一家去年在新三板挂牌的山东生物公司总经理就对上证报记者介绍，运用股权融资的形式，帮助企业融资多元化，可以投入更多实力进行研发，发展海洋生物产业。
好当家(600467)：积极寻求经营变化 受益农产品涨价
投资亮点
1.营收增长源于食品加工和捕捞业务,海参和海蜇收入下降致使利润下跌。得益于海外经济复苏,2009年公司食品加工业务实现收入2.08亿元,同比增长33.53%,远洋捕捞业实现收入9417万元,同比增长40.64%,但两项业务毛利率分别仅有1.83%和9.62%,增收不增利;海参和海蜇销售收入分别下降11.27%和16.82%,且海参业务毛利率下滑18.53个百分点,致使公司利润出现大幅下滑。
2.公司水产养殖业务收入08-09连续下降。水产养殖业务收入下降的原因在于刺参、海蛰和其它海产品价格下跌以及养殖产量减少。以公司主要养殖产品刺参为例,09年捕捞量下跌11.8%,价格下跌24%。不过,08-09价格连续下跌的势头似已结束,预计10年刺参均价将比09年上升。公司冷冻食品和海洋捕捞两块业务09年收入虽有较大增长,但其毛利占比只有全部的10%,所以对盈利贡献不大。
3.管理层变化可能带来经营变化。在同行业水产养殖龙头企业良好业绩的刺激下,公司积极寻求经营变化,包括公司管理层的变化,高管层面的人员变动也彰显做大做强的决心。
4.盈利与投资评级。我们预计10-12年EPS分别为0.24元、0.31元,维持“中性”评级。（大通证券）
海大集团(002311)：服务创造价值 业绩持续增长可期
三季度水产饲料持续快速增长。7 月份以来随着天气转暖，水产养殖行业逐步复苏，鉴于目前水产品价格高位运行且上半年低温天气致投苗季节推迟可能会导致水产养殖遭遇早霜天气，目前养殖户加大饲料投喂量以促使鱼虾提前出塘，从而带动近期饲料需求快速回升。公司广东、湖北、江苏等地区的饲料厂均满负荷生产，饲料供不应求。7 月份以来公司饲料销量平均每天达到1 万吨左右，7-8 月份饲料产销量同比增30-40%，其中鱼料销量同比增40%左右，虾料销量同比增30%，猪料销量同比增30%，禽料销量同比增20%左右。
服务，服务，还是服务！公司水产饲料销量增速持续领先行业，关键还是在于其完善的养殖服务体系并能将其贯彻到底。以泰州海大为例：1)公司现有销售服务人员近70 人，其中有6 个销售经理，每个销售经理下设10-20 个服务人员，平均一个人服务3-4 个经销商以及50 个养殖户，形成“销售经理→片区负责人→业务员→经销商→养殖户”的销售服务体系，并保证销售服务人员数量与客户规模相匹配，实现“服务所达”。2)公司服务体系成功的关键在于“精准服务”。海大业务员平均2-3 天要跑一次塘口(频率远高于竞争对手)，为养殖户适时提供“苗种—放养模式—水质控制—疫病防治—饲料选择”的过程指导。此外，公司逐步加大卖鱼环节的服务，有意选择“既卖饲料又卖鱼”的经销商，目前泰州海大200 多个饲料经销商，有20%同时是鱼贩子，为养殖户提供卖鱼的最佳时机，并以略高于市场的价格进行收购。3)服务体系的成功最终体现在养殖效果，养殖户最关心“饵料系数”,养殖户使用海大饲料及全套养殖模式饵料系数平均比市场低0.1-0.2，平均每亩塘盈利比其他养殖户高出500 元左右。
未来定位水产养殖服务综合提供商。公司最终目标是要实现“卖饲料→卖服务”的转型，饲料、苗种、制剂等产品只是提供服务的载体，未来三大产品协调发展，苗种、制剂利润占比逐步提升至40%，用苗种、制剂的超额利润弥补饲料业务因让利养殖户、经销商而减少的利润，通过提升整条产业链的价值实现“客户黏性”，进而增强公司核心竞争力。
预计10-12 年全面摊薄EPS0.73/1.06/1.32 元，三年复合增长率35%，目前股价对应10-12 年PE 42/29/23 倍，估值较合理。但考虑公司三季度水产饲料旺季饲料销售情况超预期，且作为养殖服务综合提供商公司未来业绩持续增长可期，维持“增持”评级。（申银万国 赵金厚）
东方海洋(002086)：景气超预期 干海参全面提价
现有产品线主导公司的发展空间，产品线填充能力决定公司发展潜力我们一直在考虑一个好的公司应该具备怎样的条件。我们觉得一个好的公司首先要具备一个好的产品线，即卖什么。海洋目前的海参是我们最为看好的水产子行业：供给瓶颈+需求旺盛，消费升级+内在价值，品牌化+议价能力。
除此之外，我们看好公司产品线的填充能力：引入胶原蛋白和三文鱼。公司的产品线完全符合健康、消费的理念，符合大方向。
产品量确定性增长好的产品线应该对应量增，公司海参确定性增长。预计2010—2013 年产量分别为700 吨、900 吨、1200吨和1500 吨，复合增长率29%；胶原蛋白目前200 吨产能，又从日本引入一条新产线；三文鱼1 期1000 吨，期待后续2、3 期。
公司管理层积极进取看好公司管理层，公司上市后，及时调整方向，进行主业转型，从加工到海参养殖，然后到胶原蛋白再到三文鱼，表明公司管理团队，进取心特别强，不断做大做强公司。（光大证券 张力扬）
獐子岛(002069)：业绩持续增长 推荐
上半年业绩符合预期：上半年公司实现收入79187万元，同比增长；实现归属于母公司所有者的净利润16962万元，同比增长321.85%，实现每股收益0.37元。
业绩增长的正面因素。公司营业收入同比增长43%，而净利润同比增长300%。正面因素：虾夷扇贝销量增长40%左右，同时价格上升20%，其毛利率达到70.61%，较去年同期提高29.39个百分点。主要原因：全国虾夷扇贝总供应量90%左右的浮筏养殖连续三年大规模死亡，致使虾夷扇贝价格出现上涨，而公司的海洋底播养殖扇贝今年未受损失，相反冷冻有利提高公司产品的毛利水平。我们认为，目前国内虾夷扇贝市场成长潜力还很巨大，随着公司渠道建设的成熟，公司对市场的掌控威力逐渐显现，预计10-12年公司扇贝业务CAGR保持30%增速。
三项费用控制良好。上半年，公司三项费用率为16.5%，较去年同期下降0.5个百分点，显示了公司在三项费用控制良好。
公司海域面积进一步扩张。上半年公司资源整合力度进一步加大，确权海域面积达到230余万亩。
盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年每股收益是0.81元、1.08元、1.33元，目前估值水平低于行业平均值，维持对公司“增持”评级。（大通证券 张熹）
壹桥苗业（002447）：静待2012-2013年业绩爆发
公司最大看点在于围堰海参养殖规模的迅速扩大。公司上市后获得近4万亩海域使用权,其中5000亩海域已基本开发完毕,约有2500亩已投苗,投苗量为1-3万头/亩,另有5000亩有望于今年第1季度完成改造。现假设每亩投苗量平均2万头,回捕率15%,成参2两/头,则1万亩海域共可产成参3000吨,新增收入5.4亿元,考虑到围堰海参养殖期2年,本项目的捕捞期将主要在2012年第四季度和2013年,2012-2013年公司业绩有望出现爆发式增长。
因大连普新区总体规划调整,公司原募投项目--6万立方水体海珍品苗种规模化繁育基地现已停工,新址待定,料2011-2012年该项目难为公司贡献收益。所幸公司已于今年1月初与三家公司签订4.7万立方水体育苗场租赁协议,另外,公司拟收购大连雨田1.1万立方水体育苗室,两个项目合计5.8万立方水体,基本可弥补原有募投项目空缺。两大项目初衷是为增加海参苗供给以支持公司围堰海参养殖规模的快速增长,但考虑到贝苗的育苗室繁育期为1-3月,海参苗为4-10月,公司也会顺带繁育贝苗,2011-2012年贝苗繁育水体年增速有望超过50%。
我们预计公司2011-2013年营业收入复合增长率51%,净利润复合增长率65%,2010-2013年EPS分别为0.94元、0.93元和2.32元和4.19元,首次给予公司“谨慎推荐”。（民生证券 王莺）
北海国发（600538）:三季度亏损加大
公司期间费增长较快,期间费用率同比增长22.57 个百分点。其中由于下属制药厂加强市场开拓所致,销售费用同比增长5.51 个百分点。管理费用同比增长4.54 个百分点。由于银行逾期借款增加,利率上浮,财务费用同比增长12.52个百分点。
目前公司仍处于亏损状态,且身负多笔银行债务,公司及控股股东国发集团都有巨大的资金压力。截止本报告期末,公司及控股子公司累计有5.58 亿元逾期银行贷款,其中公司有逾期贷款4.12 亿元,控股子公司有逾期贷款1.46 亿元。
为缓解资金压力,公司正在积极处置手下房地产资产,并停产并拟转让亏损较大的国发能源公司股权。
由于公司是广西省国资委下属,市场对公司有较强重组预期,但鉴于公司主业不强,扭亏较为困难,且资产重组存在很大不确定性,暂不给予盈利预测和评级。 天相投资
通威股份（600438）:引入战略咨询与并购合作伙伴,加速推进产业整合进程
根据协议规定,硅谷天堂向公司提供战略发展规划梳理与修订建议及并购整合服务。项目实施周期:14年5月—17年5月。协议总金额为300万元。同时,硅谷天堂通过“陕西省国际信托-盛唐33号定向投资集合资金信托计划”,以7.59元/股的价格受让公司实际控制人通威集团减持的3950万股股份(占公司总股本4.83%),并承诺12个月内不进行减持。
增发后资金充裕,公司有参与对外并购的基础。公司于13年完成对实际控制人定向增发,募集5.8亿元补充流动资金,财务结构有所改善,一季度末,公司资产负债率下降至63%,同比下降10个百分点。自有资金较以往充裕,为公司在现有及新业务领域外延式扩张,参与行业兼并、整合创造了可能。
本次合作协议的签署有望加快外延式扩张的进程。硅谷天堂是一家专业从事资产管理业务的集团公司。前期有与大康牧业、沃森生物、博盈投资、万马电缆、长城集团等公司的合作先例。根据协议,硅谷天堂为公司提供的服务包括:公司战略梳理、产业并购整合方案、资本运作的架构设计及设施、产业并购基金的设计及资金的募集、并购项目的推荐寻找和调研以及尽职调查、公司价值提升方案等。我们认为,公司未来扩张方向有二:1)产业整合。以饲料为基础,通过并购将产业扩张至苗种、制剂领域,及部分高端鱼饲料品种;2)海外拓展。越南、印尼等地对虾养殖规模快速扩张,虾料市场需求年均增速50%以上,公司持续加码东南亚水产料产能,14年望新投产3个工厂,产能翻番。
水产饲料旺季行情向上,外延扩张预期增强,维持“买入”评级。近期全国多地鱼价持续高位,同比涨幅10-15%,水产饲料旺季来临,趋势向好。假设公司2015-2016年饲料销量分别为478/545/640万吨,预计公司营业收入分别为188/219/271亿元,净利润分别为4.3/5.4/7.0亿元,EPS分别为0.53/0.66/0.86元。给予公司2014年25倍估值,目标价格13.3元,较目前股价仍有50%上涨空间。维持“买入”评级。申银万国
澳柯玛（600336）：业绩改善无法一蹴而就
公司上半年主营业务收入增长40%,归属母公司净利润增长20%,每股净利润为0.08元。
公司业绩表现低于我们的预期,原因一在于上半年原材料价格上涨压力较大,导致综合毛利率有明显下降;更重要的原因在于公司在非经营性损益方面改善的进度低于我们的预期,导致财务费用以及资产减值损失偏大。虽然上半年公司对外借款下降近10%,但公司对农业银行的3.1亿预期贷款依然未解决,导致公司降低财务费用的进度缓慢。应收帐款方面,公司帐龄一年以上应收帐款明显增多2700万,在严格的坏账准备政策下导致资产减值损失居高不下。
下半年收入增长势头可持续
上半年公司各业务都有不错的增长,其中冰箱、冰柜增长35%,电动车增长47%,自动售货机增长220%。经营的好转使得公司有能力逐步减少负债。
展望下半年,公司收入增长的势头依然可延续。农村市场对冰箱、冰柜需求的增长趋势明显;电动车下乡招标已近结束,下半年将在销售收入中有所体现。售货机业务受益于中国城市化建设加速获得很快的成长,例如上半年供应上海地铁以及市博会的需求。从公司帐面看,公司预收帐款相比去年年末增长了47%。
业绩改善无法一蹴而就,给予 “中性”评级
虽然公司二次创业势头很好,但仅依靠自身力量摆脱历史包袱,实现业绩跨越式发展是无法一蹴而就的。公司还需要一段时间消化过多的负债以及不良资产以减少非经营性损益,充分释放业绩。预计10/11/12年EPS 分别为0.21元,0.43元,0.65元,下调评级至“中性”。 光大证券
山大华特（000915）:医药环保双轮驱动业绩快速增长
1. 公司盈利能力逐步增强 收入10.95亿,同比增长31.9%,实现净利润2.75亿,同比增长23.4%, 归属上市公司股东净利润1.53亿,同比增长26.1%, 综合毛利67%, 较去年下滑2.3个百分点,主要是低毛利的环保收入占比提高,但是公司ROE 和ROIC 分别为21.97%和17.86%,连续多年稳步上升, 盈利能力逐步增强。
2. 儿童用药未来仍可快速增长 公司药品收入7.03亿,同比增长27.3%,净利润2.42亿,同比增长21%,毛利率高达86.6%,比上年增加0.6个百分点。公司药品业务主要是控股子公司达因海洋生物制药生产销售,产品集中在儿童保健领域,主要包括补充儿童维生素AD、钙、铁、锌等微量元素系列,是我们认为环保行业发展空间巨大,随着公司市场开拓能力和项目管理能力增强,特别是今年SNCR和SCR脱硝技术的应用,脱硝项目实现零突破,公司环保业务仍会保持高速发展。国元证券
中水渔业(000798)经营稳定,未来看大股东重组与整合
1、公司大股东中国农业发展集团总公司是国务院120家大型试点企业集团,是国资委直接管理的中央企业,在我国农业领域具有重要的地位和作用,拥有中国最大规模的捕捞船队,是中国最具实力、综合性的国有大型水产企业。
2、公司在海上鱿钓船队已成规模基础上,下一步重点建造新型冰鲜金枪鱼钓船,以进一步扩大金枪鱼船队规模,力争两种作业渔船数量、捕捞能力和生产经营水平居于我国同行业前列。
3. 禽流感H7N9短线造成海鲜的水产品热销,短期对禽类产品的代替,禽流感 影响市民饮食消费习惯,以水产代替禽类。
4. 未来主要看集团的资产整合,重组:公司高层曾表示大股东将在适当的时候把远洋渔业中的最优秀资产注入到上市公司里,中农发旗下另一块远洋捕捞业资产,为中国水产总公司,水产总公司远洋捕捞作业,以西班牙拉斯基地为作业指挥中心。中国水产总公司捕捞作业与运输补给配套完备,自成体系;拥有各类捕捞作业、运输补给船只250多艘;在大西洋、印度洋、太平洋、南极等海域作业;主要捕捞品种为金枪鱼、硬体鱼、软体鱼、甲壳类等;年捕获量达10万吨,规模几乎是中水渔业的十倍。如果此资产能择机注入上市公司,中水渔业将发生实质性的变化。
中国水产(集团)总公司无论从资金、人员、装备、作业范围,捕捞经验以及与国际合作等方面都是国内的翘楚,中水渔业将充分依托这一优势发展壮大。
5. 国家海洋局4月11日发布《国家海洋事业发展“十二五”规划》,对新时期海洋事业发展做了全面部署,随时国家对海洋经济与资源,同时国务院批准设立首个以海洋经济舟山群岛新区,公司未来也迎来新一轮的政策支持发展期。
6. 参股华农财险: 初始投资1.1亿元持有华农财产保险股份有限公司(注册资本5亿元)22%股权,华农财产保险股份有限公司是一家全国性的财产保险公司,是由中国农业发展集团总公司牵头组织,由公司,中牧股份等主要意向股东共同发起的股份制企业。
公司的核心竞争力分析
公司自2008年以来分批建造新型多冷藏方式金枪鱼延绳钓船,对技术装备等进行了连续的创新升级,更加适应作业方式、渔场资源和入渔政策等变化,并形成了冷鲜、普通冷冻、半(准)超低温冷冻、超低温冷冻四个产品系列,单船技术装备和船队整体产能、效益显著提高。2012年通过将鱿鱼钓船改装兼作秋刀鱼,形成了对秋刀鱼资源的开发利用能力,丰富了生产作业方式和产品种类,成功实现一艘渔船两种作业方式,提高了资产使用效率和项目稳定性。今后,公司还将继续以新建、改造更新、改装等方式进一步提升技术装备水平,加强渔场资源、渔具渔法研究、优化生产流程以提高生产效率,加大产品研究、细分市场以提高产品附加值;通过技术创新,提升企业综合竞争力。
公司的发展战略和经营计划
以国家远洋渔业发展导向为指引,准确把握行业发展变化和国家政策,坚定推进主业发展,继续巩固和扩大现有主业优势地位,适时拓展新的主业平台,延伸产业链条,提升专业化体系化运营水平,坚持陆上辅业适当补充,海陆互补,实现企业协调稳定、持续发展。
公司未来发展的展望
(1)所处行业发展趋势及面临的市场竞争格局
目前,我国远洋渔业正处在机遇和挑战共存、发展与调整并行的关键时期。一方面,为提高海洋资源开发能力,建设海洋强国,提升远洋渔业国际竞争力,国家对远洋渔业的扶持政策可望持续和加强;但另一方面,远洋渔业资源的管理和限制越来严格,发展空间受限,油价、劳动力等刚性成本上升趋势难以逆转,国际、国内竞争进一步加剧。进一步发展远洋渔业,要在调整产业结构转变经济增长模式,提高大洋性渔业资源开发利用能力,并购过洋性渔业项目等方面做文章。此外,企业可通过加快技术装备更新升级、积极延伸产业链条、提高主业经营管理水平和人员素质,以提升综合竞争力以及扩展生存能力。行业结构性投入失衡以及同质化严重是目前竞争基本格局,企业要做到可持续发展,关键是要调整产业结构合理化布局和提高远洋捕捞项目综合运作管理水平。长江证券