草甘膦价格确定性上涨
草甘膦近期再次出现上涨势头。生意社数据显示,草甘膦3月25日最新价格35833.33元/吨,最近60天上涨3.86%。国内60%以上草甘膦生产工艺采用甘氨酸路线,成本上升成为推动草甘膦价格上涨的主要因素。据媒体报道,年初以来,甘氨酸价格强势上涨,目前工业级甘氨酸报价达1.5万元/吨,较年初上涨20%。
目前,A股市场的草甘膦概念股主要有8只,分别是扬农化工、兴发集团、新安股份、升华拜克、沙隆达A、江山股份、华星化工、红太阳。
从昨日的市场表现来看,新安股份(3.09%)、华星化工(1.60%)、江山股份(1.42%)、扬农化工(0.76%)、沙隆达A(0.35%)、升华拜克(0.34%)等草甘膦概念股实现上涨。其中,新安股份昨日上涨3.09%,公司是草甘膦行业龙头,主营农用化学品、有机硅材料两大产业,开发形成了以草甘膦原药及剂型产品为主导,杀虫剂、杀菌剂等多品种同步发展的产品群;围绕有机硅单体合成,形成了从硅矿冶炼到硅粉加工、从单体合成到下游制品加工的完整产业链,完善了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,公司成为拥有全产业链优势的有机硅企业,是我国第二大有机硅单体生产企业。
从昨日的资金流向来看,新安股份(3218.00万元)、兴发集团(432.86万元)、江山股份(111.67万元)、扬农化工(67.90万元)等草甘膦概念股实现资金净流入。新安股份2014年1月28日发布公告称,预计2013年净利润同比增长约235%左右,预计为4.4亿元左右(2012年同期净利润13129万元,每股收益0.1933元)。
投资策略方面,中信建投认为,环保对甘氨酸行业的影响,从去年11月份开始显现,且年后越来越严厉。据了解,年初以来又有两家企业因环保问题停产,涉及到的产能共7万吨。目前全国可正常开工的甘氨酸产能约为25万吨至30万吨。而从统计的甘氨酸法草甘膦总产能56.2万吨,对应甘氨酸需求31万吨来看,当前甘氨酸供给明显不足。目前,甘氨酸行业龙头企业占据一半以上的产能,另外还有两家企业产能在5万吨以上,这两家企业一家因环保问题停产,一家自产自销,剩下的企业都是1万吨至2万吨的小产能。而甘氨酸行业污水处理投入大、成本高,仅污水改造一次性投入就已超1000万,小企业根本无力承受。以前环保管理较为宽松,不少企业都不做环保投入,而现在随着环保政策日益严厉,小企业就基本只能退出,稍大一点的企业也得重新上环保设施才能开工,而这也需要一定的时日。(证券日报)
扬农化工(600486):虫害高发,除虫菊酯景气向上,公司业绩增速将超预期
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.02、1.23及1.43元,对应前收盘价17.54元的动态PE为17.1、14.1及12.2倍。(银河证券 裘孝锋 李国洪)
华星化工(002018):业绩拐点显现
公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列30 多个原药和100 多个制剂品种,是中国最大的杀虫单、杀虫双生产基地和出口基地。
产业链延伸提升盈利能力,公司草甘膦制剂已有2 种型号在美国获得登记,草甘膦业务盈利能力将得到增强;年产10 万吨三氯化磷一期工程5万吨/年项目和30 万吨/年离子膜烧碱一期(10 万吨/年)工程项目预计明年1 季度可投产,将降低生产成本。
房地产业务是新的增长点,273 亩土地将分4 期开发,预计一、二期项目明年将完成销售,拿地均价801 元/平方米,具成本优势。老厂区搬迁完成后,公司将新增513 亩土地用作房地产开发。
政策利好公司未来发展,公司地处皖江城市带沿江发展轴的和县乌江镇,区位优势明显,化工为区域内重点承接发展产业之一,公司在安徽省精细化工产业有机合成基地内拥有1500 亩土地。
《农药产业政策》到2015 年农药企业数量减少30%,行业兼并重组将提高行业景气度,公司未来有望通过兼并重组扩大市场份额。
预计公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.01、0.44、0.55 元,公司农药产品受益农产品价格上涨,产业链延伸提升盈利水平,房地产业务将成为明年新的增长点。我们预计公司明年业绩将出现大幅度上升,给予公司推荐投资评级。(国元证券 张晓辉)
利尔化学(002258):利润率疲弱导致业绩低于预期
投资影响。
我们将2012/2013/2014年每股盈利预测分别下调33%-35%,以反映毛利率的下降和营业费用的上升。鉴于公司盈利前景疲弱,我们还假设零派息(此前派息率假设为18%)。我们维持基于市净率的12个月目标价格人民币8.40元不变,因为回报的下降被2012年预期每股净资产的上升所抵消。维持卖出评级。主要风险:产品均价复苏和利润率改善好于预期。(高盛高华 赖平伦 金俊)
诺普信(002215):投资收益有望持续增长
业绩低于预期,营销变革成果显现尚需时日 2011年公司实现营业收入15.55亿元,同比增长6.80%;归属于母公司所有者的净利润8134万元,同比下滑25.34%,业绩低于预期。公司净利润下滑主要系由于直供模式尚处于推广期,人力物力投入较大,增加收入的同时销售费用未能有效控制,全年销售费用率同比上升2.82个百分点。同时,行业低迷(病虫草害减少)使得公司销售收入增长有限。
此外,公司财务费用同比增加1412万元,主要系由于公司发行短期融资债券2亿元以及短期借款增多导致利息支出增加。
投资收益有望持续增长 2011年公司投资净收益达到2682万元,主要来自于对江苏常隆农化、济南绿邦化工和江西禾益化工的股权投资,其中江苏常隆农化实现营业收入12.35亿元,实现净利润2607万元。江苏常隆农化今年上半年搬迁完成,预计全年业绩将大幅增长,贡献丰厚的投资收益。
维持"增持"评级 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.29、0.34、0.42元,年复合增速22.04%,动态PE分别为28、24、20倍。我们考虑到公司产品绿色环保,具备长期投资价值,而且估值趋于合理,给予公司"增持"评级。(浙商证券 范飞)
新安股份(600596):草甘膦和化工产品毛利率疲软
新安股份公布2011 年净利润人民币1,700 万元(同比下降90%),较我们的预测低38%,但较万得市场预测高8%。业绩与预期不一致的主要原因是由于原材料成本上涨及价格因供大于求而持续疲软,化工产品和草甘膦毛利率低于预期,分别较高华预测低36 个和3 个百分点。这被有机硅毛利率上升(较高华预测高2个百分点)以及可供出售金融资产和委托贷款取得的收益略微抵消。剔除该一次性收益,公司2011 年净利润仅为人民币200 万元。公司拟每股派息人民币0.06元。
投资影响
我们将2012/13/14 年每股盈利预测下调22%/34%/37%以计入草甘膦和化工产品毛利率的下降(被更高的销售管理费用/收入比率假设略微抵消)。我们新的12个月目标价格为人民币6.55 元,这是基于1.1 倍的2012 年预期市净率和1.8%的2012-13 年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币6.00 元,基于1.0 倍的市净率和2.5%的净资产回报率)。维持中性评级。主要上行风险是销售均价复苏好于预期;主要下行风险是亏损的草甘膦和有机硅业务面临价格竞争。(高盛高华 赖平伦 金俊)
长青股份(002391):2012吡虫啉景气度上升 南通项目有序进行
公司是国内优质的农药企业,产品线丰富,技术水平和管理水平均处于国内领先地位。2012年杀虫剂景气度回升,丁醚脲产量倍增带动公司业绩增长;2013年,吡虫啉工艺技术升级,3个新增农药品种投产,将贡献业绩增长。长期来看,南通基地还有多个规划优质农药品种,将在未来数年陆续投产,为公司业绩稳步增长做出贡献。预计公司2012年以及2013年的每股收益分别为0.75元,0.85元和1.00元,对应动态市盈率分别为18.88倍、16.66倍和14.16倍,估值相对合理,考虑到公司拥有优秀的选药能力、领先的技术水平以及卓越的精细化管理能力,2012年-2015年间,将新增不少市场前景较好的农药品种,给予公司"买入"的投资评级。(中原证券 李琳琳)
江山化工(600389):甩掉包袱,大步前进
江山化工卖掉远兴江山的全部股份,甩掉包袱,能够实现营业利润的由负转正,我们预计江山化工12年的营业利润能够达到2000 万左右;公司正丁烷-顺酐-BDO 项目进展顺利,预计主要原材料混合C4的框架合同也将于下半年跟镇海炼化签署;故首次给予推荐的评级。(财通证券 付瑛)
天邦股份(002214):底部夯实,进入上升通道
5.投资建议:推荐(首次)。预计公司2012-2014年EPS 为0.27/0.41/0.53元, 对应PE为对应PE为27X/18X/14X,由于公司多项业务出现止损,并且发展势头良好;动物疫苗“黄金团队”打造国内悬浮动物疫苗第一品牌,研发实力较强, 新产品不断。业绩拐点明确,长期发展前景看好,目前15亿元市值低估了公司的价值,首次给予 “推荐”的投资评级。(华创证券 廖万国)
沙隆达A(000553):注入资产估值显著低于市场水平
2011年和2012年Q1公司营业收入分别增长21.08%和7.6%,归属于上市公司股东的净利润增长123.2%和70.53%,2012年下半年以后上游甲醇、苯和黄磷等主要原料价格回落,同时随着旺季到来,草甘膦等原药价格企稳回升,农药企业业绩明显好转,我们预计在需求总体低迷的情况下,化工原料价格仍将保持低位,农药行业盈利空间可以维持。我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.22元,0.27元和0.30元,对应目前股价动态PE为29倍,23倍和21倍,考虑到行业景气度正处于底部回升过程中,暂给予"谨慎推荐"评级。(东莞证券 李隆海)