医药器械兼并高潮提速 10股潜力无限
医疗器械步入收购兼并高潮期 概念股有望受益
据上海证券报报道，上周，医疗设备、商务印刷、系统软件、航空货运与快递、餐饮、应用软件、休闲用品、计算机及电子产品专卖店、综合性商务服务、计算机存储和外围设备居前十。其中，医疗设备行业排名持续上升，首度位居榜首。上海证券认为，2月12日国务院常务会议审议通过的《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，表明国家监管措施在不断完善，医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出；随着医疗器械的需求旺盛，家用医疗器械及县级医疗器械市场则会增长较快；他们认为技术开发能力强、产品附加值高的器械生产企业有望获得更快发展。
A股市场上，医疗器械股将受益于行业的快速发展，投资者可重点关注。 据上海证券报报道，上周，医疗设备、商务印刷、系统软件、航空货运与快递、餐饮、应用软件、休闲用品、计算机及电子产品专卖店、综合性商务服务、计算机存储和外围设备居前十。其中，医疗设备行业排名持续上升，首度位居榜首。上海证券认为，2月12日国务院常务会议审议通过的《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，表明国家监管措施在不断完善，医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出；随着医疗器械的需求旺盛，家用医疗器械及县级医疗器械市场则会增长较快；他们认为技术开发能力强、产品附加值高的器械生产企业有望获得更快发展。
A股市场上，医疗器械股将受益于行业的快速发展，投资者可重点关注。
宝莱特（300246）:监护仪稳定增长，血液透析耗材、设备协同快速发展
血液透析耗材收入2093万元，血液透析设备开始贡献收入:公司于2012年5月以1900万元收购天津挚信鸿达布局血液透析耗材业务（2012下半年并表），通过收购整合渠道、提升内部管理等方式，2013上半年实现收入2093万元，按可比口径增长43%（2012上半年挚信鸿达收入1459万元未并表）；同时公司于2013年6月以1456万元收购辽宁恒信生物（2013下半年并表）。公司于2013年1月以1200万元收购重庆多泰布局血液透析设备业务，上半年贡献控股收入67万元。
我们看好耗材+设备一体化的商业模式，关注耗材收入增长、设备上市销售:我们认为，设备+耗材一体化的商业模式将给公司带来在产品线、客户粘性、服务等多方面的竞争优势，有利于设备的快速推广、耗材份额的提升，具有较强的协同效应。我们预计2013全年挚信鸿达收入4566万元、恒信生物收入2267万元（贡献1133万元控股收入）；两者合计，我们预计2013年血透耗材控股收入将达5700万元，同比增长167%（可比口径增长40%），保持快速增长。在公司优化设备性能、提高产品稳定性后，我们预计血透机将于2013Q4上市销售，将成为2014年的新兴增长点和股价催化剂。
维持盈利预测，维持增持评级:我们维持2013-2015年EPS=0.32元、0.41元、0.52元，同比增长27%、31%、25%，未来三年净利润有望翻倍；对应预测市盈率47倍、36倍、28倍。我们认为，医疗监护业务为公司提供稳定的利润来源和增长、是股价的估值基础，而血液透析业务将成为股价催化剂，维持“增持”评级，建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。申银万国
理邦仪器（300206）:业绩拐点已现，静待彩超和POCT 爆发
公司上半年随着彩超等产品的上市，季度环比收入明显加速:一季度收入增速12.8%，二季度收入增速26%。在保持毛利率平稳的情况下，多个业务板块重回20%以上的增长态势:上半年多参数监护产品收入8355万元，同比增长22.5%；妇幼保健产品收入4633万元，同比增长26.9%；超声影像收入2115万元，同比增长17.5%；零配件销售收入1887万元，同比增长50.9%，并且在高毛利的彩超带动下，毛利率提升4.3%至62.2%；另外新增血细胞分析仪产品线，实现收入365万元。上半年仅心电产品有所下滑，实现收入4682万元，同比下降5.2%。
下半年彩超将发力，POCT已取得CE证
公司短期业绩最大贡献点彩超系列随着产品线逐渐完善，下半年将发力。便携式彩超和推车式彩超分别已于4月和6月取得国内产品注册证，预计全年有望实现收入4000万元。明年美国彩超研发团队还将带来重磅彩超产品，未来彩超将实现2亿元以上收入贡献。公司首款POCT产品血气和电解质分析仪已取得欧盟CE认证，并将在近期取得国内注册证，有望在下半年实现收入，这一产品系列也是明年公司最大看点。另外公司另一POCT产品心脏标志物分析仪有望在明年底上市，定位于心梗、心衰等心脏疾病快速检测巨大市场的这一产品有望“再造一个理邦”。
新品研发逐步兑现，静待业绩爆发，维持“谨慎增持”评级
小幅上调公司2013-2015年EPS至0.48（0.45）/0.68（0.64）/0.96（0.90）元，对应PE分别为55/39/28倍。考虑公司账上现金高达10亿可用于并购，而目前总市值仅30亿元，同时新产品彩超系列和POCT系列上市有望推动业务加速发展，维持“谨慎增持”的评级。广发证券
博晖创新（300318）：技术领先优势明显，新产品是未来亮点
受行业负面报道影响，拖累公司业绩。公司主要产品是微量元素检测系统，微量元素检测虽然属于IVD行业的一个细分领域，但和其他检测相比，它的保健意义可能更大，比如通常儿童检测的钙、锌、铁等等，目前市场上针对儿童的补钙、补锌等保健品较多，所以微量元素检测很容易成为保健品推销的一种工具，导致这一行业出现了一些不规范现象。媒体的披露对行业产生了较大的影响，导致公司业绩同比下滑。细分领域龙头，长期来看是行业规范化的受益者。博晖创新是A股市场上专业从事人体微量元素检测的公司，其市场份额将近60%。目前行业出现的震动是在扫清不规范现象，公司是专业的临床微量元素检测供应商，医院是微量元素检测的主要消费端，从长期来看，市场的规范化有利于博晖创新这样的龙头公司的发展。
仪器销量小幅下滑，试剂销量小幅上涨。今年上半年，公司仪器销量为369台，同比下降了4.65%；试剂销量893万支，同比增长了1.59%。微量元素检测系统为封闭式，诊断试剂的增长来自于两方面，一是仪器销量的增加，二是单位仪器带动的试剂用量增长。从公司上半年的情况来看，仪器销量小幅下滑，试剂销量小幅上升，所以公司单位仪器所带动的试剂用量在上升。在目前这样的行业背景下，我们认为公司的这种变化是非常值得关注的。
技术领先优势明显，新产品是未来亮点。公司在微量元素行业具有明显的领先优势地位，公司采用的原子吸收方法是目前行业内的先进技术，可以实现微量血快速检测，检测结果精度高。公司VD检测和肠道病毒检测产品处于市场推广期，尚未贡献明显收益，但公司产品的应用将能够提高临床用药的针对性，节省医疗资源，符合未来的政策导向。此外，我们看好公司的微流控芯片技术平台的开发，认为这项技术将是未来公司的一个重要投资看点。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.32元、0.37元和0.44元，目前动态PE分别为35倍、30倍和26倍。维持公司“推荐”的评级。东兴证券
通策医疗（600763）:继续看好辅助生殖广阔空间
宁口尚处磨合期增长低于预期，未来有望重拾高增长轨迹。13H1收入同比增长17.3%；净利润同比增长9.4%，低于此前15%的预期。其中杭口、宁口、昆口收入分别同比增长19.5%、-3.5%、27.5%，杭口和昆口增长符合预期；而宁口增长低于此前10-20%的预期，主要是由于2012年底搬迁后尚处于磨合期，部分客户流失导致，我们认为磨合期过后宁口有望重拾高增长。销售费用同比增长152.0%，主要由于宁口和昆口大力投入广告宣传所致；财务费用同比增长93.8%，主要由于支付租金和装修费用等原因银行存款利息减少所致。
继续看好公司在辅助生殖领域巨大弹性，有望打造下一个中信湘雅。我国最大的试管婴儿中心中信湘雅仅2012年就完成了“试管婴儿”手术2万周期，对应净利润1.4亿元，手术量、成功率远超北医三院、协和等公立医院同行，为产业资本与公立医院合作的成功典范。我们认公司可能仿照中信湘雅模式，通过与公立医院合作实现快速扩张。公司已公告与重庆计生院合作成立重庆波恩生殖医院，预计2013年底取得IVF牌照，预计医生、护士、技术人员等团队已基本到位。我们判断公司下一步还可能和其他经济发达地区已有IVF牌照的公立医院合作，通过导入BournHall的技术实现迅速扩张。国泰君安
三诺生物（300298）:股权激励方案可行性高，下半年回归快增长
三诺生物近日公布了股权激励草案:对公司高管和核心业务人员共118人授予股票期权和限制性股票总计400万份。其中，授予股票期权260万份，授予限制性股票140万股，首次授予100万股，预留40万股。首次授予股票期权的行权价格为50.7元，首次授予限制性股票的授予价格为25.72元。
评论:
限制性股票激励范围广，凝聚公司竞争力。
公司在上市前，就有约50名研发、生产和销售骨干通过益和投资实现了间接持股，该措施极大发挥了核心员工的工作热情，使公司在上市后快速成长为国内血糖监护领域的第一品牌。
本次公布的股权激励方案覆盖面相当广，激励对象包括了公司董亊、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员共计118人，确保了员工及股东利益的一致性。
总监及以上级别6人以股票期权方式进行，收益弹性更大，有劣于调劢公司高管的积极性。
行权条件易达成，下半年将释放业绩。
股权激励计划有效期5年，解锁分4次，行权条件是:2013-2016年相对于2012年的营业收入及扣非净利润增速分别丌低于25%、50%、80%、110%，相当于2013-2016年扣非后净利润增速为25%、20%、20%和16.7%。摊销费用共4104.45万元，2013-2017年分别摊销65.90万元、807.03万元、997.73万元、1142.22及1091.57万元。我们讣为参照公司发展势头，本次股权激励方案的业绩考核条件较为宽松，摊销费用压力丌大，有利于基层核心工作人员获取利益，稳定队伍。
公司在上半年实现扣非后净利润6433万，增长7.6%，而下半年扣非后净利润需要达到8707万元，同比增长约42%，才能达到今年25%的行权条件。公司在今年下半年将对获得的海外订单（835万美元）收入进行部分确讣，另外上半年仪器销量快速增长对试条的带劢效应将体现，实现可能性较大。
看好血糖仪行业的成长空间，公司龙头地位不变。
国内糖尿病人超过9200万，而血糖仪普及率仅10%，不国外发达国家超过90%的普及率相差巨大。国产血糖仪品牌崛起带劢价格下降，极大刺激了个人消费需求的释放，行业处于爆发式增长阶段。三诺生物已经成长为国内血糖仪龙头企业，渠道及产能建设国内领先，正处于快速成长时期。
维持“买入”投资评级。
股权激励推出后，压制股价最重要的一个因素已经解除，公司进入业绩增长重新回归快车道。预计公司13-15年EPS为1.35、1.94、2.52元，对应PE39、27、21倍。目标价60元，给予“买入”的投资评级。民族证券
戴维医疗（300314）:细分行业龙头，毛利率保持稳定
毛利率保持稳定，财务费用是利润同比增长的重要原因。上半年财务费用为-690万元，较去年减少567.53%，主要来源与归还银行借款和超募资金带来的利息收入，也是公司上半年净利润出现增长的重要原因。公司总体毛利润稳定，相较于去年同期而言，国外订单出现下滑，收入占比50%以上的婴儿培养箱收入出现11.33%的下滑是公司营业收入下滑的主要因素。
盈利预测，维持增持评级。企业上市之后也在考虑使用超募资金并购医疗器械企业，同时加大对国外市场推进力度。今年公司主要推进地区是印度、印尼、伊朗和委内瑞拉，公司上市之后对业绩要求增长也比较在意，因此今年以来在全球各地参加展会的频率增多，国外销售占比从上市的30%提高到现在的40%，出口的压力主要在于人民币升值。公司经营稳健，从年初至今公司净利润增长的主要原因由于超募资金带来的利息收入。我们预计公司13-15年EPS为0.55、0.69和0.85，同比分别增长20%，25%和22%，对应估值分别为33、27和22倍，关注二胎放开给公司带来的投资性机会，未来增长点在于产品结构升级和新产品的研发上市，维持增持评级。宏源证券
迪安诊断(300244):开疆拓土,行业领军
参比国外发展模式,诊断服务行业迎来扩容期。受到诸多利好政策和国情驱动:基层医改、人口老龄化、发展健康服务业,医疗机构逐步选择服务外包。国内独立医学实验室日趋成熟,将进入扩容时期。
分级连锁,稳健扩张,加快完成全国布局。每年并购或新建2-3家实验室,采用分级连锁降低新店成本,加速扭亏。在新进市场创造因地制宜的业务模式,占据市场。进军西南市场,基本完成全国布局。
“服务+产品”商业模式独具一格,契合行业需求。利用诊断产品的代理权优势,提供诊断服务的同时,向客户租售诊断产品和仪器,服务与产品共享营销渠道,降低营销成本。充分享有诊断服务行业目前的竞争优势--成本优势。
多领域拓展业务,把握行业发展命脉。加快研发中高端诊断项目,独享司法鉴定资质,合作开展高毛利特检项目,借力韩国SCL涉足高端体检。提升行业未来核心竞争力,带来无限的成长空间。
给予“推荐”评级。与国内主要竞争对手相比,迪安起步较晚,但抢先上市,战略布局快速稳健,综合实力领先,目前市场份额15-20%,有望逐年提升。预计2013-2015年EPS为0.72、1.00、1.22元。我们认为公司的市值增长空间巨大,给予“推荐”评级。国联证券
鱼跃医疗（002223）：听诊器、血压计、供氧设备、电动吸引器
是国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械的专业生产企业，生产的产品共计36个品种、225个规格，是国内同行业生产企业中产品品种最丰富的企业之一。该公司秉承做专做精的理念，力争每个主要产品做到行业前三名，目前公司前六大产品有制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器五个产品的市场占有率达到国内第一、轮椅车的市场占有率国内第二。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，主要生产设备和部分流水线可以共用；
冠昊生物（300238）：业绩拐点确立,新产品抢占生物医学材料制高点
1. 从单季度来看，业绩进入加速上升通道。 虽然公司2013年全年的业绩增速在0-20%之间，但实际上公司上半年业绩出现了大幅下滑。2013年Q1公司的营业收入3843万元，同比下降了9.51%，Q2收入3791万元，同比增长7.49%，Q3收入4120万元，同比增长了32.27%。净利润方面，前三季度单季度净利润同比变化幅度分别为-38.81%、-8.37%和37.50%， 虽然2013年1-9月份净利润同比下降了10.57%，但是单季度业绩已经从Q3开始进入了上升通道。根据公司的此次的年度业绩预告，全年净利润增幅在0-20%之间，即使公司的整体净利润增速为0，那么Q4的整体净利润也至少有1253万元，同比增速30%；如果整体净利润增速为5%，Q4的单季度净利润增速接近50%。所以我们认为从单季度情况来看，公司业绩已经进入了加速上升的通道。
2. 费用率逐渐下降。 公司2012年下半年开始期间费用出现了大幅增长，期间费用率从不到60%飙升到超过70%，其中主要是销售费用率和管理费用率的大幅上升。我们注意到2013年开始，公司的期间费用率在逐渐下降。2013年公司销售费用率下降显著，但由于加大了研发投入，管理费用率较高。我们判断未来公司将能够保持整体费用率稳中下降的趋势。 公司股权激励的费用总额为1088.05万元，将在2013-2017年分别摊销，其中13-15年摊销的费用分别为101.92万元、556.04万元和255.68万元。这部分费用将给公司当期业绩带来一次性影响。
3. 生物医学材料领域最具投资价值的公司。 我们认为冠昊生物是国内生物医学材料领域中最具有投资价值的标的。原因有几点。 第一， 我们看好国内生物医学材料--尤其是用于植入医疗器械的生物医学材料--行业的发展前景， 这是未来我国医疗器械行业中发展速度最快的细分领域之一。预计未来行业的复合增速在20%以上，到2015年，这一市场规模将突破500亿元。 第二， 目前生物医学材料的市场格局中，用于骨科和心血管科的植入器械是最大的两个细分领域，相应的医用金属材料、医用陶瓷和高分子材料是生物医学材料行业中最大的细分领域，他们合计的市场份额超过80%。这些领域总体来讲，国外品牌占据比较明显的优势，比如目前市场最大的人工关节领域，基本上被以强生为代表的进口品牌占据。 但是我们认为未来最具有发展前景的两个细分领域在于生物衍生材料和组织工程，这两个领域技术的发展已经、并且未来还将继续对现有行业的市场格局产生深远的影响。比如我们看到冠昊生物研发的取自于动物心包膜的脑膜补片的市场份额不断提升，这种材料属于生物衍生材料范畴， 具有更好的生物相容性，并能够刺激自体细胞沿着植入材料不断生长。相应地，以强生和贝朗等进口品牌为代表的高分子材料补片的市场份额在不断下降。公司目前取得的国外ACI技术的国内代理，属于组织工程范畴，该技术的推广将对目前市场份额最大的骨科植入器械，以及金属和陶瓷生物医学材料产生重大的影响。所以我们认为公司站在了生物医学材料领域的最前沿。 第三， 从市场空间来看，冠昊生物正在从脑膜补片的红海市场向新型生物材料和技术的蓝海市场切换。有两层含义。一，根据公司公告，生物型组织补片已经完成了临床试验，正在注册报批进行中，
也就是说即将拿到第三类医疗器械注册证书。我们认为这种产品在临床，特别是在美容整形领域得到广泛的应用。这一市场将远远大于目前公司主要产品生物型硬脑（脊）膜补片的市场空间。二、技术平台将发挥巨大优势。公司的生物衍生材料技术平台未来将不断产生新的技术和产品， 具有新型生物学功能和特性材料的开发，将促进植入医疗器械的发展，从而不断迎合临床需求， 创造出新的市场空间，并对传统生物医学材料产生冲击。所以我们认为冠昊生物正在从一个红海市场向蓝海市场挺进。 所以综合以上观点，我们认为冠昊生物是现阶段国内最具投资价值的生物医学材料公司。 盈利预测
我们预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.33 元、0.45 元和0.61 元，对应的整体净利润同比增速分别大约为10%、36%和36%。 投资建议:
目前公司股价对应的动态PE 为94 倍，69 倍和50 倍。我们给与公司"强烈推荐"的投资评级。未来6 个月目标价45 元，潜在上涨空间45%。 我们之所以在公司目前动态PE 较高的情况强烈推荐，主要是考虑以下几个因素： 第一， 公司业绩拐点明确，我们估计未来两年公司的业绩增速至少在35%以上；
第二， 公司的技术代表了行业前沿水平，将推动产品拓展到空间更大市场。根据我们对国内整形美容市场的判断，粗略估计公司的组织补片未来的市场空间至少在5 亿元左右；公司代理的ACI 技术处于市场推广阶段，参照每年人工关节置换术的手术量，以及理论上可以通过ACI 技术避免使用人工关节的数量，我们估计潜在的市场空间大约在10 亿元左右。这两个市场提供的空间足够再造几个冠昊生物的了。我们认为新材料和新技术的开发和应用，是生物医学材料推动植入医疗器械发展的重要动力， 未来除了美容整形和骨科领域，公司的技术平台可能会孵化出市场空间更大的产品。生物衍生材料和组织工程是未来生物医学材料发展的前沿阵地，冠昊生物正在占领这两个阵地的制高点，所以我们看好公司的投资价值，给予其强烈推荐的评级。东兴证券
江南高纤（600527）:看好基于婴儿潮和人口老龄化的ES纤维前景
公司费用率控制良好，资金充裕，存货同比有较大增加。2013年上半年，销售费用率和管理费用率进一步下降，三费费率合计仅为3.36%，投资收益占营业收入的比重由去年同期的1.35%提升至2.68%的水平，小贷公司功不可没。公司目前固定资产和在建工程占净资产的比重分别为23.18%和10.23%，资产负债率仅为4.43%，流动比率和速动比率分别达到14.73和8.91。良好的资金状况为公司进一步的发展提供了宽松的环境和有力的保障。值得注意的是，公司二季度存货同比增加71.61%，存货周转天数超过80天，存在一定去库存的压力。
公司现有3万吨涤纶毛条的产能，新建6000吨产能预计在下半年逐步投产。复合短纤维中的ES纤维产能原有约5.5万吨，新建8万吨产能分4条线目前正在进一步调试中，后面会根据调试进程以及市场需求状况逐步投放。从中报中我们观察到，复合短纤维收入同比增长5.09%，毛利率同比提升3.75个百分点。复合短纤维收入和毛利率的提升主要来自ES纤维产品档次的提高，产品的价格和附加值进一步提升。涤纶毛条业务收入同比下降19.6%，毛利率同比提升4.32个百分点。考虑到涤纶毛条市场从11年起市场持续升温，过去两年经销商有囤货的效应，一定程度上制约了今年上半年的销量，我们测算上半年约有6.5%的销量同比下降。由于总产能供给秩序健康，江南高纤占有涤纶毛条60%以上的市场份额，我们相信随着渠道去库存的完成，产销将回复增长通道。
坚定看好基于婴儿潮和人口老龄化的ES纤维前景。国内第三次婴儿潮（回声婴儿潮，1983-1990年）出生的人口达到1.2亿，当前这一群体的年龄处于23-30之间，进入了适婚阶段，预计在2015-2020年间，将迎来新一轮的生育高峰，即国内的第四次婴儿潮。除了婴儿潮的影响外，我们还关注到人口老龄化带来的影响。截止2011年底我国65岁及以上人口达到1.22亿人，人民网报道，我国人口老龄化经过10年将开始进入快速发展阶段，老龄人口将由每年增长的300万而达到每年增长的800万，到2020年将达到2.48亿。瑞典爱生雅（SCA）集团称在65岁以上的老年人中，平均9%的人患有尿失禁。婴儿潮和老龄化的人口变化趋势都将增进纸尿裤的需求，定位于纸尿裤的ES纤维前景良好。
投资建议:我们预计2013-2014年公司的每股收益分别为0.32、0.4元，对应的动态PE为19.0、15.3倍，给予增持评级。航天证券