西部大开发全面升级提速 12股严重低估
“新丝绸之路” 铸就升级版“西部大开发”
论及“两横三纵”城市化战略格局中哪一块最能引发市场遐想，广袤的“大西北”无疑最为亮眼。这里拥有占全国1/3的国土面积，且在近年来“西部大开发”战略的推进下，西部地区未来城镇化的发展潜力备受业内人士推崇。
而今，随着中央城镇化工作会议拟定的一系列政策的加紧落实，以及新丝绸之路经济带这一全新理念的提出，市场分析人士认为，西部城市群崛起将激活“西部大开发”战略升级版，未来5000亿元的投资盛宴将串起丝绸之路经济带的巨大潜力。
西部城市群雏形已现
一直以来，全国中西部地区不仅经济发展水平落后于东部地区，城镇化进程也相对滞后。据统计，2012年末中国城镇人口数达到71182万人，以城镇人口所占比例表示的城镇化率为52.57%，城镇化发展呈现“东高西低”的格局，东、中、西部地区城镇化率分别为56.4%、53.4%和44.9%。
“东部有东部的优势，我们有我们的优势和机遇。”一位来自西安的高科技企业负责人对记者表示，过去10多年来，西部发展多以资源优势在全国经济大格局中崭露头角，而今随着城镇化进程的推进，恰恰是目前落后于东部的城镇化率，反倒可以为广袤的西部地区提供资源之外的“城镇化资源”优势。
事实上，这一相对来说的优势已渐渐引起政策方及学界的重视和认可。在刚刚落幕不久的中央城镇化工作会议上，国务院总理李克强明确提出“要注重中西部地区城镇化。”
在2010年由中科院地理科学与资源研究所发布的《2010中国城市群发展报告》中，未来全国具有发展潜力的23个城市群里，西部地区为10个，几乎占比一半。这些城市群分别是：南北钦防、关中、天山北坡、兰白西、滇中、黔中、呼包鄂、银川平原、酒嘉玉城市群等。
这一系列城市群中，不少已经启航。2012年11月，《天山北坡经济带发展规划》获国务院批复，而这一度被解读为“新疆城镇化建设从此有了真正的顶层设计”。《规划》圈定的未来新疆着力打造的城市群涵盖乌鲁木齐、克拉玛依和石河子等10个县市，这些城市群将以煤炭、油气等资源优势支撑起新疆城镇化进程的主体。
长期致力于研究新疆城镇化课题的经济学者刘以雷对中国证券报记者表示，中央提出以城市群建设带动城镇化的大格局，对于新疆来说意义非凡。天山北坡经济带连接起新疆区内经济发展最具优势的城市，未来将互通有无，共谋发展。
事实上，据记者了解，在城镇化进程“全国一盘棋”的布局要求下，西部地区近年来已开始崛起以西安、兰州和乌鲁木齐为主导的城市群雏形。近日，由西北大学中国西部经济发展研究中心发布的《中国西部经济发展报告（2013）》指出，2012年西部地区城市化率有加速趋势。与2011年相比，2012年西部地区城市化率提升了2.23个百分点，远高于1.3个百分点的全国平均水平。
“新丝绸之路”将成崛起纽带
国家发展和改革委员会西部开发司司长秦玉才表示，西部地区城镇化水平提升空间大，按照近年来城镇化率年均提高1.5个百分点计算，每年有500多万人转为城镇居民，至少释放5000亿元的消费需求。
尽管前景良好，但在刘以雷看来，最根本的是要有产业支撑，“没有相应的产业支撑，城市的发展就会是无水之源”。
随着新一届政府诸多国内经济发展新论述的提出，“新丝绸之路经济带”则成为未来指导西部地区发展的新纲领，而这也被认为将铸就升级版的“西部大开发”。
据了解，丝绸之路经济带的初步思路是，在空间走向上以欧亚大陆桥为主的北线、以石油天然气管道为主的中线、以跨国公路为主的南线三条线；国内区域范围目前包括西北五省、重庆、四川、内蒙古和新疆建设兵团，还将扩展到其他省区。
新疆自治区经信委总经济师彭季在不久前举行的“丝绸之路经济带城市合作发展论坛”上这样解读丝绸之路经济带，认为其首先是一个“经济带”概念，基本内涵包括“政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通和民心相通”，其中道路联通是基础，贸易畅通是本质内容。丝绸之路经济带战略构想的提出，为我国中西部省区的机电产品、特色农产品、特色食品等货物向西出口创造了难得的机遇。
刘以雷表示，新丝绸之路经济带的建设，对于整个西部未来城镇化进程的意义，就在于在各城市群之间串起一根纽带，成为西部城市群之间，以及这些城市群与周边地区之间经济贸易的“润滑剂”。
国家发改委国土开发与地区经济研究所所长肖金成表示，“新丝绸之路经济带”体现的是经济带上各城市集中协调发展的思路，是把西部大开发放在对外开放的大背景下，向西开放，西部地区的优势才能体现出来。
我国将在“新丝绸之路”上培育新的经济增长极，将会引进产业、聚集人口，这将使西部地区更快发展。我国正在研究和规划“新丝绸之路经济带”的线路，其中的一大设想是陇海兰铁路新线通过中亚地区到达欧洲，新疆将会成为向西开放的前沿。
陈以雷表示，通过交通运输条件瓶颈的打通，丝绸之路经济带上各城市之间的产业及商贸互动会大大被激活，“例如兰州、西安的过剩产能，特别是高新技术产品不用再向东部长距离输送，通过新疆的桥头堡作用向西打通中亚、西亚甚至中东欧的市场需求。”陈以雷说。
经济腾飞须强化因地制宜
在前景被看好之余，业内人士也对即将“快马加鞭”推进的全国城镇化进程表达了一系列担心，其中最核心的是“如何结合各城市群自身特色，因地制宜地科学推动城镇化建设？”
这一点，在西部推进城镇化的进程中无法回避。
“翻阅各种政府招商引资资料，你会发现一个很有意思的现象——新疆很多县市的城市功能定位是雷同的，而且每个县市都希望将这一定位发挥到极致。”不久前，中国证券报记者在伊犁州调研煤化工产业时，伊犁州发改委一名工作人员无奈地告诉中国证券报记者，“城市功能定位的背后是各种工业园区，园区里经常是荒芜一片。”
据记者了解，在西部地区，由于过去各地前期缺乏全面的规划论证，导致不少地区在推进城镇化的决策上，存在过度依赖“取经”东部，或者没有依据自身功能区的定位而千篇一律秉持某一路径的问题。
根据去年国家发布的《全国主体功能区规划》，全国未来的地区及城市发展应依据主体功能区定位来区别建设。《规划》提出，主体功能区建设将围绕城市化地区、农业地区和生态地区“三大格局”及优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发这四类的开发模式，强调不同地区要根据资源环境的承载能力来确定功能定位和开发模式，据此控制开发的强度，完善开发的政策。
刘以雷就此向记者表示，“西部地区目前已形成明确思路的三个城市群建设，应该都想明白了这个问题。”他解释道，当前西部地区已经根据各地资源特色在探索不同的城镇化带动模式。例如有的采取教育拉动型，以发展高等教育和职业教育吸引人口集聚；有的主打第三产业，如旅游业；有的挖掘农业产业，如杨凌农业高新技术产业示范区，这些都起到了“筑巢引凤”的集聚整合效应。
对此，一位券商研究员对记者表示，当前中央提出的新型城镇化战略，其中的一个重要思路就是坚持市场化原则，这也要求各地须结合自身特色来规划城镇化发展路径，才能避免重复一些东部城市将城镇化曲解为“房地产化”的趋向。“例如西部很多城市都有传统的特色产业，这些产业随着城镇化进程逐步被挖掘，就能形成各自的区别优势，进而在未来城镇化的竞争格局中立于不败之地。”
新疆：城镇化“春天”渐近
近日新疆维吾尔自治区党委举行会议传达学习中央经济工作会议、城镇化工作会议精神，自治区党委书记张春贤在会上要求各级党委、政府按照中央部署，认真谋划好自治区新型城镇化工作：坚持正确的方向，积极稳妥扎实推进城镇化；坚持规划先行，做好顶层设计；抓好新型城镇化的试点示范工作，为全疆积累经验。
在经济学者刘以雷看来，张春贤的“谋划”二字可以理解成为新疆城镇化发展既要遵循城镇化的一般规律，也要遵循其自身的特殊规律。
事实上，2012年11月，《天山北坡经济带发展规划》获国务院批复，新疆城镇化建设有了真正的系统的顶层设计；“丝绸之路经济带”建设被正式确定为我国开创全方位开放新格局的重要举措后，新疆城镇化建设有了坚实的产业依托；加上刚刚闭幕的中央城镇化工作会议的各种配套政策，新疆城镇化建设正在迎来刘以雷描述的普适性规律与特殊性要求相结合的好时机。相信“质变”只是时间问题。
城镇化方向明确
2012年11月，《天山北坡经济带发展规划》正式获国务院批复，这部凝聚新疆及业界智慧的政策文件，被普遍认为是新疆未来城镇化发展的纲领性文件。
专家表示，即使《规划》到实践仍有很长一段距离，但系统的，并且是经过自下而上调研形成的《规划》，是天山北坡经济带步入良性发展轨道的保证，对作为城市经济带建设主要内容之一的城镇化建设来说，亦是如此。
国务院参事、清华大学教授施祖麟认为，《规划》确实有利于“产业分工协调、基础设施共建共享、城镇体系规模结构合理、生态环境共建、资源开发有序”，但我们对《规划》的理解应该更上一个层次，即它将指引天山北坡经济带如何作为国家层面的重点开发区域对所属区域和辐射区域的经济发展起推动作用，进而带动新疆城镇化发展。“归根结底，城镇化与城市经济带发展是个表象与本质的问题。”
据中国证券报记者了解，《全国主体功能区规划》对包括天山北坡经济带在内的十八个国家层面的重点开发区域给予了能源与资源支撑、财政、投资、产业、土地、农业、人口等大量支持政策。以产业政策为例，《全国主体功能区规划》指出，重大制造业项目原则上应布局在优化开发和重点开发区域，并区分情况优先在中西部国家重点开发区域布局，实行不同的占地、耗能、耗水、资源回收率、资源综合利用率、工艺装备、“三废”排放和生态保护等强制性标准。在资源环境承载能力和市场允许的情况下，依托能源和矿产资源的资源加工业项目，优先在中西部国家重点开发区域布局。
施祖麟据此认为，天山北坡经济带列入十八个国家层面的重点开发区域，《规划》获国务院批复，是新疆城镇化发展面临的新机遇。
构筑相对均衡的发展格局
按照新疆的总体设想，新疆新型城镇化的建设目标是：到2015年，城镇化水平达到48%左右，2020年达到58%左右，接近或达到全国城镇化平均水平；把乌鲁木齐都市圈打造成为全国重要的城镇群，把乌鲁木齐市建设成为面向中亚西亚的国际城市，把喀什、伊宁-霍尔果斯、库尔勒培育成为自治区重要增长极，建设一批50万人口以上的大城市，提升中小城市和县城发展水平，构筑相对均衡的城镇发展格局。
有了规划纲领和总体目标，新疆城镇化的“战车”便有了前行动力，但支撑这一进程加速推进的强大依托无疑非“丝绸之路经济带”蓝图的提出莫属。丝绸之路经济带建设在不久前召开的十八届三中全会上被正式确立为我国开创全方位对外开放新格局的重要举措，新疆城镇化建设自此有了坚实的产业依托。
作为新疆推进城镇化的主力军之一，新疆兵团建设局城镇规划处相关人士18日向记者表示，新疆兵团所属城镇将在新的历史时期融入国家和新疆“丝绸之路经济带”发展战略，推进天山北坡兵团城镇密集地区的聚合发展。一方面，加快南疆地区兵团新兴城镇的建设发展，并发挥东疆兵团城镇与内地经济合作的区位优势。另一方面，通过提升市政基础设施建设水平，加快统筹协调发展和加强生态文明建设。“到2015年，新疆兵团将形成以10个城市及10个垦区中心城镇为骨干的城镇体系”，该人士表示。
但是，与全国众多地方一样，新疆城镇化目前也存在诸多问题。新疆自治区发改委人士介绍，从城镇规模等级看，全疆21个城市中，超过100万人口的特大城市仅有乌鲁木齐市，50万-100万人口之间的大城市缺失，20万-50万人口之间的中等城市仅有8个。乌鲁木齐城市规模独大，但与其应当承担的区域辐射带动功能还有较大差距。此外，区内二级中心城市规模偏小，区域辐射影响力弱，而地州中心城市之间距离大，对边远地区、边境地区的辐射带动力弱。
自治区城市规划建设专家顾问组的一位专家认为，对于新疆而言，无论是加快推进新型工业化、农牧业现代化，还是吸引东部乃至海外资金和人才、加强与中亚地区的经济合作，都必须把加速城镇化、培育构筑城市网络、造就坚实的区域发展平台作为有效手段和重要任务。
他同时表示，未来新疆也应把握好城镇化的进度，使之与自治区经济社会发展的速度相匹配或适度引领。“过分地超前或落后于经济社会的发展，都会产生一系列负面的社会问题。”(中国证券报)
新疆城建(600545)：政策利好落实仍需等待 增持
报告摘要：
2010 年中报业绩扭亏为盈，但仍低于预期。2010 上半年，公司实现营业收入58789 万元，同比增长5.86%；实现营业利润6332.0 万元，同比增长0.43%；归属上市公司股东的净利润为5481.0 万元，同比增长0.41%，对应每股收益0.08 元。
基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内，公司基建业务实现收入3.69 亿元，同比下降4.87%，降幅较一季度加大1.76%，对总营业收入形成负向拉力。
地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年，公司房地产收入1.63 亿元，同比增长40.58%，但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58 个百分点，为32.13%，导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。
管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示，公司期间费用率为9.05%，同比增加0.31%，其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%，管理费用率则大增0.97%。
盈利预测及评级。我们预计，公司2010-2012 的EPS(现总股本67579万股)为0.32 元、0.39 元和0.48 元，对应PE 为39.3 倍、32.2 倍和26.2 倍。虽不具备估值优势，但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位，我们维持对公司的“增持”评级。（西南证券 周蓉姿）
光正钢构(002524):天然气业务打开未来成长空间
定增顺利完成有助于缓解13年财务成本压力。12年末短期借款较期初增加650%,导致财务费用同比增长470%,13Q1财务费用率达到22.8%,资产负债率上升至59%,我们预计定增完成后,财务成本会逐步恢复正常水平。
钢结构业务从新疆向全国的快速扩张。12万吨/年武汉基地一期已经投产,嘉兴基地一期6万吨/年项目将于13H1试生产,乌鲁木齐18万吨/年项目已在建设。12年钢结构销量同比增长26%,但平均吨钢实现价格同比下降13%。
天然气业务打开未来成长空间。13年公司将完成对庆源管输51%股权收购,陆续开始7个环塔线阀口至城区管道和9座CNG加气站建设。庆源管输承诺2013-2015年净利润分别达到2500、3250和4225万元,预计未来天然气业务利润贡献很快将超过钢结构业务。
我们预测公司13年和14年EPS分别为0.23元和0.37元,净利润CAGR高达87%,目前股价为11.20元,我们已于4月29日将目标价上调至14.0元,维持“增持”评级。 (申银万国)
新疆天业(600075)：行业小幅回暖 期货收益显著
油价决定PVC能否通过出口消化国内过剩产能。国际油价与国内煤、电价格走势的差异，造成国外乙烯法PVC和国内电 石法PVC成本差的变化。08年4季度国际油价大幅下滑，PVC大量进口冲击国内市场；随着油价上涨，进口压力减缓。中国 进口反倾销税政策将延续5年，根据进出口方式和相关税收政策，根据量化模型测算：若油价低于57美元/桶，则国内的 PVC市场将受到进口严重冲击；若油价高于107美元/桶，国内的PVC有望通过出口转移过剩产能，实现行业景气显著上升。 目前未来市场油价预测很难达到大量出口的要求，若国内电、煤价提高，出口繁荣将更难实现。
烧碱出口恢复缓慢，有赖于国外经济好转。全球经济缓慢复苏，对烧碱出口的拉动有限。而烧碱经济运输半径小，出 口增长空间也有限，历年烧碱出口量占产量比例最高仅11%。
风险因素：下游需求低迷，国外油价难以上涨，行业景气复苏受限。
维持"持有"的投资评级：股份公司仅拥有32万吨/年PVC、26万吨/年烧碱以及32万吨/年电石的生产能力，主要成本-- 电及氯碱新建项目均在大股东天业集团，因此股份公司成长性有限，业绩主要取决于氯碱产品价格。但天业集团为国内最 好的氯碱企业，基本完成"煤电化"一体化，盈利能力和成长性均佳。根据证监会"同业竞争"的规定，新疆天业存在整体上 市的可能，若实现，公司价值将显著提升。(中信证券 刘旭明)
国统股份（002205）：输水工程区域龙头 受益新疆能源基地建设
新疆市场暂受东延供水工程影响,长期受益新疆能源基地建设。公司主营预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产和销售,产品主要用于大口径、高工压输水工程。新疆地区是公司的主要收入来源,2009年新疆地区收入占比为67.26%。从公司中标合同来看,公司在新疆PCCP管业务主要集中在“500”东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,导致公司在新疆地区的销售收入下降。从上半年数据看,公司华南地区业绩贡献明显,但中山银河持股比例低于新疆公司,也导致了公司归属于母公司净利润表现不佳。新疆正在规划建设西部能源基地,煤化工、煤电发展将拉到对水资源的需求,公司在新疆地区的业务具有良好的发展前景。
跨区经营正在展开。公司发布公告将收购山东诸城华盛管业有限公司,此次收购是公司跨区域经营的又一举措,对公司发展有重要意义:(1)PCCP管具有销售半径,公司前期中标了山东胶东地区引调工程,合同额达到9577万元,而公司目前生产基地较难实现对该工程的覆盖,因此收购华盛管业将有利于公司完成该合同,并进入胶东市场;(2)公司目前在PCCP管市场最重要的竞争对手是山东电力管道,山东电力管道在产能、产品方面与公司不相伯仲,与公司在华南、东北均存在正面竞争,进入山东市场后,将可能对双方的竞争带来牵制。公司实现跨区域经营可以较好平滑因地区收入变动导致的业绩波动,2010年新疆地区收入下降对公司业绩带来了不利影响,但公司在华南地区销售的增长对业绩起到了平滑作用。
盈利预测与评级:从公司目前中标合同情况看,我们预计公司2011年一季度业绩可能出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.95元、1.43元,目前股价23.29元,对应PE分别为34倍、25倍、16倍,维持公司“增持”评级。（天相建材组）
北新路桥（002307）
公司主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工，是新疆规模最大的公路工程施工企业。新疆振兴要加大交通运输网络的建设，公司无疑是最大的受益者。
此外，公司凭借地缘优势，近几年公司实现了在中亚、南亚及北非市场的突破，拥有大型海外工程合同初始金额合计超过50亿元，为公司创造了新的市场空间和利润增长点。恒泰证券预计，根据公司订单情况及未来几年国内交通投资增长的预期，公司收入仍能保持20％左右的增速。
新疆众和（600888）
申银万国指出，公司是廉价能源和电子行业超景气的双受益股。公司去年9月在乌鲁木齐建设的2?50兆瓦热电联产机组，预计在明年上半年就可投产，该项目具有明显的区位优势，将充分享受准东每天低价的煤炭资源。达产后，预计新发电机组年利用小时数将达到6000小时，带来1.54亿元成本的下降。
另外，公司是国内电子级铝材的龙头企业，目前拥有高纯铝3.5万吨的年产能，电子铝箔2万吨年产能。在国内电子行业景气背景下，公司将受益于下游生产旺盛带来的需求增加。
天山股份(000877)：主业战略清晰+新疆大开发 具备高成长性
上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入20.47 亿元，同比增长16.04%；实现归属于母公司净利润1.89 亿元，同比增长6.01%，按照新股本摊薄后每股收益0.39 元，基本符合我们预期。
季节因素导致上半年水泥吨毛利下降。上半年公司哈密项目日产2500T/D 投产，公司销量增加到601 万吨，同比增长20.2%，因今年新疆冷冬且持续时间较长，公司水泥销售价格310.27 元/吨，吨毛利85.04元/吨，分别比下降5%和6.16%。
公司继续加强费用控制，成本控制效果在逐步显现。公司期间费用率已经从2005 年的25%降到16.16%，其中，销售费用和管理费用下降最为明显分别从9.3%降到6.1%和从7.29%降到 5.88%。
公司战略清晰：继续做强水泥主业，巩固疆内霸主地位。新疆区域振兴规划的推出后，疆内将有一大批水利、交通、能源、生态环境保护等领域的重大项目陆续开工建设，水泥作为基础设施建设必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份是新疆最大的水泥企业，市场占有率接近40%，公司管理层对发展水泥主业的战略非常清晰，加之今年5 月公司刚完成定向增发，资金实力大幅增强，为公司扩建新的生产线提供了充分条件，在建的布尔津、阿克苏、米泉项目等多个项目投产后产能将翻一番。目前。此外，新疆煤炭资源丰富，疆内近几年新增产能不是很快，与即将迎来的基建高峰期相比，在很长一段时期内水泥将供不应求，我们认为公司高成长期可以期待。
盈利预测和投资建议。我们认为随着公司生产线陆续投产，公司也将迎来业绩释放期，2010-2012 年我们预计公司净利润4.5 亿元、6.5 亿元和8.9 亿元，EPS分别为1.16元/1.67 元/2.3 元，复合增长率超过40%，对应目前股价，PEG 为0.6，具备估值优势，给予公司股价“买入”评级。（山西证券 赵红）
西部矿业（601168）：志存高远 打造多金属资源平台
资源储量超预期,矿产量稳定增长,冶炼能力大幅提高。公司是国内大型综合性金属矿产、冶炼企业,经过持续的探矿,公司目前铜、铅、锌权益储量分别达到460万吨、230万吨和340万吨。随着获各琦、呷村矿等矿山产能的提高以及工艺的逐步成熟,公司精矿产量稳步提升。冶炼方面,5万吨铅冶炼已复产、铜冶炼产能已达到8万吨。
志存高远,打造多金属资源平台。在西矿集团的支持下,公司力争3-5年内发展成为国内前列且具有国际竞争力的集采、选、冶一体的金属矿产企业。集团与公司签有同业竞争条款,通过以往逐步转让所拥有资产的路径看,继续转让旗下资产可以预期。
原始股东减持已到尾声。经测算,截止2010年9月底,原始股东(除西矿集团)持股合计约2.71亿股(占公司股本比例11.38%),较解禁时持股12.51亿股(占比52.49%)已大幅下降。现有的原始股东中,作为战略投资者的新疆塔城和海成物资(尚持有4.13%)大幅减持的可能性比较小。
行业景气度持续向上。在经济大方向趋好以及美元中长期的贬值的背景下,金属价格易涨难跌,行业景气度持续向上。
上调至“买入”评级。预计公司2010-2013年EPS分别为0.49元、0.79元、0.99元和1.24元,综合相对估值及绝对估值方法,给予公司25.67元的目标价,上调公司至“买入”评级。（东海证券 李文）
西宁特钢（600117）：盈利能力持续改善 买入
公司下游行业:国内载重汽车、工程机械产量,国内煤炭工业固定资产投资完成额等指标来看,下游需求仍保持旺盛。
相关报告中,我们对钢铁和铁矿石的前景进行了预测。国内钢材价格开始回升、节能减排使钢厂减产、保障房开工率和竣工率要求增加钢铁产品需求、铁矿石和焦炭价格相对高位等因素将使钢材平稳回升。西宁特钢作为资源型钢铁企业有低成本的优势,业绩有望进一步增长。
维持西宁特钢2010年和2011年EPS分别为0.28元和0.41元。以2010年10月19日9.68元的收盘价,2011年的PE为23.46倍。考虑公司未来铁矿石和煤炭生产能力的增长,维持西宁特钢“买入”评级,按11年25倍PE,目标价10.25元。（信达证券 范海波）
海默科技（300084）：未来将受益于页岩气行业的快速发展
公司募投项目顺利实施,多相流量计产能扩张项目6月底将达产。公司募投产能进展顺利,新建厂房已经部分投入使用,其余十余台设备将于五月底陆续安装调试,预计6月底正式达产。公司当前订单状况良好,处于满负荷生产状态,我们预计募投项目完全达产后,公司多相石油计量器的产能可增至200台/年,今年公司产量有望增至120台,相较去年增长一倍左右。
公司毛利率下滑态势将得到遏制。2011年,公司综合毛利率为32.62%,相较2010年降低了16.3%,原因一方面是汇率波动损失,另一方面在于员工大幅调薪后,带来的成本上涨。同时,由于产能所限,公司2011年委托加工量较大,成本相应提升。目前来看,公司毛利率下降将得到一定程度的遏制:2012年由于产能的逐步提升,自4月份后就全部实现生产自给,没有外协加工的情况,同时考虑到2012年汇兑损失额度将会下降,且员工涨薪压力减少,因此2012年公司综合毛利率会出现一定的回升。
未来将受益于页岩气行业的快速发展。公司目前与页岩气有关联的业务来自于以下两个方面:第一、公司已经依靠收购城临钻采将业务链扩展至压裂泵车,未来有望在页岩气开发压裂设备的巨大需求中受益。二、公司自主研发的湿气流量计可直接应用于天然气测量,页岩气的开发或许会带动部分湿气流量计的需求。（华龙证券 王斌）
方大炭素（600516）,未来期待特种石墨发展
如果下游需求持续低迷,产品价格继续下滑,公司净利润同比降幅可能会扩大。l给予“中性”投资评级鉴于下游钢铁行业低迷,铁矿石价格大幅下滑,但公司能够依靠铁矿保持盈利,今年营业外支出将大幅减少,未来特种石墨扩张将带来新的增长,给予公司“中性”投资评级。（国信证券 郑东 陈健）
兰州民百（600738）：大股东注资,有望增厚业绩
业绩高于预期的主要原因是公司毛利率上升,费用率明显下降。报告期内公司综合毛利率同比上升0.59个百分点至20.15%;期间费用率同比下降1.16个百分点至8.8%,主要是管理费用率由于折旧费减少而同比下降1.15个百分点。
受行业需求影响,一季度收入增速下滑。报告期内,公司收入同比仅增长9.96%,主要是由于一季度消费者对经济信心及CPI未明显下降,行业需求放缓的影响,一季度社会消费品零售总额同比增长14.8%,实际增速仅为10%左右,行业景气度有所下滑。
兰州红楼时代广场预计3-5年建成。2011年10月28日兰州红楼时代广场项目顺利奠基并开工。该项目总投资规模近10亿元,总设计为59层,总建筑面积约13.8万平方米,楼宇总高度266米。民百集团将用3到5年时间建成集国际化大型商场、五星级豪华酒店、高档写字楼为一体的大型城市商业综合体。
大股东注入专业市场资产,有望增厚2012年业绩。2012年4月11日公司公告拟向大股东集团发行11000万股份,募集约6.3亿元购买其拥有的南京环北市场管理服务公司100%的股权。南京环北主营环比服装批发市场的经营和管理业务,包括南京环比服装批发市场(一期)和文思苑商铺(二期市场),共有1970个经营商铺,两家市场2011年收入7202万元,净利润3000万元,盈利能力高于目前公司整体情况,如2012年如期注入,有望增厚公司业绩。（天相投资 王旭）
兰州黄河（000929）:未来看公司渠道整理和产能扩张
啤酒业务向好,营业收入提升。为了改变公司啤酒业务下滑的局面,公司成立黄河啤酒集团对公司啤酒业务的资源整合和统筹管理。目前公司啤酒业务销量下滑的势头进一步改善,摆脱了营收负增长的态势。报告期内,营业收入同比增长7.76%。同时,公司对产品结构进行调整,中高端产品销售占比提升,产品进入中高端消费场所,此举不仅有效的提升了公司的毛利率,并且对公司品牌形象的提升也起到了一定作用。
公司业绩下滑缘于投资收益大幅降低。报告期内,公司在营业收入同比增长7.76%的情况下,归属母公司利润却同比降低48.69%,主要是由于公司控股子公司兰州黄河投资担保有限公司、兰州黄河高效农业发展有限公司投资证券收益减少,导致公司投资收益同比下降691.75万元的缘故。而公司所得税优惠到期,使得公司所得税率同比增长6.25个百分点至24.61%,进一步影响了公司的业绩。
未来看公司渠道整理和产能扩张。公司成立的啤酒业务的统筹管理部门“黄河啤酒集团”,对旗下四个酒企进行集团化改革,以提高公司的盈利水平,目前已经取得成效。同时公司计划在未来1-3年内对子公司进行搬迁,搬迁后黄河嘉酿啤酒有限公司啤酒产能将由目前的23万吨/年增至50万吨/年,黄河源食品饮料有限公司纯净水产能将由目前的2.5万吨/年增至15万吨/年,并扩建其他配套生产线。在搬迁后,公司产能将大幅增长,公司有望享受产能大幅提升带来的业绩的快速增长。（天相投资 仇彦英）