12月9日消息,今日商品市场普遍走势强劲,其中甲醇连续两日涨停,暴涨6.02%。
对于甲醇期货暴涨的原因,业内人士认为,可从四个方面来解析。
第一,随着采暖季到来,天然气供给紧张。甲醇厂家大多遭到限气,产量基本降低三分之一,这导致西北主流产区货源供应比往年更加紧张。在现货市场,12月5日江苏少数卖盘报在3850元/吨,远高于期货价格,甲醇市场广东地区主流出罐报价集中3940元/吨至3950元/吨。
第二,运输环节造成货源供给更加困难。国内甲醇生产装置主要分布在蒙、陕、豫、晋等内陆地区或交通不便的西北地区,而甲醇消费中心相对集中在华东和华南地区。这决定了当前甲醇国内贸易格局是自西向东流动,交通运输一般也以陆路长途运输为主。在雨雪天气出现时,运输及货源供给会更加困难。
第三,进口甲醇价格飙涨。我国是全球第一大甲醇消费国,对外依存度超过20%,进口甲醇价格对于国内甲醇价格的影响非常大。10月份开始,国外装置多有检修,而其中甲醇最大的出口国伊朗则受到制裁,出口到中国的甲醇量骤减。
第四,期货多头逼仓。由于多头“吃定”空方手里货源紧缺,从而步步紧逼。尽管空头还有时间去寻找货源来注册仓单,但成本高和难度较大。
而回归到A股市场上,分析人士认为,甲醇货源供给紧张,甲醇概念股后市有望同甲醇期货联袂疯涨,建议关注甲醇业务收入占主营收入比例高的公司,例如远兴能源,公司2013年中报显示,公司的甲醇业务收入为66340.2万元,占公司主营收入比为44.09%。
远兴能源:煤炭业务稳定增长费用上升影响公司业绩
2013-03-21类别:公司研究机构:日信证券研究员:赵越
[摘要]
2012年公司煤炭产量大幅提升,同时报告期内新增合并远兴江山,因此公司营业收入同比增长16.81%。由于毛利较高的煤炭业务占比有所提高,公司的综合毛利率由上年同期的37.96%提高到38.38%。然而公司今年销售费用率、财务费用率分别为6.51%、7.13%,较上年同期的3.29%、4.33%均大幅提升,因此公司的净利润有所下降。
甲醇行业产能过剩,寄望下游应用领域拓展。
公司目前天然气制甲醇业务由两个子公司组成:公司持股80%的联合化工产能为100万吨/年,公司持股40%的苏天化产能为35万吨/年,公司甲醇权益产能为94万吨/年。2012年公司甲醇装置开工率较高,甲醇产量105万吨、销量104万吨,但由于行业产能过剩,甲醇行业景气仍然低迷。未来随着国内甲醇制烯烃产能的逐步投放,以及甲醇汽油的推广,甲醇行业有望逐步走出景气低谷。
公司煤炭业务稳定增长,成为公司主要利润来源。
由于公司持股67%的湾图沟煤矿综采工作面增加,2012年公司实现煤炭产量481万吨,销量482万吨,煤炭板块销售收入同比增长39.29%,煤炭板块营业利润占公司营业利润的66.57%,成为公司主要利润来源。未来随着公司参股34%的纳林河二号煤矿逐步投产,公司煤炭业务将保持继续增长。
盈利预测:
我们预计公司2013-2014年业绩分别为0.25元、0.34元,目前股价对应估值分别为20倍、14倍,暂不给予公司评级。
.风险提示:
主要原材料天然气涨价带来的风险。
天科股份:经营形势向好增持评级
2013-04-20类别:公司研究机构:宏源证券研究员:祖广平柴沁虎
[摘要]
投资要点:
公司一季度净利润同比上升38.62%,综合毛利率为近年最高;公司拥有强大的科研实力,为长期发展提供持续动力;煤层气、页岩气的开发,煤化工产业的发展,都是公司的发展机遇。
报告摘要:
一季度净利润同比上升38.62%。今年一季度,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长6.65%;实现归属于上市公司股东的净利润1427.26万元,同比增长38.62%;公司一季度实现EPS0.048元。
盈利能力逐季提升,经营形势向好。公司一季度数据显示,一季度公司综合毛利率为29.05%,比2012年报提升了0.66个百分点。纵观近几年公司定期报告数据,综合毛利率一直呈现逐步提升走势,说明公司各项业务盈利能力一直在不断提升。
科研实力强大,为公司持续发展提供动力。公司三大主业为催化剂、变压吸附气体分离技术、碳一化工工程设计及工程总承包。公司2012年研发投入2206.94万元,占营业收入比例3.36%。公司去年完成的科研项目包括:低堆密度转化催化剂的开发、焦炉气部分氧化转化催化剂的研制、MYD-60系列以及JC系列等新型转化催化剂的研制、变压吸附空分制氧中试装置补充实验、从焦炉气中提纯甲烷的试验研究、焦炉煤气和转炉气制甲醇项目、1000吨/年共聚醚醚酮工程、焦炉气甲烷化制天然气的工程开发等项目。这些项目分别与公司三大主业相关,同时与是国内催化剂、能源等领域发展必须面对的课题,未来将逐步给公司带来可观的业绩贡献。
能源开发、煤化工的发展,给公司带来较好的发展环境。国内石油资源对外依存度不断提高,煤层气、页岩气等能源开发规模越来越大,公司的变压吸附等技术将大有用武之地。国内煤化工产业的持续发展,也会给公司的工程设计、催化剂业务带来较大的发展空间。
盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.27、0.30元,给予“增持”评级。
香梨股份:水到渠成增持评级
2013-07-23类别:公司研究机构:兴业证券研究员:汪洋
[摘要]
事件:
公司公告重组预案:1)收购资产,预计向昌源水务全体4名股东发行股份数约3.16亿股购买其合计持有的昌源水务100%股权,标的资产预估价27.92亿元;2)配套融资,预计向中国水务在内的8名投资者发行9279万股,募集资金8.83亿元。
点评:
实际控制人借壳上市,香梨股份变身水务公司。根据公告,2011年7月25日昌源水务受让新疆新业持有的融盛投资100%股权,而中国水务持有昌源水务51%股权,为昌源水务的控股股东,亦即香梨股份实际控制人。两年后(本次交易),中国水务拟将新疆昌源水务注入上市公司,实现借壳上市。香梨股份原有主营业务为农业、林业、果业产品加工和销售,盈利能力较差,2011和2012年净利润分别为508万元和亏损627万元;与之相比较,此次注入标的资产昌源水务资产优良,2011年和2012年分别实现净利润2.05亿元和2.36亿元,注入后将显著改善公司盈利状况。
配套融资8.83亿元,用于在建项目开发,远期将增厚业绩。香梨股份拟投资新疆准东经济技术开发区老君庙二级供水工程项目,项目投资总金额9.38亿元。随着准东煤田的开发,芨芨湖工业园区和老君庙工业园区已成为乌鲁木齐经济圈重要部分,此次募投项目将有效解决以上工业园区供水不足问题。
首次给予增持评级。我们假设年内完成重组,预计2013-2015年摊薄后每股收益为0.5元、0.55元和0.6元,对应PE为17.6倍、16.0倍和15倍。我们以2012年追溯后的历史业绩比较,香梨股份2012年静态PE为19倍,略低于市场水务公司中值,并且考虑香梨股份未来水务方面兼具外延和内生增长潜力,首次给予增持评级。
天富热电:未来成长性依然可期推荐评级
2013-10-31类别:公司研究机构:东莞证券研究员:饶志
[摘要]
事件:天富热电 (600509 股吧,行情,资讯,主力买卖)公布2013年三季报显示,1-9月公司实现营业收入21.73亿元,同比增长10.5%,实现归属于母公司净利润2.44亿元,同比上涨20.5%;实现归属母公司扣除非经常性损益净利润2亿元,同比增长18.1%;实现基本每股收益0.3元,同比下降3.2%。三季报业绩低于预期。
点评:
收入增长乏力,单季度利润同比下滑,成长性可期。三季度公司收入0.97亿元,同比增长5%,较二季度略有好转,但增长不及预期,我们认为主要是1、上半年拆除部分小锅炉及机组,自有装机规模下降导致发电量下降较快,供电量增长放缓。2、其他业务如天然气增长受气源供应限制,增长不及预期。收入增长的乏力也导致单季度利润增速同比下降2.5%。然而,募投项目2台30万千瓦机组14年将陆续投产,装机规模将升至一倍,15年也有大规模机组投产,成长性可期,预计收入等将均有明显改善。
外购电量收入增多拖累盈利能力的提升。由于公司自有机组规模较小,在建机组尚未完工,对于用电刚性需求的增加,外购电量比例不断攀升,外购的电量毛利率较低,拖累了整体的毛利率。
公司第三季度毛利率26.7%,同比下降2个百分点,环比下降1个百分点。前三季度毛利率达28.2%,同比上升1.5个百分点。1-9月净利润率达11.5%,同比环比分别增加1.2个和0.4个百分点。单季度看,净利润率同比下降1个百分点至12.2%,盈利略低于预期。
费用率控制较好,负债率不断下行。1-9月期间费用率13.9%,环比上半年减少0.6个百分点,其中财务费用和管理费用分别下降0.9和0.4个百分点,费用率控制较好。由于还款力度增加,公司长、短期借款同比分别下降28.2%和38.8%,负债率也下降15个百分点至58.1%,负债率下降显著,资本结构进一步优化。
天然气上调价格略低于预期。9月车用天然气销售价格上调1.84元/方,上调略低于预期,预计整体增加0.16亿元的收入。而公司天然气供应商中石油上调供气价格,预计增加0.2亿元的成本,故此次燃气上调价格相反拖累了毛利率的提升。不过我们认为影响是短期的,随着各加气站建成投产,将成为新的利润增长点。
维持“推荐”评级。由于发电量和天然气增长低于预期,我们修正公司2013-2015年每股收益为0.47元、0.76元和1.12元,对应13-15年PE为19.3倍、11.9倍和8.1倍。依然看好公司装机规模成长性和受需求带来业绩的强劲增长前景,维持公司“推荐”评级。
风险提示。用电需求增长不及预期,投产机组延迟,天然气发展低于预期。
华鲁恒升:煤头尿素龙头受益推荐评级
2013-12-04类别:公司研究机构:东北证券研究员:田蓓
[摘要]
报告摘要:
今年以来,煤炭等原材料价格大幅下跌,尿素行业产能过剩程度进一步加剧,尿素产品价格呈单边下跌态势。进入四季度,尿素价格底部反弹。时至冬季,国内天然气供气紧张,气头尿素企业纷纷停产,生产厂家、经销商、下游复合肥厂家开始备战春耕,国内尿素价格又进入了季节性上涨阶段。
华鲁恒升2013年下半年尿素产能由150万吨扩建至180万吨。随着醋酸装置节能新工艺改造项目投产,公司合成气生产能力已达220万吨,成本优势进一步突显。国内尿素行业产能过剩严重,未来依然有产能陆续投产。在竞争激烈的市场环境中,具有成本优势和具备产业链一体化规模的企业才有存续性。近期行业传闻2014年降低出口化肥关税,我们认为,即使未来出台的政策不会大幅改善尿素行业基本面,但总归预期影响正面,相关企业受益。
近年来公司努力发展化工业务,2012年至今,公司增加的产品有:
醋酸、三聚氰胺、醋酸、己二酸、丁辛醇、乙二醇、硝酸等。尽管新投产的产品多属于竞争激烈行业,但随着公司醋酸产能在2013年下半年由35万吨扩产至50万吨后,百万吨煤气化项目同时投产,投产后公司原料自供比例提升,综合一体化优势更加明显。
华鲁恒升产业链始于煤炭,醇氨联产工艺,合成氨和甲醇是公司生产过程中两大重要的基础产品,近期国内甲醇价格大涨,进而抬高下游产品如醋酸、醋酐、DMF的价格,利好业绩发展。
业绩预测:我们预计公司2013年、2014年EPS为0.51元、0.64元,对应12月2日收盘价PE14倍、11倍。公司是煤头尿素中弹性最大的企业,在尿素价格上涨中受益最充分,给予“推荐”投资评级。
风险提示:煤炭价格上涨,产品价格持续下跌
鲁西化工:化工需求不景气增持评级
2013-10-30类别:公司研究机构:安信证券研究员:谭志勇刘军贾鹏
[摘要]
■三季报业绩低于预期:营业收入为80.28亿元,较上年同期减5.1%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.7亿元,较上年同期减3.3%,基本每股收益0.18元。第三季度营业收入为24.36亿元,较上年同期减0.63%;归属于母公司所有者的净利润为3524万元,较上年同期减60%,基本每股收益0.02元。业绩增速低于预期。
■尿素、化工产品价格下滑明显:前三季度尿素均价1890元/吨,同比下滑13%,尤其是二季度末开始延续至今的尿素价格下滑态势非常明显,目前价格已经不到1600元/吨,尿素价格的大幅下滑严重影响了公司的业绩。其它,如三聚氰胺、甲烷氯化物、己内酰胺、丁辛醇等产品的盈利能力均有所下滑。化肥、化工两大主业均受下游需求不景气影响,业绩下滑。由于新投的己内酰胺、丁辛醇项目四季度的贡献将会更加明显,四季度业绩有望环比好转。
■投资建议:预计公司2013年-2015年的收入增速分别为7%、13%、10%,净利润增速分别为13%、40%、31%;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为4.2元,相当于2014年11倍的动态市盈率。
■风险提示:原材料价格上涨、产品价格下滑