稀土收储计划再度启动 10股启动在即
收储计划启动 稀土行业领涨大盘
消息面上，备受关注的百亿国家收储计划10月份正式启动的消息近日频传。据消息人士透露，此次稀土收储主要是针对大型稀土企业，尤其是国企，具体包括包钢稀土、五矿稀土、中色股份、中铝稀土、广晟有色、赣州稀土集团。包钢稀土10月31日在其官网公布，包钢稀土国贸公司公开挂牌稀土氧化物价格，且此次公开挂牌的稀土氧化物价格均高于目前的市场价格。
由于此次传闻收储规模将高达百亿元之多，且品种主要集中在中重稀土。业内人士认为，今年年中，稀土永磁板块曾因八部委联合规范稀土行业致稀土价格大幅上升，稀土永磁板块有过阶段性的上涨行情，此次收储如果属实，短期内利好消息的刺激，令稀土永磁板块存在交易性机会。
此外，随着世界各国对环保意识日渐增加，加上中国正在加快脚步建设节约型社会，致使稀土永磁材料的需求将变得十分旺盛，根据中国稀土学会的预测，2015年世界稀土需求量将达到21万吨，平均年增幅将达到8%以上。而在稀土永磁材料中，最值得关注的是由于优异的磁性能而被誉为“磁王”的钕铁硼磁性材料，其未来将面临更大机遇。
受上述消息的影响，永磁稀土概念股昨日集体爆发。板块内盛和资源封死涨停板，广晟有色、包钢稀土、昌九生化、中科三环等个股涨幅亦达4%以上。板块内31只个股仅有3只下跌，整体表现突出。
永磁材料将迎来黄金发展时刻
爱建证券的研究报告认为，稀土永磁供应随着行业整顿的力度增加将会上涨，尤其是行业集中度提高后，大公司的业绩将出现增长。另外，中国永磁铁氧体的应用领域主要集中在中低端市场，但作为钕铁硼磁体的替代品，下游企业的需求正在逐年上升且增长速度超过供应速度，未来市场容量有很大的提升空间，求大于供的局面极有可能出现。
风华高科(000636)：中期业绩超预期 资产注入预期
公司是国内MLCCC(片式多层陶瓷电容器)电容龙头企业，是我国最大的新型被动元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一。目前生产的主要产品为MLCC、片式电阻器、片式电感器以及软磁铁氧体磁芯。MLCC电容和片式电阻式公司利润的主要来源。
公司业绩大幅增长主是要源自公司被动元器供不应求。根据Paumanok Publications, Inc公司调查显示，截止6月25日被动元件平均交货期达到14.8周，比三月份增长12.4%。其中MLCC出货期延长了4%，片式电阻出货期延长了26%，其他被动元器件也有不同程度的延长。出货期延长显示了全球被动元器件产能缺口不断加大，2010年下半年虽有部分新产能开出，但是被动元器件供求紧张局面预计将延续到第三季度末。
订单能见度到3季度末，公司全年年业绩无忧。公司目前订单已经排到3季度末，由于产能有限，公司采取了确保给战略客户优先供货的策略，虽然不能立刻享受目前市场价格上涨带来的成果，但是有利于维护客户关系，对长远发展有利。2010年下半年下游需求会有所减缓，但伴随3-4季度圣诞订单的陆续下达，我们预计公司全年业绩高增长基本确定。
我们上调公司2010-2012年收入估计分别为22.77亿元，29.83亿元和37.68亿元，上调公司净利润预测分别为2.08亿元，2.82亿元和3.56亿元，对应的每股收益为0.31元，0.42元和0.53元，2010年和2011年PE分别为37.64倍和27.78倍，相对于行业估值水平明显偏低，同时考虑公司的资产注入预期，维持对公司增持评级。（金元证券 邱虹天）
包钢稀土(600111)：百亿稀土龙头引领全球 推荐
事件：
公司公告，内蒙古自治区人民政府定于2010 年7 月至12 月开展“打击、整合、管理”稀土资源专项行动，以进一步整治内蒙古自治区稀土开采、选矿、冶炼秩序，并明确到2010年年底，在内蒙古自治区范围内实现稀土战略资源由包头钢铁(集团)有限责任公司专营。
公司公告,与信丰新利、全南晶环、赣州晨光组建合资公司，进军江西稀土深加工。
公司上半年实现营业收入23.28亿元，同比增157.33%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53亿元，同比增626.77%；基本每股收益为0.438元，同比增626.77%。
结论：
北方已定，公司将继续受益南方稀土整合启动。公司已自上而下完全实现北方地区稀土垄断，接下来值得期待的整合包括与甘肃稀土公司、达茂稀土等使用包头矿的稀土企业的整合，目前已进入实质阶段，与具有南方矿资源的江西、广西等稀土企业也在加快联合重组力度，并与江西部分企业签署合作协议。南方稀土整合加速，公司具备天时、地利、人和的优势，仍将是南方稀土整合最大的受益者。(详见8 月5 日稀土行业系列报告-趋势与格局)
稀土行业将再现铁矿石寡头垄断格局，公司布局全球具备条件。
公司08 年与澳大利亚ARAFURARESOURCES 公司签署合作备忘录，对位于澳大利亚北省的诺兰稀土项目及实验加工厂进行稀土分离技术支持，并对全球稀土行业信息进行交流。随着国际目光聚集稀土，公司凭借前端优势和成功模式有望成为全球稀土行业的引领者。
量价齐升，盈利能力恢复，成就百亿稀土龙头。2010年公司战略目标是：实现100亿元以上的销售收入；永磁材料、贮氢材料、发光材料、抛光材料等四大稀土功能材料打造成生产规模、品种质量、市场份额的全国第一。行业景气成就百亿稀土龙头。
从行业趋势、格局和公司核心优势考量，公司应享受目前的高估值，预计2011EPS1.15 元，公司目前股价对应动态PE 水平将至合理中枢以下。以46 倍PE 计算，公司目标价52 元。继续维持推荐评级。（国元证券 苏立峰）
安泰科技(000969)：多项目进入投产期 盈利规模再上台阶
多个项目进入投产期，盈利规模再上台阶08-09 年是公司项目投资高峰期，今年是收获成果的第一年。难熔材料、金刚石工具、药芯焊丝、贮氢合金等扩产项目于09 年底建成投产，4 万吨非晶带材今年4 月全面投产，公司上半年收入和盈利水平分别上升37%和51%。超硬及难熔材料收入和毛利分别上升71%和148%；功能材料分别上升61%和111%，是业绩增长的主要来源。
1、超硬及难熔材料板块上半年超硬及难熔材料的毛利贡献为46.71%，同比提高18 个百分点；毛利率19.64%，同比增加6.08 个百分点，是上半年业绩增长最快，表现最突出的板块。超硬及难熔材料的核心产品是高速工具钢、金刚石工具和难熔材料。高速工具钢业务自去年一季度达到低谷后，业绩快速回升，今年上半年一直满产，实现收入3.63 亿元，同比增长71.79%。4 万吨高速钢扩产项目今年7 月建成投产，意味着下半年业绩仍将有不错的表现。
金刚石工具09 年底总产能扩大至820 万件，今年开始释放新增产量。更重要的是，金刚石工具主要用于出口，09 年美国对原产于中国和韩国的金刚石锯片征收反倾销税，中国税率仅为2.82%，韩国税率达20-30%，中国的海外市场份额不降反升，实现收入1.25 亿元，同比增长63.43%。难熔材料是公司盈利能力较强的产品，毛利率超过40%，09 年底产能已扩大到440 吨，我们估计上半年也实现了增长。
2、功能材料板块功能材料板块业绩增长主要来自4 万吨非晶带材项目的投产，上半年产量为4000 多吨，今年的目标是13500 吨。目前关键的问题在于下游市场的开发，公司已经开展了大量适应性开发工作，并与多家非晶变压器生产厂建立了合作关系，预计下半年销路会进一步打开。
稀土永磁材料(钕铁硼)也是公司重点发展的功能材料，目前公司的高性能钕铁硼产能1200-1300 吨，“高端应用新型钕铁硼生产线项目”已经进入设备采购阶段，新增产能1000 吨，我们预计将于2011 年底建成投产。
资产置换有利于在建项目的顺利实施公司近期发布资产置换公告，将国贸公司的大宗原材料贸易业务置出。这部分业务毛利率低，而且国际市场大宗原材料价格波动频繁，资产减值风险较大，不利于公司业绩保持稳定。本次交易将有助于公司专注于高新技术材料业务的研发和生产，同时降低业务风险。置入资产主要是为各核心业务(特焊项目、精密带钢、高速工具钢、难熔材料等)新上项目进行配套，保证项目的顺利实施，并巩固主营产品的竞争力。此外，本次出售和收购资产差额为2702.8 万元，由钢研集团以现金方式向公司支付，进一步充实了公司现金流。盈利预测和评级我们预测，公司2010-2012 年EPS 为0.28 元、0.34 元和0.46 元，三年净利润复合增长率为28.87%，维持“增持”评级，目标价20 元。（中信建投 张芳）
中科三环(000970)：毛利率提升仍有空间 新能源电机是未来看点
中科三环于8月24日公布中报，2010年1-6月公司实现净利润7548.90万元，同比增长391.54%。今年上半年公司营业收入为10.35亿，同比增长69.54%；基本每股收益0.1487元，同比增长395.67%。环比来看，二季度收入增长35%，EPS则是翻倍，无论从环比或是同比来看，业绩增长迅猛。同时公司预计1-9月净利润为1.05-1.32亿，基本每股收益0.20-0.25元，同比均增长100%-150%，以公司目前的订单状况来看，三季度盈利将有望达到这一预期。
上半年收入和盈利的大幅增长来自于下游需求，尤其是HDD(电脑硬盘用电机)、VCM(数码相机音圈马达)等消费电子需求的不断增长。例如全球PC出货量在今年6月创历史最高水平，尽管7、8月出货量略有下降，但这主要是前期产量过高需要时间消化，以及忧虑经济“二次探底”所导致的消费信心下降。我们认为随着全球经济走势日趋明朗，而且9月后是数码产品的消费旺季，公司下半年业绩将好于上半年。
公司目前钕铁硼产能11500吨，是全球第二大、国内最大稀土永磁材料生产商。同时也是国内高端钕铁硼材料的技术领先者，目前可以生产N52牌号钕铁硼，仅次于日本日立金属。下游客户包括SONY、希捷、迈拓、西数等全球知名数码产品厂商，出口收入占比60%。
引入五矿集团，原材料供应有保障。今年一季度五矿集团(及五矿投资)通过二级市场买入2500万股公司股票，占总股本4.97%，已成为第四大股东。7月27日双方签署战略合作协议，并承诺，在最优惠市场价格条件下，五矿有色优先向中科三环提供镨钕、镝铁等稀土金属，并确保原料的稳定供应，中科三环优先向五矿有色采购上述镨钕金属、镝铁等生产稀土磁性材料所必须的原料。
大力发展稀土永磁电机是公司未来的战略发展方向。稀土永磁电机相比传统电机重量减轻20-30%，节能10-40%，应用领域非常广，主要集中在变频空调、风力发电机和新能源汽车电机等。尽管目前稀土永磁电机还面临成本较高的问题，但随着国家对节能电机补贴的落实，以及产量增加后成本逐步摊薄，成本将不再是制约节能电机推广的瓶颈。而变频空调、风力发电机和新能源汽车其中任何一个市场走向成熟，都必将使得公司的稀土永磁电机进入爆发性增长阶段。
毛利率提升仍有空间。由于主要收入来自外销，而且下游客户均是国际知名厂商，议价能力强，所以一直以来公司毛利率都维持在23%左右。今年一季度毛利率曾达到26.58%，但上半年整体毛利率只有25.50%，相比一季度下降一个百分点。未来毛利率提升的空间在于内销比例提升(内销产品毛利率高于外销)和节能电机的普及。
我们预测中科三环未来2010-2012年EPS分别为：0.35元， 0.43元和0.55元，估值合理。考虑到未来三年节能电机市场将进入快速增长期，公司业绩增长确定，给予2011年45倍PE，对应目标价19.35元，给予“买入”评级。（金元证券 孙凡）
横店东磁(002056)：光伏业务面临突破 买入
横店东磁是国内最大的磁体生产企业，也是全球最大的磁体生产企业之一。其软磁体和永磁体产量都超过万吨，是国内目前唯一达到这个标准的企业。从产量规模上看，公司是当之无愧的磁体制造全球龙头。
电池片制造是更好的光伏产业介入点。从多晶硅制造、硅片制造、电池片制造和组件制造等光伏产业链的四个主要环节的估算对比来看，电池片制造依然具有最高的投资回报率，并兼有成熟而标准化程度高的制造工艺。而从国内光伏产业的发展来看，事实表明从电池片介入光伏行业的公司都获得了相当理想的发展。
公司目前在电机磁瓦方面的全球市占率为10%左右，还有巨大的提升空间。保守预计来源于汽车工业的永磁铁氧体需求为全球36 万吨以上，市场容量为全球每年55 亿左右，对于电机磁瓦总体市场容量的预测则保守估计每年80 亿以上。
公司功率铁氧体的全球市占率已达30%，而高导铁氧体(锰锌)、镍锌铁氧体的全球市占率仅7%和5%，发展前景广阔。移动通讯设备和平板电视是其中体量较大和较具代表性的下游市场。。
预测公司2010、2011、2012 年eps 分别为0.7、1.13、1.67 元。
以2011 年30 倍PE 计，则目标价位为33.9 元，维持对其的“买入”评级。（华宝证券 陈亮）
中钢天源(002057)：央企对接带来主业转型契机
投资要点：
●公司大股东中钢集团(中钢股份)2010 年IPO 启动，央企整合预期强烈。中钢集团是国务院国资委管理的中央企业，所属二级单位69 家，为钢铁企业提供综合配套、系统集成服务，经营业务覆盖资源开发、贸易物流、工程科技、设备制造、专业服务等多个领域，旗下核心业务有中钢矿业、中钢炭素、中钢耐材、中钢铁合金、中钢装备制造五大产业。2010 年集团提出力争IPO 如期完成，此事件将使公司央企整合预期增强，带来主题投资机会。
●四氧化三锰产能、工艺与成本控制已近极致，保证公司稳定的业绩。
公司主导产品四氧化三锰产能2.5 万吨，全国市场占有率达35%以上，是国内第二大电子级四氧化三锰生产商；成本控制能力国内领先，产品毛利率高出市场占有率第一的金瑞科技近两个百分点。四氧化三锰产品占收入的40%，为公司目前最稳定的收入来源。
●产业链不断延伸，央企对接主业面临转型。
公司主营磁性材料、磁器件、磁分离设备，自上市后不断延伸相关产业，已形成磁技术-磁性材料-磁性器件-磁分离机电一体化及相关配套设备的产业链。在原有主业市场容量受限的情况下，公司或将凭借其在国内冶金行业磁分离技术与设备方面的领先地位，加强相关业务的产业化步伐，并在2009 年底的安徽企业与央企对接中找到了转型契机。
● 剥离副业，2009扭亏为盈，未来新的业绩增长点正在显现。
公司2009 年实现营业收入37354 万元，同增长6.67%；归属于公司股东的净利润339 万元，实现扭亏为盈；公司09年扭亏为盈除了主业盈亏平衡，主要是政府补助之类的营业外收入的贡献，参考2008年政府补助为251.6万元。公司2009年初卖出了铜陵锰业资产，逐步剥离副业，保持稳定的现金流。未来新的业绩增长点在于矿山大型成套设备产业化和永磁电机项目。
● 投资建议：公司主营仍处于盈亏平衡状态，从PE、PB分析，均属偏高，不具备估值优势；鉴于央企整合预期、主业转型在即，公司投资价值正在显现，目前给予“谨慎推荐”评级。（国元证券 苏立峰）
鼎泰新材(002352)：较好的防腐材料生产公司
投资建议：
公司是从事钢丝、钢绞线生产的专业厂家，主要从事稀土合金镀层防腐新材料的研发及其在金属制品领域的应用。我们认为，随着电力需求不断增加、国家骨干电网和战略性储备电网开工建设、国内重要城市配电网升级改造、城镇和农村配电网大规模改造，防腐材料需求前景广阔。我们预测认为，2009-2011 年公司每股收益分别为0.50 元、0.79元、1.08 元。公司发行价为32.00 元，我们认为，公司二级市场的合理价位为31.60-37.80 元。（海通证券 杨红杰）
江西铜业(600362)：资源价值体现 目标价43.8元
江西铜业发布2010年半年报。上半年实现营业收入375.7亿元，比上年同期增加162.2亿元(75.95%)；实现营业利润28.19亿元，同比增加人民币12.78亿元(82.89%)；归属于本公司股东的净利润21.2亿元，同比增加9.2 亿元(76.74%)；基本每股收益为人民币0.7 元，比上年同期增加人民币0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我们的预期。
上半年公司主要盈利来源的铜精矿生产增加有限，同比增长3.7%，生产阴极铜同比增长22.16%，由于2010 年上半年铜冶炼加工费持续下降，公司业绩的大幅增长主要来自精炼铜价格的上涨。
我们注意到，2010年二季度公司主要产品价格均低于一季度，而二季度业绩却大幅高于一季度，公司毛利率、净利率等指标也在二季度环比增长。我们认为，公司二季度业绩的释放可能与公司确认销售中的产品结构和销售量有关。
目前铜TC/RC低于行业生产成本，冶炼企业减产将使国内精炼铜产量减少、未来进口精炼铜可能较大幅度增加，中国精炼铜进口大幅增加将进一步推升铜价。相关报告中，我们对下半年铜和黄金的趋势进行了分析，目前价格正朝我们预计方向发展，库存下降，价格回升。2010年全球缺铜的背景、铜和黄金的不断创新高，将使江西铜业业绩得到提升。
上调江西铜业2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盘价，2010和2011年的PE分别为20.92倍和16.36倍。调升江西铜业评级，由“持有”至“买入”，按10年30倍PE，目标价43.80元。（信达证券 范海波）
宁波韵升(600366)：业绩超预期 维持增持评级
中期业绩超预期。2010 上半年实现营业收入8.62 亿元，较上年同期增加了4.65 亿元，上升117%；实现净利润1.26 亿元，较上年同期减少47.9%，而扣除非经常性损益的净利润为0.77 亿元，同比增长303%，2010 年上半年公司实现每股收益0.32 元，超于我们之前0.23 元的预期。
日兴电机呈现较好的恢复性增长。公司2009 年底收购的日兴电机79.1%的股权，2010 年上半年出现较好的恢复性增长，实现营业收入1.92 亿元，同比增长68.5%，为公司贡献净利润104 万元；同时，公司上半年盈利超预期的主要原因为：上半年对日兴电机的资产进行评估后，其资产价值远高于当时0.89亿元的收购价格，公司对其进行了负商誉0.28 亿元的计入，每股收益增厚0.07元。
磁机电一体化模式将逐渐凸显优势。我们认为公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长，预计2010 年全年将达到5000 吨的产量，并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势；而日兴电机业务将会在恢复性增长之后保持较为快速的增长势头，预计2010 年全年将为公司产生5 个亿的营业收入，未来将保持20%增速；公司参股35%的上海电驱动，未来将受益新能源汽车快速增长，所带来的投资收益的大幅回报，我们预计2010 年全年将达到至少1 个亿的营业收入，并且未来3-5 年的CAGR 将保持50%增速。
盈利预测及投资建议：综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长，以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期。我们将公司2010-2012 年每股收益0.4、0.6、0.85 元，分别上调至0.5、0.7、1.0 元，对应目前PE 水平分别为33.8、24.3、17.1，维持公司“增持”评级。（申银万国 郑治国）
厦门钨业(600549)：稀土钨深加工比翼齐飞 推荐
结论：
公司实现营业收入比上年同期增长125.70%，主要是钨钼等有色金属制品、能源新材料业务受益于市场需求快速回升及销售价格上涨的影响，分别实现营业收入177,466 万元、52,119万元，分别比上年同期增长129.85%和189.40%；房地产业务实现营业收入12,797 万元，比上年同期增长22.61%，主要是销售厦门海峡社区项目一期尾盘。
从行业角度看，长期而言，稀土、钨是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随我国政府对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一步严格限制对钨矿、稀土的开采总量和出口配额，这将有利于稳定和提高钨和稀土的价格。
公司完成对长汀稀土的收购并成立龙岩稀土之后，已经手握钨、稀土两大资源。
钨产品方面，目前公司在高端硬质合金等钨深加工产品方面的技术储备在不断丰富，未来钨深加工产品，特别是硬质合金产品不断结构升级。未来三年硬质合金深加工产量将实现50%以上的年复合增长率，毛利率将由目前的20%提升至40%。
稀土及新能源方面，在收购长汀稀土公司后，公司已成为福建稀土资源整合最有力竞争者；目前公司镍氢合金和钴酸锂产品较成熟，新开发的三元合金、锰酸锂等产品已进入客户测试阶段，磁性材料和三基色荧光粉项目也已列入投资计划。未来，随着新型动力汽车和节能照明市场的推广，公司稀土应用产品有望实现爆发式增长。
另外，房地产业务未来两年继续贡献业绩：2010 年房地产业务对业绩的贡献较为有限，2011 年、2012 年随着海峡国际社区二期、三期进入结算期，地产收入将对业绩贡献明显。
预计公司2010 年至2012 年实现每股收益0.58 元、0.79 元和0.89元，对应2010 年PE35 倍，给予推荐评级。（国元证券 苏立峰）