发改委表态加速气改 8股受益匪浅

　　发改委借峰度冬推气改
　　冬季未到，国家发改委就率先给中国的“三桶油”——中石化、中石油和中海油发出了指令。10月14日，国家发改委在官方网站发布公告：冬季是天然气消费高峰期，供需矛盾较为突出，“需从增加有效供给和强化需求侧管理等方面入手，多管齐下，统筹做好各项工作”。
　　为此，国家发改委提出了稳定今冬明春天然气稳定供应的多项要求。这其中，既涉及到天然气的稳定供应和管网建设，更提到了天然气改革，如“切实发挥价格杠杆调节供需的作用”等。
　　“实际上，应该抓住迎峰度冬的契机，加快且真正推进在天然气领域的市场化改革。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强对《国际金融报》记者分析，“未来，不能排除用价格杠杆来推进改革，但更重要的是，要尽最大可能考虑到消费者的利益。”
　　最大限度增供应
　　几乎每年冬天，中国天然气的需求都会增加，但与此同时，“气荒”等字眼也曾在过去几年屡屡见诸报端。国家发改委也承认，随着工业化和城镇化进程加快，环境保护和节能减排要求提高，天然气消费需求快速增长，加之基础设施建设滞后，储气能力明显不足，保持天然气稳定供应压力越来越大。
　　“特别是随着大气污染防治工作全面推进，各地用气需求超常规增长，今冬明春天然气供需矛盾较往年将更为突出，如遭遇持续低温等极端天气，保供形势将更加严峻。”国家发改委表示。
　　对此，上述公告要求，一方面，要加强监测分析，如各地要建立健全由供需双方参加的监测预警机制，扩大监测范围，密切关注新用户发展，电力、煤炭等替代能源供求以及天气变化等对天然气供需的影响；另一方面，要完善调节机制，其中，有关方面要继续发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，且各地要根据本地区能源结构特点，因地制宜建立健全工作机制，加强煤电油气综合协调等。
　　“遇到冬季用气高峰时，实际上更应该发挥央企的作用。”有分析称，“毕竟，中国的天然气供应主要是由3家央企提供。”
　　事实上，公告也提出，供气企业要密切上下游协作，把生产任务指标层层分解，落实到具体气田和单元，在保证安全的前提下，保持长庆、塔里木、西南、青海、普光等主力气田在高峰时段满负荷生产，尽可能提高天然气产量。
　　其中，作为中国最大的天然气提供商，中石油的任务是力争塔里木油田大北、克深，青海油田东坪、西南油气田龙王庙等新区块按计划投产，而中石化要加快鄂尔多斯大牛地、川西新场、新马滚动区等气区产能建设，中海油则要确保荔湾3-1气田冬季顺利产气。
　　与此同时，新华社昨日称，中石油已承诺“将多措并举保障天然气供应”。中石油预计，今冬明春供应天然气570亿立方米，同比增长13.1％。其中，安排陕京系统管道向首都供气74.1亿立方米，同比增长3％。
　　作为对国家发改委公告的回应，中石油坦言，已安排塔里木油田、长庆油田、青海油田和西南油气田等四大冬季保供主力气区满负荷生产，预计向下游用户供气超300亿立方米。同时，与中亚天然气管道各供气方衔接，按最大可供资源量进口天然气120多亿立方米，同比增长7％。
　　除了供应，配套也成为重点“关照”的目标。上述公告称，将抓紧推进中石油永清-泰州联络线、大唐煤制气进京管道等项目建设，确保用气高峰前投用，提高资源供应保障能力；加快城市管网改造，进一步完善城市供配气系统，形成环形配气管网，增强配气能力。
　　推进天然气改革
　　在“堵住”天然气缺口的同时，国家发改委还强调了“疏”——天然气价格改革。
　　《国际金融报》记者发现，与“浓墨重彩”地强调保障供应和管网建设不同，对改革的话题，公告只用了相对少的篇幅。
　　“各地要按照我委《关于调整天然气价格的通知》及相关文件精神，抓紧出台天然气销售价格疏导方案和配套措施，争取冬季用气高峰前完成全部疏导工作，切实发挥价格杠杆调节供需的作用。”公告称，“同时，建立健全居民生活用气阶梯价格制度。具备条件的地区，可以在终端消费侧推行季节性差价和可中断气价等差别性价格政策，促进移峰填谷和节约用气，缓解天然气供应压力。”
　　“这是在用价格手段控制天然气的整体供应和消费。”林伯强解释，“或者说，这是在为未来的终端天然气涨价作铺垫。”
　　“从客观条件看，确实有涨价的必要。”林伯强说，“目前，中国天然气已有的改革到门站价就停止了，还不涉及终端。无论是从保障企业的积极性、平衡进口天然气的亏损还是从国外部分国家的经验来看，都要通过提价的手段平衡各方面利益。”
　　2011年12月26日，广东、广西两地启动了天然气价改试点。当时，国家发改委称，改革试点将现行以“成本加成”为主的天然气定价方法改为按“市场净回值”法定价；将现行区别气源、路径，分别制定出厂价格和管道运输价格的做法，改为分省制定统一的门站价格。而在今年6月底发布的文件中，亦仅提到“决定自2013年7月10日起，调整非居民用天然气门站价格，居民用天然气价格不做调整”。
　　大宗电子商务平台金银岛的分析师马季此前也对《国际金融报》记者说，“国内天然气价格水平偏低，没有完全反映市场供求变化和资源稀缺程度，不利于天然气合理使用。特别是，进口中亚天然气按国产气价格亏损销售，不利于调动企业实施‘走出去’引进资源的积极性。”
　　不过，林伯强认为，改革必须要考虑到全民的利益，一方面，要在价格调整时，举行听证会；另一方面，还是要扮演好政府和企业的角色，并尽可能低让利。
　　事实上，国家发改委2011年底提出的目标是，“天然气价格改革的最终目标是放开天然气出厂价格，由市场竞争形成，政府只对具有自然垄断性质的天然气管道运输价格进行管理。”
　　值得注意的是，之前官方和民间均曾强调过的“阶梯气价”，再次出现在了官方文件中。今年3月全国两会期间，提交十二届全国人大一次会议审查的国民经济和社会发展计划报告也曾提到“全面实施天然气价格改革，试行居民阶梯气价”。
　　“这符合趋势，能考虑到各阶层使用天然气的需求。”林伯强认为，“但一方面，还是要在上海、江苏等天然气使用较多的城市进行试点，为今后提供借鉴；另一方面，也可学习阶梯电价和水价的一些经验，统筹各方面因素。”（人民网）

　　陕天然气（002267）：稳步成长的区域龙头受益于新气源开拓

　　一、盈利稳定增长的区域天然气龙头企业

　　公司目前拥有靖西一线、靖西二线、西安-渭南线、宝鸡-汉中线以及咸阳-宝鸡一线和咸阳-宝鸡二线六条主输气管线,年输气能力40亿立方米。07年到09年,公司的销气量年复合增速为12.9%。今年上半年,由于天气寒冷同时上游供气量增加,公司业绩超出市场预期,实现销气11.15亿方,同比增加23.05%。按照公司的保守估计,即便没有新气源的开拓,公司上游的供气量也将以至少每年8%左右的速度稳定增长。

　　二、“气化陕西”推动公司快速扩张

　　08年底,陕西省提出了“气化陕西”的战略目标,计划于2012年末气化全省11个市、107个县以及10%的重点乡镇,覆盖人口1300万,总投资额预计为59亿元。其中,陕天然气将承担40亿元的投资用于管道铺设和运营。目前汉中-安康、西安-商洛和韩城-敷水三条管线正在建设之中。其中西安-商洛线将于今年10月份贯通,具备1.7亿方的输气能力;汉中-安康线将于2011年建成,具备11.51亿方的输气能力。公司的最终建设目标是建成“四纵二横”的管输网络。

　　三、公司加紧新气源的开拓

　　上游气源供应是公司业务扩展的主要瓶颈。目前公司的主要气源是长庆气田,今年给予公司的购气指标为19.75亿方,而公司的输气能力则高达40亿方。除主气源长庆气田外,公司正在积极拓展新的气源,如中石化川东北气田、镇巴气田、中石油韩城煤层气以及省内延长集团。另外,咸阳-宝鸡二线今年年底将与西气东输二线对接,公司已经获得了每年最高5亿方的天然气截留权,预计新气源明年可以开始供气。一旦新气源顺利开拓,公司的管输收入和管道利用率将大大提高。

　　四、管输费存在涨价预期,或增厚公司业绩

　　国产陆上天然气出厂基准价格由0.925元/方涨至1.155元/方,涨幅为0.23元。虽然管输费用同天然气出厂价格没有直接关系,但一般天然气涨价往往是系统性涨价,管输价格也存在较大上涨预期。预计管输价格每上涨0.01元,公司EPS将增加0.03元。

　　五、公司新气源开拓和管输费上涨仍存在一定不确定性

　　作为战略性资源,天然气的定价和供应都由国家统一规定和调度。公司同新气源签订供气合同、每年供给公司的天然气量、天然气管输价格都由国家发改委和陕西省发改委决定。因此,公司未来是否能顺利开拓新气源以及管输费是否会上涨还存在较大不确定性。

　　六、盈利预测与投资建议预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.72元、0.83元和0.93元,给予推荐评级。(华创证券高利)

　　新兴铸管（000778）:积极转型是公司未来看点
　　钢铁、铸管、贸易及其他业务收入占比分别为36％、11％、52％，对应当期毛利率5.79％、22.73％、1.1％；分产品盈利能力来看，公司所有产品综合毛利率为5.15％（yoy-15.2％），其中因为上半年钢价同比持续下跌，钢铁产品毛利率5.79％，同比下降3.68pct，而铸管产品毛利率因为闭口合同模式受益钢价下跌而提升2.31pct。
　　新疆区域竞争加剧导致铸管新疆盈利能力下滑。公司目前具备年产630 万吨钢材、180 万吨球墨铸铁管、4 万吨管件、18 万吨特种钢管及8 万吨钢格板的产能。报告期内芜湖新兴实现收入110 亿元（yoy6.8％），净利润2.06 亿元（yoy36.6％）；河北新兴收入6.3 亿元（yoy-19％）、净利润0.57 亿元（yoy-17％）；铸管新疆收入49 亿元（yoy+158％），净利润0.41 亿元（yoy-45％）。
　　期间费用率同比提升0.5pct。受企业债以及借款增加影响，财务费用84.74亿元（yoy47％）明显增加；芜湖新兴新产品开发费用增加、铸管新疆办公设施投入使用计提折旧以及各工业区完善环保投入导致管理费用同比上升21％。
　　在建项目总投资约52 亿元，2013-2014 年集中达产。铸管新疆一期建设已经达产，芜湖新兴三山大型铸锻件基地达产在即；3.6 万吨径向锻造产品项目部分达产，目前处于产能爬坡维持“审慎推荐-A”投资评级:在公司传统主业钢铁行业竞争加剧、未来边际按需求下行的大背景下，公司以产业链纵向延伸方式积极准备转型态度明确，要从单一的原材料生产商积极向集成解决方案提供商转型。在今年上半年，公司已通过联合成立产业基金参与到光伏产业的投资。
　　虽然三季度新疆区域天气转冷早于全国大部分地区将对下游需求有所影响，我们判断钢价回升将对冲销售下滑影响，预计三季度钢铁业务盈利能力在行业景气度回升大背景下将环比明显好转。
　　铸管产品未来市场空间广阔。国务院2013 年2 月3 号下发的《关于做好城市排水防涝设施工作的通知》指出，力争用5 年的时间完成排水管网的雨污分流改造，用10 年左右的时间建成较为完善的城市排水、防涝工程体系，并且加大资金的投入，“十二五”期间国内市政排水市场年规模可达750 亿元左右，未来花10 年时间城市管网投资将达1000 亿元规模。
　　预测公司2013、2014 年业绩0.56 元/股、0.61 元/股。维持“审慎推荐-A”投资评级。招商证券

　　湖北能源（000883）:业绩逐渐改善，股价风险较小
　　短期来看，受益于煤价大幅下跌，火电盈利将大幅提升，且随着公司12年底入股湖北银行以及参股公司的盈利好转，公司投资收益有望大幅增长；中期来看，随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育，15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升；长期来看，公司储备了大量优质的火电项目。预计13-15年EPS分别为0.39、0.45和0.53元，对应目前股价的PE分别为12.9、11.0和9.4X。目前股价的风险较小，我们首次给予“推荐”的投资评级。
　　要点:
　　上半年业绩预告:7月4日晚间公司公告，上半年归属于母公司股东的净利润同比增长约50％-70％，EPS约为0.20-0.23元。分季度来看，Q1、Q2实现的EPS分别为0.06、0.14-0.17，略微超出市场的预期。公司上半年业绩大幅增长主要是由于火电业务盈利回升以及投资收益增加。短期，13年业绩增长主要来自火电业务的改善以及投资收益的增加:
　　（1）火电:公司目前标煤单价较2012年约下降150元/吨，下降幅度较大。按照2013年利用小时数4500小时、火电装机183万千瓦测算，煤价的下跌将节省燃料成本3.89亿元，剔除利用小时数下降导致的收入减少以及少数股东损益的影响，我们预计13年公司火电业务归属于母公司股东的净利润至少将增加1亿，至少增厚EPS0.04元；
　　（2）投资收益有望大幅增长:一、2012年12月公司通过增资获得湖北银行9.9％股权，每年大概可以贡献约1亿的投资收益，增厚EPS0.04元；二、公司持有长江证券10.69％、长源电力11.8％的股权，预计两者在2013年利润都有一定的增长。特别是长源电力，随着煤价的下跌盈利将大幅提升。根据WIND的一致预期和公司的持股比例，预计长江证券和长源电力2013年给公司贡献的投资收益将比2012年增加0.57亿元，增厚EPS0.02元。
　　中期，公司天然气业务量和盈利有望提升:
　　（1）现状:由于目前公司管网尚处于建设期，天然气业务的盈利主要来自于接收站收取的过站费（0.07元/立方米），天然气业务处于亏损状态；
　　（2）展望:预计公司输气管线大部分在2014-2015年都将建成投产，开始输气。且公司主要做湖北省天然气的增量市场，目前湖北省的存量市场较小，2011年总消费量仅为24.92亿方，有很大的提升空间。因此我们认为从2015年开始，随着管网的建成投产以及气源不足问题的缓解，公司天然气业务的销量和盈利性都将有大幅度的提升。长城证券

　　深圳燃气（601139）：投资收益贡献确保业绩平稳谨慎推荐

　　2010年前三季度,公司实现营业收入465536.34万元,同比增长75.50%;营业成本390,781.55万元,同比增长104.08%;利润总额32,367.87万元,同比增长25.05%;归属于母公司股东的净利润26,906.86万元,同比增长24.14%,每股收益0.22元,同比增长10.0%;

　　2010年三季度,公司实现营业收入154724.85万元,同比增长86.07%;营业总成本149682.75万元,同比增加96.14%;营业成本130660.12万元,同比增加110.63%;营业利润8059.31万元,同比增加15.78%;每股收益为0.05元,与去年持平。

　　事件评论

　　第一、投资收益增加增厚业绩,总体符合预期

　　2010年前三季度,公司实现营业收入465536.34万元,同比增长75.50%;营业成本390781.55万元,同比增长104.08%;利润总额32367.87万元,同比增长25.05%;归属于母公司股东的净利润26906.86万元,同比增长24.14%,每股收益0.22元,同比增长10.0%。主要原因是:

　　营业收入增加主要系液化石油气批发业务销售量增加、销售价格上涨,以及管道天然气销售量增加所致; 营业成本增加主要系液化石油气批发业务销量增加及采购价格上涨所致;财务费用减少主要系公司利息收入增加所致; 资产减值损失减少主要系本年转回坏账准备; 投资收益增加主要系本公司之被投资单位分派利润增加所致,对联营企业和合营企业的投资收益增加主要系报告期处置合营公司股权所致。

　　第二、投资收益较去年增长2458%为公司业绩保证贡献重要力量

　　公司三季度营业收入154724.85万元,同比增长86.07%;营业总成本149682.75万元,同比增加96.14%;营业成本130660.12万元,同比增加110.63%;营业利润8059.31万元,同比增加15.78%;每股收益为0.05元,与去年持平。公司三季度盈利能力较去年出现大幅增加同时营业总成本也大幅增加,销售费用和管理费用分别大幅增长31.23%和108.95%,在投资收益大增2458%的基础上,营业利润仅增长15.78%。

　　与上季度相比,由于公司在营业收入相比二季度出现下滑,环比下降3.67%;同时期间费用较二季度出现5.6%的涨幅,投资收益下降65.89%,使得公司三季度业绩较二季度出现一定幅度下滑。

　　第三、深圳地区的燃气供应龙头,2011年西气二线开通将提升公司管输收入

　　公司目前主要服务区域为深圳,供气收入占公司整个天然气供应收入的90%。公司与大鹏签订25年照付不议合同,前期签订的合同已经具有价格优势的前提下,同时随着人民币不断升值,其实在上游价格以美元计价时,支付人民币减少,相当于购气成本下降。

　　西气东输二线在2011年底将通气,公司与中石油签订25年照付不议合同,协议为40亿立方(达产气量),我们预计西气二线到达深圳的价格为3元/立方米水平,按照现行深圳市的供气价格,整体上还是存在盈利空间的。目前居民和工业用气分别占比为1:1,西气二线开通后,公司供气量在2012年之后将会大幅增加,现在市场上每吨天然气整体上要比柴油要便宜30%,因此在一定程度上为清洁能源的广泛使用提供的发展依据。

　　第四、盈利预测

　　我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.29元、0.39元和0.51元,对应动态市盈率为50.01、37.32和28.19倍。

　　公司估值相对于天然气行业的估值水平偏高,但考虑到公司从2012年起西气二线开通之后,管输业务有一个大幅的增长,公司管输收入将有一个较大幅度的提升,由于冬季将至,市场对于燃气以及燃气用气量增加存在预期,将在一定程度上支持股价,我们仍然维持“谨慎推荐”评级。(长江证券刘元瑞)

　　广汇股份（600256）：煤资源转型清洁能源龙头强烈推荐

　　房地产向清洁能源的华丽转身:公司主要业务是房地产,但自2004年以后LNG业务占公司业务的比重逐年上升,目前已成为公司最主要的盈利来源。公司前期已经储备了包括石油、天然气和煤在内的三大能源资源,确立了专注于清洁能源生产、销售的发展战略,未来剥离地产等业务。

　　陆上LNG的龙头,未来空间巨大:公司是国内最大的陆上LNG生产商,年产量3亿方,在建产能10亿方,规划产能40亿方,未来至少占据国内陆上LNG的半壁江山。公司是国家“气化南疆”计划的执行者,同时大力推广LNG重卡,未来仅LNG重卡对LNG的需求量就能达到16亿方。

　　充足资源保障能源化工发展:公司目前掌握哈萨克斯坦斋桑1亿吨稠油和64亿方天然气、哈密17.6亿吨煤、富蕴地区正在勘探的煤矿(预计超哈密)、库车地区中石油塔里木油田的年产8亿方天然气和鄯善地区吐哈油田的年产3亿方天然气。

　　低成本煤化工利润巨大:公司在哈密淖毛湖打造的煤制甲醇/二甲醚联产天然气项目借助极低成本的露天煤炭资源,折合二甲醚完全成本仅480-520元/吨,目前华东市场二甲醚价格4000元/吨,未来对EPS的贡献超1元。

　　自建运力打通“疆煤东运”通道:“疆煤东运”战略最大的困难在于运力,兰新铁路二线要2014年才能运行。公司自己投资2亿元修建了一条从淖毛湖矿区到甘肃柳沟的公路,提前四年打通了煤炭出疆通道,巨大煤储量转化为经济效益,未来5年至少销售煤炭1.177亿吨。

　　业绩预测与投资建议:预计公司10-14年EPS分别为0.59、1.16、1.90、2.62和3.77元,当前股价对应市盈率分别为63、32、19、14和10倍,公司未来5年年均增速59%。鉴于公司未来5年的高速成长以及较大的上游资源储量,我们认为可以给予公司2011年40倍PE估值,对应股价46.4元,相对目前仍有25%的空间,首次给予公司“强烈推荐”评级。(东兴证券杨若木)

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